每經(jing)記(ji)者(zhe)｜楊卉(hui)    每經(jing)編輯｜梁梟    

今年9月底，中科創達(da)（SZ300496）上市后(hou)第二(er)次定增(zeng)結果出爐(lu)。此次非公開(kai)發(fa)行(xing)的價(jia)格為103元/股(gu)，實際募集(ji)(ji)資金總額31億元，17家(jia)投(tou)資機(ji)構獲(huo)配(pei)份額，其中不乏UBS AG（瑞銀集(ji)(ji)團）、JPMorgan Chase Bank（摩根大(da)通）等知名QFII機(ji)構。

與上輪定增(zeng)募投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)對比，智(zhi)能(neng)網聯汽車(che)操作(zuo)系統更(geng)新為整車(che)操作(zuo)系統。此(ci)外，此(ci)次(ci)定增(zeng)募投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)重心放在(zai)近年來增(zeng)速較快的物聯網業務，其中包括將在(zai)成都(dou)投(tou)(tou)資近18億(yi)元建(jian)設(she)邊緣計算站。

10月25日，中(zhong)(zhong)科創(chuang)達(da)股(gu)價(jia)大(da)(da)跌6.63%，收報(bao)(bao)99.35元/股(gu)，這一價(jia)格已(yi)經(jing)低于(yu)定增(zeng)發(fa)(fa)行價(jia)。不過，研究(jiu)機構(gou)大(da)(da)多對中(zhong)(zhong)科創(chuang)達(da)的(de)前景(jing)保(bao)持樂觀。東(dong)興證券研究(jiu)所就在(zai)近期發(fa)(fa)布的(de)一份研報(bao)(bao)中(zhong)(zhong)提(ti)到，與高通(tong)綁(bang)定合作是中(zhong)(zhong)科創(chuang)達(da)此前發(fa)(fa)展(zhan)的(de)重要保(bao)障，未來仍有(you)望憑借高通(tong)在(zai)物聯(lian)網以及(ji)汽(qi)車的(de)地位，復現自身(shen)當年(nian)在(zai)手機領域(yu)的(de)發(fa)(fa)展(zhan)路徑(jing)。

中(zhong)科創(chuang)達此次非(fei)公(gong)開(kai)發(fa)行的價(jia)格為103元/股

圖片(pian)來源(yuan)：Wind截(jie)圖

研發整車操作系統，突破空白區前仍需蟄伏

時隔兩年，中科創達又一筆定增落地，募資31億元，與(yu)上次近17億元募資相比(bi)規模明顯(xian)擴大。其中，計(ji)劃投入6.5億元，用于研(yan)發(fa)(fa)下一代智能汽(qi)車(che)整(zheng)車(che)操(cao)作系統——汽(qi)車(che)HPC（High Performance Computing，高(gao)性能計(ji)算(suan)機群）系統組件，開發(fa)(fa)maTTrans智能汽(qi)車(che)整(zheng)車(che)操(cao)作系統。

2013年，中科創達(da)開始(shi)布局智能網(wang)聯汽(qi)車(che)業務(wu)，2016年起逐步(bu)放量。在此之(zhi)前(qian)，中科創達(da)在智能網(wang)聯汽(qi)車(che)領(ling)域主要聚焦于座(zuo)艙(cang)域軟件，同(tong)時以(yi)技術遷移(yi)、外延收(shou)購(gou)、成(cheng)立聯合子公司等方式(shi)開拓智駕(jia)域業務(wu)。這一點在前(qian)次(ci)募投項(xiang)目就(jiu)可以(yi)窺見(jian)。

2020年(nian)，中科創(chuang)達定(ding)增募集資金16.84億元(yuan)，大(da)半用于(yu)智能(neng)(neng)汽車相關系(xi)統研發(fa)項(xiang)目。截至今年(nian)4月，智能(neng)(neng)網聯汽車操作系(xi)統研發(fa)項(xiang)目、智能(neng)(neng)駕駛輔助系(xi)統研發(fa)項(xiang)目研發(fa)場地部(bu)分區域仍(reng)然在裝修過程(cheng)中，兩項(xiang)目均計(ji)劃于(yu)2023年(nian)3月達到預定(ding)可使用狀態。

