每經(jing)記者 李沛(pei)沛(pei) 每經(jing)編輯(ji) 葉峰

債(zhai)市的(de)(de)(de)調整也許(xu)進入(ru)尾聲，但是11月21日，富(fu)榮基(ji)金(jin)旗下的(de)(de)(de)富(fu)榮中(zhong)短債(zhai)凈值竟然(ran)跌超12%，被不少專業人士感嘆“活(huo)久見”。就(jiu)在不久之前，富(fu)榮基(ji)金(jin)剛剛發布了一則贖(shu)回款項安排的(de)(de)(de)通知，將這只基(ji)金(jin)支付贖(shu)回款項延長到T+7個交易日內(nei)（含T日），這在行(xing)業內(nei)也是罕見的(de)(de)(de)，側(ce)面也體現了其面臨(lin)的(de)(de)(de)壓力。

對于富(fu)榮(rong)中(zhong)短債凈(jing)值大跌的原(yuan)(yuan)因，富(fu)榮(rong)基金(jin)(jin)此前在第三方平臺發布的凈(jing)值說明(ming)中(zhong)明(ming)確否認了(le)“踩(cai)雷”。但從該基金(jin)(jin)的資產支持證券(quan)投資（ABS）情況來(lai)看(kan)，其排名靠前的ABS中(zhong)就有(you)在11月21日(ri)出(chu)(chu)現暴跌的情況，因此也(ye)有(you)業內人(ren)士(shi)分(fen)析踩(cai)雷或(huo)是該基金(jin)(jin)凈(jing)值大跌的原(yuan)(yuan)因。還有(you)專業人(ren)士(shi)對每經(jing)記者指出(chu)(chu)，應該是遇到了(le)流(liu)動性問(wen)題(ti)，“在遭遇巨(ju)額贖回(hui)后，急需變(bian)現持倉，在債市(shi)調整的背景下，賣(mai)在最低(di)點了(le)”。

對(dui)此(ci)，有知情人士告訴(su)每經記者，該基金(jin)“沒有踩雷”。

目前，富榮中短債基不僅在(zai)一夜之間跌去了(le)此前的(de)(de)所有收益，并且(qie)目前成立以來的(de)(de)回(hui)報(bao)已(yi)經是達到(dao)(dao)了(le)近-12%。這只基金到(dao)(dao)底發(fa)生了(le)什么？投(tou)資者應該何去何從？

一天內凈值大跌12%，到底發生了什么？

11月21日，富(fu)(fu)榮(rong)(rong)基(ji)金旗下的富(fu)(fu)榮(rong)(rong)中短債凈值(zhi)大跌12.08%，引發(fa)市場和投資者廣泛關注。

成立于2021年12月的(de)(de)富榮中短債(zhai)是一(yi)只混合(he)債(zhai)券(quan)型一(yi)級基金(jin)，截至(zhi)三季度末A份(fen)(fen)額(e)(e)規模(mo)7.03億元、C份(fen)(fen)額(e)(e)規模(mo)42.49億元。從今(jin)年中報的(de)(de)數據來(lai)看，C份(fen)(fen)額(e)(e)的(de)(de)個人持有(you)(you)比(bi)(bi)(bi)例為(wei)86.51%、機構持有(you)(you)比(bi)(bi)(bi)例13.49%，A份(fen)(fen)額(e)(e)的(de)(de)個人持有(you)(you)比(bi)(bi)(bi)例也有(you)(you)76.16%，是一(yi)只典型的(de)(de)以(yi)個人投資者(zhe)為(wei)主的(de)(de)基金(jin)。

而在第三方平臺(tai)上(shang)，富榮中短債是一只“網紅債基(ji)”，在多個(ge)社交平臺(tai)上(shang)都有著比較高(gao)的(de)關注(zhu)度。也正因(yin)如此(ci)，此(ci)輪(lun)大(da)跌(die)引起了這些(xie)個(ge)人投(tou)資者的(de)高(gao)度關注(zhu)與討論。

事實上，富榮中短債(zhai)(zhai)的凈值大(da)跌不是沒有端倪。近日債(zhai)(zhai)市調整(zheng)，債(zhai)(zhai)券(quan)類基(ji)金(jin)凈值受到影響(xiang)的情況不在少數，多家(jia)基(ji)金(jin)公(gong)司旗下(xia)的債(zhai)(zhai)基(ji)也先后發(fa)布了(le)大(da)額贖回、提高份額凈值精度的公(gong)告。

