11月5日，由中(zhong)山大學法學院、中(zhong)國人民(min)大學營(ying)商環(huan)境法治研(yan)究中(zhong)心聯合舉辦的(de)“營(ying)商環(huan)境建設與受托人管理責任(ren)研(yan)討會(hui)”于深圳順利召開(kai)。

本次(ci)研討(tao)會(hui)邀請28名來(lai)自司法、高校(xiao)、金融資管行業(ye)理論(lun)與實(shi)務(wu)界(jie)(jie)的(de)(de)專家、學者通(tong)過(guo)(guo)線上(shang)線下方式(shi)參與，共同探(tan)討(tao)如何通(tong)過(guo)(guo)準(zhun)確的(de)(de)法律適用(yong)和解釋，明晰(xi)資管產品中各主(zhu)體權利義務(wu)的(de)(de)邊界(jie)(jie)，維護契約(yue)精神和誠信(xin)原(yuan)則，進而促進交易風險的(de)(de)合理分擔，推(tui)動(dong)金融及資管市場的(de)(de)穩(wen)定(ding)和良好向上(shang)發展(zhan)。

明晰受托人責任

搭建法學理論和司法實務橋梁

近年來，受(shou)疫(yi)情(qing)疊加經濟承(cheng)壓等因素影(ying)響，資(zi)管產品的收益持續呈(cheng)波動下行趨勢，金融消費者因對收益不滿而發起的訴(su)訟糾紛呈(cheng)上升趨勢。在資(zi)管類糾紛的司法(fa)審理(li)中，有關資(zi)管產品受(shou)托人管理(li)責(ze)任(ren)的邊界、構成與認(ren)定等問題(ti)，在司法(fa)實務界有頗多爭(zheng)議。

如何明確界定受托人責(ze)任(ren)，成了當下資產管(guan)理立法(fa)和制度層面關注的(de)焦(jiao)點。研討會(hui)上，專家(jia)們對(dui)如何在合(he)法(fa)、合(he)規維護金融消費(fei)者(zhe)權(quan)益(yi)的(de)同時，避免(mian)對(dui)金融體系造(zao)成系統性沖擊提出(chu)了各自的(de)見(jian)解(jie)。

中國信托行業協會副會長(chang)閆建東(dong)指(zhi)出，受(shou)托人(ren)應遵守《受(shou)托責任盡職(zhi)指(zhi)引》，貫徹“賣者盡責買者自負”等原(yuan)則(ze)，并且從嚴控制風險，建設好合規文化，這也(ye)是信托公司賴以生存的(de)前提。

