每(mei)經(jing)記者｜曾子建    每(mei)經(jing)編輯｜葉峰    

十(shi)月，A股(gu)市場跌(die)宕起伏，滬指圍繞3000點整(zheng)數關反復爭奪。最近一(yi)段時間，A股(gu)龍頭貴州茅臺持續創(chuang)新低，隨后(hou)各(ge)種“茅”相繼倒下(xia)，整(zheng)個市場異常低迷。

然而，相對(dui)較差的市(shi)場環境(jing)下，依然有一(yi)些行(xing)業(ye)(ye)從(cong)逆境(jing)中走了出來。上個月(yue)，《公募(mu)基金投資月(yue)報》中，為大(da)家分享了醫療器械行(xing)業(ye)(ye)的兩只ETF，一(yi)個是醫療ETF（512170），一(yi)個是醫藥ETF（512010），在整(zheng)個十月(yue)行(xing)情(qing)中，表現出強(qiang)于市(shi)場的走勢。

下一個月(yue)，又有什(shen)么行業值得我們關(guan)注？

中藥板塊迎來風口

10月(yue)末，A股市場大幅下挫，滬指逼近9月(yue)末的低點(dian)。

不(bu)過，中藥(yao)板塊卻走(zou)出了強于大盤的走(zou)勢。昆藥(yao)集團(tuan)、華潤三(san)九、太極集團(tuan)等中藥(yao)龍(long)頭股新高(gao)不(bu)斷(duan)。此外，新天(tian)藥(yao)業(ye)更是走(zou)出三(san)連板走(zou)勢。

今年以來，中藥行業利好不斷(duan)。

首先，2022年開(kai)始，整個中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)板(ban)塊(kuai)進入政策紅(hong)利的兌(dui)現期。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)集(ji)采政策相對溫和，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)消費品(pin)受醫保控費等政策影響較小，與(yu)其他醫藥(yao)細分板(ban)塊(kuai)對比明顯(xian)。此外，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)企(qi)業(ye)獨特(te)的量(liang)價齊升機制(zhi)，支撐中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)板(ban)塊(kuai)走出(chu)長期成(cheng)長空間。隨(sui)著中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)覆(fu)蓋的市場擴大與(yu)政策刺激，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)板(ban)塊(kuai)未來增長速度可期。

其(qi)次，中藥板塊(kuai)整體市盈率僅為20倍(bei)，近(jin)5年的估值分位數為10%左右，處(chu)于歷史底部水平(ping)。

第三，國盛證(zheng)券認為未來4個季(ji)度有望看到，中(zhong)藥板塊在疫情常(chang)態化后，基數正(zheng)(zheng)常(chang)后的增(zeng)(zeng)長狀態。由于藥店、醫院等(deng)渠(qu)道(dao)此前受到疫情影響，疊加渠(qu)道(dao)正(zheng)(zheng)常(chang)3-6個月(yue)的庫(ku)存，中(zhong)藥企業(ye)增(zeng)(zeng)速回歸正(zheng)(zheng)常(chang)會(hui)晚(wan)于藥店等(deng)渠(qu)道(dao)1-2個季(ji)度。

從第三季度中(zhong)藥(yao)板塊的業績增(zeng)速來(lai)看，已經能夠看到(dao)明顯的環比改善，這(zhe)個(ge)(ge)邏輯將在未來(lai)4個(ge)(ge)季度持續(xu)演繹，助力中(zhong)藥(yao)板塊實現戴維斯雙擊。中(zhong)藥(yao)是真(zhen)正的政策邊際利好型板塊。

中藥類基金逆勢走強

整個(ge)四月份，由于大盤的震蕩下跌，公募(mu)基金(jin)整體表(biao)現并不理想。不過，布局(ju)中藥(yao)領域的基金(jin)卻表(biao)現強(qiang)勢。

