每經記者｜趙景致    每經編輯｜段煉(lian) 廖丹    

近日，記者注意到，多款銀行固(gu)收(shou)類理財(cai)收(shou)益(yi)出現較大波(bo)動。放眼整(zheng)個理財(cai)市場(chang)，截(jie)至11月16日，Wind數據顯(xian)示(shi)，34364只理財產品里，有10954款產品在最新凈值公布日期的最近一周的回報為負，占比達(da)到了31.88%。具體看(kan)固(gu)收類理(li)財，中國理(li)財網(wang)數(shu)據顯示，截至(zhi)11月16日(ri)，25627只處于存續狀態的固收理財產品中，1118只產品凈值低于1。

這也(ye)讓(rang)很(hen)多注重(zhong)穩健理(li)財的(de)投(tou)(tou)資人感到疑惑。一(yi)是(shi)(shi)投(tou)(tou)資者多認為只要銀(yin)行非含(han)權理(li)財中(zhong)，債(zhai)券發行人不出現違(wei)約情況下，票面利率是(shi)(shi)固定的(de)，應該是(shi)(shi)穩賺(zhuan)不賠，為何(he)會有回調？此(ci)外(wai)，近期突(tu)然地(di)回撤，也(ye)讓(rang)很(hen)多追求穩健的(de)理(li)財投(tou)(tou)資者感到不適(shi)。

銀(yin)行固收(shou)類理(li)財(cai)多為債(zhai)券打底，一般來講(jiang)占比超過(guo)80%，而近期債(zhai)市(shi)回(hui)撤較大，這也導致(zhi)部(bu)分(fen)(fen)理(li)財(cai)凈值出現回(hui)撤。光大銀(yin)行金(jin)融市(shi)場部(bu)宏觀(guan)研(yan)究員周茂華(hua)對記者表示，主要有兩個因素導致(zhi)債(zhai)券價格下降(jiang)，一是市(shi)場流動性有所收(shou)斂；二是由于市(shi)場投(tou)資者對經濟前景更加樂(le)觀(guan)，使得部(bu)分(fen)(fen)債(zhai)市(shi)資金(jin)可能流入到股(gu)市(shi)，部(bu)分(fen)(fen)債(zhai)基面臨一定贖回(hui)壓力，債(zhai)券供給增加。

圖片來源(yuan)：攝圖網_303782699（圖文無(wu)關）

多款固收類銀行理財

凈值出現較大回撤

近日(ri)，多家銀(yin)行固收類理(li)財產品凈值及(ji)收益率(lv)出(chu)現回(hui)撤。

具體來看(kan)，如風險等級為R2的工銀理(li)財“鑫天益純(chun)債債券(quan)型個人理(li)財產(chan)品(pin)”，其(qi)單位(wei)凈值便從11月8日的1.1713，降至14日的1.1689，該產(chan)品(pin)固定收(shou)益類資(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)比例占到95%以上(shang)。

R2風險等級(ji)的招(zhao)銀(yin)理財招(zhao)睿活(huo)錢管家添金2號，單位凈值也(ye)從本(ben)月(yue)7日(ri)的1.0087，降至15日(ri)的1.0071。該(gai)產(chan)品投資固定收(shou)益(yi)類資產(chan)不低(di)于80%。

再(zai)如風險(xian)等級為R2的(de)(de)“中(zhong)銀(yin)理(li)財(cai)(cai)(cai)-（7天）最短持有期(qi)固收理(li)財(cai)(cai)(cai)產品A”，其單位凈(jing)值從11月(yue)9日的(de)(de)1.0296降至(zhi)15日的(de)(de)1.0284。產品檔案(an)顯示，該(gai)理(li)財(cai)(cai)(cai)產品投資(zi)于固定(ding)收益類資(zi)產占組合總資(zi)產的(de)(de)比例不低(di)于80%。

中低風(feng)險(xian)的銀行(xing)固收(shou)理財(cai)，短期內收(shou)益卻出現較大波動(dong)，這讓(rang)很多(duo)注重穩健理財(cai)的投(tou)資(zi)人(ren)感(gan)到疑(yi)惑。

一是購買中低風(feng)險(xian)銀行理財投資者多認為(wei)只(zhi)要(yao)銀行非含權理(li)財中，債券(quan)發行人不(bu)出(chu)現違約情況，票面利(li)率(lv)是固定(ding)的，應該是穩賺(zhuan)不(bu)賠，為何會有回調？此(ci)外(wai)，近期突然地(di)回撤，也讓很(hen)多(duo)追求(qiu)穩健(jian)的(de)理財(cai)投資(zi)者感到不適。