中國(guo)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業(ye)協會專家理(li)事李憲明強調(diao)，受(shou)托(tuo)(tuo)(tuo)人管理(li)責(ze)(ze)任界(jie)定(ding)(ding)不清(qing)，或(huo)者(zhe)(zhe)(zhe)附加一(yi)(yi)些過(guo)重的(de)(de)(de)管理(li)責(ze)(ze)任，不利(li)(li)于(yu)受(shou)托(tuo)(tuo)(tuo)人充分履責(ze)(ze)，容易造成對投資者(zhe)(zhe)(zhe)利(li)(li)益的(de)(de)(de)過(guo)度保(bao)護，助長剛性兌付風險(xian)。在資產管理(li)合(he)同(tong)當中，尤(you)其當發(fa)(fa)生糾紛時，受(shou)托(tuo)(tuo)(tuo)人責(ze)(ze)任的(de)(de)(de)邊界(jie)一(yi)(yi)直是(shi)剪不斷、理(li)還亂(luan)的(de)(de)(de)難(nan)題。從標(biao)(biao)準(zhun)上來看(kan)，既(ji)有(you)(you)普(pu)遍性的(de)(de)(de)一(yi)(yi)般認(ren)(ren)(ren)定(ding)(ding)標(biao)(biao)準(zhun)，也有(you)(you)關(guan)于(yu)特定(ding)(ding)資產管理(li)合(he)同(tong)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)種特別的(de)(de)(de)認(ren)(ren)(ren)定(ding)(ding)標(biao)(biao)準(zhun)。從信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)制(zhi)度的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展和(he)國(guo)內外信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)合(he)同(tong)的(de)(de)(de)實(shi)踐來看(kan)，受(shou)托(tuo)(tuo)(tuo)責(ze)(ze)任的(de)(de)(de)標(biao)(biao)準(zhun)更多是(shi)使用(yong)一(yi)(yi)般的(de)(de)(de)認(ren)(ren)(ren)定(ding)(ding)標(biao)(biao)準(zhun)，而且(qie)這個(ge)標(biao)(biao)準(zhun)是(shi)動態(tai)發(fa)(fa)展的(de)(de)(de)，同(tong)時也是(shi)抽象和(he)原則(ze)(ze)性的(de)(de)(de)。想完全拿出能夠普(pu)遍適用(yong)的(de)(de)(de)具(ju)體標(biao)(biao)準(zhun)，有(you)(you)非常(chang)大的(de)(de)(de)難(nan)度。關(guan)于(yu)一(yi)(yi)般的(de)(de)(de)認(ren)(ren)(ren)定(ding)(ding)標(biao)(biao)準(zhun)，根據信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)制(zhi)度的(de)(de)(de)基(ji)本原理(li)，結合(he)我(wo)國(guo)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)糾紛實(shi)踐，應該從三(san)個(ge)方面來理(li)順關(guan)系，包括“賣(mai)者(zhe)(zhe)(zhe)盡責(ze)(ze)、買(mai)者(zhe)(zhe)(zhe)自(zi)負”的(de)(de)(de)原則(ze)(ze)、專業(ye)管理(li)謹(jin)慎(shen)義務相平衡的(de)(de)(de)原則(ze)(ze)以及自(zi)由(you)與法定(ding)(ding)如何來平衡的(de)(de)(de)原則(ze)(ze)。

深(shen)圳(zhen)市(shi)福田區人(ren)民法(fa)院綜(zong)合審(shen)判庭副庭長羅娜(na)表示(shi)，針對(dui)管理(li)(li)人(ren)和(he)(he)(he)(he)托(tuo)管人(ren)的(de)角(jiao)色和(he)(he)(he)(he)職責(ze)不(bu)同，前端應以合格投資者制(zhi)度(du)和(he)(he)(he)(he)投資者適當性規(gui)則(ze)來解(jie)決(jue)募集階(jie)段的(de)問題；在(zai)投資、投后管理(li)(li)及退出階(jie)段則(ze)主要以賦予管理(li)(li)人(ren)和(he)(he)(he)(he)托(tuo)管人(ren)承擔以忠實和(he)(he)(he)(he)注意義務(wu)為(wei)核心的(de)信義義務(wu)，并在(zai)此基礎上確立(li)投資者風險自(zi)擔原則(ze)。

中(zhong)國人(ren)民(min)大學(xue)法(fa)(fa)學(xue)院教授(shou)葉林從政策(ce)考量(liang)的(de)(de)角(jiao)度，指出(chu)司法(fa)(fa)審判(pan)不應當與監管政策(ce)過度趨同(tong)。他認為，監管政策(ce)和(he)尺度是(shi)多變的(de)(de)，但司法(fa)(fa)審判(pan)要為市場提供穩定且可(ke)預(yu)期的(de)(de)法(fa)(fa)治環境，二(er)者的(de)(de)特(te)點不同(tong)。司法(fa)(fa)審判(pan)可(ke)以參考監管，但需保持中(zhong)立性(xing)，不能(neng)以政策(ce)邏輯取代(dai)法(fa)(fa)律邏輯，不能(neng)帶有(you)某種程度的(de)(de)結果導向。

