每經AI快訊，中國銀河10月24日發布研報稱：給予輕工推薦（維持）評級。

家(jia)(jia)居：政策(ce)放松(song)趨(qu)勢仍將(jiang)(jiang)(jiang)持(chi)續(xu)，家(jia)(jia)居龍頭(tou)有(you)望加速(su)復(fu)蘇：地產方(fang)(fang)面(mian)，中央政策(ce)再度發(fa)(fa)力，發(fa)(fa)布差(cha)別化(hua)住房(fang)信(xin)貸(dai)、下(xia)調(diao)首套房(fang)個人(ren)住房(fang)公積金貸(dai)款利率(lv)、換房(fang)退稅等優(you)惠(hui)政策(ce)，且(qie)保交樓政策(ce)落地促進竣工，后續(xu)政策(ce)大(da)概率(lv)將(jiang)(jiang)(jiang)持(chi)續(xu)加碼(ma)，帶動(dong)地產景氣度回暖。地產端改(gai)善將(jiang)(jiang)(jiang)對(dui)家(jia)(jia)居需求形成支撐(cheng)，且(qie)預計(ji)9月家(jia)(jia)居大(da)宗業(ye)務將(jiang)(jiang)(jiang)在竣工改(gai)善下(xia)展現明顯成效，同時地產好轉將(jiang)(jiang)(jiang)緩解市場情(qing)緒，促進此前(qian)延期需求釋放。疫情(qing)方(fang)(fang)面(mian)，當前(qian)全(quan)國疫情(qing)雖有(you)所反(fan)復(fu)，但總體可控，家(jia)(jia)居需求回補&經營環境改(gai)善料將(jiang)(jiang)(jiang)實(shi)現業(ye)績(ji)修(xiu)復(fu)。整裝(zhuang)方(fang)(fang)面(mian)，今(jin)年以來家(jia)(jia)裝(zhuang)行業(ye)維(wei)持(chi)高景氣，家(jia)(jia)居全(quan)年訂單(dan)有(you)保障，預計(ji)整裝(zhuang)渠道仍將(jiang)(jiang)(jiang)快速(su)增(zeng)長。供(gong)給(gei)方(fang)(fang)面(mian)，行業(ye)承壓持(chi)續(xu)分化(hua)，家(jia)(jia)居龍頭(tou)大(da)家(jia)(jia)居戰略持(chi)續(xu)落地，全(quan)方(fang)(fang)位布局挖掘客流消費(fei)。

包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)：原(yuan)材料(liao)(liao)價(jia)格(ge)下(xia)行(xing)(xing)(xing)，行(xing)(xing)(xing)業盈(ying)(ying)(ying)利(li)修復(fu)(fu)確定性強：紙(zhi)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)方面(mian)，受益于環保趨勢，紙(zhi)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)行(xing)(xing)(xing)業有(you)望實現擴張，且市(shi)場集(ji)(ji)中度較低，未來提升(sheng)(sheng)空間巨大；龍頭企業從(cong)生產商向包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)解(jie)決方案提供(gong)商轉變，業務(wu)縱向發展；下(xia)半年(nian)以來煙(yan)酒(jiu)類零(ling)售(shou)穩(wen)步復(fu)(fu)蘇，將驅(qu)動(dong)紙(zhi)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)需求(qiu)增長。塑料(liao)(liao)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)方面(mian)，政策支持(chi)(chi)及技術升(sheng)(sheng)級驅(qu)動(dong)下(xia)，市(shi)場規模(mo)穩(wen)定增長，但市(shi)場集(ji)(ji)中度較低，行(xing)(xing)(xing)業競爭(zheng)激烈；奶酪(lao)行(xing)(xing)(xing)業快速(su)成長，帶動(dong)奶酪(lao)棒包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)迅速(su)發展，奶酪(lao)棒包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)具備較強技術壁壘，競爭(zheng)格(ge)局(ju)(ju)優(you)良，投資價(jia)值凸顯。金(jin)屬(shu)(shu)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)方面(mian)，飲(yin)料(liao)(liao)酒(jiu)水為金(jin)屬(shu)(shu)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)主(zhu)要(yao)下(xia)游應用，啤(pi)酒(jiu)罐(guan)化(hua)率(lv)不斷提升(sheng)(sheng)，持(chi)(chi)續貢獻增量需求(qiu)；供(gong)需格(ge)局(ju)(ju)改善強化(hua)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)龍頭議價(jia)能力，盈(ying)(ying)(ying)利(li)有(you)望增強。原(yuan)材料(liao)(liao)方面(mian)，廢黃板紙(zhi)價(jia)格(ge)帶動(dong)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)紙(zhi)價(jia)格(ge)快速(su)下(xia)行(xing)(xing)(xing)，鍍錫板卷(juan)、鋁活躍(yue)合約期貨結算價(jia)自(zi)高(gao)位下(xia)行(xing)(xing)(xing)，紙(zhi)及金(jin)屬(shu)(shu)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)盈(ying)(ying)(ying)利(li)持(chi)(chi)續改。

