每(mei)經記者(zhe)｜朱萬平    每(mei)經編輯｜楊夏    

注冊制大勢之下，更多企業(ye)擁有機會步入資本市(shi)場(chang)，與投(tou)資者(zhe)共(gong)享發(fa)展機遇。而對(dui)許多公(gong)司而言，A股IPO的闖(chuang)關(guan)之旅并非(fei)都是坦(tan)途。《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)以周為(wei)單位(wei)，對(dui)上周IPO過(guo)會、被否及新(xin)增(zeng)獲受理企業(ye)進行梳理，對(dui)企業(ye)價值進行辨析(xi)，同時觀瞻IPO市(shi)場(chang)節奏、政(zheng)策動(dong)向等，以饗讀者(zhe)。

上周（2022年10月(yue)17日~10月(yue)23日，下同(tong)），A股市(shi)場(chang)總共有11家公司被安(an)排(pai)首(shou)發上會(hui)，均(jun)全部過會(hui)，過會(hui)率為100%。

在(zai)IPO新(xin)(xin)增受(shou)理方面，上周(zhou)有百多(duo)安、恒潤達生等2家公(gong)司申報IPO并獲(huo)得受(shou)理。而在(zai)新(xin)(xin)股表現方面，上周(zhou)C燦瑞（SH688061，股價(jia)91.89元，市(shi)值(zhi)71億元）出(chu)現破發，上市(shi)首日股價(jia)下跌(die)16.56%。

本(ben)周(zhou)12只股票迎(ying)來上會(hui)。其中，主板(ban)2家(jia)公司(si)(si)(si)，科創(chuang)板(ban)3家(jia)，創(chuang)業板(ban)3家(jia)公司(si)(si)(si)，北交所4家(jia)，包括明陽智能的關聯(lian)公司(si)(si)(si)——明陽電(dian)氣等知(zhi)名企業。

紅榜：11家公司過會，歌爾股份分拆歌爾微A股上市

上(shang)周，A股(gu)安排了(le)11家公(gong)司上(shang)會，均全(quan)部過會。這(zhe)其中(zhong)，歌(ge)爾股(gu)份分拆子(zi)公(gong)司——歌(ge)爾微電子(zi)股(gu)份有限公(gong)司（以下歌(ge)爾微）成功過會值得關注。

歌爾微(wei)電子成立(li)于2017年10月，是歌爾股份下(xia)屬唯一(yi)從事MEMS器(qi)件及微(wei)系統模組研發、生產與(yu)銷售的(de)企業，業務(wu)涵蓋芯片設計、封裝測試和系統應用(yong)等產業鏈關鍵環(huan)節，為(wei)客(ke)戶(hu)提供“芯片+器(qi)件+模組”的(de)一(yi)站式(shi)產品解(jie)決方案(an)。

此次IPO，歌爾微(wei)(wei)擬募資31.91億元(yuan)，其中，11.53億元(yuan)用(yong)于智能(neng)傳感(gan)器微(wei)(wei)系(xi)統(tong)模(mo)(mo)組(zu)(zu)研發(fa)和擴(kuo)產項(xiang)目(mu)（一期），11.5億元(yuan)用(yong)于MEMS傳感(gan)器芯(xin)片及模(mo)(mo)組(zu)(zu)研發(fa)和擴(kuo)產項(xiang)目(mu)，8.88億元(yuan)用(yong)于MEMSMIC及模(mo)(mo)組(zu)(zu)產品升級(ji)項(xiang)目(mu)。

在業績方面，今年上半年歌爾微(wei)實(shi)現營收14.66億元，同(tong)(tong)比增長(chang)9.88%；實(shi)現歸母凈(jing)利(li)潤1.51億元，同(tong)(tong)比增長(chang)0.25%；扣(kou)非凈(jing)利(li)潤為(wei)9199.86萬元，同(tong)(tong)比增長(chang)17.07%。

