每(mei)經記者(zhe)｜楊卉    每(mei)經編輯｜魏官(guan)紅    

11月(yue)11日(ri)晚間，新三板(ban)掛牌(pai)公(gong)司倍益康（NQ870199）發(fa)布(bu)公(gong)告稱，公(gong)司申請公(gong)開發(fa)行股(gu)票并在北交所上市獲得中國(guo)(guo)證券監督管理(li)委(wei)員會（以下簡稱中國(guo)(guo)證監會）注(zhu)冊批復。由于相關(guan)事項尚在進行中，公(gong)司股(gu)票將繼續停牌(pai)。

得益于筋(jin)膜槍市場的爆發，倍益康業績增速明顯。2019年(nian)至2021年(nian)，倍益康收入年(nian)均復合增長率達181.22%；ODM模式(shi)銷(xiao)售各期收入金額分別為(wei)1065.18萬元、8718.92萬元和2.58億元。

市場(chang)分析認為，未(wei)來(lai)筋(jin)膜槍(qiang)(qiang)或仍有(you)(you)較大的(de)市場(chang)空間，同時，在行(xing)業準入標準及產品質量標準缺乏(fa)等因素(su)下，我(wo)國筋(jin)膜槍(qiang)(qiang)廠商新增(zeng)速(su)度較快，競爭趨向激烈，未(wei)來(lai)隨著行(xing)業逐步朝工業化、多(duo)樣化和(he)規模化生(sheng)產的(de)方向發(fa)展(zhan)，未(wei)來(lai)預(yu)期(qi)形成一定行(xing)業門檻，市場(chang)份額有(you)(you)望(wang)向頭部企業集中。

上市申請獲證監會注冊批復

回看倍益康的(de)北交所上(shang)市(shi)之路，今年6月23日，倍益康向(xiang)(xiang)北交所報送(song)了向(xiang)(xiang)不特(te)定(ding)合格投資者(zhe)公(gong)開發行股(gu)票并在北交所上(shang)市(shi)的(de)申報材料(liao)。次日起在全國中小企業股(gu)份(fen)轉讓(rang)系統停(ting)牌。

此后，倍(bei)益康共經歷了兩輪上市(shi)審核問詢，涉及收入真實性、客戶合(he)作的(de)穩定性及可持續性等多個方面。

11月11日(ri)晚間(jian)，倍(bei)益(yi)康發(fa)布公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司已(yi)收到中(zhong)(zhong)國證(zheng)監(jian)會下發(fa)的《關(guan)于同意四川千里倍(bei)益(yi)康醫療(liao)科技(ji)股(gu)(gu)份有限(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司向不(bu)特(te)定(ding)合格投(tou)資者公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股(gu)(gu)票(piao)注冊的批(pi)復》（證(zheng)監(jian)許可[2022]2681號(hao)），同意其(qi)向不(bu)特(te)定(ding)合格投(tou)資者公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股(gu)(gu)票(piao)的注冊申(shen)請，該批(pi)復自同意注冊之日(ri)起12個月內有效。倍(bei)益(yi)康也在公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告中(zhong)(zhong)提示稱，存在因公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)開(kai)發(fa)行(xing)失(shi)敗而無法上市的風(feng)險。由(you)于相關(guan)事項尚在進行(xing)中(zhong)(zhong)，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司股(gu)(gu)票(piao)將繼續停牌。

招股說明書(shu)（注冊(ce)稿）顯(xian)示，倍益康(kang)成立于(yu)2006年，2016年起(qi)在股轉系(xi)統掛牌，公司是集(ji)研發、生(sheng)產、銷售及(ji)服務(wu)于(yu)一體(ti)的智能康(kang)復設備制造(zao)商。目(mu)前公司產品體(ti)系(xi)包含力因(yin)子(zi)類、電因(yin)子(zi)類、熱因(yin)子(zi)類等康(kang)復產品，涵蓋醫療(liao)及(ji)消(xiao)費市(shi)場。

從運(yun)營模(mo)式(shi)上看，倍益(yi)康業務(wu)涉及境(jing)內外市場(chang)，2021年(nian)及2022年(nian)1-6月(yue)，公司境(jing)外銷(xiao)售(shou)收入(ru)占比分別為39.38%和43.09%，主要采(cai)用ODM模(mo)式(shi)；境(jing)內市場(chang)則通過多(duo)元化渠道(dao)完成銷(xiao)售(shou)：包括(kuo)自有品牌經銷(xiao)、線上直(zhi)銷(xiao)、線下直(zhi)銷(xiao)及ODM模(mo)式(shi)。

