每(mei)經特約(yue)評論(lun)員(yuan) 曹中銘

歷經11月8日、9日連續兩天(tian)停(ting)牌之后，乾(qian)景園林（SH603778，股(gu)價4.51元(yuan)(yuan)，市值28.99億(yi)元(yuan)(yuan)）的(de)(de)控制(zhi)權(quan)變(bian)更(geng)事項終于浮出(chu)水面。乾(qian)景園林的(de)(de)一紙公(gong)告顯示，此次控制(zhi)權(quan)變(bian)更(geng)將采用股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)+定增(zeng)募資的(de)(de)方式進行(xing)，接盤方為(wei)(wei)(wei)國(guo)晟(sheng)能源。不過，乾(qian)景園林的(de)(de)控制(zhi)權(quan)變(bian)更(geng)中存在多(duo)方面的(de)(de)疑(yi)問。筆者以為(wei)(wei)(wei)，對于此類控制(zhi)權(quan)變(bian)更(geng)行(xing)為(wei)(wei)(wei)，有必要及(ji)時(shi)叫(jiao)停(ting)。

根(gen)據(ju)公告，乾景園(yuan)林目前的實(shi)控人回(hui)(hui)全福(fu)、楊(yang)靜擬(ni)向(xiang)國晟(sheng)能源轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)占總(zong)股(gu)(gu)本8%的股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)，轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)價(jia)格為(wei)4.12元(yuan)/股(gu)(gu)，轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)總(zong)價(jia)為(wei)2.12億元(yuan)。與(yu)此同時(shi)，乾景園(yuan)林與(yu)國晟(sheng)能源還(huan)簽(qian)署了《附條件生效(xiao)的股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)認購(gou)協議》，擬(ni)向(xiang)國晟(sheng)能源非(fei)公開發行股(gu)(gu)票1.93億股(gu)(gu)普(pu)通股(gu)(gu)，國晟(sheng)能源擬(ni)以現金全額認購(gou)。在股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)、非(fei)公開發行完成之后(hou)，國晟(sheng)能源將(jiang)持(chi)有乾景園(yuan)林29.23%股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)，成為(wei)公司控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東，吳君、高飛屆時(shi)將(jiang)成為(wei)公司共同實(shi)際控制人。回(hui)(hui)全福(fu)、楊(yang)靜合計持(chi)有乾景園(yuan)林股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)比(bi)例將(jiang)由27.9%下降(jiang)至15.31%，為(wei)公司第(di)二大股(gu)(gu)東。

除(chu)了(le)股權(quan)(quan)轉讓與非公(gong)(gong)開(kai)發行外，乾景園林還將(jiang)開(kai)展并(bing)(bing)購活動，而并(bing)(bing)購對象則為國晟(sheng)能源旗下公(gong)(gong)司。上(shang)市公(gong)(gong)司擬以1.54億元(yuan)收購國晟(sheng)能源合計持(chi)有的江蘇國晟(sheng)等4家(jia)公(gong)(gong)司51%股權(quan)(quan)，以及安徽國晟(sheng)等3家(jia)公(gong)(gong)司100%股權(quan)(quan)。乾景園林表示，本次收購可(ke)以規避未來(lai)大(da)股東的同業(ye)競爭。

乾景園林(lin)的主營業(ye)務為園林(lin)工(gong)程施工(gong)與園林(lin)景觀設計，是一家無(wu)市場熱(re)點、無(wu)概念、無(wu)題材的“三無(wu)”公司。而(er)且，該(gai)上市公司近年來的業(ye)績也(ye)(ye)是乏(fa)善可陳。2020年、2021年連續兩年虧(kui)損(sun)，2022年前三季(ji)度(du)仍處于虧(kui)損(sun)狀態。從股價(jia)走勢上看，也(ye)(ye)遭遇到市場用“腳”投票。

國晟能源旗下(xia)資(zi)產主(zhu)要布局(ju)光(guang)伏行業(ye)，該行業(ye)屬于目(mu)前市(shi)場中的“風口”。此(ci)次收(shou)購的也(ye)主(zhu)要是(shi)布局(ju)光(guang)伏行業(ye)的相關資(zi)產。而(er)且，定增(zeng)募資(zi)也(ye)將(jiang)投入(ru)光(guang)伏行業(ye)。因(yin)此(ci)，乾(qian)景園林的收(shou)購，屬于跨界(jie)并(bing)購進入(ru)熱門行業(ye)，其股價也(ye)因(yin)之(zhi)作出了(le)強烈反應。