其中，由知(zhi)名基金經理(li)過蓓(bei)蓓(bei)管理(li)的匯添(tian)富(fu)中藥基金LOF近1個(ge)月取得13%的回報，無疑(yi)成為基金中的佼佼者。

對于中藥行(xing)業(ye)，過(guo)蓓(bei)蓓(bei)在三季(ji)報中做出(chu)了(le)最新判斷(duan)。過(guo)蓓(bei)蓓(bei)表示，中藥配方(fang)(fang)顆(ke)粒行(xing)業(ye)上(shang)半年收(shou)入(ru)端(duan)承(cheng)壓，主要由(you)于配方(fang)(fang)顆(ke)粒標準切(qie)換工作導(dao)致部(bu)分企業(ye)銷售受阻。長期(qi)(qi)來(lai)看(kan)，隨著國標和(he)省(sheng)標的(de)(de)不斷(duan)推出(chu)，短期(qi)(qi)影響出(chu)清以后(hou)，配方(fang)(fang)顆(ke)粒行(xing)業(ye)將迎(ying)來(lai) 高(gao)質(zhi)量和(he)高(gao)速(su)(su)發展期(qi)(qi)。中成藥方(fang)(fang)面，醫保政策上(shang)利好，同(tong)時行(xing)業(ye)龍頭(tou)在上(shang)半年體現出(chu)較好的(de)(de) 抗壓能力(li)，利潤端(duan)增速(su)(su)快(kuai)于收(shou)入(ru)端(duan)，盈利能力(li)改善。

過蓓(bei)蓓(bei)表示，在頂(ding)層設(she)計中(zhong)，高度重視中(zhong)醫(yi)(yi)藥(yao)創新發(fa)展與(yu)中(zhong)醫(yi)(yi)治未病干預，利好政策頻出(chu)下中(zhong)醫(yi)(yi)藥(yao)行(xing)業(ye)有望迎來新一輪發(fa)展機遇。此外，國(guo)企(qi)混改紅利仍處于釋(shi)放期，中(zhong)藥(yao)企(qi)業(ye)國(guo)企(qi)占比在醫(yi)(yi)藥(yao)行(xing)業(ye)中(zhong)比較(jiao)高，國(guo)企(qi)改革對行(xing)業(ye)的催化(hua)也相對明顯(xian)。中(zhong)藥(yao)成為醫(yi)(yi)藥(yao)子板塊中(zhong)明顯(xian)較(jiao)為抗(kang)跌的板塊。

除了(le)過蓓(bei)蓓(bei)管(guan)理的中藥(yao)基金(jin)外，今年7月20日才成立的鵬華(hua)中證(zheng)中藥(yao)ETF（159647）也值得關注。

該基(ji)金三季度(du)末(mo)的(de)規模為6.16億，9月末(mo)ETF最低價(jia)格跌到(dao)(dao)0.854元，但(dan)到(dao)(dao)10月27日最高漲(zhang)(zhang)到(dao)(dao)1.053元，階段漲(zhang)(zhang)幅(fu)達23.3%。

股票“牛基”TOP20榜：股基冠軍主動調倉了！

介紹完ETF的投(tou)資機會，接下來看各類基(ji)金產品的榜單。

首先是(shi)普(pu)通(tong)股票型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)，經過10月份市場的(de)大(da)(da)幅震蕩之后，普(pu)通(tong)股票型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)的(de)業(ye)績普(pu)遍有所下滑，截至(zhi)10月27日，僅有5只產品維持年內(nei)(nei)正(zheng)收益，排(pai)名第一的(de)依(yi)然是(shi)英大(da)(da)國企改(gai)革主題(ti)。不過，該產品的(de)年內(nei)(nei)回報也下降到了21.79%。

值得(de)(de)注意點(dian)是，在10月份，醫藥(yao)類基金(jin)表現突出(chu)，紅土創新醫療保健月內收(shou)益(yi)26%，一舉進入排名(ming)前五。此外(wai)，前海開源(yuan)中藥(yao)研究精選本月收(shou)益(yi)也高達15%，使(shi)得(de)(de)今年的損失大幅收(shou)窄。

