每(mei)經記者｜林(lin)姿辰    每(mei)經編(bian)輯｜魏官紅    

對于(yu)中翰盛泰生物技術(shu)股份(fen)有限公司（以下簡(jian)稱中翰生物）來(lai)說，新冠(guan)檢(jian)測業務給公司帶(dai)來(lai)的不(bu)僅(jin)是營業收入(ru)的增長，還幫助公司摸到了上市大門。

新華社圖

公司(si)(si)沖刺創(chuang)業(ye)板的上市(shi)(shi)申請獲受理后，近(jin)日，中翰生物對(dui)(dui)審核(he)問詢函進(jin)行了回復，受益于新冠(guan)檢測業(ye)務(wu)的業(ye)績能否持(chi)續(xu)、公司(si)(si)在行業(ye)中的競爭地位如何、對(dui)(dui)賭協議的主要內容及相關影響等市(shi)(shi)場關心的問題都有所涉及。

其中，對于備受外界關注的對賭協議(yi)(yi)，10月29日(ri)，中翰生物方面對《每(mei)日(ri)經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者表示，相關對賭協議(yi)(yi)在(zai)本(ben)次發(fa)行(xing)上市(shi)申請過(guo)程(cheng)及公司(si)上市(shi)后，不存在(zai)因此發(fa)生的控(kong)制(zhi)權變化及嚴重(zhong)影響(xiang)公司(si)持續經(jing)營能(neng)力或者其他嚴重(zhong)影響(xiang)投(tou)資者權益的情形及可能(neng)。也不會(hui)對公司(si)本(ben)次發(fa)行(xing)上市(shi)構成(cheng)實質障(zhang)礙。

生產所需原料依賴外購

作為一家成立于2010年的體外(wai)診(zhen)斷公司，中(zhong)翰(han)生(sheng)物原(yuan)(yuan)有(you)的診(zhen)斷儀器(qi)、試劑及生(sheng)物原(yuan)(yuan)材料產品線(xian)，以及快速(su)診(zhen)斷、液相芯片(pian)和生(sheng)物原(yuan)(yuan)材料三個技術平臺(tai)，成為了其沖進新(xin)冠檢測(ce)市(shi)場的通行證。而(er)從收入情況看，新(xin)冠檢測(ce)對(dui)中(zhong)翰(han)生(sheng)物的影響(xiang)極(ji)大。

招(zhao)股(gu)說明書（申(shen)報稿）（以(yi)下簡(jian)稱招(zhao)股(gu)書）顯示，公司所研發和量產的(de)新冠檢(jian)測(ce)試劑，以(yi)抗(kang)原檢(jian)測(ce)為主、抗(kang)體檢(jian)測(ce)為輔，已在歐盟(meng)為主的(de)境外市場取(qu)得(de)了相應認證，并且在報告期(qi)內實現了銷(xiao)售(shou)，但公司的(de)新冠抗(kang)原檢(jian)測(ce)產品暫未在境內獲批(pi)上市。

招股(gu)書顯示，2020年(nian)、2021年(nian)和2022年(nian)1~6月，中翰生物自有新(xin)冠(guan)檢測試(shi)劑(ji)實現的營業收入分別為2463.66萬元、8.33億(yi)元和1.85億(yi)元，其收入占比(bi)(bi)(bi)從8.19%依次漲到(dao)72.00%和52.45%；受(shou)新(xin)冠(guan)檢測試(shi)劑(ji)收入快(kuai)速提(ti)升影響(xiang)，公司2021年(nian)主營業務收入與2020年(nian)相(xiang)比(bi)(bi)(bi)增長了297.39%，公司歸(gui)母凈利潤同比(bi)(bi)(bi)增長1265.91%。

與此同時(shi)，公(gong)司主(zhu)營業務(wu)收(shou)(shou)入大頭也從國(guo)內轉移至國(guo)外(wai)。2019年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)及2022年(nian)(nian)1~6月，中(zhong)(zhong)翰生(sheng)物主(zhu)營收(shou)(shou)入中(zhong)(zhong)的外(wai)銷收(shou)(shou)入占比分別為0.02%、8.61%、71.82%和57.28%。

