每經記者｜鄭步春(chun)    每經編(bian)輯｜賈(jia)運可    

美元今年以來一直(zhi)較強，但強勢明顯于本(ben)月逆轉，標志性事件是(shi)上周(zhou)美國(guo)公布的CPI顯著弱于預(yu)(yu)期(qi)，這使(shi)得市場對美聯儲(chu)激進加息的預(yu)(yu)期(qi)大為緩解。進入本(ben)周(zhou)后美元止跌反彈，但因(yin)新(xin)公布的PPI又弱于預(yu)(yu)期(qi)，故美元的反彈力度有限(xian)。

美國通脹增速回落

上(shang)周四美國公布的10月CPI按年率(lv)為漲(zhang)(zhang)7.7%，顯著低(di)于(yu)9月的漲(zhang)(zhang)8.2%及市場(chang)預(yu)(yu)期(qi)的漲(zhang)(zhang)8.0%。核心通脹數據方(fang)面，10月核心CPI年率(lv)漲(zhang)(zhang)6.3%，不及9月的漲(zhang)(zhang)6.6%，也低(di)于(yu)預(yu)(yu)期(qi)的漲(zhang)(zhang)6.5%。

這些(xie)重(zhong)磅(bang)物價數據明顯利空美(mei)(mei)元，美(mei)(mei)元當天(tian)暴(bao)跌了大(da)約2%，為(wei)2015年(nian)來(lai)最大(da)單(dan)日跌幅。同(tong)日，對短期利率最為(wei)敏(min)感的美(mei)(mei)2年(nian)期公債收益(yi)率大(da)降25基(ji)點，為(wei)2008年(nian)以來(lai)最大(da)單(dan)日降幅。

繼美國(guo)(guo)10月CPI超預期放緩后，美國(guo)(guo)10月PPI數據(ju)也(ye)顯著降(jiang)溫。本周二公布的美國(guo)(guo)10月PPI年(nian)率(lv)漲(zhang)8.0%，為2021年(nian)7月來最低(di)漲(zhang)幅，弱于9月的漲(zhang)8.4%，也(ye)低(di)于預測的漲(zhang)8.3%。

CPI和PPI數據(ju)無疑使投資者調整了對(dui)美聯儲本(ben)輪(lun)升(sheng)息周期持續(xu)時(shi)間(jian)與高度(du)的預期，在時(shi)間(jian)方面可能是明(ming)年上(shang)半年即(ji)進入觀望(wang)期，或者說利率(lv)不再上(shang)行(xing)。

今年(nian)以來，美聯(lian)(lian)儲共(gong)進(jin)行(xing)了六(liu)次加息(xi)，累計加息(xi)375個基點(dian)，將聯(lian)(lian)邦利率目標區間上調至3.75%~4.00%。市(shi)場普遍(bian)預計，美聯(lian)(lian)儲將在12月加息(xi)50個基點(dian)，而不是先前預期的(de)加息(xi)75個基點(dian)。

美聯儲(chu)在6月(yue)(yue)、7月(yue)(yue)、9月(yue)(yue)和11月(yue)(yue)連續四次加(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)75個(ge)基點(dian)。連續三(san)次加(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)75基點(dian)對投資者(zhe)心態沖擊顯然很大，所以如果美聯儲(chu)于12月(yue)(yue)僅加(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)50基點(dian)，那么美聯儲(chu)就此便步入了“加(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)趨(qu)緩”狀(zhuang)態，美元之前(qian)與加(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)相關的(de)支撐就此弱化。

零售數據支撐有限

本周影響美(mei)元因(yin)素主要是美(mei)國的10月零售銷售數據及部分美(mei)聯儲官員講話。

在本周三(san)，素有“恐怖數據”之稱(cheng)的美(mei)國10月零售(shou)銷售(shou)數據已公(gong)布，大致情況是略微優于預期，只(zhi)是未能為美(mei)元帶來過多(duo)支撐，當(dang)天美(mei)元非但沒漲，反而出現(xian)了微跌。

周三(san)美國(guo)公布的10月零售銷(xiao)售月率增1.3%，優于預期的增1.0%。美元之所以未能(neng)上(shang)漲(zhang)，部分原(yuan)因是(shi)分項數據顯示美國(guo)消費者在汽油(you)、食品(pin)、家(jia)具和汽車等(deng)商(shang)品(pin)上(shang)的支出(chu)顯著增加(jia)，其(qi)他(ta)方面支出(chu)增長不太明顯。

這些(xie)上漲的(de)項(xiang)(xiang)(xiang)目大多(duo)是(shi)比較(jiao)貴(gui)的(de)，占消費者支出比例較(jiao)高(gao)。更重要的(de)是(shi)，這些(xie)項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)上漲其實也有些(xie)眾所周知的(de)緣由，比如(ru)俄(e)烏沖(chong)突，再(zai)比如(ru)供應鏈危機，又比如(ru)能(neng)源上漲。正因投資者對(dui)這些(xie)項(xiang)(xiang)(xiang)目沒有覺(jue)得太過意(yi)外，所以美元走勢平(ping)(ping)平(ping)(ping)。

少數投(tou)資者甚至有(you)(you)些懷疑，上(shang)述(shu)增(zeng)幅較明顯的項目或許有(you)(you)機會擠(ji)出(chu)(chu)消費者在其他方(fang)面(mian)的支出(chu)(chu)，從而使得未來美國的消費增(zeng)長(chang)后勁受損。

由美(mei)(mei)元走(zou)勢看(kan)，除非未來(lai)物價(jia)再度(du)(du)(du)超(chao)預期，一般(ban)就(jiu)會偏弱震蕩。雖(sui)然美(mei)(mei)元的基本面并(bing)不差，調整(zheng)主要(yao)來(lai)自于(yu)之前(qian)超(chao)漲，但(dan)由于(yu)美(mei)(mei)元之前(qian)的做(zuo)多交易顯得“過度(du)(du)(du)擁擠”，故空頭(tou)其(qi)實(shi)并(bing)未發(fa)力，從這個角度(du)(du)(du)看(kan)美(mei)(mei)元未來(lai)可能還有些(xie)下行空間。