11月17日，富榮中(zhong)短債(zhai)(zhai)(zhai)C的(de)(de)(de)凈(jing)值下跌(die)了1.90%、A份(fen)額下跌(die)1.89%，就曾經引發過一(yi)波(bo)討論。對此，11月18日富榮基金在(zai)第三方(fang)平(ping)臺(tai)連(lian)發了《富榮中(zhong)短債(zhai)(zhai)(zhai)凈(jing)值說(shuo)明(ming)》和《致富榮中(zhong)短債(zhai)(zhai)(zhai)養基人的(de)(de)(de)一(yi)封信》，指出受到債(zhai)(zhai)(zhai)券市場近期較(jiao)大調整疊加(jia)引發債(zhai)(zhai)(zhai)券型產品被大規(gui)模贖回等因素的(de)(de)(de)綜合影響，富榮中(zhong)短債(zhai)(zhai)(zhai)在(zai)面臨短期內快速贖回的(de)(de)(de)情況下，為了保(bao)證每一(yi)位客(ke)戶的(de)(de)(de)利益，需(xu)要(yao)不斷地(di)賣出資(zi)(zi)產，同時(shi)明(ming)確(que)表示這些資(zi)(zi)產并未出現違約問題（也就是平(ping)常(chang)說(shuo)的(de)(de)(de)“踩雷”）。

為(wei)此，富榮基金還調整了富榮中短債贖回(hui)款(kuan)項的(de)支付(fu)時(shi)間，從常規時(shi)間延長(chang)到了T+7個交(jiao)易日內(nei)（含T日）。有業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)向每經記者表示，這種安排在行(xing)業(ye)內(nei)并(bing)不(bu)多見。

但就在這次下跌幾(ji)天之后，富榮中短債(zhai)又出現了(le)(le)超過12%的(de)(de)大(da)跌，可以(yi)說是一次“創造歷(li)史”的(de)(de)下跌了(le)(le)。不僅(jin)在一天之內跌去了(le)(le)基金此(ci)前的(de)(de)全部收益，并(bing)且成立以(yi)來的(de)(de)虧損已經達到了(le)(le)11.95%。

根據富榮中(zhong)短債的三季(ji)報，該基金持有的排名靠前的ABS中(zhong)，“大融城2A”在近期也(ye)出現了罕見大跌。

公開資料顯示(shi)，大(da)融(rong)城(cheng)2A的(de)全(quan)稱為(wei)“光證資管(guan)-光控安石商業(ye)地產第2期觀音橋(qiao)大(da)融(rong)城(cheng)資產支持專項計劃(hua)(hua)”，發行起始(shi)日為(wei)2019年(nian)9月4日、發行規模15億元。發起機構(gou)/原始(shi)權(quan)益人為(wei)珠海安石宜奈投資中心（有(you)限(xian)合伙），計劃(hua)(hua)管(guan)理人為(wei)上海光大(da)證券資管(guan)。11月21日，該(gai)ABS大(da)跌49.24%、面值已跌至(zhi)50元。

有(you)公募資深人士對(dui)每(mei)經記者(zhe)指出，由于該ABS占(zhan)(zhan)基金資產凈值的(de)比例(li)僅為1.08%，如(ru)果基金遭(zao)遇巨額贖回(hui)、該ABS持(chi)倉(cang)占(zhan)(zhan)比出現了被動抬高，也有(you)可(ke)能出現暴雷(lei)的(de)情(qing)況。

對此，有知情人士(shi)告訴每經記者“該基金沒有踩雷”。值(zhi)(zhi)得注意的是，富(fu)(fu)(fu)榮(rong)旗下(xia)另一只純債基金富(fu)(fu)(fu)興純債也(ye)重倉持(chi)(chi)有大融城2A，占基金資產凈(jing)值(zhi)(zhi)的比例為1.07%。截至三季度(du)末，富(fu)(fu)(fu)榮(rong)富(fu)(fu)(fu)興純債基金和富(fu)(fu)(fu)榮(rong)中短債A都分別持(chi)(chi)有大融城2A達50萬張、持(chi)(chi)倉總市值(zhi)(zhi)也(ye)分別達到5367.65萬元。11月(yue)21日(ri)，富(fu)(fu)(fu)榮(rong)富(fu)(fu)(fu)興純債基金的凈(jing)值(zhi)(zhi)下(xia)跌(die)了1.94%。

華林證券(quan)資管部董事總經理賈志也對每經記者表示，富(fu)榮中短債(zhai)(zhai)應(ying)該是遇(yu)到(dao)了流動性(xing)問題，“在遭遇(yu)巨(ju)額(e)贖回后，急(ji)需變現持倉(cang)，在債(zhai)(zhai)市調整的背景下(xia)，賣在最低點了”。

“這(zhe)種情況很有(you)可(ke)(ke)(ke)能是遇到了(le)(le)大(da)額贖回，同時(shi)又(you)沒(mei)有(you)提高凈(jing)值計算(suan)(suan)的(de)精度，所(suo)以出現了(le)(le)比較(jiao)大(da)的(de)凈(jing)值波(bo)動。不提高計算(suan)(suan)精度的(de)話，凈(jing)值就有(you)可(ke)(ke)(ke)能往(wang)上、也有(you)可(ke)(ke)(ke)能往(wang)下(xia)，這(zhe)次(ci)就往(wang)下(xia)波(bo)動了(le)(le)。”上述公募資(zi)深人士表(biao)示。