中(zhong)科創達(da)前次定增募投(tou)項(xiang)目

圖片(pian)來源：2020年非公(gong)開發行股票(piao)預案截圖

從行(xing)業發展趨勢(shi)來看，智(zhi)能(neng)座艙，尤其(qi)是智(zhi)能(neng)駕(jia)駛還處于(yu)早(zao)期(qi)高速發展階段，廠(chang)商(shang)的(de)軟(ruan)硬件需(xu)求旺盛。若無核心(xin)壁壘，中科(ke)創(chuang)達等(deng)第三方軟(ruan)件服務商(shang)的(de)發展空間主要取決于(yu)智(zhi)能(neng)座艙與智(zhi)能(neng)駕(jia)駛的(de)滲透(tou)率提(ti)升(sheng)進度。

中(zhong)科創達在回復交易所的審核問(wen)詢(xun)函時強調，此(ci)次(ci)募投項(xiang)目與公(gong)司現有業(ye)務(wu)及前次(ci)募投項(xiang)目間具(ju)有延(yan)續性，并(bing)非(fei)開拓(tuo)新(xin)產品、新(xin)業(ye)務(wu)。

地(di)基尚在(zai)(zai)建設階段，為何要在(zai)(zai)整車(che)操作系統(tong)研(yan)發加碼？中科創達給出(chu)的理(li)由(you)有二：

從技術上看，當前車規級硬件性(xing)能不足(zu)(zu)，軟件系(xi)(xi)統整合程(cheng)度較低(di)，各(ge)(ge)個(ge)廠商的(de)電子電氣架(jia)構(gou)基本處(chu)在以域(yu)(yu)控(kong)制器為主(zhu)要架(jia)構(gou)的(de)階段。域(yu)(yu)控(kong)制器架(jia)構(gou)下，操作系(xi)(xi)統主(zhu)要是為各(ge)(ge)個(ge)域(yu)(yu)服務，如智能座艙(cang)域(yu)(yu)的(de)操作系(xi)(xi)統以Android和(he)Linux為主(zhu)，智能駕駛(shi)域(yu)(yu)以QNX等RTOS為主(zhu)。由(you)于各(ge)(ge)個(ge)系(xi)(xi)統來自不同(tong)的(de)供應商，系(xi)(xi)統之(zhi)間(jian)的(de)兼容性(xing)不足(zu)(zu)。

從需(xu)求(qiu)上(shang)看(kan)，特(te)斯拉、蔚來(lai)等(deng)車(che)企均有計(ji)劃于(yu)2025年前采(cai)用“中央大(da)腦”架(jia)構的車(che)型(xing)，英偉達、地平線等(deng)芯(xin)片廠商(shang)推出了高(gao)算力(li)車(che)規級芯(xin)片的開發(fa)和(he)產業化計(ji)劃，下(xia)一代汽車(che)整車(che)操(cao)作系(xi)統的需(xu)求(qiu)逐漸增加(jia)，整車(che)操(cao)作系(xi)統成為智能汽車(che)操(cao)作系(xi)統供應商(shang)未來(lai)市場競爭的關鍵(jian)。

針對智能汽(qi)車操(cao)作系統，全(quan)國政協經(jing)濟(ji)委(wei)員會副主任、工信部原部長苗圩(wei)曾(ceng)在(zai)日前舉辦的(de)2022全(quan)球新(xin)能源與智能汽(qi)車供應鏈創新(xin)大會上直(zhi)言，操(cao)作系統是比芯片(pian)更加迫切和致(zhi)命(ming)的(de)問題，是決(jue)定汽(qi)車智能化、網聯化勝負(fu)的(de)關鍵(jian)。

圖(tu)片來源：每經(jing)記者 魏官(guan)紅 攝（資料(liao)圖(tu)）

除了市場導向，中科創達等三方軟件服務商加大砝碼的底氣還來自合作方。中興相關負責人此前接受《每日經濟新聞》記者采訪時就曾提到，就國內主機廠而言，特別是頭部國資背景的大型主機廠，更傾向于和國內操作系統廠商合作。（詳見每經10月12日報道《比芯片自主更迫切 車用操作系統難在哪里？》）