不過，“一夜暴富”的(de)故事(shi)較(jiao)難持續。隨著(zhu)市場競爭加劇，新冠檢(jian)測試劑產品的(de)銷售價格呈(cheng)下降趨勢(shi)，中翰生物新冠檢(jian)測試劑產品的(de)毛(mao)利率(lv)波(bo)動較(jiao)大，2020年、2021年及2022年1~6月(yue)分(fen)別為62.53%、50.21%和(he)37.65%，公司2019年至2021年及2022年1~6月(yue)的(de)綜(zong)合毛(mao)利率(lv)分(fen)別為43.36%、46.39%、49.26%和(he)41.84%。

截(jie)至招股說明(ming)書簽(qian)署日，公司新(xin)冠(guan)檢測試劑生(sheng)產所需原料依賴外購，相(xiang)關產品生(sheng)產、供(gong)應(ying)的(de)穩定性與原料供(gong)應(ying)市場的(de)供(gong)應(ying)和價格緊密(mi)關聯。

新(xin)冠(guan)檢測業(ye)務是中翰(han)生物本次(ci)沖刺上市(shi)最大的(de)業(ye)績(ji)支(zhi)撐。招股書(shu)顯示，在憑借新(xin)冠(guan)檢測業(ye)績(ji)暴(bao)(bao)增前，中翰(han)生物2019年和2020年的(de)歸母凈利潤(run)(run)之和為4790.29萬元，沒有達到“最近兩年凈利潤(run)(run)均(jun)為正，且(qie)累計凈利潤(run)(run)不低于人(ren)民(min)幣(bi)5000萬元”的(de)創業(ye)板上市(shi)標準。在疫情暴(bao)(bao)發的(de)2020年，公司營收和歸母凈利潤(run)(run)還分別出(chu)現了14.28%和31.23%的(de)同(tong)比(bi)下(xia)滑(hua)。

在(zai)回復審(shen)核問詢(xun)函時，中翰生物(wu)表示，歐(ou)洲的新(xin)(xin)增新(xin)(xin)冠(guan)(guan)確診人(ren)數仍(reng)處(chu)于新(xin)(xin)冠(guan)(guan)疫情發(fa)生以來(lai)(lai)相對較高的水平，預計未來(lai)(lai)一(yi)段時期(qi)內，有(you)常態化存(cun)續(xu)的可能性(xing)。除(chu)歐(ou)盟市(shi)場外，公(gong)司(si)也(ye)在(zai)不斷開拓新(xin)(xin)的國際市(shi)場并已獲取多個地(di)區的產品(pin)認證(zheng)。公(gong)司(si)的新(xin)(xin)冠(guan)(guan)檢(jian)測(ce)業(ye)務收(shou)入預計在(zai)一(yi)定時間內仍(reng)將(jiang)持續(xu)存(cun)在(zai)。

公司對賭協議引發關注

除了自有產(chan)品，中翰生(sheng)物(wu)還代(dai)(dai)理(li)銷售部分(fen)非自有的(de)體外診斷(duan)產(chan)品。在(zai)新(xin)冠檢測(ce)產(chan)品扛起業績大旗前，這部分(fen)業務(wu)(wu)是中翰生(sheng)物(wu)的(de)營收頂梁柱，2019年(nian)(nian)的(de)銷售占(zhan)比高達(da)75.05%，但(dan)2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)及2022年(nian)(nian)1~6月，公(gong)司代(dai)(dai)理(li)業務(wu)(wu)的(de)銷售占(zhan)比依次(ci)降至56.67%、14.87%和22.50%。

從代理內容看，中翰(han)生物經銷(xiao)產(chan)品涉及包括ichroma、Cepheid、TOSOH、AxisShield和安圖生物在內的(de)多個知(zhi)名醫療器械品牌，其中ichroma是中翰(han)生物主(zhu)要代理銷(xiao)售(shou)的(de)產(chan)品，2019年對其的(de)代理采(cai)購(gou)費用占比達56.19%，2022年1~6月下滑至(zhi)34.33%，但仍然(ran)是采(cai)購(gou)大頭。

對于(yu)代理產(chan)品采購額的大幅(fu)減少，中翰(han)生物(wu)表(biao)示，主(zhu)要系受新(xin)冠疫情(qing)及防(fang)疫政策的影響，醫(yi)療(liao)(liao)服務診療(liao)(liao)人(ren)次數和流行性感冒(mao)發病人(ren)數下(xia)降，公司向(xiang)韓國公司Boditech Med Inc（以(yi)下(xia)簡稱Boditech）采購的感染類(lei)試劑減少所致。

