每經記(ji)者｜文(wen)巧 畢媛(yuan)媛(yuan)    每經編輯｜高涵 王月龍 文(wen)多(duo) 易啟江    

當地時(shi)間10月26日(ri)，Meta（META，股價99.2美元(yuan)，市值2666億(yi)美元(yuan)）公布了2022財年第三季度財報。除了營(ying)收(shou)、凈利潤，占(zhan)收(shou)入大頭的(de)(de)廣(guang)告業務下滑(hua)之外(wai)，值得注意的(de)(de)是，被Meta寄予厚望的(de)(de)元(yuan)宇宙核心項目(mu)Reality Labs的(de)(de)收(shou)入依然停滯不前，虧(kui)損與日(ri)俱增。

視覺中國圖

下滑的(de)業(ye)績也讓(rang)華爾街發出了不看好元宇宙的(de)聲音。公司押(ya)注元宇宙之后的(de)表現逐(zhu)漸讓(rang)市場失去信(xin)心，其在(zai)逆(ni)風局繼續加大投(tou)資的(de)指引更(geng)加引起投(tou)資人的(de)不安。

杰富瑞(rui)董事總經理Brent Thills表(biao)示(shi)，讓投(tou)資者保(bao)持警(jing)惕的并(bing)不是元宇(yu)宙本身，而是Meta對(dui)它的投(tou)資規模，看起(qi)來“從頂(ding)部過于激進”，“將在(zai)很大程度上影響其核心業(ye)務，即廣告”。

盡管元(yuan)宇宙業務在不斷虧損，但扎克伯格向(xiang)所有的(de)元(yuan)宇宙批評人士傳遞了一個信息——他不在乎外界的(de)想法。

在業(ye)(ye)績展望中，Meta預計Reality Labs在2023年(nian)的(de)運營虧損(sun)“將同(tong)比(bi)大幅增(zeng)長”，但公(gong)司同(tong)時表示，2023年(nian)之后將繼續加快對這一業(ye)(ye)務的(de)投資步(bu)伐(fa)，以便(bian)能(neng)夠實現從(cong)長期增(zeng)加分公(gong)司整(zheng)體營業(ye)(ye)利潤的(de)目標。

Reality Labs連續虧損、外界質疑聲不斷，“內憂外患(huan)”之下，扎克伯格的元宇宙有可能實現(xian)嗎？

而近(jin)期(qi)唯一讓(rang)外(wai)界有所期(qi)待的是，其(qi)元宇宙旗艦(jian)產品Horizon Worlds在10月30日迎來首(shou)個現場喜劇(ju)節目(mu)，名為《Skits Giggles》。

短視頻對標Tiktok

廣(guang)告(gao)(gao)作為Meta的(de)主(zhu)營業務，占據著公(gong)司(si)95%以上的(de)營收。從財(cai)報上看，三季度(du)(du)廣(guang)告(gao)(gao)業務表現(xian)不盡如人意，繼(ji)二(er)季度(du)(du)1.5%的(de)同比下(xia)滑(hua)后，再次同比下(xia)滑(hua)3.7%至272.37億美元，幅度(du)(du)有擴大趨勢。

從(cong)用(yong)戶(hu)數量上看，Meta的表現(xian)總體(ti)符合預期。旗下主要社交(jiao)軟件Facebook三(san)季度(du)的日活(huo)用(yong)戶(hu)數19.8億(yi)，同比增(zeng)3%，月(yue)活(huo)用(yong)戶(hu)29.6億(yi)，同比增(zeng)2%。全應用(yong)家(jia)族(zu)的日活(huo)用(yong)戶(hu)29.3億(yi)，月(yue)活(huo)用(yong)戶(hu)37.1億(yi)，較(jiao)二(er)季度(du)的36.5億(yi)同比增(zeng)4%。

再看衡量(liang)貨幣(bi)化的關鍵指(zhi)標(biao)，Facebook每用戶平均收入（ARPU）為9.41美元，同比下滑5.9%。財報顯示，整個Meta應(ying)用家(jia)族交(jiao)付的廣告與(yu)(yu)上年同期相比增長17%，但每廣告平均價(jia)格與(yu)(yu)去年同期相比下降18%。