另外，頂流基金經理(li)丘棟榮管理(li)的中庚小盤價值本月收益(yi)6%，年內也只虧了約3個點。

個股方面，中(zhong)庚小盤(pan)價(jia)值三季度末(mo)持有川儀股份、創業(ye)慧康、頂點(dian)軟(ruan)件、新點(dian)軟(ruan)件等，近期都有不(bu)錯(cuo)表現。

值得注意的(de)是(shi)，股(gu)票牛基(ji)(ji)TOP1的(de)英大國(guo)企(qi)改革(ge)，在三季度末對持(chi)倉(cang)進(jin)行了(le)明(ming)顯調倉(cang)。上(shang)半年，該基(ji)(ji)金之所以能(neng)夠(gou)排名第一，主要原(yuan)因是(shi)滿倉(cang)重(zhong)注煤(mei)炭(tan)股(gu)。不過三季度持(chi)倉(cang)來看(kan)，英大國(guo)企(qi)改革(ge)明(ming)顯減(jian)倉(cang)了(le)煤(mei)炭(tan)，同(tong)時加倉(cang)了(le)消費(fei)。尤(you)其(qi)是(shi)將(jiang)中藥板塊的(de)東阿阿膠買成了(le)第一大重(zhong)倉(cang)股(gu)。此外，還買入了(le)上(shang)海家化、伊力特、貴州茅臺和天(tian)潤(run)乳業。

看得出來(lai)，英大國(guo)企改革此次調倉換股(gu)，目的是高低(di)切換，煤炭漲了(le)近一年了(le)，而消費股(gu)都在低(di)位。但(dan)是，貴州茅臺、伊力(li)特在10月份(fen)新低(di)不斷(duan)。上海家(jia)化走勢也很低(di)迷，只有東(dong)阿阿膠借了(le)中藥行情的東(dong)風，走勢算是相(xiang)對強勁。

股票“弱基”TOP20榜：虧損進一步加大，大消費已成頂流基金經理“噩夢”

再(zai)看普通股(gu)票型基金的弱(ruo)基榜，10月份股(gu)票型基金業(ye)績進一(yi)步下跌。弱(ruo)基排(pai)名第一(yi)的依然(ran)是李元博(bo)管理的富國創新趨勢，今年以(yi)來(lai)虧損(sun)超(chao)過44%，另(ling)外排(pai)名前8位的產品虧損(sun)幅度都超(chao)過了40%。

此外，弱基榜單(dan)中，多位頂流基金經理(li)管理(li)的(de)產品現(xian)(xian)身榜單(dan)，比如韓廣哲管理(li)的(de)金鷹(ying)醫療(liao)健康產業(ye)，崔(cui)宸龍管理(li)的(de)前(qian)海開源滬港深非周期，蕭楠管理(li)的(de)易方(fang)達(da)消費精選(xuan)。而上個月(yue)在榜單(dan)中的(de)中歐葛蘭(lan)管理(li)的(de)中歐醫療(liao)創(chuang)新，由于(yu)本(ben)月(yue)醫療(liao)板塊表現(xian)(xian)出(chu)色，該產品退出(chu)了(le)榜單(dan)，不過今年累計(ji)虧損幅度依(yi)然達(da)到33%。

從(cong)這些(xie)產(chan)品的倉(cang)位布局看，大消費領域是頂流(liu)基金經理的噩夢，比如白酒、醫藥(yao)、互聯網，家電(dian)等、消費電(dian)子、家居等，今年總體都(dou)表現都(dou)不佳(jia)。

