每經(jing)記者｜黃小聰    每經(jing)編輯｜葉(xie)峰    

近日，債券基金再現(xian)明顯調整(zheng)，被稱(cheng)為(wei)穩健理財工具(ju)的同業存(cun)單基金、短債基金、中(zhong)長期純債基金等(deng)，均有(you)不(bu)少產品(pin)近一(yi)周出現(xian)了明顯跌幅，有(you)的甚至周跌幅超過了1%。

債基(ji)(ji)的持續調整，渠道(dao)的贖回，讓基(ji)(ji)金經理近(jin)期面(mian)臨(lin)了不(bu)少壓力。此(ci)外，記者(zhe)還注意到，近(jin)日有基(ji)(ji)金公司的多只(zhi)“固收+”產品還接(jie)連(lian)出現發行失敗的情況(kuang)。

近一周債基現明顯調整

最近，不少穩健理財(cai)產品(pin)(pin)，都(dou)(dou)出現了比(bi)較明(ming)顯的(de)凈值(zhi)回撤(che)，包(bao)括銀行的(de)一些理財(cai)產品(pin)(pin)，以(yi)及公(gong)募基(ji)金的(de)同業存單(dan)基(ji)金、短債(zhai)基(ji)金、純債(zhai)基(ji)金等(deng)，都(dou)(dou)出現了負收益的(de)情況。

Wind數(shu)據(ju)顯示，截至11月16日，在同(tong)業存(cun)單基(ji)金中，多只產品最近一周的回(hui)撤較大，跌幅超過0.2%，具體如下：

數據來源：wind

在短期純(chun)債基金方面，更(geng)是(shi)出(chu)現了大(da)部分產(chan)品最近一(yi)周(zhou)都是(shi)負收益的(de)情況，有的(de)甚至近一(yi)周(zhou)跌幅超(chao)過了1%。這對于年(nian)收益率一(yi)般在3%左右(you)的(de)產(chan)品而言，這樣的(de)回撤，甚至把很多產(chan)品大(da)半年(nian)的(de)收益都跌沒了。

具體(ti)從跌幅(fu)最(zui)靠前的(de)前10只基(ji)金(jin)來看，具體(ti)如(ru)下：

數據來源：wind

再從中長期純債基金來(lai)看(kan)，跌幅更明顯，跌幅達到或超(chao)過1%的(de)超(chao)過了(le)180只(zhi)，其中近一(yi)周(zhou)(zhou)跌幅超(chao)過1.5%的(de)有10只(zhi)，有的(de)近一(yi)周(zhou)(zhou)跌幅接近2%。

數據來源：wind

從(cong)這(zhe)些基金的(de)(de)(de)表(biao)現(xian)可以(yi)發現(xian)，由于近一(yi)周的(de)(de)(de)持續調整，使(shi)得近一(yi)個月(yue)、近三個月(yue)也(ye)都處于凈值(zhi)回撤的(de)(de)(de)狀態(tai)，而從(cong)今年以(yi)來的(de)(de)(de)回報來看，雖然(ran)依(yi)然(ran)還保持了(le)正收(shou)益，但(dan)是已經回到了(le)2%左右，相當于近一(yi)周的(de)(de)(de)跌(die)幅，把今年以(yi)來一(yi)大半的(de)(de)(de)收(shou)益都跌(die)回去了(le)。

基金經理壓力很大，產品面臨贖回沖擊

據記者了解(jie)，近(jin)期的(de)債市調(diao)整，讓(rang)公募(mu)基金(jin)的(de)債券(quan)基金(jin)經理(li)(li)們面臨多(duo)重壓力(li)，比如渠(qu)道的(de)贖回(hui)壓力(li)，而贖回(hui)壓力(li)帶來(lai)的(de)又(you)是調(diao)倉的(de)壓力(li)。有(you)業(ye)內人士就(jiu)表(biao)示：“昨天(tian)剛跟基金(jin)經理(li)(li)溝通過(guo)，他壓力(li)也(ye)很大。”

對(dui)于(yu)近期債(zhai)市的(de)(de)(de)調整(zheng)，有(you)基金經理(li)表示：“造成債(zhai)市波動的(de)(de)(de)原因，我們(men)認為主要有(you)以(yi)下(xia)幾(ji)個原因：一是(shi)(shi)短端的(de)(de)(de)利(li)率(lv)上行。以(yi)中債(zhai)商業銀行同業存單(dan)到期收益率(lv)（AAA）1年(nian)期為例，11月以(yi)來已上升(sheng)44bp至2.48%。二(er)是(shi)(shi)疫情優化‘二(er)十條'，提振了市場對(dui)經濟基本面信心。三是(shi)(shi)地產供需兩端均出現積極的(de)(de)(de)政(zheng)策變(bian)化，信用環(huan)境有(you)所(suo)改(gai)善(shan)。”

“疫情(qing)優化政策(ce)和地產(chan)端相關政策(ce)出臺對股(gu)市(shi)而(er)言(yan)或是利(li)好，對債市(shi)而(er)言(yan)或導致支(zhi)撐利(li)率低位運行的(de)兩大(da)邏輯(ji)（持(chi)續偏弱的(de)地產(chan)和經濟(ji)預期）反轉，這(zhe)也(ye)是14日交易活(huo)躍、引發債市(shi)波動的(de)主要原(yuan)因。”該基金(jin)經理進一步說道。