分析師Ellen認為，廣告單價的走低，除了有經濟(ji)下行的影響外，也(ye)與(yu)平臺本身的競(jing)爭力息息相關。

蘋(pin)果(guo)推出(chu)追蹤透明(ming)度(du)（ATT）功(gong)能對Meta廣告業務影響巨大，ATT功(gong)能禁止IOS應(ying)用(yong)(yong)通過其(qi)他網(wang)站和(he)數據跟蹤用(yong)(yong)戶(hu)。Meta在(zai)去年(nian)四季(ji)度(du)表示，這一(yi)功(gong)能將對Meta2022年(nian)的業務造成大約100億美元的損失。

對此，Meta在電話會上(shang)(shang)回應將(jiang)在短期和中期策(ce)略(lve)(lve)上(shang)(shang)改進廣告(gao)系統，增強人工(gong)智能和機器學習方面的投資，這將(jiang)有利于(yu)廣告(gao)商(shang)的目標定位。而長(chang)期策(ce)略(lve)(lve)上(shang)(shang)，將(jiang)專注(zhu)投資隱私增強技(ji)術以幫助廣告(gao)商(shang)獲取更多價值(zhi)。

同時，Tiktok、YouTube在廣(guang)告(gao)上的發力也在侵蝕(shi)著Meta的蛋(dan)糕。為此，Meta推出短(duan)視頻(pin)項目Reels以抵抗市場競(jing)爭，Reels自(zi)誕生之日便對標(biao)Tiktok，功(gong)能(neng)界面幾乎相(xiang)同，其與兩大流(liu)量利器Facebook、Instagram的打通，讓(rang)其在初(chu)期(qi)迅速(su)增長。

Ellen表示，相比主動競爭，目(mu)前的Reels更多是(shi)一種(zhong)追趕防(fang)守的姿態，“短視頻在占領(ling)用(yong)戶(hu)時長方面非常強勁，為了不被搶奪(duo)更多的用(yong)戶(hu)時長，它(ta)只能這么(me)做(zuo)。”至于Reels未來是(shi)否能超越Tiktok，Ellen認為除了眾所周(zhou)知的算法因素，還(huan)要看其運營(ying)能力。

扎克伯格“死磕”元宇宙

在(zai)不及預(yu)期(qi)的業績(ji)公布(bu)后，Meta在(zai)當地時間上周(zhou)三美股盤后大跌近20%。

對于公司股價(jia)下跌(die)的原(yuan)因(yin)，日前，長橋海豚(tun)投研分析師Ellen接受(shou)《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者電話(hua)采(cai)訪(fang)時(shi)表示，除了當季利潤沒有達標(biao)外，更主要(yao)的是市場對Meta明年(nian)的支(zhi)出擴(kuo)張計劃表示強烈不滿。

據Meta公布(bu)的(de)(de)2022財年第三季度(du)財報，Meta的(de)(de)元(yuan)(yuan)宇宙核心(xin)項目Reality Labs三季度(du)收(shou)入2.85億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，同比下跌49%，市場(chang)預期4億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。運營(ying)虧(kui)(kui)損(sun)(sun)36.7億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，去年同期虧(kui)(kui)損(sun)(sun)26.3億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，預期虧(kui)(kui)損(sun)(sun)30.9億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。值得注意的(de)(de)是，今年前三季度(du)Reality Labs已虧(kui)(kui)損(sun)(sun)94億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，去年虧(kui)(kui)損(sun)(sun)超過100億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。

除此之外(wai)，據《華爾街日報》10月(yue)(yue)18日報道(dao)，Meta多份(fen)內(nei)部(bu)(bu)文件顯示，其元(yuan)宇宙旗艦產品Horizon Worlds未能(neng)達到內(nei)部(bu)(bu)的預期。Meta最(zui)初(chu)的目標(biao)是Hori-zon Worlds到2022年年底能(neng)實現(xian)50萬月(yue)(yue)活(huo)用(yong)戶數，但(dan)目前的數字還不(bu)(bu)到20萬。大部(bu)(bu)分(fen)人在Horizon Worlds待了一(yi)個月(yue)(yue)就(jiu)不(bu)(bu)再返回該平臺，而(er)且用(yong)戶數量自春季以(yi)來一(yi)直(zhi)在穩步下降。