定義信義義務

探討盡職履責的責任邊界

在研討會上，專(zhuan)家、學者們從受托(tuo)(tuo)人信義義務的(de)定(ding)義出發(fa)，探(tan)討受托(tuo)(tuo)人管理責任的(de)構成與認定(ding)。

資深仲裁(cai)員(yuan)林(lin)海權(quan)博(bo)士認為(wei)，受(shou)(shou)托人(ren)(ren)管(guan)理(li)責任(ren)(ren)(ren)現在(zai)適用的領域和(he)空間非(fei)常大，除信托外，私募基(ji)金資管(guan)行業都涉及受(shou)(shou)托人(ren)(ren)管(guan)理(li)責任(ren)(ren)(ren)。隨著受(shou)(shou)托人(ren)(ren)管(guan)理(li)責任(ren)(ren)(ren)糾紛增多，相關爭議越來越突出且集中(zhong)，一方(fang)面是(shi)(shi)(shi)適當性義務(wu)如(ru)何證明和(he)認定(ding)的問(wen)題；另一方(fang)面是(shi)(shi)(shi)受(shou)(shou)托人(ren)(ren)管(guan)理(li)責任(ren)(ren)(ren)的邊界問(wen)題，受(shou)(shou)托人(ren)(ren)管(guan)理(li)責任(ren)(ren)(ren)涉及的政策(ce)考(kao)量和(he)價值判斷應(ying)是(shi)(shi)(shi)多方(fang)面的。從審判實務(wu)的角度，受(shou)(shou)托人(ren)(ren)責任(ren)(ren)(ren)案件(jian)首先要(yao)確(que)定(ding)請求權(quan)基(ji)礎，到底(di)是(shi)(shi)(shi)締(di)約過(guo)失、侵權(quan)責任(ren)(ren)(ren)還是(shi)(shi)(shi)違(wei)約，違(wei)規不必然是(shi)(shi)(shi)違(wei)約；其(qi)次需要(yao)厘定(ding)受(shou)(shou)托人(ren)(ren)在(zai)募投管(guan)退各(ge)階(jie)段(duan)責任(ren)(ren)(ren)、違(wei)反受(shou)(shou)托人(ren)(ren)責任(ren)(ren)(ren)但沒有(you)造成損失的情況下(xia)是(shi)(shi)(shi)否必然導致(zhi)民(min)事(shi)賠償等(deng)責任(ren)(ren)(ren)認定(ding)問(wen)題。一方(fang)面，雖然我們要(yao)司法(fa)謙抑，要(yao)尊重市場主體的運(yun)作(zuo)模式(shi)。但另一方(fang)面，它作(zuo)為(wei)居中(zhong)裁(cai)判，很多時候要(yao)考(kao)慮大環(huan)境和(he)市場因(yin)素，如(ru)何在(zai)堅守法(fa)律因(yin)素下(xia)平衡(heng)各(ge)方(fang)利(li)益(yi)。

華東政(zheng)法法學國(guo)際(ji)金融(rong)法律學院(yuan)教授肖宇認為，當委托人基于信任，把(ba)財產或權力委托給受(shou)(shou)托人時，他們之間構成了信義(yi)關系。信義(yi)義(yi)務(wu)為委托人提供了標準化的保護，也是受(shou)(shou)托人的行為標準。信義(yi)義(yi)務(wu)包含忠實義(yi)務(wu)與注意義(yi)務(wu)，但其也是有邊界的。需(xu)要在具(ju)體(ti)情境中去判斷是否履(lv)(lv)行義(yi)務(wu)，沒有履(lv)(lv)行則需(xu)要承擔相應(ying)的責任，履(lv)(lv)行了義(yi)務(wu)則無需(xu)承擔責任。