博時基(ji)(ji)金則(ze)指出：“展望后市(shi)，調(diao)(diao)整更多是(shi)情(qing)緒面沖(chong)(chong)擊(ji)，是(shi)對預期(qi)的(de)自(zi)我修正。我們(men)認為(wei)基(ji)(ji)本面的(de)的(de)拐點尚未到(dao)來，情(qing)緒面的(de)余波已充分釋放。我們(men)認為(wei)除了(le)一些產品贖回沖(chong)(chong)擊(ji)的(de)余波外，債市(shi)的(de)調(diao)(diao)整基(ji)(ji)本告一段(duan)落(luo)，與歷次債市(shi)走(zou)熊的(de)高久期(qi)高杠桿有本質區別。”

而華創投顧(gu)部今日的(de)(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)日報指出(chu)，“本輪債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)市(shi)場調整，引發的(de)(de)(de)(de)贖(shu)回(hui)路徑無非就(jiu)是(shi)：銀(yin)行(xing)(xing)理財(cai)贖(shu)回(hui)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，銀(yin)行(xing)(xing)自(zi)營贖(shu)回(hui)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，老(lao)百(bai)姓(xing)贖(shu)回(hui)銀(yin)行(xing)(xing)理財(cai)，保(bao)險贖(shu)回(hui)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)等等。如(ru)果(guo)是(shi)老(lao)百(bai)姓(xing)贖(shu)回(hui)銀(yin)行(xing)(xing)理財(cai)或者(zhe)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，在股票市(shi)場不(bu)好(hao)的(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下，我相(xiang)信(xin)大部分老(lao)百(bai)姓(xing)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)還(huan)是(shi)會(hui)(hui)比較謹慎，極端的(de)(de)(de)(de)看，都去(qu)做存款。等于理財(cai)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)變成了銀(yin)行(xing)(xing)自(zi)營的(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)。銀(yin)行(xing)(xing)拿到(dao)這些錢，顯然還(huan)是(shi)會(hui)(hui)留在債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)市(shi)場。如(ru)果(guo)是(shi)銀(yin)行(xing)(xing)自(zi)營的(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)贖(shu)回(hui)公募債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，這些資金(jin)(jin)(jin)(jin)銀(yin)行(xing)(xing)還(huan)是(shi)回(hui)去(qu)買債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)。如(ru)果(guo)是(shi)保(bao)險贖(shu)回(hui)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，這些資金(jin)(jin)(jin)(jin)最終還(huan)是(shi)會(hui)(hui)去(qu)投債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)，只是(shi)時間的(de)(de)(de)(de)問題(ti)。因此(ci)，我們需要明確的(de)(de)(de)(de)是(shi)，這一輪贖(shu)回(hui)，資金(jin)(jin)(jin)(jin)并沒有(you)被央行(xing)(xing)收(shou)走，也(ye)不(bu)會(hui)(hui)因為風險偏(pian)好(hao)提升，導(dao)致資金(jin)(jin)(jin)(jin)從債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)轉向股票，所以這些流動性還(huan)是(shi)會(hui)(hui)流到(dao)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)市(shi)場。”

“固收+”連續發行失敗

除了(le)(le)對存(cun)續產(chan)品(pin)形成的(de)直接沖擊。記者注意(yi)到，近期有基金公司的(de)多只“固收+”產(chan)品(pin)還(huan)出(chu)現了(le)(le)發行失(shi)敗的(de)情況。

今日，某基金(jin)(jin)公司公告稱，旗下一(yi)只一(yi)年持有期混合(he)型產品(pin)截至(zhi)募集期屆(jie)滿，未能滿足(zu)規定的基金(jin)(jin)備案條件，基金(jin)(jin)合(he)同(tong)未能生(sheng)效。

記(ji)者注意到(dao)，該基(ji)金募集(ji)期(qi)從2022年8月(yue)16日至2022年11月(yue)15日。可以(yi)說是用足了三個月(yue)的募集(ji)期(qi)。

從該基金(jin)的業績比較(jiao)基準來來看，為中債綜合財富指(zhi)數(shu)收(shou)益率(lv)×80%+中證800指(zhi)數(shu)收(shou)益率(lv)×15%+恒生指(zhi)數(shu)收(shou)益率(lv)×5%，股債二八的比例，屬(shu)于(yu)比較(jiao)典型的“固收(shou)+”產品(pin)。

從(cong)今(jin)年以來(lai)“固收(shou)(shou)+”產品的(de)(de)表(biao)現來(lai)看，其實并不(bu)受待(dai)見，wind數據顯(xian)示，前三季度以“固收(shou)(shou)+”為主要(yao)表(biao)現形式的(de)(de)二級債基(ji)和偏(pian)債混合型基(ji)金(jin)，新發行成(cheng)立的(de)(de)規(gui)模遠低于去年同期，而存(cun)續的(de)(de)規(gui)模，在扣除今(jin)年新發行的(de)(de)部分，也低于去年底的(de)(de)規(gui)模。

除了(le)這(zhe)(zhe)只基(ji)金(jin)，記者(zhe)還注(zhu)意(yi)到，近一(yi)個(ge)月來，該基(ji)金(jin)公(gong)司旗(qi)下還有另(ling)一(yi)只發行失(shi)敗的(de)(de)產(chan)(chan)品，同樣也(ye)是(shi)一(yi)只“固(gu)收+”基(ji)金(jin)。連續發行失(shi)敗，一(yi)方(fang)(fang)面(mian)或是(shi)公(gong)司出于市場(chang)等各方(fang)(fang)面(mian)的(de)(de)考慮，對產(chan)(chan)品布局進行了(le)調整，另(ling)一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，其實(shi)也(ye)說明了(le)這(zhe)(zhe)類產(chan)(chan)品對于渠(qu)道和投資(zi)者(zhe)并沒有太大的(de)(de)吸引(yin)力。

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