另據媒(mei)體報(bao)道，Meta在10月初推出的價值1500美元的Quest Pro虛擬(ni)現實頭顯，因(yin)過于昂貴和用途(tu)有(you)限(xian)也沒有(you)斬獲太多“火花(hua)”。

Meta股東之(zhi)一的(de)Altimeter Capital董事長兼首(shou)席執行官Brad Gerstner也愈發(fa)對Meta押注元宇宙的(de)戰(zhan)略感(gan)到不滿，在公開信(xin)(xin)中，他要(yao)求扎(zha)克伯格帶領Meta“重獲(huo)股東信(xin)(xin)任(ren)和留住技術人才”，除了(le)要(yao)求削減成本20%，還希(xi)望把對元宇宙的(de)投資砍半(ban)至每年(nian)50億美元。

Gerstner指責(ze)Meta對(dui)元宇宙的(de)關注(zhu)分散(san)了其對(dui)產生利(li)潤的(de)核(he)心業(ye)務(wu)(wu)的(de)關注(zhu)。Meta的(de)三季(ji)度財報(bao)數據(ju)顯示，占其收(shou)(shou)入大部分的(de)廣告業(ye)務(wu)(wu)在第三季(ji)度遭遇下(xia)滑。Meta第三季(ji)度的(de)廣告收(shou)(shou)入為272.4億美元，同比下(xia)滑3.7%，該業(ye)務(wu)(wu)占公(gong)司總(zong)收(shou)(shou)入的(de)98%以(yi)上。

然而，盡管元(yuan)宇宙(zhou)業(ye)務在(zai)不斷虧損，并且，在(zai)業(ye)績(ji)展望中Meta預計Reality Labs在(zai)2023年的運營虧損“將同比大幅增(zeng)長”，Meta卻表示，2023年之后將繼續(xu)加快對這一業(ye)務的投資步伐，以便能夠(gou)實現(xian)長期增(zeng)加分公(gong)司整(zheng)體營業(ye)利(li)潤的目標。

這將導(dao)致(zhi)Meta總體(ti)成本的(de)(de)上(shang)漲。Meta預計，該(gai)公(gong)司(si)2023年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)的(de)(de)總支(zhi)出將在960億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)至1010億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)之間，高于2022年(nian)(nian)的(de)(de)850億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)至870億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。在財報電話會(hui)上(shang)，扎克(ke)伯格為大力投資發展元(yuan)宇宙和AI辯護稱(cheng)，“我(wo)們顯然在做一些領先(xian)的(de)(de)工(gong)作(zuo)，那將為下一個重(zhong)大的(de)(de)計算平臺做鋪墊工(gong)作(zuo)。”

據(ju)外媒(mei)The Information報道，除對(dui)元宇宙的投(tou)資之(zhi)外，支出(chu)的增加(jia)部分也是由于人工智能(neng)的支出(chu)，包括試圖(tu)與TikTok抗衡(heng)的短視(shi)頻Reels業務，以及(ji)廣告和(he)商(shang)業消息(xi)傳遞技術(shu)等。

連續幾個季度交出(chu)低于(yu)預期(qi)的(de)業績(ji)之后，人(ren)事變動對(dui)Meta來(lai)說可(ke)謂雪上加霜。繼幾周前任(ren)職了14年的(de)Meta首(shou)席運營官(guan)Sheryl Sandberg離職后，過去(qu)8年擔任(ren)Meta首(shou)席財務(wu)官(guan)的(de)David Wehner將于(yu)11月離職。

即便Reels尚(shang)未引入廣告商業(ye)變現(xian)，成為營(ying)收的(de)推動(dong)力也還需要(yao)時間。但Meta對該業(ye)務(wu)充滿信心，首席財務(wu)官戴維·韋納（David Wehner）表示：“目前Reels的(de)銷售額約為30億美元(yuan)。雖然本季度(du)Reels仍有5億美元(yuan)虧損，但公(gong)司預(yu)計Reels的(de)營(ying)收將在12至18個月內轉向順風。”