不過，歌爾微毛利率水平顯著低于可比同行。招股書（申報稿）顯示，2018年、2019年、2020年和2021年1~6月，歌爾微毛利率分別為29.69%、22.85%、22.38%和24.30%，而樓氏、敏芯股份、睿創微納、四方光電這些可比同行平均值分別為45.27%、44.08%、45.23%和47.10%。2018年，歌爾微與可比同行平均值相差約16個百分點，而2021年1~6月，差距則拉大到約23個百分點，即毛利率差距越來越大。除毛利率明顯低于同行外，歌爾微的芯片也以外購為主、自研為輔（詳情參見每日經濟新聞報道《歌爾微創業板IPO：芯片外購為主、自研為輔，毛利率大幅低于可比同行》）上周福建最大的干散貨運輸公司——國航遠洋在北交所過會，國航遠洋成立于2001年，主要從事國際遠洋、國內沿海和長江中下游航線的干散貨運輸業務。截至2022年二季度末，該公司擁有自營干散貨船舶18艘，其中8艘為自有船舶，10艘為光租船舶。此次IPO，國航遠洋擬募資約12.53億元，用于購置5條干散貨船舶等，進一步加碼運力。（詳情參見每日經濟新聞報道《國航遠洋沖刺北交所 擬募資約12億買5艘船》）

黃榜：1家公司上榜，松川儀表終止IPO

上周因(yin)中止審查、取消審核、暫(zan)緩表決等而登上“IPO黃榜(bang)”的公司一共(gong)有1家，是松川儀表。

松(song)川(chuan)儀(yi)(yi)表成立于2002年，公司多(duo)年來專業從事燃氣計量(liang)儀(yi)(yi)表的研發(fa)、制造、銷售和服務(wu)，是國內少數(shu)具(ju)備產品、零部件(jian)(jian)、模具(ju)、檢測設備設計與(yu)制造，軟件(jian)(jian)開發(fa)與(yu)運(yun)維，產品銷售與(yu)服務(wu)的全(quan)產業鏈的燃氣計量(liang)儀(yi)(yi)表企業之一。

招股書(shu)顯(xian)(xian)示(shi)，2019年(nian)~2021年(nian)，松川儀表營業收入(ru)分別(bie)為(wei)2.42億元、2.39億元和(he)2.58億元，實現歸屬于母(mu)公司所(suo)有者的凈利潤分別(bie)為(wei)4341.64萬(wan)元、5512.08萬(wan)元和(he)4612.25萬(wan)元。2019年(nian)和(he)2021年(nian)，松川儀表的歸母(mu)凈利潤均出現了明顯(xian)(xian)的下(xia)滑。

本周12家企業上會，明陽電氣能否過會？

本(ben)周將有(you)明(ming)陽電(dian)氣、多(duo)浦樂、中集(ji)環科、緯(wei)達光電(dian)、雷神(shen)科技(ji)、戈(ge)爾德、亞光股(gu)份、中潤光學、微源股(gu)份、裕太(tai)微、康比特等12家公司迎來上會。這其中，明(ming)陽電(dian)氣能否過會值得(de)關注。

明陽(yang)電(dian)氣成立于(yu)2015年11月，主要從(cong)事應用于(yu)新(xin)能(neng)源、新(xin)型基(ji)礎(chu)(chu)設施等領域的輸配電(dian)及控制(zhi)設備(bei)的研發、生產(chan)和(he)銷售，主要產(chan)品為(wei)箱式變(bian)電(dian)站、成套開關設備(bei)和(he)變(bian)壓器(qi)，主要應用于(yu)新(xin)能(neng)源（含(han)風能(neng)、太(tai)陽(yang)能(neng)、儲能(neng)）、新(xin)型基(ji)礎(chu)(chu)設施（含(han)數據中心、智(zhi)能(neng)電(dian)網）等領域。

目前，明(ming)陽電(dian)(dian)(dian)氣已與(yu)“五(wu)大六(liu)小”發電(dian)(dian)(dian)集團(tuan)（除(chu)中國(guo)核電(dian)(dian)(dian)外）、兩大電(dian)(dian)(dian)網（國(guo)家(jia)電(dian)(dian)(dian)網、南(nan)方(fang)電(dian)(dian)(dian)網）、兩大EPC單位（中國(guo)電(dian)(dian)(dian)建(jian)、中國(guo)能(neng)(neng)(neng)建(jian)）、通(tong)信運營(ying)商(shang)（中國(guo)移動、中國(guo)聯通(tong)等）、能(neng)(neng)(neng)源(yuan)方(fang)案服(fu)務商(shang)（陽光電(dian)(dian)(dian)源(yuan)、明(ming)陽智能(neng)(neng)(neng)、上能(neng)(neng)(neng)電(dian)(dian)(dian)氣、禾望(wang)電(dian)(dian)(dian)氣）等知名企業建(jian)立(li)了長期業務合作(zuo)關系。