近(jin)年來，在國際大環(huan)境影響下(xia)，主機廠商(shang)逐步(bu)認識(shi)到自主供(gong)應鏈建設的重要性，紛紛通過開(kai)展軟件(jian)業務(wu)布局以(yi)及建立生態合(he)作(zuo)的方式，加快(kuai)軟件(jian)創(chuang)新(xin)進程，這也(ye)給了作(zuo)為(wei)(wei)第三方軟件(jian)服(fu)務(wu)商(shang)的中科創(chuang)達機會(hui)。比如，高通將(jiang)硬件(jian)開(kai)發完后會(hui)形成一個流(liu)片版本(ben)，該版本(ben)會(hui)先釋放到中科創(chuang)達內部，由二(er)者(zhe)的合(he)資(zi)公司(si)為(wei)(wei)高通做點亮。

目前，車用操(cao)作系(xi)統仍(reng)是(shi)國(guo)外廠商三分天下，國(guo)內自研還(huan)面臨不(bu)少難(nan)點。根據小(xiao)鵬互聯網相關負責人此前接受《每日經濟新聞》記者采(cai)訪時的(de)表述，自研可能很難(nan)有豐富的(de)生態，且目前主(zhu)流(liu)芯片都(dou)已(yi)天然適(shi)配了(le)主(zhu)流(liu)系(xi)統；加(jia)上自研操(cao)作系(xi)統需要(yao)較(jiao)長的(de)周期，對于廠商的(de)經營管(guan)理也是(shi)個挑戰。因此，一段時間(jian)內，中科創(chuang)達(da)等軟件開發商能做的(de)增量還(huan)是(shi)在已(yi)有客戶(hu)上。如何提(ti)升(sheng)產品競(jing)爭力和性價比，將是(shi)競(jing)爭的(de)關鍵(jian)。

大比例押注物聯網，預計毛利率低于現主營業務水平

除了(le)智能網聯(lian)汽車側重(zhong)(zhong)點的延伸，此次募投還釋(shi)放了(le)一(yi)個(ge)重(zhong)(zhong)要信息，即中(zhong)(zhong)科創達(da)將在(zai)物聯(lian)網領(ling)域大展(zhan)拳腳。此次定增(zeng)的4個(ge)募投項目(mu)中(zhong)(zhong)，除了(le)整車操作系統，其(qi)余項目(mu)皆(jie)與物聯(lian)網有關(guan)。其(qi)中(zhong)(zhong)砸錢(qian)最多的是將于成(cheng)都投建的邊緣計算站，投資額(e)為17.94億元。

中科創達此次定增募集資(zi)金投向

圖片來源：募(mu)集說(shuo)明書截圖

邊(bian)緣計算是指(zhi)在(zai)(zai)靠近(jin)(jin)物或數(shu)據源頭(tou)的(de)一(yi)側，采用網(wang)絡(luo)、計算、存儲、應(ying)用核(he)心(xin)能力(li)為(wei)一(yi)體的(de)開放(fang)平臺，就(jiu)近(jin)(jin)提供(gong)最近(jin)(jin)端(duan)服務。由(you)于可以在(zai)(zai)網(wang)絡(luo)邊(bian)緣執行(xing)數(shu)據處(chu)理(li)和(he)分析，更接近(jin)(jin)數(shu)據源，邊(bian)緣計算將(jiang)有力(li)驅動物聯(lian)網(wang)發展。根據IDC的(de)數(shu)據，到2025年大約75%的(de)數(shu)據將(jiang)在(zai)(zai)邊(bian)緣產(chan)生(sheng)、在(zai)(zai)邊(bian)緣處(chu)理(li)。

中科創達表(biao)示，在接(jie)近(jin)邊緣終端側建(jian)立安全(quan)的邊緣計(ji)(ji)算基礎(chu)設施和體(ti)系(xi)，能夠對傳統(tong)云計(ji)(ji)算形成(cheng)有效互補和協(xie)同，建(jian)設“云-邊-端”體(ti)系(xi)已經成(cheng)為未來發展的重要(yao)趨(qu)勢，隨著邊緣計(ji)(ji)算等技術的逐漸(jian)成(cheng)熟，物聯網產業預(yu)計(ji)(ji)將長期保(bao)持高速增長態勢。