在(zai)此(ci)背景下，在(zai)營(ying)收(shou)預(yu)期上相對保守(shou)，Meta提(ti)出(chu)四季(ji)度營(ying)收(shou)將在(zai)300億美(mei)元(yuan)至325億美(mei)元(yuan)之間，略弱(ruo)于分(fen)析師(shi)預(yu)期的323億美(mei)元(yuan)。

對于目前Meta的表現，Meta的股(gu)東Altimeter Capital的CEO曾公開提醒Meta首席(xi)執行官馬克(ke)·扎克(ke)伯(bo)格（Mark Zuckerberg）盡(jin)快壓縮投資預(yu)算。

Ellen分析(xi)稱(cheng)，Meta的元宇(yu)宙業務從投(tou)資周期(qi)上看可能要5年~10年才能看到(dao)收益回報(bao)，對于(yu)投(tou)資人來說，在整體經(jing)濟下行的情況下肯定(ding)更(geng)想投(tou)資一個確定(ding)性更(geng)高的項(xiang)目。

股價大跌便(bian)是市場對Meta擴大投資作出的回應，在電話會上也有(you)(you)分析師質疑其目前有(you)(you)太(tai)多(duo)前景(jing)不明的實驗(yan)性投資而(er)不是經(jing)過驗(yan)證(zheng)的穩定性投資，應該如何保證(zheng)其回報可(ke)靠性？

扎克伯格(ge)回應稱，他能看(kan)到市場對投(tou)資的一些質疑，“我(wo)知道每當我(wo)們(men)推(tui)出新(xin)產品(pin)、新(xin)設(she)備時，人們(men)總會認為(wei)我(wo)們(men)花的錢與設(she)計出的產品(pin)不匹配，這是(shi)不正確的。”

他(ta)強調，實(shi)驗性投(tou)資(zi)與前景不明(ming)的投(tou)資(zi)之間(jian)是(shi)有區別的，而Meta的投(tou)資(zi)是(shi)取決于投(tou)資(zi)回(hui)報情況，如果投(tou)資(zi)產生了用戶黏性和收入收益(yi)(yi)，才會繼(ji)續投(tou)資(zi)。“相信Meta對公司旗(qi)下各(ge)產品的投(tou)資(zi)都(dou)將有良(liang)好收益(yi)(yi)與回(hui)報，無論(lun)是(shi)Reels、廣(guang)告還(huan)是(shi)‘探索(suo)引擎’”。

對(dui)于接下來Meta以及元(yuan)宇宙的(de)(de)發展趨勢(shi)，日前，艾(ai)媒咨詢分析(xi)師(shi)張(zhang)毅接受(shou)《每日經(jing)濟新聞》記者微信采訪時說道：“目(mu)前無法給(gei)出(chu)明確的(de)(de)答案，但至少可以看(kan)到的(de)(de)是，元(yuan)宇宙業(ye)務(wu)(wu)目(mu)前尚不能承(cheng)接過去互(hu)聯網(wang)由(you)增量轉存量所(suo)帶來的(de)(de)業(ye)務(wu)(wu)增長問題。”

“我知道很多人可能不(bu)同(tong)意元宇(yu)宙方(fang)面的(de)投(tou)資，但我認(ren)為這(zhe)將是(shi)一件非常重(zhong)要的(de)事情，我們在做一件很領(ling)先的(de)事情。”扎(zha)克伯格說(shuo)，“人們將在十年(nian)后回顧(gu)過(guo)去，談論(lun)在這(zhe)里(li)所(suo)做工作的(de)重(zhong)要性”。

但正(zheng)如(ru)ellen分析(xi)，動輒5~10年投資周期的“創業型(xing)投資”，在(zai)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)向上(shang)的時候(hou)，市場會認為是增加估值的想象(xiang)力，給予(yu)錦上(shang)添(tian)花的嘉獎；在(zai)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)下行時期，則會認定為是損(sun)害股東利益并加倍(bei)給予(yu)懲罰。

Horizon Worlds將(jiang)在(zai)10月30日(ri)迎來首(shou)個現場喜劇節(jie)目，名為《Skits Giggles》。該節(jie)目將(jiang)讓觀眾在(zai)虛擬世界中(zhong)實時(shi)沉浸(jin)式觀賞(shang)并參與互動(dong)喜劇小品(pin)和音(yin)樂劇的演出。