在業(ye)績方面，2019年(nian)~2021年(nian)，明陽電氣實現營業(ye)收入分(fen)別(bie)是3.86億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、16.65億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、20.3億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)期實現歸屬于(yu)母公司股東(dong)的凈利潤分(fen)別(bie)是-7854.82萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.78億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.61億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

本次IPO，明(ming)陽電氣(qi)擬募集資金11.88億元(yuan)，其中4.3億元(yuan)用(yong)(yong)于(yu)(yu)智能化輸配(pei)電設(she)備(bei)研發和制造中心項目(mu)、2.2億元(yuan)用(yong)(yong)于(yu)(yu)環保中壓成套開(kai)關設(she)備(bei)2萬臺套生產(chan)建設(she)項目(mu)、5.38億元(yuan)用(yong)(yong)于(yu)(yu)償還銀行貸(dai)款及補(bu)充流動資金。

明(ming)陽(yang)(yang)電氣(qi)的(de)關(guan)聯(lian)方為明(ming)陽(yang)(yang)智能（SH601615，股(gu)價28.62元(yuan)，市(shi)值(zhi)650億元(yuan)），后者是全(quan)球十大風機(ji)制(zhi)造商之一，并與明(ming)陽(yang)(yang)電氣(qi)實(shi)際控制(zhi)人(ren)同(tong)為張傳衛。從(cong)業(ye)務來看，明(ming)陽(yang)(yang)智能是明(ming)陽(yang)(yang)電氣(qi)下游客戶(hu)，也是其風電業(ye)務最(zui)主要(yao)客戶(hu)。

招股書（上會稿）顯示(shi)，2018年至(zhi)2021年上半年，明陽(yang)(yang)電氣向明陽(yang)(yang)智能體(ti)系公(gong)司(si)(si)銷售金額為0.32億元(yuan)、1.4億元(yuan)、3.26億元(yuan)和(he)2.4億元(yuan)，占(zhan)公(gong)司(si)(si)各(ge)期營(ying)業收(shou)入(ru)比例為4.53%、13.57%、19.59%和(he)35.33%，銷售收(shou)入(ru)占(zhan)比呈快速上升趨勢，且2021年上半年明陽(yang)(yang)智能體(ti)系公(gong)司(si)(si)毛利貢獻占(zhan)比甚至(zhi)已經超過(guo)50%。

上周2家公司IPO獲受理，創新藥企恒潤達生沖刺科創板

上周有百多安和恒(heng)潤達生(sheng)2家公司IPO獲受理，均(jun)擬登陸科(ke)創板。其中，恒(heng)潤達生(sheng)成(cheng)立于2015年，是一家專注于突破性免疫細胞(bao)治療(liao)產(chan)品研發(fa)及生(sheng)產(chan)的創新(xin)生(sheng)物醫(yi)藥公司，主要聚焦惡性血(xue)液病和實體(ti)腫瘤等治療(liao)領域。

由于(yu)(yu)恒潤(run)達生所有產品(pin)均(jun)處(chu)于(yu)(yu)在研階段也(ye)意味著恒潤(run)達生尚無(wu)產品(pin)銷售收入，而由于(yu)(yu)不斷的研發(fa)投入以及股(gu)權激(ji)勵(li)，公司也(ye)處(chu)于(yu)(yu)持續虧(kui)損的狀態。

招(zhao)股書（申(shen)報稿）顯示，2019-2021年及2022年上半年，恒潤達生(sheng)分(fen)別虧(kui)(kui)損1.17億(yi)(yi)(yi)元、1.03億(yi)(yi)(yi)元、1.93億(yi)(yi)(yi)元和1.17億(yi)(yi)(yi)元，三年半合計虧(kui)(kui)損達5.28億(yi)(yi)(yi)元。截至2022年6月30日，公司累計未(wei)分(fen)配利潤為-2.76億(yi)(yi)(yi)元。