從(cong)收(shou)入(ru)端來看，2018年(nian)～2021年(nian)，中科創達物聯網業務分別(bie)實現營業收(shou)入(ru)3.36億元(yuan)(yuan)、3.79億元(yuan)(yuan)、6.96億元(yuan)(yuan)、12.72億元(yuan)(yuan)，已成(cheng)為上市公司(si)主要營收(shou)來源之一(yi)。今年(nian)上半年(nian)，公司(si)物聯網業務營業收(shou)入(ru)為8.21億元(yuan)(yuan)，依舊保(bao)持高速增長。

中科創(chuang)達也披露了此次(ci)募投項(xiang)目(mu)的(de)(de)預計(ji)營收數據。整車操作(zuo)系統研(yan)發(fa)項(xiang)目(mu)和(he)分布式(shi)算力(li)網(wang)絡技(ji)術(shu)研(yan)發(fa)項(xiang)目(mu)為研(yan)發(fa)類項(xiang)目(mu)，不產(chan)生直接的(de)(de)經(jing)濟(ji)效(xiao)益(yi)。其余兩(liang)個掛(gua)鉤物聯網(wang)的(de)(de)項(xiang)目(mu)，邊緣計(ji)算站研(yan)發(fa)及產(chan)業化項(xiang)目(mu)、擴展現實（XR）研(yan)發(fa)及產(chan)業化項(xiang)目(mu)，第二年(nian)的(de)(de)合計(ji)營收已經(jing)有(you)10.46億元，營收效(xiao)益(yi)較佳。

不(bu)過，上述(shu)兩個(ge)產生實際經濟效益(yi)的項(xiang)目毛(mao)利(li)率(lv)偏(pian)低，預(yu)計(ji)分(fen)別為33.97%及22.40%。2019年(nian)至2021年(nian)，中科創達的主營業務毛(mao)利(li)率(lv)分(fen)別為42.63%、44.22%、39.46%。

10月21日，《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者通(tong)過電(dian)話、郵件等(deng)(deng)方式(shi)聯系(xi)到中科創達表達了采(cai)訪意(yi)愿，公司稱定增項(xiang)目(mu)等(deng)(deng)課題，此前(qian)已經有公開(kai)信(xin)息披露。

早期“打天下”綁定高通，中科創達未來還將“自我復制”

中科創達在智能軟件(jian)領域的快速(su)發展，得益于其早年(nian)的選擇和布(bu)局。

成(cheng)立初期(qi)，中科創達的(de)業務(wu)(wu)主要在(zai)手機(ji)上，專注于(yu)Linux（一(yi)種免(mian)費、開源(yuan)的(de)軟件操(cao)作(zuo)系(xi)(xi)統(tong)，可安裝(zhuang)在(zai)各(ge)種計算機(ji)硬件設備中）系(xi)(xi)統(tong)產品開發及技(ji)術(shu)服務(wu)(wu)。2009年，中科創達全面轉向Android（安卓(zhuo)，基于(yu)Linux的(de)自(zi)由及開放源(yuan)代碼的(de)操(cao)作(zuo)系(xi)(xi)統(tong)）系(xi)(xi)統(tong)生態。

目(mu)前市場主流手(shou)機操作(zuo)系(xi)統(tong)(tong)(tong)(tong)包括iOS系(xi)統(tong)(tong)(tong)(tong)、Android系(xi)統(tong)(tong)(tong)(tong)和(he)鴻(hong)蒙系(xi)統(tong)(tong)(tong)(tong)。其中，iOS系(xi)統(tong)(tong)(tong)(tong)堅(jian)持自研及(ji)封閉生態，智能(neng)操作(zuo)系(xi)統(tong)(tong)(tong)(tong)的(de)軟(ruan)件提供商均圍繞安卓和(he)鴻(hong)蒙展開。鴻(hong)蒙系(xi)統(tong)(tong)(tong)(tong)主要(yao)搭載(zai)于(yu)華為的(de)智能(neng)終端，尚(shang)處于(yu)起(qi)步階段(duan)。