事實上，中低(di)風(feng)險(xian)理財打底資產(chan)(chan)(chan)多(duo)為(wei)固(gu)(gu)定收益類資產(chan)(chan)(chan)，上述三只(zhi)產(chan)(chan)(chan)品(pin)固(gu)(gu)定收益類資產(chan)(chan)(chan)投資比例(li)均超(chao)過80%。

而銀行理財(cai)通(tong)過(guo)(guo)投資(zi)債(zhai)券(quan)來獲(huo)得收益(yi)，主要(yao)來自兩個方面。一是靠(kao)債(zhai)券(quan)的(de)票(piao)面利息收益(yi)。二則是靠(kao)債(zhai)券(quan)市場的(de)價格波動，通(tong)過(guo)(guo)買賣(mai)債(zhai)券(quan)獲(huo)取差(cha)價收益(yi)。

如今，銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財(cai)打破剛兌，轉型后的凈(jing)值型理(li)財(cai)產(chan)品表現為如實反(fan)映基礎金融資(zi)(zi)產(chan)折現或變現后價值。簡單來講，理(li)財(cai)公(gong)司發行(xing)(xing)理(li)財(cai)產(chan)品，并告訴投資(zi)(zi)者(zhe)募集資(zi)(zi)金的投向，之后，銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財(cai)產(chan)品凈(jing)值便會跟隨(sui)底層(ceng)資(zi)(zi)產(chan)的市場波動(dong)而波動(dong)。

對于理財產品凈值回(hui)撤，招(zhao)商證(zheng)券銀(yin)行業首席分析師廖志明在電話中(zhong)對記者(zhe)表示：“最核心的就是過去這幾天，債券市場有明顯的調整，現(xian)在理(li)財產品(pin)也(ye)是市值法估值。和(he)債券基金(jin)一樣(yang)，銀行理財凈值有比較大的回撤，這也是正常的，主要是跟債券市場走的。”

債券市場調整較大

值(zhi)得注意的(de)是，近日債券利率(lv)出現(xian)上漲，如本月15日，10年期國債到期收(shou)益率(lv)2.8174%，較11日的(de)2.7349%上漲超0.07個百(bai)分點。在債券價格方面，便(bian)表(biao)現(xian)為(wei)下跌(die)。

“最近債券利率大幅上調，價格大幅下跌，偏債型理財產品的凈值難免出現回調。”周茂華對(dui)記者表示。

對于債市為(wei)何回調，周茂華(hua)表示主要(yao)有以下幾個因素疊加。

一是市場(chang)(chang)流(liu)動(dong)性有所收斂。此前(qian)債券利率(lv)較低，是因為市場(chang)(chang)流(liu)動(dong)性較高。

二是近期(qi)(qi)股市和債(zhai)市“蹺蹺板”關(guan)系比(bi)較明顯。近期(qi)(qi)市場投資(zi)者對(dui)經(jing)濟前(qian)景更(geng)加樂觀，國(guo)內股市氣(qi)氛變化，不排除(chu)部分債(zhai)市資(zi)金贖回，贖回的資(zi)金可能(neng)流入(ru)了股市，“這就導致偏債(zhai)理財殺跌(die)，偏股型(xing)的則(ze)更(geng)為有(you)利。”

此外，廖志明也對記者表示到，債市調整跟(gen)防疫政(zheng)(zheng)策的(de)優化調整，以(yi)及房地產政(zheng)(zheng)策的(de)放松緊密相關，市場對未來經濟的(de)預期發(fa)生(sheng)好轉，所以(yi)債市就有(you)調整的(de)壓力(li)。

今日(ri)，中銀理財(cai)發(fa)布致投(tou)資者的一封信，其中也(ye)提到，此次(ci)債券(quan)市(shi)(shi)場的回調(diao)原因(yin)，有(you)近期寬(kuan)松幅(fu)度暫不及市(shi)(shi)場預期帶來(lai)的資金(jin)面收斂和(he)資金(jin)中樞(shu)邊際抬升(sheng)，也(ye)有(you)穩樓市(shi)(shi)政(zheng)策持(chi)續出臺推(tui)動經濟(ji)恢復斜率預期抬升(sheng)，還(huan)包括防疫(yi)政(zheng)策優(you)化提升(sheng)市(shi)(shi)場風險偏好(hao)等(deng)方面。