在股權轉讓+定增(zeng)募(mu)資的(de)背后，上市(shi)(shi)公(gong)司實(shi)現了乾坤(kun)大(da)挪移。一(yi)手(shou)易主一(yi)手(shou)收(shou)購，左右手(shou)上演旋(xuan)轉門(men)，筆者(zhe)以為(wei)是值得商榷的(de)。對(dui)于一(yi)家主營業(ye)務涉及園林的(de)上市(shi)(shi)公(gong)司而言，進入光伏行業(ye)，或可實(shi)現“兩條腿”走路(lu)。但是，這一(yi)過程中引發(fa)的(de)質疑(yi)也不(bu)少。

第一，乾景(jing)園林11月(yue)8日開始(shi)停牌，但11月(yue)7日當天(tian)，該股(gu)突然放(fang)量漲停，成交放(fang)出今年7月(yue)中旬以來的天(tian)量。而在此(ci)前，該股(gu)股(gu)價走勢一直不(bu)溫(wen)不(bu)火，當天(tian)放(fang)量漲停，其實非常“離奇”。相關內幕消(xiao)息是否已提前泄漏出去，筆者以為非常值得懷疑(yi)。基(ji)于此(ci)，監管部(bu)門應本著(zhu)“股(gu)價有異動(dong)必有嚴查”的原則，開展調查工作(zuo)。

第二，乾景園林的收(shou)購(gou)，是否(fou)存在利(li)(li)益輸(shu)送同(tong)樣值(zhi)得質疑。此(ci)次收(shou)購(gou)的主要(yao)資產江蘇國晟、安徽國晟等(deng)兩(liang)家公(gong)司，今年(nian)前8個月(yue)實現(xian)營(ying)收(shou)分(fen)別為(wei)0元(yuan)、188.96萬(wan)元(yuan)，實現(xian)凈利(li)(li)潤分(fen)別為(wei)虧(kui)(kui)損35.58萬(wan)元(yuan)、虧(kui)(kui)損344.49萬(wan)元(yuan)。不僅交易全部(bu)以現(xian)金(jin)支付，且未(wei)設置任何業績承(cheng)諾(nuo)(nuo)。以現(xian)金(jin)收(shou)購(gou)未(wei)來實控人(ren)的虧(kui)(kui)損公(gong)司，且不要(yao)求業績承(cheng)諾(nuo)(nuo)，本身就讓人(ren)看不懂。

第三，資(zi)金(jin)來源(yuan)(yuan)也(ye)是(shi)一大問題。國(guo)晟(sheng)(sheng)能源(yuan)(yuan)今年(nian)初才成(cheng)立，雖然注(zhu)冊資(zi)本高達2.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，但實(shi)繳資(zi)本為(wei)0元(yuan)(yuan)(yuan)。即使將乾景園林擬(ni)購買國(guo)晟(sheng)(sheng)能源(yuan)(yuan)資(zi)產的(de)1.54億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)予以抵(di)消，國(guo)晟(sheng)(sheng)能源(yuan)(yuan)參與定增(zeng)也(ye)要拿出5.27億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)真金(jin)白銀(yin)。如此巨資(zi)，錢(qian)從(cong)何(he)來？參與定增(zeng)，資(zi)金(jin)總不能全部靠(kao)借(jie)貸吧？

筆者以(yi)為(wei)，上(shang)述三(san)個(ge)方面(mian)都(dou)存在(zai)疑(yi)問(wen)，其(qi)中(zhong)任何一大硬傷(shang)，都(dou)足以(yi)讓乾景園(yuan)(yuan)林(lin)此(ci)次(ci)控制權(quan)變更(geng)叫(jiao)停。當然，基(ji)于乾景園(yuan)(yuan)林(lin)存在(zai)諸如(ru)股價異動等(deng)方面(mian)的(de)問(wen)題，監(jian)管(guan)部門有(you)必要調查清(qing)楚(chu)。在(zai)此(ci)期間，其(qi)股權(quan)轉(zhuan)讓、定增等(deng)可(ke)暫(zan)緩實施。