混合“牛基”TOP20榜：萬家黃海業績保持穩定

接(jie)下來，看(kan)市(shi)場(chang)關注度最(zui)高的混合型基金的業績排名。

10月份，總體而言，混合型(xing)基(ji)金(jin)的(de)表現比普(pu)通(tong)股票型(xing)基(ji)金(jin)還是要更好一(yi)些(xie)。

排(pai)(pai)名(ming)(ming)(ming)囊括(kuo)前(qian)三(san)的依然(ran)是(shi)萬(wan)家(jia)(jia)基金黃海(hai)，不過他管理的三(san)只(zhi)產品10月份都出(chu)現了明顯(xian)的下滑，而(er)且三(san)只(zhi)產品的業(ye)績下降幅(fu)度(du)都在8%左右。目前(qian)，萬(wan)家(jia)(jia)宏觀擇(ze)時多(duo)策略繼續(xu)以(yi)53.7%排(pai)(pai)名(ming)(ming)(ming)第一。萬(wan)家(jia)(jia)新利收益下降到47%%，排(pai)(pai)名(ming)(ming)(ming)第二(er)，萬(wan)家(jia)(jia)精選(xuan)A收益下降到39%，排(pai)(pai)名(ming)(ming)(ming)第三(san)。

可見，即(ji)便是今年大概率的(de)冠軍，黃海(hai)要想始終維持高收(shou)益也(ye)(ye)是很困難的(de)。而根據公布的(de)三(san)季報(bao)，黃海(hai)也(ye)(ye)對重(zhong)倉股進行了調整，降低了煤炭股的(de)比(bi)重(zhong)，第(di)一大重(zhong)倉股換成(cheng)了中國海(hai)油。此外，還買了白酒(jiu)股的(de)迎駕貢酒(jiu)。從(cong)調倉思路來看(kan)，和英大國企(qi)改革比(bi)較類似。

混合型基金“弱基”TOP20榜：弱基榜格局驟變，蔡嵩松年末要逆襲？

10月(yue)行情(qing)，一(yi)個(ge)最重要的(de)變(bian)化(hua)，就(jiu)是混(hun)合型基(ji)(ji)金“弱(ruo)基(ji)(ji)”TOP20榜(bang)發生了(le)巨大變(bian)化(hua)。最近一(yi)個(ge)月(yue)，由于半導體板(ban)塊的(de)強勁(jing)反彈(dan)，蔡嵩(song)松管理的(de)諾安創新驅動(dong)業績猛增近20%，該產品年內(nei)收(shou)益(yi)也從此前的(de)-44%變(bian)成了(le)-33.55%，從而(er)一(yi)舉(ju)跳出(chu)了(le)“弱(ruo)基(ji)(ji)”榜(bang)。

值得(de)一提的(de)是(shi)，蔡嵩(song)松管(guan)理(li)的(de)諾(nuo)安(an)創新驅(qu)動，也是(shi)近一個(ge)月業績最好(hao)的(de)混合型基金。根據該(gai)(gai)產(chan)品(pin)的(de)三季報，9月末該(gai)(gai)產(chan)品(pin)重倉持(chi)有(you)信創板塊個(ge)股，比如中國軟(ruan)件、卓易信息(xi)和信安(an)世紀等，10月份都有(you)很強(qiang)表現。

蔡(cai)嵩松在三季(ji)報中表示，從(cong)計(ji)算機行業(ye)本身來看，過去(qu)幾年(nian)對比(bi)新能源、半導體等成長賽道一直(zhi)是(shi)負收益，目前的估(gu)(gu)值(zhi)都處于歷史估(gu)(gu)值(zhi)中樞(shu)的中下部，今(jin)年(nian)的數字(zi)經濟是(shi)行業(ye)的最(zui)強催(cui)化，這是(shi)全行業(ye)信息化含(han)量的提(ti)升，是(shi)計(ji)算機行業(ye)總量提(ti)升的邏輯。