專家：

此類短期的劇烈波動不可持續

記(ji)者注(zhu)意到，從本月11日開始，隔(ge)夜Shibor利(li)率從1.7040%上(shang)升至(zhi)16日的(de)1.9360%。此外，今日央行公布逆(ni)回購利(li)率與(yu)上(shang)期持平，仍(reng)為2.00%。

周(zhou)茂華對記者表示，近(jin)期貨幣市(shi)場(chang)利率(lv)較前幾個月有所(suo)(suo)抬(tai)升，市(shi)場(chang)流(liu)動性有所(suo)(suo)收斂，但(dan)現(xian)在市(shi)場(chang)利率(lv)還是低于7天逆回購利率(lv)，市(shi)場(chang)流(liu)動性表現(xian)為合(he)理充裕。

周茂(mao)華指出(chu)：“此前(qian)在資(zi)金充裕(yu)的(de)情(qing)況下，加(jia)之宏觀經(jing)濟(ji)波動(dong)，投資(zi)者(zhe)偏向(xiang)防守風格(ge)，部分資(zi)金為避險便流向(xiang)債券(quan)類資(zi)產(chan)。而自10月(yue)底以來，資(zi)金面有所收斂，疊加(jia)市場(chang)對經(jing)濟(ji)前(qian)景(jing)的(de)預期更加(jia)樂觀，以及債券(quan)市場(chang)利(li)率(lv)處于低(di)位，導致近期債券(quan)利(li)率(lv)上升，債券(quan)價格(ge)下跌，進一步導致配置債券(quan)的(de)產(chan)品，如債基(ji)、銀(yin)行理財凈值出(chu)現(xian)回調(diao)。”

“近期(qi)(qi)，整體來(lai)看市(shi)場反應偏劇(ju)烈。”周茂(mao)華認為，債券價(jia)格下跌也(ye)會導致(zhi)部分資金贖(shu)回(hui)，而(er)贖(shu)回(hui)相當于拋債，市(shi)場預(yu)期(qi)(qi)供給(gei)增加。

“但整(zheng)體上來(lai)說，這種短期的劇烈波動不可持續，必回常態。”周茂(mao)華指(zhi)出，一是由于(yu)國內(nei)經濟(ji)(ji)正處于(yu)復蘇階段，財政、貨幣政策支(zhi)持(chi)實體經濟(ji)(ji)恢復的力度(du)不會減弱。二(er)是加之央(yang)行呵護(hu)經濟(ji)(ji)復蘇，市(shi)場(chang)(chang)流(liu)動(dong)性有望保持(chi)合理(li)充裕，“目前(qian)市(shi)場(chang)(chang)環(huan)境下，也不支(zhi)持(chi)市(shi)場(chang)(chang)利率大幅上升。”

“所(suo)以(yi)隨著短期(qi)情緒(xu)的穩定，市場利率還會維(wei)持一個相(xiang)對低的位置(zhi)，債券不(bu)具(ju)備大幅(fu)上(shang)行(xing)趨勢的基礎(chu)。”周茂(mao)華(hua)還表示，在目前我國基本面環境下，債券短期(qi)價格下降(jiang)，相(xiang)應債券資(zi)產配置(zhi)吸(xi)引(yin)力上(shang)升，也(ye)會吸(xi)引(yin)部分資(zi)金流入。

“過一段時間就(jiu)(jiu)好了(le)。”廖志明同樣對記者表示，最(zui)近理財產品凈值回撤幅(fu)度(du)確實比較大，但隨著債(zhai)券(quan)價格的下跌，債(zhai)券(quan)收(shou)益率也會(hui)上(shang)升(sheng)，“估計過兩三(san)周(zhou)，就(jiu)(jiu)會(hui)比較平穩。”

此外，中(zhong)銀理財在致投資者(zhe)的一封信中(zhong)也提到，展望(wang)未(wei)來(lai)，國內宏觀經濟正在逐(zhu)(zhu)步復蘇(su)，需(xu)要流動性寬松(song)環境護航，伴隨著近期債券資產回(hui)調帶來(lai)的風險釋放，價(jia)格或(huo)將逐(zhu)(zhu)步企穩(wen)，市場能進一步發揮資源配置作用，優質債券資產未(wei)來(lai)有望(wang)繼續提供穩(wen)健回(hui)報(bao)。

記者|趙(zhao)景致(zhi)

編輯|段煉(lian) 廖丹?杜恒峰 杜波

校對|何小桃

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