此次IPO，恒潤達生擬(ni)募資25.39億元，用于腫瘤免疫細胞(bao)治療產品(pin)研(yan)發(fa)項(xiang)目(mu)、總部(bu)及(ji)產業化(hua)基地（一期）項(xiang)目(mu)以及(ji)補充(chong)流動資金。

而截至10月23日，科創板審(shen)核(he)信息(xi)披露，全部(bu)830家(jia)(jia)公司中(zhong)，處于已受理9家(jia)(jia)，已問詢的(de)有(you)(you)40家(jia)(jia)，上市委(wei)審(shen)議(yi)的(de)有(you)(you)3家(jia)(jia)，提交注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)的(de)有(you)(you)21家(jia)(jia)，注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)生效（注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)結果）的(de)有(you)(you)515家(jia)(jia)，中(zhong)止及財報更新的(de)有(you)(you)75家(jia)(jia)，終止的(de)167家(jia)(jia)。

截至10月23日(ri)，創業板(ban)審(shen)(shen)(shen)(shen)核信(xin)息(xi)披露，處于已受理的16家(jia)(jia)，已問詢的有112家(jia)(jia)，上(shang)市(shi)委會議審(shen)(shen)(shen)(shen)議的有54家(jia)(jia)，提交注(zhu)冊的有62家(jia)(jia)，注(zhu)冊生效（注(zhu)冊結果）的有418家(jia)(jia)，中止(zhi)審(shen)(shen)(shen)(shen)查(cha)的有116家(jia)(jia)，終止(zhi)審(shen)(shen)(shen)(shen)查(cha)262家(jia)(jia)。

而截(jie)至(zhi)10月(yue)23日，根(gen)據北交所官網顯示，北交所已(yi)(yi)受理14家，已(yi)(yi)問詢的有(you)41家，上市(shi)委審議的有(you)16家，提交注冊6家，已(yi)(yi)有(you)131家公司已(yi)(yi)注冊，中止審查的有(you)45家，終止審查的有(you)85家公司。

上周1只新股破發，C燦瑞上市首日跌16.65%

A股(gu)上(shang)周，上(shang)市了(le)7只(zhi)(zhi)新(xin)股(gu)。其中，有(you)1只(zhi)(zhi)新(xin)股(gu)破(po)(po)發(fa)(fa)，即C燦(can)瑞，該公司上(shang)市首(shou)日(ri)(ri)股(gu)價下(xia)跌16.65%；而其余的(de)新(xin)股(gu)都沒(mei)有(you)出現破(po)(po)發(fa)(fa)的(de)情(qing)況，其中C星環(huan)-U和C卓創(chuang)上(shang)市首(shou)日(ri)(ri)股(gu)價均漲幅(fu)明顯，分別達到60.54%和62.35%。

本周(zhou)有4只(zhi)新股申(shen)購，分別為耐科裝備、南(nan)方路機、華廈眼(yan)(yan)科和欣(xin)靈(ling)電氣(qi)。華廈眼(yan)(yan)科成立于(yu)2004年，是一家專(zhuan)注于(yu)眼(yan)(yan)科專(zhuan)科醫療服務的大型民營醫療連鎖集(ji)團，目前公司已在國(guo)內開設56家眼(yan)(yan)科專(zhuan)科醫院，覆蓋17個(ge)省(sheng)及46個(ge)城市(shi)。

不過，目前，我國(guo)民營眼科(ke)專科(ke)醫院(yuan)競爭激烈，其中(zhong)愛爾眼科(ke)和華廈眼科(ke)是全國(guo)連鎖眼科(ke)醫院(yuan)集(ji)團。截至2021年6月30日(ri)，愛爾眼科(ke)下屬醫院(yuan)600余家；明顯(xian)多于華廈眼科(ke)。除愛爾眼科(ke)外，華廈眼科(ke)的競爭對手還包括普(pu)瑞眼科(ke)（SZ301239，股(gu)價59.33元(yuan)，市值89億元(yuan)）、新視界眼科(ke)集(ji)團等。