蔡(cai)嵩松(song)還表示，國(guo)內越(yue)來越(yue)意識(shi)到國(guo)產替代的(de)(de)重(zhong)要性，未來行業信創(chuang)的(de)(de)節奏將進(jin) 一步提速。因此，該基金(jin)三季度加(jia)大了信創(chuang)板塊的(de)(de)配置比(bi)例。

今年還有剩下(xia)兩個月(yue)，前面9個月(yue)時間都(dou)排名倒數的蔡嵩松，能否在(zai)年末逆襲成功，讓我(wo)們拭目以待。

QDII“牛基”TOP10：波動劇烈 石油類產品再創新高

再看QDII產品的“牛基(ji)”TOP10榜，石(shi)油類產品9月剛剛出現大(da)幅度(du)的回落。而在10月，卻再次大(da)漲，并(bing)且收(shou)益率再創(chuang)新(xin)高(gao)。

截至10月(yue)末，排(pai)名第(di)一(yi)的(de)是石油LOF，今年(nian)收(shou)益已(yi)經(jing)達到83.7%，排(pai)名第(di)二(er)的(de)是華寶油氣，今年(nian)收(shou)益達到74%。而最近(jin)一(yi)個月(yue)，這兩只產(chan)品(pin)漲了近(jin)20%。

QDII“弱基”TOP10榜：弱基排名變化不大

QDII弱基(ji)榜(bang)方面，與(yu)港股(gu)(gu)相關(guan)的產品(pin)均排名(ming)倒數，損(sun)失都超(chao)過40%。今年的港股(gu)(gu)，實(shi)在(zai)是太難了，根本(ben)不(bu)知道何處是底(di)。

雙十基金經理跟蹤：周蔚文看好困境反轉

和上(shang)個(ge)月末的(de)(de)業(ye)績(ji)相(xiang)比，10月份，雙十(shi)基金(jin)經理(li)(li)的(de)(de)產品業(ye)績(ji)進一(yi)步下滑。表現相(xiang)對好點的(de)(de)是周蔚文，他(ta)管理(li)(li)的(de)(de)中歐新(xin)藍籌今年回(hui)報(bao)(bao)-17%。而表現最差(cha)的(de)(de)是傅(fu)鵬(peng)博，他(ta)管理(li)(li)的(de)(de)睿(rui)遠(yuan)成(cheng)長價值年內回(hui)報(bao)(bao)-34%。截至10月末，我們跟(gen)蹤(zong)的(de)(de)“雙十(shi)”基金(jin)經理(li)(li)中，已有多只產品成(cheng)立以來(lai)年化收益(yi)率低于10%了。

而(er)上(shang)述“雙(shuang)十基金經(jing)理”中，只有王克(ke)玉管理的泓德優選(xuan)成長在近一個月(yue)取得(de)了正收益，近1個月(yue)收益為3%。

再看泓德優(you)選成長三季報公布的重倉股，其中恒生電子、中控技術等表現(xian)不錯。另外，在(zai)第三季度(du)，王(wang)克玉堅決減倉了萬科(ke)A、水(shui)井坊和東方(fang)財富，以及韋爾股份，算是(shi)躲過了10月份以來的調整。

王克玉在(zai)三季報(bao)中表示，市場本(ben)身(shen)運(yun)行的(de)(de)機制是非(fei)常復雜的(de)(de)，作(zuo)為權(quan)益(yi)類組合的(de)(de)基金(jin)經理，過去絕大多(duo)(duo)數的(de)(de)工作(zuo)精力一直集中在(zai)自下(xia)而上尋找(zhao)投資機會。但是在(zai)目(mu)前的(de)(de)市場環境(jing)下(xia)，確(que)實看到(dao)了(le)很多(duo)(duo)提高組合長(chang)期收(shou)益(yi)率的(de)(de)機會。

