每經記(ji)者｜任(ren)飛(fei)    每經編輯(ji)｜趙云    

近(jin)日，有媒體報道銀保(bao)監(jian)會發(fa)布了《中國銀保(bao)監(jian)會辦公廳(ting)關于私(si)(si)募(mu)股(gu)權基金管理(li)人不(bu)良記(ji)錄名單的(de)通(tong)報》，涉及(ji)13家私(si)(si)募(mu)股(gu)權基金管理(li)人。

《每日經濟新聞》記者從其中(zhong)部分機(ji)構了(le)解情況后發現，銀保監會確已就相關要求和處(chu)理(li)意見告知機(ji)構。據悉，這是(shi)銀保監首次公布(bu)私(si)募股權基金(jin)管理(li)人黑名(ming)單，有機(ji)構相關人士告訴(su)記者，已在(zai)積(ji)極(ji)與監管溝通并作后續處(chu)理(li)；也有機(ji)構表示，目前暫無(wu)與險企開展業(ye)務。

據業內(nei)人(ren)士(shi)分析，如果涉(she)及險(xian)資LP存(cun)續基(ji)金的(de)，或只能待到期后(hou)退(tui)出，或不排除代持轉(zhuan)讓(rang)的(de)可能。

目錄內企業將不能與險企開展合作

“我(wo)們(men)(men)的業(ye)務還在正常開展，不過我(wo)們(men)(men)總經(jing)理已經(jing)飛往北京，希望就此(ci)事向監管進行解釋和(he)說明。”11月16日(ri)，小(xiao)張（化(hua)名(ming)）在同每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞記者電話交流(liu)時表示，他們(men)(men)被這一記“重(zhong)錘”砸的不輕(qing)。

小張(zhang)所(suo)在的(de)機(ji)構上了此(ci)次銀保(bao)監(jian)公布的(de)私募股權基(ji)金管理(li)人黑名單(dan)，對于受到的(de)影響，他表示，“一方面，上了名單(dan)的(de)企(qi)業(ye)要被限(xian)制與險企(qi)合作；另一方面，這是(shi)銀保(bao)監(jian)首次發布私募股權投資基(ji)金黑名單(dan)，后面會不(bu)會還有補充不(bu)得而知(zhi)。”

來源：媒體公開信息

通(tong)話中(zhong)，他對(dui)公司開(kai)展自查以(yi)來存在的一些(xie)問題直言(yan)不諱，稱其在2018年(nian)前(qian)存在一些(xie)通(tong)道業(ye)務，其中(zhong)或(huo)也(ye)(ye)涉及險資入(ru)股(gu)的基金，雖(sui)然這(zhe)些(xie)違規事項(xiang)客(ke)觀(guan)存在，但(dan)他也(ye)(ye)表示，目前(qian)了解的情況(kuang)實際與現(xian)有的股(gu)東和(he)團隊(dui)沒有關系。

據(ju)悉，非標準化私募基(ji)金在2018年之后(hou)停止備案，地(di)產(chan)企業融資(zi)渠道受阻，原先(xian)可以(yi)借道私募投向(xiang)房地(di)產(chan)項目的(de)險資(zi)就此被“紅線”約束，不過，對所謂低(di)風險、收益穩妥的(de)房地(di)產(chan)項目而(er)言，依然有不少資(zi)金趨之若鶩。

拋開責任歸屬先不(bu)(bu)談，就小張介紹的有關(guan)自查問題來看(kan)，或也與此次銀(yin)保監(jian)的關(guan)注及整治(zhi)方向(xiang)有關(guan)。有保險(xian)業內人士在11月(yue)16日告(gao)訴《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)，不(bu)(bu)允許(xu)險(xian)企與之合(he)作大多是(shi)因為關(guan)聯交易、承諾收(shou)益、本金不(bu)(bu)可控(kong)等。