值(zhi)得(de)一(yi)提的是，ichroma是Boditech旗(qi)下品牌。2010年(nian)杭州(zhou)中翰(han)盛泰生物技術有(you)限(xian)公司(si)成立時(shi)注冊資本為3990萬元，Boditech曾認繳出(chu)資額，占比30%。

不過，經過多次增資和股權轉讓(rang)，Boditech已經不在中翰生(sheng)物股東之(zhi)列(lie)。目(mu)前公司共有23名股東，其中包括5名私募基金(jin)股東，分別(bie)是長(chang)堤投(tou)資、金(jin)闔二期、厚普瑞恒、宏(hong)騰投(tou)資及(ji)賽硅銀投(tou)資，對應持股比(bi)例分別(bie)為9.96%、4.44%、2.7%、2.7%和0.86%。

而在接(jie)受上(shang)述股東投(tou)資進入時，中翰(han)生(sheng)物簽訂了相(xiang)應(ying)的(de)對(dui)賭(du)協(xie)議(yi)。其(qi)中，與賽硅銀(yin)投(tou)資的(de)對(dui)賭(du)條(tiao)款顯示，中翰(han)生(sheng)物在2018年(nian)12月(yue)31日前(qian)未上(shang)市，賽硅銀(yin)投(tou)資有(you)權(quan)讓杭(hang)州麗珠(zhu)或其(qi)指(zhi)定第三(san)方購買其(qi)持(chi)有(you)的(de)中翰(han)生(sheng)物全部(bu)或部(bu)分股權(quan)，在2018年(nian)底賽硅銀(yin)投(tou)資并未主張(zhang)行使對(dui)應(ying)權(quan)利，公司完成備案后相(xiang)應(ying)協(xie)議(yi)終止。

此外，長(chang)堤投資、宏騰投資和厚普瑞恒對(dui)賭條款中約定公司IPO申(shen)報時間為2022年6月30日前，同時提出(chu)2023年底(di)前完成IPO上(shang)市，金闔二期(qi)則將完成IPO申(shen)報時間設定在(zai)2024年6月底(di)，上(shang)市期(qi)限定在(zai)2025年底(di)。

對此，10月29日(ri)，中(zhong)翰生物方(fang)面通過郵件對《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)表示(shi)，公司(si)歷次融資(zi)過程(cheng)中(zhong)涉及的(de)對賭(du)協(xie)議在(zai)本次發(fa)(fa)行(xing)上市(shi)申請過程(cheng)及公司(si)上市(shi)后，不存在(zai)因此發(fa)(fa)生的(de)控(kong)制權變(bian)化及嚴重影(ying)響公司(si)持續(xu)經營能力或者(zhe)其他(ta)嚴重影(ying)響投資(zi)者(zhe)權益的(de)情形及可能。也不會對公司(si)本次發(fa)(fa)行(xing)上市(shi)構成實質障礙。

相較而言公司體量較小

上市是中翰生物成立十余年來的一次(ci)“大考”，也(ye)是公司審視新(xin)冠檢測業務(wu)凈利潤消減、體外診斷市場競爭激(ji)烈問題(ti)，并給出相應解法的重(zhong)要時(shi)刻。

招股書顯示，剔除新(xin)(xin)冠(guan)(guan)檢(jian)(jian)測試劑(ji)產品后，2020年公司營業收入及(ji)毛利(li)相比2019年小幅(fu)下(xia)降(jiang)，主(zhu)要原因系新(xin)(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)情致(zhi)國內醫(yi)(yi)療(liao)服(fu)務診(zhen)療(liao)人(ren)次(ci)數下(xia)降(jiang)，進而導致(zhi)公司應用(yong)于醫(yi)(yi)院門急診(zhen)的感染類疾病檢(jian)(jian)測試劑(ji)收入下(xia)降(jiang)；2021年隨著新(xin)(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)情逐步有效(xiao)控制，醫(yi)(yi)療(liao)服(fu)務診(zhen)療(liao)人(ren)次(ci)數有所回升，2021年公司營業收入及(ji)毛利(li)小幅(fu)上(shang)升。

