每(mei)經AI快訊，中國銀河11月15日發布研報稱：給予輕工行業推薦（維持）評級。

1-10月(yue)社(she)零(ling)總額同比(bi)(bi)增長0.6%，10月(yue)單(dan)月(yue)同比(bi)(bi)增速轉負(fu)：2022年1-10月(yue)，社(she)會消(xiao)費(fei)品(pin)零(ling)售(shou)總額為(wei)36.06萬(wan)億(yi)元，同比(bi)(bi)增長0.6%。其中，10月(yue)單(dan)月(yue)社(she)會消(xiao)費(fei)品(pin)零(ling)售(shou)總額為(wei)4.03萬(wan)億(yi)元，同比(bi)(bi)下降(jiang)0.5%，增速環比(bi)(bi)下降(jiang)3pct。

家(jia)具(ju)(ju)類消費環比(bi)略改善，政策(ce)發布看好后續復蘇：2022年1-10月(yue)，家(jia)具(ju)(ju)類零(ling)售額為1,290億元，同比(bi)下降8.2%。其(qi)中，10月(yue)單月(yue)家(jia)具(ju)(ju)。

煙(yan)(yan)酒(jiu)類(lei)零售表現(xian)穩健，10月(yue)(yue)環(huan)比(bi)實現(xian)改善：2022年1-10月(yue)(yue)，煙(yan)(yan)酒(jiu)類(lei)零售額為(wei)(wei)4,090億元，同比(bi)增長(chang)4.2%。其中，10月(yue)(yue)單月(yue)(yue)煙(yan)(yan)酒(jiu)類(lei)零售額為(wei)(wei)403億元，同比(bi)下降(jiang)(jiang)0.7%，降(jiang)(jiang)幅環(huan)比(bi)收窄8.1pct。我們認為(wei)(wei)，

文化辦公(gong)用(yong)品(pin)短暫承壓，看好防疫政(zheng)策優(you)化：2022年1-10月(yue)，文化辦公(gong)用(yong)品(pin)類零(ling)售(shou)額(e)(e)為3,485億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長5.9%。其中，10月(yue)單(dan)月(yue)文化辦公(gong)用(yong)品(pin)類零(ling)售(shou)額(e)(e)為328億元，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)2.1%，增(zeng)速環比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)10.8。

金銀(yin)珠寶類消(xiao)費(fei)增速(su)環比(bi)下(xia)降，龍頭逆(ni)(ni)勢(shi)(shi)擴張有(you)(you)望(wang)成(cheng)長(chang)：2022年1-10月，金銀(yin)珠寶類零(ling)售額為(wei)2,508億元(yuan)，同比(bi)增長(chang)1.7%。其中，10月單月金銀(yin)珠寶類零(ling)售額為(wei)246億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降2.7%，增速(su)環比(bi)下(xia)市場表(biao)現(xian)2022.11.14降4.6pct。龍頭企業(ye)在疫(yi)情背景(jing)下(xia)實現(xian)逆(ni)(ni)勢(shi)(shi)擴張，門店(dian)數量穩(wen)定增長(chang)，持續看好渠道下(xia)沉潛(qian)力。而防疫(yi)政(zheng)策優化(hua)有(you)(you)望(wang)帶動線下(xia)消(xiao)費(fei)復蘇，頭部品(pin)牌逆(ni)(ni)勢(shi)(shi)擴張屆(jie)時將收(shou)獲成(cheng)效。建議關注：渠道、品(pin)牌優勢(shi)(shi)顯著，持續進行產品(pin)研發升級(ji)、品(pin)牌建設及渠道拓展的【老鳳祥】、【周大(da)生】、【迪阿股份】。

風(feng)險提示：經濟增(zeng)長不及(ji)預(yu)期、疫情反(fan)復不及(ji)預(yu)期、市場競爭加(jia)劇的風(feng)險。

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(記者 王曉波)

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