還有私募股(gu)權投資(zi)機構相關人(ren)士在11月16日微(wei)信告訴記(ji)者說，雖然(ran)險資(zi)投向PE/VC的大門一直敞開，但(dan)并(bing)沒有人(ren)真正愿意這樣干。“險資(zi)的投向比較嚴格，一般(ban)不會投股(gu)權，我(wo)們旗下一個私募管理人(ren)是在某知名券商銷售(shou)白名單內的，目前沒有險資(zi)投我(wo)們。”

存續基金或只能待到期后才能退出

可見，險(xian)資(zi)雖然厭惡(e)風(feng)險(xian)，但確實(shi)也是機構募(mu)(mu)資(zi)的(de)(de)潛在大客戶，尤(you)其(qi)募(mu)(mu)資(zi)難的(de)(de)當(dang)下對于各類私募(mu)(mu)股權投資(zi)機構來說，更是不(bu)可或缺的(de)(de)資(zi)金來源，因上黑名(ming)單而導致不(bu)能與(yu)險(xian)企合作將是非常嚴重的(de)(de)。

那么，如果(guo)涉及已(yi)經(jing)投(tou)資出(chu)去(qu)的險(xian)資份額，或(huo)是(shi)已(yi)經(jing)同基(ji)金(jin)管理人有合作(zuo)基(ji)金(jin)，特別是(shi)以(yi)險(xian)資作(zuo)為LP入股的基(ji)金(jin)將面(mian)臨哪些(xie)風險(xian)？業內人士指出(chu)，已(yi)經(jing)投(tou)出(chu)去(qu)的或(huo)只(zhi)能(neng)等到到期后退出(chu)，當然也不排除簽代持(chi)轉(zhuan)讓協(xie)議的可能(neng)。

當然，目前代持轉(zhuan)讓仍是(shi)灰色地帶，業內也不提倡這樣(yang)做(zuo)，但不排除這種(zhong)可能。還有投(tou)資(zi)界人士(shi)指出，險資(zi)借(jie)道私募(mu)去投(tou)非標資(zi)產，而不去投(tou)股權，關鍵還是(shi)因為理念與風投(tou)不切合，其實也有其他方(fang)式幫助險資(zi)實現穩健增(zeng)值的目標。

該人士在11月16日同(tong)記(ji)者微信交流時表示，“險資穩健增值(zhi)的(de)(de)手段有很(hen)多，目前我們這里10000萬以上是可以做私(si)募FOF定制的(de)(de)，也是可以達(da)到險資的(de)(de)投資要求的(de)(de)，公募的(de)(de)機構業務(wu)也有對應的(de)(de)優質債基、貨基提供，這一(yi)塊目前已經和(he)一(yi)些大銀行達(da)成合作有單子(zi)落地了的(de)(de)。”

當然，從總(zong)體來看，險資在(zai)過去十年里已(yi)經在(zai)加(jia)大(da)對長(chang)期資金的支(zhi)持力度，包括減少信(xin)用評(ping)級約束(shu)，擴(kuo)大(da)機構投資自主權；擴(kuo)大(da)股權投資范(fan)圍，增加(jia)長(chang)期資本供給；支(zhi)持投資私(si)募股權基(ji)金，助力實現科技(ji)自立自強(qiang)等，同業還包括穩步開展(zhan)衍生品交易，對沖投資風險等。

根(gen)據銀保監會發(fa)布的《保險資(zi)(zi)(zi)金這十(shi)年》統計，險資(zi)(zi)(zi)通(tong)過債券、股票、股權(quan)、保險資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品等(deng)方式為社體經濟提(ti)供(gong)中長期(qi)資(zi)(zi)(zi)金支持，十(shi)年間已經從(cong)4萬(wan)億提(ti)升至21.85萬(wan)億，累計增長幅度可(ke)達4.46倍。

封面(mian)圖(tu)片(pian)來源(yuan)：攝圖(tu)網-500769677