元宇宙是“無底洞支出”？

Gerstner的(de)(de)公(gong)開信是越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)(de)投資者和分析師對Meta前景表示(shi)質(zhi)疑(yi)的(de)(de)一個(ge)縮影。自(zi)去年該公(gong)司宣布(bu)從Facebook更名為(wei)Meta以來(lai)，該公(gong)司的(de)(de)股價已經下跌了將近60%。

在Meta三季(ji)報發(fa)布前(qian)，美國(guo)銀(yin)行將Meta評級從“買入”下調至“中性”，認(ren)為2023年初的(de)廣告商預算削減將打壓(ya)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)，而且“在經(jing)濟衰退的(de)場(chang)景(jing)中，普遍存在一些下行風險”。

有外媒評論(lun)稱，扎克伯格“與現實的(de)(de)脫節(jie)”對(dui)于股(gu)東(dong)和投資者來說是(shi)一個風險，直指Meta對(dui)Reality Labs的(de)(de)投資是(shi)一種“無底洞支出(chu)”。在過去(qu)的(de)(de)一年中，Reality Labs耗(hao)費了超過130億美(mei)元(yuan)的(de)(de)股(gu)東(dong)資本，但僅(jin)開發了一項年收入僅(jin)為25億美(mei)元(yuan)的(de)(de)服務。

據(ju)前述報道(dao)分析(xi)，自(zi)2020年(nian)(nian)(nian)開始，Reality Labs的(de)(de)經營(ying)虧(kui)損隨(sui)著時間的(de)(de)推移而(er)增長，而(er)收入多年(nian)(nian)(nian)來(lai)一直(zhi)停滯(zhi)不前。在(zai)過去的(de)(de)5年(nian)(nian)(nian)期間，Meta的(de)(de)毛利潤和(he)凈收入之間以及(ji)資(zi)本支(zhi)出與利潤率之間的(de)(de)差距都在(zai)不斷擴(kuo)大。“這(zhe)也是銀行(xing)機構和(he)聰明的(de)(de)投資(zi)者(zhe)繼續退出Meta的(de)(de)原因。”文章這(zhe)樣(yang)寫道(dao)。

“華爾街對（Meta對元宇宙的(de)）投資規模保(bao)持(chi)一定程度的(de)懷疑態度。”杰富瑞董事總經理(li)Brent Thills表示，“因為(wei)短期內缺乏(fa)回報(bao)，再(zai)加上對經濟(ji)衰退的(de)擔憂和廣告收入的(de)下降，投資者(zhe)絕對100%反對這一點。”

據福布(bu)(bu)斯報道，還有(you)一個問題在于，Meta的(de)(de)元(yuan)宇宙旗艦產(chan)品Horizon Worlds到底能帶(dai)來什么(me)。盡管扎克(ke)伯格曾(ceng)強調該項(xiang)目的(de)(de)未來是(shi)(shi)“開放(fang)的(de)(de)”和“可互(hu)操作的(de)(de)”，然而，Meta使(shi)用的(de)(de)技術是(shi)(shi)傳(chuan)統(tong)的(de)(de)，缺乏(fa)去中心(xin)化的(de)(de)元(yuan)素，例如區塊(kuai)鏈(lian)或其他(ta)分布(bu)(bu)式賬本技術庫，后者才能將(jiang)其與所謂的(de)(de)圍墻(qiang)花園（封閉平臺(tai)）式社(she)交媒體區分開來。目前來看，元(yuan)宇宙通常(chang)被視為(wei)具有(you)虛擬和增(zeng)強現(xian)實組件(jian)的(de)(de)互(hu)聯網沉(chen)浸式版本。

網頁設計(ji)咨詢公司Journey元(yuan)宇(yu)宙工作(zuo)室的(de)創(chuang)始(shi)人Cathy Hackl 表示，“根據現在采用的(de)標(biao)準，你仍然可(ke)能擁(yong)有一(yi)個開放的(de)元(yuan)宇(yu)宙，但(dan)如果沒有區(qu)塊鏈，你就不可(ke)能擁(yong)有一(yi)個具有真正的(de)可(ke)互操作(zuo)的(de)去(qu)中心(xin)化元(yuan)宇(yu)宙。”

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