筋膜槍仍處于生命周期成長階段

根(gen)據倍益(yi)康(kang)此前的申報材料及問詢回(hui)復，2019年至(zhi)2021年，倍益(yi)康(kang)業(ye)績實現大幅增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，收入年均復合增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)率(lv)達181.22%；ODM模式銷售各期收入金額分別(bie)為1065.18萬(wan)(wan)元(yuan)、8718.92萬(wan)(wan)元(yuan)和2.58億元(yuan)，ODM客戶以跨境電商為主，包括RENPHO、傲基科技、日本(ben)MTG等。而(er)公(gong)司(si)快速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的業(ye)績也成為監管機構上(shang)市(shi)審核時的重點關注部分。

上述業(ye)績的(de)(de)增長，與倍益康的(de)(de)一款筋(jin)膜(mo)槍產品密切相關。根據倍益康回復審核(he)問詢函時的(de)(de)說法，2019年(nian)以來筋(jin)膜(mo)槍的(de)(de)互聯網搜索(suo)熱度快速提高，全球(qiu)健康用品市場需求增加(jia)。

以(yi)倍(bei)(bei)益(yi)(yi)康和RENPHO（倍(bei)(bei)益(yi)(yi)康主要(yao)客戶之一(yi)）的合作為例，2021年倍(bei)(bei)益(yi)(yi)康MINI款筋膜槍僅(jin)對(dui)RENPHO就實現(xian)了31.59萬(wan)臺(tai)銷(xiao)量(liang)，同比(bi)增加306.94%，推動收入(ru)增加至(zhi)7702.28萬(wan)元；2022年1-6月(yue)實現(xian)銷(xiao)量(liang)18.98萬(wan)臺(tai)，收入(ru)4339.05萬(wan)元。

倍益康表示，公司筋膜槍(qiang)產品定(ding)位在中高(gao)端市(shi)場，已成為主要(yao)ODM客(ke)戶同類產品的主要(yao)或(huo)唯一(yi)供(gong)應(ying)商。出(chu)于供(gong)應(ying)安(an)全(quan)性(xing)和穩定(ding)性(xing)考慮，主要(yao)客(ke)戶不(bu)會(hui)輕(qing)易更換供(gong)應(ying)商，業務合作具有較強的穩定(ding)性(xing)和可(ke)持(chi)續性(xing)。

值得(de)一提的(de)是，未來筋(jin)膜槍或仍有較大(da)的(de)市(shi)(shi)場空間。根據(ju)Absolute Markets Insights預測(ce)，2019年(nian)-2027年(nian)全(quan)球筋(jin)膜槍市(shi)(shi)場的(de)復合增(zeng)長(chang)率為(wei)9.80%。中山證券11月2日發(fa)布的(de)報告也(ye)指出，我國(guo)是全(quan)球家用(yong)醫療增(zeng)速最快的(de)地區之(zhi)一，未來有望實(shi)現(xian)25%以上的(de)高增(zeng)長(chang)。筋(jin)膜槍作為(wei)家用(yong)醫療器械中較晚出現(xian)的(de)品種(zhong)，目前還(huan)處于產品生命周(zhou)期的(de)成長(chang)期，類比頸部按摩(mo)(mo)儀(yi)和眼部按摩(mo)(mo)儀(yi)，預計在未來較長(chang)的(de)時間里筋(jin)膜槍依然(ran)能實(shi)現(xian)持續快速增(zeng)長(chang)。

快速(su)增長的市場(chang)吸引了諸多(duo)入局(ju)者。開(kai)源證券研報(bao)介(jie)紹，在行業(ye)(ye)準入標(biao)準及產(chan)品質量標(biao)準缺乏等因素下，我國筋膜(mo)槍廠商新增速(su)度較快，隨著行業(ye)(ye)逐步朝(chao)工業(ye)(ye)化(hua)、多(duo)樣(yang)化(hua)和規模化(hua)生(sheng)產(chan)的方(fang)向發展，未來預期形成一定行業(ye)(ye)門檻，市場(chang)份額有望向頭部企業(ye)(ye)集中。

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