證監會：涉房企業可在A股融資，但不可投向房地產業務

上(shang)周有關IPO融資(zi)的重要政策變動也有一些。10月20日，證監會表示，在(zai)(zai)確(que)保股市(shi)融資(zi)不投(tou)向(xiang)房(fang)地產(chan)業(ye)務(wu)的前提下，允(yun)許存在(zai)(zai)少量涉房(fang)業(ye)務(wu)但不以(yi)房(fang)地產(chan)為主業(ye)的企業(ye)在(zai)(zai)A股市(shi)場融資(zi)。

據《中國證券(quan)報》10月(yue)21日(ri)報(bao)道，證監會相關人士(shi)表示(shi)，對于涉房(fang)(fang)地(di)產(chan)企業(ye)，證監會在確保股(gu)市融(rong)資(zi)不(bu)(bu)投(tou)向(xiang)房(fang)(fang)地(di)產(chan)業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)前(qian)提下，允(yun)許以(yi)下存(cun)在少量涉房(fang)(fang)業(ye)務(wu)但不(bu)(bu)以(yi)房(fang)(fang)地(di)產(chan)為(wei)主業(ye)的(de)(de)(de)企業(ye)在A股(gu)市場融(rong)資(zi)：自身及控(kong)股(gu)子公司涉房(fang)(fang)的(de)(de)(de)，最近一年(nian)一期房(fang)(fang)地(di)產(chan)業(ye)務(wu)收(shou)入、利潤占企業(ye)當(dang)期相應(ying)指標的(de)(de)(de)比例不(bu)(bu)超過10%；參(can)股(gu)子公司涉房(fang)(fang)的(de)(de)(de)，最近一年(nian)一期房(fang)(fang)地(di)產(chan)業(ye)務(wu)產(chan)生的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)收(shou)益占企業(ye)當(dang)期利潤的(de)(de)(de)比例不(bu)(bu)超過10%

上述證監會相關人士還指出(chu)，多年以來(lai)，證監會全面落實黨中央、國務(wu)院有關部署，發(fa)(fa)揮(hui)(hui)資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)(chang)(chang)服(fu)務(wu)實體(ti)經濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)作用，堅持房(fang)子是用來(lai)住的(de)(de)、不是用來(lai)炒的(de)(de)定位，促進房(fang)地(di)產(chan)市場(chang)(chang)(chang)平穩(wen)健康發(fa)(fa)展(zhan)。資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)(chang)(chang)對于涉(she)房(fang)企(qi)業的(de)(de)股(gu)權融資(zi)政策，既嚴格(ge)限制主營業務(wu)為(wei)房(fang)地(di)產(chan)的(de)(de)企(qi)業股(gu)權融資(zi)，又合理保持資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)(chang)(chang)融資(zi)功能的(de)(de)有效(xiao)發(fa)(fa)揮(hui)(hui)，更好服(fu)務(wu)穩(wen)定經濟(ji)大盤(pan)。

而在上周的10月(yue)19日(ri)，香港(gang)特(te)區行(xing)政(zheng)長官李家超在10月(yue)19日(ri)發表《施(shi)政(zheng)報告》時(shi)稱，香港(gang)交(jiao)易(yi)所(suo)將(jiang)于2023年修訂主板上市規則，以(yi)便利尚(shang)無(wu)盈利或(huo)無(wu)業績支持的先(xian)進技術企(qi)業赴港(gang)融資。

港交(jiao)所(suo)也同日發(fa)布咨(zi)詢文件，提出針對(dui)五類特(te)專科技(ji)行(xing)業(ye)(ye)修訂上(shang)(shang)市(shi)規則（即增設《上(shang)(shang)市(shi)規則》18C章），建議按“已(yi)商(shang)業(ye)(ye)化(hua)”和“未(wei)商(shang)業(ye)(ye)化(hua)”對(dui)有關公司(si)分類，設置不(bu)同的上(shang)(shang)市(shi)標(biao)準，支(zhi)持無收益(yi)科技(ji)企業(ye)(ye)在(zai)港IPO。不(bu)過(guo)，考慮(lv)到(dao)無收益(yi)科技(ji)企業(ye)(ye)風險較(jiao)高，港交(jiao)所(suo)雖然接納(na)其上(shang)(shang)市(shi)，但在(zai)某些(xie)方面對(dui)這類公司(si)設定了更為嚴格(ge)的上(shang)(shang)市(shi)門檻，例如(ru)上(shang)(shang)市(shi)時市(shi)值至少須達到(dao)150億港元。

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