每經記者(zhe) 李沛沛 每經編輯 彭水(shui)萍

11月17日，2022中國資本市(shi)場高質(zhi)量(liang)發展峰會(hui)在成都舉辦。博時(shi)基金(jin)指數與量(liang)化投(tou)資部(bu)總經理黃(huang)瑞慶在主題(ti)為“守(shou)正創新，公募基金(jin)特色(se)化發展正當時(shi)”的圓桌討論中分(fen)享(xiang)了自己(ji)的觀點。

在黃瑞慶(qing)看來，主要(yao)有(you)四大(da)因(yin)素(su)推動(dong)了ETF的(de)快速發展(zhan)。首先，投資(zi)者的(de)投資(zi)從(cong)投資(zi)個(ge)(ge)股（炒(chao)股票）的(de)層面(mian)提升或者擴充到了資(zi)產配(pei)置的(de)層面(mian)，“比較(jiao)典型(xing)的(de)例(li)如我們有(you)一只標普(pu)500ETF，大(da)家對于美國市場很(hen)(hen)感興趣(qu)，也(ye)很(hen)(hen)關注全球(qiu)政治經(jing)濟，但(dan)是很(hen)(hen)難具體去了解和分析一些個(ge)(ge)股，投資(zi)邏(luo)輯也(ye)很(hen)(hen)難到個(ge)(ge)股的(de)層面(mian)，因(yin)此(ci)買ETF最能實(shi)現自己的(de)大(da)類(lei)資(zi)產配(pei)置想(xiang)法和投資(zi)邏(luo)輯了”。

其次，ETF公(gong)開透(tou)明、底層資產清晰。大部分(fen)ETF都是(shi)指數(shu)基(ji)金(jin)，沒有基(ji)金(jin)經理(li)個人偏(pian)好(hao)，沒有風格漂移，所(suo)見即所(suo)得。

第(di)三(san)，ETF的低成本和便利性。首先跟蹤(zong)指(zhi)數的ETF管理費率低，其(qi)次(ci)是便利性。

第四，流(liu)(liu)動(dong)性(xing)。由于(yu)有(you)做市商制度和T+0申贖套利(li)機制，不(bu)管(guan)ETF本身的流(liu)(liu)動(dong)性(xing)如何，只要(yao)基礎資產的流(liu)(liu)動(dong)性(xing)是足夠的，ETF的流(liu)(liu)動(dong)性(xing)就(jiu)有(you)保障(zhang)。這點對(dui)于(yu)機構投資者非常重要(yao)。

他同時指出，下一階段的創新也可以從上述四個方面去梳理和思考：一是資產的多元化，二是指數增強類ETF等主動管理ETF，三是商品ETF和杠桿與反向等ETF的探索，四是債券ETF的大發展。

從股票、債券到大宗(zong)商品都有各式各類的(de)ETF，也正因如(ru)此，研究ETF其(qi)實就是研究整個市場(chang)。投資(zi)者應該如(ru)何做好行業(ye)輪動呢？

黃瑞慶建議，首先，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)應(ying)把握(wo)好行(xing)業(ye)(ye)過去的長周期體現出來的規律，尤其是基(ji)本(ben)面(mian)的核心驅動邏輯，同時(shi)對于未(wei)來保留一定容錯(cuo)空間。“行(xing)業(ye)(ye)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)邏輯和市(shi)場表現受基(ji)本(ben)面(mian)景(jing)氣度的影響很大，我(wo)們相信在行(xing)業(ye)(ye)層面(mian)上(shang)，公司的經營業(ye)(ye)績在一定時(shi)間段內是具有(you)持續性的，或者(zhe)說有(you)動量特征的，這既是成長型(xing)行(xing)業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的底(di)層邏輯，也是價值型(xing)行(xing)業(ye)(ye)的基(ji)石。”

其次，不同行業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)產業(ye)(ye)(ye)周(zhou)期不同。他強調，要做(zuo)好行業(ye)(ye)(ye)輪動，首(shou)先(xian)要認清兩個事實：一(yi)切皆周(zhou)期，但頻(pin)率不一(yi)樣(yang)。不能(neng)按照某一(yi)個階段的(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)表現，或(huo)者按照某一(yi)個邏輯，一(yi)味地(di)看好一(yi)個行業(ye)(ye)(ye)或(huo)者不看好一(yi)個行業(ye)(ye)(ye)，而應該是把握住產業(ye)(ye)(ye)周(zhou)期，同時要有一(yi)定的(de)(de)逆(ni)向思維和意識，操作(zuo)上順勢而為，也有人總結為“看長做(zuo)短”。

第三(san)，把握好基本面(mian)(mian)的(de)中長(chang)期(qi)趨勢和市(shi)場(chang)(chang)面(mian)(mian)的(de)階段(duan)熱(re)度。“當(dang)我們從(cong)業(ye)績成長(chang)、產業(ye)動態、分(fen)析師觀(guan)點(dian)來(lai)衡量(liang)行(xing)業(ye)的(de)過去、現在和未來(lai)時，我們的(de)觀(guan)點(dian)都比較(jiao)偏中長(chang)期(qi)，有時候需(xu)(xu)要面(mian)(mian)對(dui)某些行(xing)業(ye)在短期(qi)內交易過熱(re)、擁(yong)擠度過高的(de)問(wen)題，有時候又會遇到市(shi)場(chang)(chang)情(qing)緒過于悲觀(guan)，非理性賣出(chu)導致估值過低的(de)機會。所以(yi)，需(xu)(xu)要結合一些市(shi)場(chang)(chang)面(mian)(mian)的(de)指標輔助把握市(shi)場(chang)(chang)機遇和控制(zhi)風(feng)險。”

而針對(dui)普通投資者在目(mu)前(qian)的(de)(de)市場環境下(xia)應如(ru)(ru)何布局，黃瑞(rui)慶表示可以分(fen)(fen)域觀察，區別對(dui)待。可以按照(zhao)長周(zhou)期(qi)的(de)(de)思維把握(wo)一些經營(ying)長期(qi)穩定、明顯低估值、成長性較低行業的(de)(de)估值修復行情(qing)，也(ye)可以從中(zhong)(zhong)周(zhou)期(qi)的(de)(de)角度去(qu)梳理，布局受(shou)到政策積極(ji)支持的(de)(de)行業，并且前(qian)期(qi)調整較為充分(fen)(fen)的(de)(de)例如(ru)(ru)信息(xi)產業中(zhong)(zhong)的(de)(de)自主可控板塊、解決民生與養老的(de)(de)醫(yi)療器械等行業。

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