今年以來影響金(jin)融(rong)市場的(de)(de)幾個關鍵(jian)因素，目前(qian)看將在(zai)(zai)未(wei)來的(de)(de)一年內(nei)逐漸發生比較大的(de)(de)變(bian)化，這是王(wang)克(ke)玉(yu)對市場轉為樂觀(guan)的(de)(de)主要原因。著眼于長期，該產(chan)品(pin)將繼續優化在(zai)(zai)軟件(jian)、半(ban)導體和化工新材料這幾個持續關注(zhu)行業中(zhong)的(de)(de)中(zhong)小(xiao)型(xing)成長公司。在(zai)(zai)今后(hou)半(ban)年內(nei)，基于組合抗風(feng)險能(neng)力和風(feng)險偏好的(de)(de)考慮，會重點布局資產(chan)負債表特別(bie)健(jian)壯的(de)(de)運營商(shang)、家電等行業。

基金三季報披露完畢

最后(hou)，10月結束，公募基金(jin)的(de)三季報也(ye)披露完成。那么，哪些行業和個股，在第三季度(du)最受公募基金(jin)的(de)青睞？

首先，來(lai)看一組(zu)基(ji)金數據的變化。

1、公募基金資產凈值再創歷(li)史新高，由二季度的(de)26.27萬億元(yuan)增加(jia)至(zhi)三季度的(de)26.59萬億元(yuan)。

2、貴(gui)州茅(mao)(mao)臺持(chi)有(you)基(ji)金數(shu)繼續上升，而寧德(de)時(shi)代(dai)繼續下降(jiang)。三季報貴(gui)州茅(mao)(mao)臺持(chi)有(you)基(ji)金2070只(zhi)，較上期增加55只(zhi)；而寧德(de)時(shi)代(dai)本期為1544只(zhi)，較上期減少268只(zhi)。

3、邁瑞醫療取(qu)代藥明康德，成(cheng)為公(gong)募基(ji)金(jin)第一大醫藥生物重倉(cang)股，邁瑞醫療本期也擠進前十(shi)。

4、公募(mu)降低(di)對港股的配置，美團、騰訊等在三季度均(jun)被公募(mu)基金(jin)降低(di)配置。

5、葛蘭依然為在管(guan)(guan)規(gui)模(mo)最高(gao)的權益基(ji)金(jin)經(jing)理(li)(li)，其管(guan)(guan)理(li)(li)規(gui)模(mo)高(gao)達875億(yi)(yi)，但(dan)比上期減少(shao)了143億(yi)(yi)。排名第二的還是張(zhang)坤，目前管(guan)(guan)理(li)(li)規(gui)模(mo)830億(yi)(yi)，也減少(shao)了141億(yi)(yi)。頭部(bu)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)(li)管(guan)(guan)理(li)(li)規(gui)模(mo)普遍出(chu)現下滑。

最后，從行業來看，公募基金持倉前三大行業依然是電力(li)設備、食品飲料(liao)和(he)醫藥生物，持倉市值分別(bie)為5128億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、5097億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和(he)2902億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，占總持倉市值比(bi)分別(bie)為16.57%、16.47%和(he)9.38%。

持倉市值(zhi)較二季度(du)變動來講，國防軍工、煤炭、交通(tong)運輸增(zeng)(zeng)加(jia)前三，分別增(zeng)(zeng)加(jia)129億(yi)元、122億(yi)元和(he)97億(yi)元。而電力設備、醫(yi)藥生物、食品飲料減少(shao)前三，分別減少(shao)1186億(yi)元、665億(yi)元和(he)567億(yi)元。

持倉市(shi)值占(zhan)總持倉占(zhan)比(bi)變(bian)動方面，國防軍工、交通運輸、煤(mei)炭(tan)居(ju)增幅前(qian)三，占(zhan)比(bi)分別增加0.88%、0.58%和0.57%。而電力(li)設備、有色金屬、非銀金融居(ju)減幅前(qian)三，占(zhan)比(bi)分別減少1.23%、0.73%和0.72%。

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