另外，體外診(zhen)斷并不是新賽道，但在新冠疫情之下，市場需求持續增長(chang)，眾多國內外企業進(jin)入，竟(jing)爭空前(qian)激烈。

招股書顯示(shi)，與(yu)同(tong)(tong)行(xing)業可(ke)比公司(si)比較(jiao)，公司(si)過(guo)去三年營業收入體(ti)量最小。從國產廠商2021年度與(yu)體(ti)外(wai)診斷行(xing)業直接相關的(de)經營業績及市場占有(you)率(lv)看，中(zhong)翰生(sheng)物的(de)收入和市場占有(you)率(lv)均(jun)在(zai)靠(kao)后位置(zhi)。因為代(dai)理業務(wu)毛(mao)利(li)率(lv)在(zai)40%以下(xia)，公司(si)綜合毛(mao)利(li)率(lv)也低于同(tong)(tong)行(xing)業可(ke)比公司(si)均(jun)值。

此(ci)外(wai)，因(yin)為(wei)(wei)公(gong)司早(zao)期以代理產(chan)品(pin)為(wei)(wei)主，尚處于(yu)自(zi)有品(pin)牌的(de)開拓(tuo)階段，自(zi)有產(chan)品(pin)定價策略(lve)相(xiang)對保守。

為(wei)了改變這種情(qing)況(kuang)，中翰生物持續加強研發(fa)投入(ru)，2019年(nian)至2021年(nian)及2022年(nian)1~6月，公司研發(fa)費用分別為(wei)2476.16萬元、3084.31萬元、5561.38萬元和2579.35萬元，其中2019年(nian)至2021年(nian)研發(fa)費用的年(nian)均復合增長率為(wei)49.87%。

公司投入更多的是銷售領域。2019年至2020年，中翰生物的銷售費用分別為(wei)5175.40萬(wan)元和5863.97萬(wan)元，2021年竄(cuan)升至1.49億元，其中市場(chang)推廣費同(tong)比(bi)增加(jia)5000余萬(wan)元至5988.23萬(wan)元，職工薪酬(chou)同(tong)比(bi)增加(jia)近1800萬(wan)元至4265.27萬(wan)元。

本次(ci)申報(bao)上市(shi)，中翰生物擬公開發行(xing)人民(min)幣(bi)普通股不超過2867.4393萬股，并計劃用約5.59億元(yuan)募集(ji)資金擴充產能、提(ti)升營銷和(he)信息化(hua)建設、補充流動資金。

中(zhong)翰生物方面對《每日經濟新聞》記者表示(shi)，接下來，公司將在快(kuai)(kuai)速診斷(duan)技術平(ping)(ping)臺上，進一步快(kuai)(kuai)速釋放完整產(chan)(chan)(chan)(chan)品線(xian)(xian)和多場景應用(yong)的(de)(de)儀器(qi)平(ping)(ping)臺的(de)(de)合力，抓住創(chuang)新標志物的(de)(de)快(kuai)(kuai)速增(zeng)長拐(guai)點，實現儀器(qi)與試劑(ji)的(de)(de)相互促進的(de)(de)復合增(zeng)長；在液(ye)相芯(xin)片技術平(ping)(ping)臺上，依托原創(chuang)核心技術，加快(kuai)(kuai)知識產(chan)(chan)(chan)(chan)權布局和保(bao)護(hu)，進一步豐富(fu)液(ye)相芯(xin)片的(de)(de)多指(zhi)標或單指(zhi)標的(de)(de)免疫、分(fen)子產(chan)(chan)(chan)(chan)品線(xian)(xian)組合，實現產(chan)(chan)(chan)(chan)品線(xian)(xian)的(de)(de)豐富(fu)，契(qi)合行(xing)業(ye)政(zheng)策，滿(man)足液(ye)相芯(xin)片儀器(qi)及其產(chan)(chan)(chan)(chan)品線(xian)(xian)的(de)(de)國產(chan)(chan)(chan)(chan)化需求(qiu)。

市場(chang)(chang)布局方面，公(gong)司(si)在境內(nei)市場(chang)(chang)將(jiang)向家庭醫生(sheng)、慢(man)病管理、數字醫療及個人自(zi)檢等市場(chang)(chang)拓展；在境外市場(chang)(chang)將(jiang)利(li)用公(gong)司(si)的(de)技術競(jing)爭優勢和新冠業(ye)務開拓的(de)境外渠道，進一步(bu)拓展公(gong)司(si)在境外市場(chang)(chang)空間。

封面圖(tu)片來源：新華社圖(tu)