輕工消(xiao)(xiao)費(fei)：新型煙(yan)(yan)草(cao)發展前景明朗，文具(ju)行業市場(chang)持(chi)續擴容：新型煙(yan)(yan)草(cao)：監管(guan)落地背景下，全球霧化電子煙(yan)(yan)市場(chang)短期(qi)波(bo)動，但中(zhong)(zhong)長期(qi)料將穩健成長；HNB市場(chang)規模實現快(kuai)速擴張，我國具(ju)備全球最(zui)大的(de)煙(yan)(yan)民(min)群體，未來政(zheng)策開(kai)放后市場(chang)空間廣(guang)闊。文具(ju)：消(xiao)(xiao)費(fei)升(sheng)級帶動C端文具(ju)市場(chang)穩健發展，人均(jun)消(xiao)(xiao)費(fei)對標美日具(ju)備較(jiao)大提升(sheng)空間，行業集中(zhong)(zhong)度持(chi)續。

造紙：漿(jiang)價有望下(xia)行&持續提價落地，看好龍頭(tou)下(xia)半年業績(ji)彈性釋。

放(fang)：廢(fei)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)系：10月21日，廢(fei)黃(huang)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)板平均價(jia)(jia)格(ge)為(wei)(wei)(wei)(wei)1,971元(yuan)/噸(dun)，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)下(xia)跌(die)0.71%；瓦(wa)楞紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)均價(jia)(jia)為(wei)(wei)(wei)(wei)3,393元(yuan)/噸(dun)，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)價(jia)(jia)格(ge)下(xia)跌(die)0.44%；箱(xiang)板紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)均價(jia)(jia)為(wei)(wei)(wei)(wei)4,577元(yuan)/噸(dun)，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)價(jia)(jia)格(ge)下(xia)跌(die)0.4%。漿(jiang)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)系：紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企提(ti)價(jia)(jia)持續落地，成(cheng)品紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格(ge)提(ti)升(sheng)帶動(dong)盈利改(gai)善；10月21日，闊(kuo)葉漿(jiang)、針葉漿(jiang)及(ji)(ji)化機漿(jiang)價(jia)(jia)格(ge)分別(bie)為(wei)(wei)(wei)(wei)6,770.45、7,601.79、5,383.33元(yuan)/噸(dun)，分別(bie)較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)下(xia)降1.19%、0.26%、0.31%；雙(shuang)膠紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)、雙(shuang)銅紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)及(ji)(ji)白卡(ka)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格(ge)分別(bie)為(wei)(wei)(wei)(wei)6,675、5,650、5,340元(yuan)/噸(dun)，分別(bie)較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)上漲2.1%、0%、0.19%。特(te)(te)種(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)：短期來看，特(te)(te)種(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)原(yuan)材(cai)料(liao)主要為(wei)(wei)(wei)(wei)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)及(ji)(ji)化工(gong)原(yuan)料(liao)，漿(jiang)價(jia)(jia)高企支(zhi)撐特(te)(te)種(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)提(ti)價(jia)(jia)，且特(te)(te)種(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)較(jiao)(jiao)其(qi)他紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)種(zhong)具備更強的價(jia)(jia)格(ge)傳導能力，能。

風(feng)(feng)險(xian)提(ti)示：經濟增長不及預期(qi)的風(feng)(feng)險(xian)；原材料價(jia)格(ge)大幅(fu)波動(dong)的風(feng)(feng)險(xian)。

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(記者 王曉波)

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