每經AI快(kuai)訊，中國銀河10月09日發布研報稱：給予化工推薦（維持）評級。

原油(you)(you)：本周油(you)(you)價(jia)先抑(yi)后(hou)(hou)揚，預計(ji)短(duan)(duan)期反(fan)(fan)彈(dan)(dan)高度有限：一(yi)方面，多國央行同步加息，經(jing)濟衰(shuai)退(tui)擔憂情緒升溫(wen)，或(huo)拖累遠(yuan)期原油(you)(you)消費(fei)增(zeng)速。另一(yi)方面，地(di)緣政(zheng)(zheng)治博弈(yi)仍在繼續、OPEC存進一(yi)步減產預期，原油(you)(you)供(gong)應仍具有不確定性。截至9月30日，Brent和(he)(he)WTI油(you)(you)價(jia)分(fen)(fen)別(bie)達到87.96美元/桶(tong)和(he)(he)79.49美元/桶(tong)，較(jiao)上周分(fen)(fen)別(bie)上漲(zhang)2.10%和(he)(he)0.95%；就周均(jun)價(jia)而言，本周均(jun)價(jia)環比分(fen)(fen)別(bie)下降2.89%和(he)(he)下跌4.04%。年初以(yi)來，Brent和(he)(he)WTI油(you)(you)價(jia)漲(zhang)幅分(fen)(fen)別(bie)為(wei)13.09%和(he)(he)5.69%。展望后(hou)(hou)市，在供(gong)給端未出(chu)現明顯收(shou)縮前，需求(qiu)端仍將主(zhu)導(dao)油(you)(you)價(jia)，預計(ji)短(duan)(duan)期油(you)(you)價(jia)反(fan)(fan)彈(dan)(dan)高度有限；后(hou)(hou)續需重點關注OPEC+產量政(zheng)(zheng)策(ce)的調整以(yi)及伊(yi)核(he)協議談判進展。

庫(ku)存轉(zhuan)化(hua)：本(ben)周(zhou)原油(you)正(zheng)收益、丙(bing)烷負收益，年(nian)初(chu)至今(jin)均正(zheng)收益：依據我們搭建的模型計算，本(ben)周(zhou)原油(you)庫(ku)存轉(zhuan)化(hua)損益均值在211元(yuan)/噸(dun)，年(nian)(維持評(ping)級(ji))初(chu)至今(jin)為(wei)386元(yuan)/噸(dun)；本(ben)周(zhou)丙(bing)烷庫(ku)存轉(zhuan)化(hua)損益均值在-164元(yuan)/噸(dun)，年(nian)初(chu)至今(jin)為(wei)261元(yuan)/噸(dun)。

價(jia)格(ge)漲(zhang)跌幅：本周市場(chang)表現疲弱(ruo)，價(jia)格(ge)重(zhong)心普遍回(hui)落(luo)：在(zai)我們重(zhong)點跟蹤的182個產(chan)品中，與上(shang)周相比(bi)，共(gong)有(you)45個產(chan)品實(shi)現上(shang)漲(zhang)，占(zhan)比(bi)約(yue)25%；34%產(chan)品價(jia)格(ge)持(chi)平、41%產(chan)品價(jia)格(ge)下跌。整(zheng)體來看，周內化工品價(jia)格(ge)表現疲弱(ruo)，整(zheng)體價(jia)格(ge)重(zhong)心高(gao)位回(hui)落(luo)。

價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)漲跌幅(fu)：周期底部震蕩(dang)，TDI、黃(huang)磷(lin)(lin)價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)上漲：本周價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)漲幅(fu)居前的有炭黑(hei)價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)（煤焦油(you)）、聚(ju)(ju)酯切(qie)片（半(ban)光）價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)（PTA）、聚(ju)(ju)酯切(qie)片（有光）價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)（PTA）、滌綸短(duan)纖(xian)價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)（PTA）、DOP價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)（鄰二甲苯）、PET切(qie)片（瓶級）價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)（PTA）、丙烯價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)（丙烷）、烷基化汽油(you)價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)（碳(tan)四(si)）等。上述價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)漲幅(fu)較(jiao)高(gao)主要系基數較(jiao)低所致，其盈利能力處在(zai)歷史偏底部區域；但行業存(cun)在(zai)結構性行情，如TDI、黃(huang)磷(lin)(lin)等。受產能收縮以及開工率下(xia)滑影響，國內(nei)TDI產量同比大幅(fu)下(xia)降；歐洲裝(zhuang)置大面積(ji)停車促使(shi)全球TDI貨源重(zhong)新分配(pei)，TDI出口存(cun)回升預期；在(zai)供應緊張支(zhi)撐下(xia)，TDI價(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)(cha)預計仍將維持強(qiang)勢。

三季(ji)報前(qian)瞻(zhan)：Q3價(jia)(jia)差(cha)(cha)走勢(shi)分化(hua)(hua)，關(guan)注(zhu)結(jie)構性機會(hui)：Q3主要(yao)(yao)化(hua)(hua)工(gong)品(pin)(pin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)普(pu)跌(die)、價(jia)(jia)差(cha)(cha)表(biao)現分化(hua)(hua)。整體來看，Q3油(you)價(jia)(jia)重心高(gao)位回落帶動部分油(you)頭化(hua)(hua)工(gong)品(pin)(pin)價(jia)(jia)差(cha)(cha)低位修復，如航(hang)空煤(mei)油(you)、化(hua)(hua)纖產業(ye)鏈等品(pin)(pin)種(zhong)；部分產品(pin)(pin)價(jia)(jia)差(cha)(cha)跌(die)幅居前(qian)主要(yao)(yao)系需求(qiu)環比走弱所致(zhi)。基于Q3主要(yao)(yao)化(hua)(hua)工(gong)品(pin)(pin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)和價(jia)(jia)差(cha)(cha)表(biao)現，我們(men)認為行業(ye)Q3業(ye)績環比承壓(ya)。

投(tou)資建議：1）看好天然(ran)氣供(gong)(gong)應不足(zu)沖擊歐(ou)洲化(hua)(hua)學品供(gong)(gong)給下(xia)的TDI、MDI等(deng)行(xing)業(ye)表現(xian)，推(tui)薦(jian)萬華化(hua)(hua)學（600309.SH）、滄州大(da)化(hua)(hua)（600230.SH）等(deng)。2）看好國內(nei)新材(cai)料企業(ye)突破國外技術封(feng)鎖，積極(ji)實施產能擴(kuo)張(zhang)進行(xing)國產替(ti)代帶來的廣闊成長空間，推(tui)薦(jian)泰和新材(cai)（002254.SZ）。3）建議積極(ji)關注(zhu)強化(hua)(hua)產業(ye)鏈布(bu)局、實施規模擴(kuo)張(zhang)帶來業(ye)績(ji)增量的成長性企業(ye)，推(tui)薦(jian)國恩股份（002768.SZ）、廣匯能源（600256.SH）、榮盛(sheng)石(shi)化(hua)(hua)（002493.SZ）。

風(feng)險(xian)提(ti)示：產(chan)(chan)品(pin)產(chan)(chan)銷或需求不(bu)及預期的(de)(de)風(feng)險(xian)、項目達產(chan)(chan)不(bu)及預期的(de)(de)風(feng)險(xian)等。

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(記者 王曉波)

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