中(zhong)(zhong)國政法(fa)(fa)(fa)大學教(jiao)授趙廉慧指出，對于受托(tuo)(tuo)人(ren)管理責(ze)任的認定，要更多地尊重《信托(tuo)(tuo)法(fa)(fa)(fa)》作(zuo)為特殊法(fa)(fa)(fa)的規(gui)定。從責(ze)任體系看，受托(tuo)(tuo)人(ren)義務(wu)(wu)(wu)包括合(he)同約定義務(wu)(wu)(wu)和法(fa)(fa)(fa)定義務(wu)(wu)(wu)，受托(tuo)(tuo)人(ren)違反(fan)合(he)同約定的明確具體義務(wu)(wu)(wu)，才可(ke)能構成違約。法(fa)(fa)(fa)定義務(wu)(wu)(wu)中(zhong)(zhong)的忠實義務(wu)(wu)(wu)，是剛性義務(wu)(wu)(wu)，適用無(wu)過錯責(ze)任，除非委(wei)托(tuo)(tuo)人(ren)或(huo)受益人(ren)已知(zhi)情同意；法(fa)(fa)(fa)定義務(wu)(wu)(wu)中(zhong)(zhong)的謹慎注(zhu)意義務(wu)(wu)(wu)，應該(gai)遵循(xun)一般行業注(zhu)意標準。

上海財經(jing)大學(xue)法學(xue)院副教(jiao)授李宇詳細分析了違反(fan)信(xin)義義務的責任與商業判(pan)斷規(gui)則的適(shi)用，指出即便受(shou)托(tuo)人因某(mou)種商業決策導致信(xin)托(tuo)財產損(sun)失(shi)，如不涉及利益沖突，受(shou)益人須證明受(shou)托(tuo)人存在(zai)故(gu)意(yi)或重大過失(shi)，才可能由受(shou)托(tuo)人承(cheng)責任。

中國人民大學法(fa)(fa)學院(yuan)助理(li)教授吳至(zhi)誠闡述了受益人大會和受托人的權(quan)限劃分問題，他(ta)指出(chu)，對于(yu)那些信托文(wen)件沒有(you)明(ming)確劃分權(quan)限的事項，如果(guo)法(fa)(fa)律、行政法(fa)(fa)規、部門規章(zhang)等規范性文(wen)件沒有(you)特別(bie)規定，則受托人就該事項有(you)自由(you)的處分權(quan)，無需取得受益人的同意(yi)。

上海(hai)市法學會(hui)金(jin)融法學會(hui)會(hui)員(yuan)周天林提到，多層嵌套產品具(ju)有特殊性，在沒有證據表明(ming)多層嵌套產品的(de)內部屬于非對(dui)等(deng)(deng)交易時(shi)，需(xu)要厘清(qing)各主(zhu)體權責(ze)，從而對(dui)責(ze)任進行分層。管理(li)人對(dui)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)損害賠(pei)償(chang)范圍的(de)確定，應當結(jie)合(he)管理(li)人違反管理(li)義務的(de)行為與投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)損害的(de)因果關系、管理(li)人的(de)過錯程度(du)、是(shi)否(fou)存在其他影響投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)利益的(de)因素、投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)本身(shen)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)經驗和風(feng)險預(yu)見能(neng)力(li)等(deng)(deng)綜合(he)判斷，使得過錯與責(ze)任能(neng)夠(gou)相(xiang)適應。

在探(tan)討私募行(xing)業的投(tou)資(zi)管(guan)理實(shi)踐所面臨的問(wen)題與挑戰(zhan)時，來自業界的代表呼吁貫(guan)徹(che)“法不(bu)溯及既往”的理念，明晰受托管(guan)理人的失(shi)職行(xing)為與投(tou)資(zi)者的投(tou)資(zi)決策之間的因果關系(xi)。同時，業界需要積極加強投(tou)資(zi)者教育，推(tui)動投(tou)資(zi)者了解受托人責(ze)任邊(bian)界。代表們(men)還建(jian)議進一(yi)步(bu)完(wan)善信托登(deng)記制(zhi)度(du)，避免受托人責(ze)任被放(fang)大(da)。