每(mei)經AI快訊，中國銀河11月16日發布研報稱：給予房地產開發行業推薦（維持）評級。

10月銷(xiao)售(shou)同(tong)(tong)環比降(jiang)幅擴大：2022年(nian)1-10月，銷(xiao)售(shou)面(mian)積、銷(xiao)售(shou)金額增速分(fen)別為(wei)-22.3%、-26.1%；10月單月，銷(xiao)售(shou)面(mian)積、銷(xiao)售(shou)金額增速分(fen)別為(wei)-23%、-24%，較上(shang)月下降(jiang)7pct、10pct，環比增速分(fen)別為(wei)-28%、-30%。10月同(tong)(tong)環比降(jiang)幅再次(ci)擴大，主要系多地疫情反復拖累市(shi)(shi)場恢復節(jie)奏，以及購房(fang)者信心(xin)仍未修復。近期北京(jing)、杭州樓市(shi)(shi)政策(ce)(ce)的(de)調整，也意味著高能(neng)級城市(shi)(shi)已(yi)經進入政策(ce)(ce)調整階段，后續“認房(fang)又(you)認貸”政策(ce)(ce)有望(wang)進一步松(song)動(dong)和滲透，由于(yu)房(fang)價(jia)傳(chuan)導機制(zhi)為(wei)自上(shang)而下，所以高能(neng)級城市(shi)(shi)房(fang)價(jia)的(de)企穩對于(yu)整個市(shi)(shi)場具有積極作用(yong)，后續銷(xiao)售(shou)有望(wang)正式邁入復蘇道路。

土(tu)地(di)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)處于(yu)歷史最低迷水平，三輪供(gong)(gong)地(di)7成(cheng)(cheng)(cheng)地(di)塊底(di)(di)價(jia)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)：2022年(nian)1-10月(yue)，土(tu)地(di)購置面積(ji)、土(tu)地(di)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)價(jia)款同比分(fen)(fen)別下降53.0%、46.9%。10月(yue)單月(yue)土(tu)地(di)購置面積(ji)增速為(wei)-63%，較上月(yue)上升12pct，受資金和銷售預期(qi)的影響，土(tu)地(di)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)依舊(jiu)十分(fen)(fen)低迷。從第(di)三輪集中供(gong)(gong)地(di)情況來看，供(gong)(gong)應(ying)量(liang)仍在大(da)幅縮減，已(yi)完成(cheng)(cheng)(cheng)土(tu)拍的17個城(cheng)市中底(di)(di)價(jia)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)率達78.6%，觸(chu)限(xian)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)率8.91%。今年(nian)部分(fen)(fen)城(cheng)市集中供(gong)(gong)地(di)批(pi)次增加(jia)到了(le)4批(pi)次，就已(yi)完成(cheng)(cheng)(cheng)出(chu)讓的情況來看，掛牌(pai)33宗(zong)地(di)中，有31宗(zong)地(di)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)，且(qie)均(jun)為(wei)底(di)(di)價(jia)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)，溢價(jia)率已(yi)降至冰點。

開(kai)(kai)工(gong)、施工(gong)下探(tan)，竣工(gong)有(you)望逐(zhu)步恢復：2022年1-10月(yue)，新(xin)開(kai)(kai)工(gong)面(mian)積(ji)同(tong)比(bi)(bi)下降37.8%，10月(yue)單(dan)(dan)月(yue)增速(su)(su)為(wei)(wei)-35%，目前開(kai)(kai)工(gong)情況處于歷(li)史(shi)最低水平(ping)；1-10月(yue)施工(gong)面(mian)積(ji)累(lei)(lei)計同(tong)比(bi)(bi)下降5.7%，繼續下探(tan)，10月(yue)單(dan)(dan)月(yue)增速(su)(su)為(wei)(wei)為(wei)(wei)-33%，在銷售回款困難、新(xin)開(kai)(kai)工(gong)低迷(mi)的影響下，施工(gong)開(kai)(kai)展受阻；竣工(gong)面(mian)積(ji)累(lei)(lei)計同(tong)比(bi)(bi)下降18.7%，10月(yue)單(dan)(dan)月(yue)增速(su)(su)為(wei)(wei)-9.42%，較上月(yue)-3.43pct，目前“保教樓”有(you)序進行并(bing)進入實質性執行階(jie)段，預計竣工(gong)逐(zhu)步恢復。

開發投(tou)資(zi)增(zeng)速繼續走低，單(dan)月降(jiang)幅較(jiao)上月擴(kuo)(kuo)大(da)(da)：2022年1-10月，全國(guo)房地產(chan)開發投(tou)資(zi)完成(cheng)額同比減少8.8%，10月單(dan)月投(tou)資(zi)增(zeng)速為-16%，降(jiang)幅較(jiao)上月擴(kuo)(kuo)大(da)(da)4.1pct，由(you)于土地成(cheng)交和施工雙雙下(xia)(xia)行之下(xia)(xia)，開發投(tou)資(zi)繼續下(xia)(xia)臺階，短期內預(yu)計將持續處于下(xia)(xia)行趨勢(shi)。

到(dao)位(wei)(wei)資(zi)(zi)金(jin)降(jiang)幅擴(kuo)大，國內(nei)貸(dai)(dai)款(kuan)有所修復：10月單(dan)月，到(dao)位(wei)(wei)資(zi)(zi)金(jin)增(zeng)(zeng)速(su)為-26%，較上月降(jiang)幅擴(kuo)大5pct。其中國內(nei)貸(dai)(dai)款(kuan)、自籌(chou)資(zi)(zi)金(jin)、個(ge)人按揭貸(dai)(dai)款(kuan)、定金(jin)及(ji)(ji)預收款(kuan)增(zeng)(zeng)速(su)分別為-18%、-21%、-31%、-31%，分別較上月+7pct、+4pct、-13pct、-12pct，位(wei)(wei)資(zi)(zi)金(jin)增(zeng)(zeng)速(su)降(jiang)幅擴(kuo)大主要系個(ge)人按揭貸(dai)(dai)款(kuan)、定金(jin)及(ji)(ji)預收款(kuan)降(jiang)幅擴(kuo)大，國內(nei)貸(dai)(dai)款(kuan)出現一定修復。

投資建(jian)議：前期(qi)板塊的(de)(de)調(diao)整已經充分反(fan)映了市場悲觀(guan)預期(qi)，16條(tiao)重磅舉措為下行周期(qi)以來最(zui)強有(you)(you)力支持(chi)政(zheng)(zheng)策，供(gong)(gong)需(xu)兩側(ce)雙管齊下有(you)(you)望助推銷(xiao)售正式邁入復蘇道路，我們看好供(gong)(gong)需(xu)兩端政(zheng)(zheng)策共(gong)振帶來的(de)(de)板塊修復行情。我們建(jian)議短期(qi)關(guan)注彈(dan)性較大(da)的(de)(de)優(you)(you)質民(min)企：新(xin)城控股（601155）、龍湖(hu)集(ji)團(tuan)（0960），中(zhong)長期(qi)關(guan)注強信用(yong)、厚土儲、優(you)(you)布局的(de)(de)優(you)(you)質房企：保(bao)利發(fa)展（600048）、金(jin)地集(ji)團(tuan)（600383）、招(zhao)商(shang)蛇(she)口（001979）、萬科A（000002）、濱江集(ji)團(tuan)（002244），建(jian)議關(guan)注優(you)(you)質物業(ye)管理公司：招(zhao)商(shang)積余（001914）。

風險提(ti)示：銷售下(xia)滑(hua)超預期、政策支持力度(du)不及預期的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

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