每經(jing)記者(zhe)｜楊卉     

每經評論員 楊卉

10月12日(ri)，“鹿晗概念股(gu)”風華(hua)秋實又一次向(xiang)港交所遞(di)交了招股(gu)申請書，這是兩年中的(de)第5次，和風華(hua)秋實前后腳遞(di)表(biao)的(de)還有被稱為“周杰倫概念股(gu)”的(de)巨星傳奇。

風(feng)華秋實成立超10年(nian)(nian)(nian)，主要授出音樂(le)版權及音樂(le)錄制業務，輔以(yi)演唱(chang)會(hui)主辦等。2019年(nian)(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)，鹿晗直接(jie)應(ying)占(zhan)收(shou)入金額分別占(zhan)風(feng)華秋實總收(shou)入的約25.5%、21.2%、9.3%和25.2%。除了與明(ming)星綁(bang)定的業務，其演唱(chang)會(hui)主辦及制作業務下滑(hua)明(ming)顯，由2018年(nian)(nian)(nian)60%的營收(shou)占(zhan)比跌到(dao)2022年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)的1.7%。一旦失去流量倚仗，其余業務要支撐起公(gong)司(si)運營，難(nan)度可想而知。

資本市(shi)場(chang)中，高度依賴明(ming)星(xing)甚至是單個(ge)流(liu)量藝人的(de)公司并(bing)不(bu)少見。誠然，流(liu)量明(ming)星(xing)十(shi)分吸金(jin)，但從大環境來看，受(shou)疫情(qing)、限薪等(deng)多重因素(su)影響，明(ming)星(xing)紅利已在(zai)逐漸消(xiao)散，靠知(zhi)名藝人的(de)明(ming)星(xing)概(gai)念股在(zai)資本市(shi)場(chang)走得磕(ke)磕(ke)絆絆。

以樂華(hua)娛樂為(wei)例，該公司在IPO“臨門一腳”時宣(xuan)布暫緩上市。

樂華(hua)娛(yu)樂的發展(zhan)，與選秀(xiu)紅利緊密相(xiang)關。其(qi)旗下知名藝(yi)人，如孟美岐(qi)、李汶翰等均是通過(guo)選秀(xiu)類(lei)節(jie)目出(chu)圈。營(ying)收(shou)主(zhu)要以藝(yi)人管理業務為主(zhu)。不過(guo)，隨著監管趨嚴(yan)，公司對頭部(bu)藝(yi)人的依賴越來越嚴(yan)重。2019年至2021年，王一(yi)博應占收(shou)入(ru)分別占樂華(hua)娛(yu)樂同期總收(shou)入(ru)的16.8%、36.7%及49.5%；2022年前四個月，這一(yi)比例抬(tai)高(gao)至56.8%。

但明(ming)星本身(shen)有很大不確定性，流(liu)量為(wei)(wei)王的(de)(de)時代，炒(chao)作(zuo)成為(wei)(wei)明(ming)星躥紅的(de)(de)捷徑，專(zhuan)業(ye)能(neng)力(li)不達(da)標也可在非專(zhuan)業(ye)領(ling)域圈錢，提升(sheng)演技、拍作(zuo)品不如立人(ren)設上綜藝討(tao)巧，從業(ye)門檻下降使部分藝人(ren)對(dui)自身(shen)行(xing)為(wei)(wei)約束(shu)不足，近年來明(ming)星“塌(ta)方”率(lv)明(ming)顯提高，靠流(liu)量衍生的(de)(de)商業(ye)帝(di)國若遭反噬，承擔(dan)苦果的(de)(de)還是娛(yu)樂公司。

藝人經紀(ji)的(de)高毛利、高變現也越(yue)來越(yue)難以維持。

以(yi)幾(ji)家(jia)公(gong)(gong)布了藝人(ren)(ren)經紀(ji)(ji)(ji)業(ye)務營收情況的(de)(de)A股(gu)(gu)公(gong)(gong)司來看，2019年至2021年，華策影視（SZ300133，股(gu)(gu)價(jia)4.45元(yuan)(yuan)，市值84.60億(yi)元(yuan)(yuan)）藝人(ren)(ren)經紀(ji)(ji)(ji)業(ye)務毛利(li)率(lv)由(you)53.33%下降至45.46%。靠電(dian)影《你好(hao)，李煥英》收獲一波好(hao)感(gan)的(de)(de)北京文(wen)化（SZ000802，股(gu)(gu)價(jia)4.02元(yuan)(yuan)，市值28.78億(yi)元(yuan)(yuan)），2021年藝人(ren)(ren)經紀(ji)(ji)(ji)營收僅(jin)86.03萬元(yuan)(yuan)，占比0.29%。2021年，歡瑞世紀(ji)(ji)(ji)（SZ000892，股(gu)(gu)價(jia)3.72元(yuan)(yuan)，市值36.49億(yi)元(yuan)(yuan)）藝人(ren)(ren)經紀(ji)(ji)(ji)業(ye)務占營收的(de)(de)比重由(you)上年同期的(de)(de)52.57%降至27.53%，今年還因直播(bo)帶貨(huo)對賭(du)“翻車”。

綜上，在筆者看(kan)來，能向外(wai)延伸(shen)，可(ke)持(chi)續(xu)的(de)業務才是(shi)娛樂(le)公司做(zuo)大(da)做(zuo)強的(de)資本。流量為王的(de)時代正(zheng)在消逝，就(jiu)當前已有(you)的(de)嘗(chang)試來看(kan)，藝(yi)術創造具有(you)相(xiang)對持(chi)久的(de)生命力仍(reng)是(shi)顛撲(pu)不破的(de)真理，娛樂(le)公司也是(shi)時候回歸本質了(le)。