在此背景下，開源Android系統就成了廠商們的重點爭取對象。但標準的Android系統無法很好地支持低于市場主流內存配置的設備，硬件商仍需根據芯片、元器件、通信制式等對基礎系統進行軟硬件認證、調試優化、Bug修正，對廠商來說，與第三方軟件服務商合作的性價比明顯更高。早早布局的中科創達因此收獲了不少份額，得以快速拓展客戶。 

在早期(qi)“打天下(xia)”的(de)(de)過(guo)程(cheng)里，與高(gao)(gao)通深度綁(bang)定是至關重要的(de)(de)一(yi)步(bu)棋。中科(ke)創達自建立起就與高(gao)(gao)通形(xing)成了戰略合作，包(bao)括(kuo)QRD（Qualcomm Reference Design，高(gao)(gao)通參(can)考設計生(sheng)態）手(shou)機的(de)(de)聯合開發，對IHV元(yuan)器件(jian)進行聯合認證(zheng)等。

圖片(pian)來(lai)源：每日經濟新聞(wen) 資料圖

10月(yue)23日晚間，曾研究考察過(guo)中(zhong)科(ke)創達(da)前一(yi)(yi)輪募投項目的投資分析師(shi)通過(guo)微信向《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》記者表示，在他看來，就二者的關(guan)系而(er)言，中(zhong)科(ke)創達(da)更像是高(gao)通的方案(an)商，基于高(gao)通的芯片給出解決(jue)方案(an)，在二級市場有一(yi)(yi)定稀缺性，因此(ci)估值較高(gao)，但實質(zhi)壁壘(lei)仍有待(dai)提升。

東(dong)興證券(quan)研(yan)究所也(ye)在近期發(fa)布(bu)的一份研(yan)報中給出了類似觀點，認為與(yu)高通的綁定(ding)合(he)作(zuo)(zuo)是其此前(qian)發(fa)展的重要(yao)保障，陸續與(yu)英偉達(da)、ARM、Intel等(deng)海(hai)外芯片巨(ju)頭以(yi)及黑莓、微軟等(deng)海(hai)外操作(zuo)(zuo)系統巨(ju)頭展開合(he)作(zuo)(zuo)。

圖(tu)片來源(yuan)：東興證券(quan)研(yan)究所(suo)研(yan)報截圖(tu)

東(dong)興證券研究所(suo)認為，未來，中科創達綁(bang)定高(gao)通的(de)紅(hong)利或還將延續(xu)，有望憑(ping)借高(gao)通在物聯(lian)網(wang)以及汽(qi)車方(fang)面的(de)地位復現自身(shen)當年手(shou)機領域的(de)發展路(lu)徑。

中科創達(da)確實曾在回復(fu)審核問詢函時多次提到(dao)高通在新興領域(yu)的(de)布局，如(ru)2021年11月(yue)與寶(bao)馬(ma)集(ji)團達(da)成(cheng)合(he)作、2022年5月(yue)2日與大眾汽車簽署一份為期五年的(de)合(he)同等(deng)(deng)。此(ci)外，高通在蜂窩物聯網芯片(pian)出貨量上長期占(zhan)優，在細分(fen)領域(yu)上，如(ru)XR芯片(pian)已應用(yong)于(yu)當(dang)前頭部品牌的(de)標(biao)簽產品當(dang)中，如(ru)Oculus Quest 2（Meta）、VIVE Focus 3（HTC）等(deng)(deng)。

未來，中(zhong)科創(chuang)達(da)究竟能(neng)通(tong)過此前與高通(tong)等廠商(shang)的合作(zuo)分到多大市場？公司能(neng)否(fou)成(cheng)功復制手機業務發展(zhan)模(mo)式？答(da)案或(huo)許要等到新(xin)項目和業務“瓜熟蒂落”時才能(neng)得見。

封面圖(tu)片(pian)來源：攝圖(tu)網-400979591