遭遇創紀錄暴跌，目前還持有的基民怎么辦？

近期債市調整(zheng)，債券基金的整(zheng)體表現也受到(dao)很大影(ying)響。

Wind數據顯示，截至11月(yue)21日，全市場有業績的2324只(zhi)中長期純債(zhai)基(ji)金(jin)中，11月(yue)以來收益為(wei)負的基(ji)金(jin)占(zhan)比為(wei)87.87%；短期純債(zhai)基(ji)金(jin)和一(yi)級(ji)債(zhai)基(ji)的這一(yi)占(zhan)比數字更為(wei)驚人，分別達到92.6%和92.74%。也就是說，11月(yue)以來九成的純債(zhai)基(ji)金(jin)和一(yi)級(ji)債(zhai)基(ji)收益為(wei)負，普遍程度令人咋舌。

根據(ju)中信證券(quan)明(ming)明(ming)債券(quan)研究團隊的數(shu)據(ju)，中長期純債基金(jin)和短債基金(jin)年(nian)初至(zhi)11月16日加權平(ping)均年(nian)化(hua)收益率分(fen)(fen)別為2.48%和2.37%，而(er)年(nian)初至(zhi)11月10日分(fen)(fen)別為3.27%和2.83%，短短數(shu)個工作日分(fen)(fen)別下降了(le)79和45bps。而(er)兩者11月10日至(zhi)11月16日加權平(ping)均年(nian)化(hua)收益率分(fen)(fen)別為-28.52%和-17.02%，下跌幅度較大。而(er)債基持(chi)(chi)續表(biao)現不佳(jia)可能引發銀行(xing)持(chi)(chi)續贖回(hui)，繼而(er)又加大了(le)債市回(hui)調程度。

事實上(shang)，近日因發生(sheng)大額贖回而提高基(ji)金份額凈值精(jing)度的基(ji)金不在少數，11月以來(lai)已有超過10只(zhi)基(ji)金相繼(ji)發布類似公告，其中(zhong)以債券型基(ji)金為(wei)主。

而對于富榮中短債(zhai)這類(lei)出現凈(jing)值大跌的基金(jin)，專業人士表示(shi)“目前(qian)還(huan)持有(you)的，只能堅持長線了”。

對于(yu)調整(zheng)過后資金(jin)面未來(lai)的走向，明(ming)明(ming)債券研究(jiu)團隊指(zhi)出，短期來(lai)看預計資金(jin)面的波動將減弱(ruo)，驟然收緊的概率(lv)較低，但(dan)中(zhong)樞(shu)仍將向政策(ce)利(li)率(lv)逐步貼近，建議保(bao)持短組合久期，不(bu)要(yao)過多博弈(yi)市場反彈。

賈志也告訴每經(jing)記者，債市調整應該接(jie)近(jin)尾聲了，“沒有(you)出(chu)來的投(tou)(tou)資者，堅(jian)持長線(xian)投(tou)(tou)資，耐心等待市場恢復”。

基金規模暴漲近20倍，管理能力跟上了嗎？

從今年年中到最新的三(san)季度(du)末，富榮中短債的規模(mo)可謂是經(jing)歷了一輪(lun)坐火箭般的增長(chang)。

從基金財報可以看出，截至今年年中，富榮中短(duan)債(zhai)C份額的(de)規(gui)模為1.95億元(yuan)、A份額4345.44萬元(yuan)；而到了第(di)三季度(du)末，該基金C份額的(de)規(gui)模已經(jing)激增至42.49億元(yuan)，A份額的(de)規(gui)模也暴漲至7.03億元(yuan)。

也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)，富榮中(zhong)短(duan)債（份額合并計(ji)算(suan)）債基(ji)的(de)規模在短(duan)短(duan)一個(ge)季度就(jiu)快速增長(chang)了近20倍，這(zhe)個(ge)速度已(yi)經超過了很多明星基(ji)金(jin)經理在管基(ji)金(jin)的(de)規模增速。

當然(ran)，今年以來(lai)A股市場表現低迷，大量權益類(lei)基(ji)金今年都處于凈贖回(hui)狀(zhuang)態，資金流(liu)向債券(quan)類(lei)基(ji)金等固收產品(pin)已(yi)經成為一(yi)個(ge)不(bu)爭的事實，很多債基(ji)也因此實現了規模(mo)的大幅增長。

但另一方面，近期(qi)債市的(de)調整、債基(ji)凈值的(de)下跌，尤其(qi)是(shi)(shi)像富榮中短債這類債基(ji)居(ju)然出現了(le)12%的(de)跌幅，也是(shi)(shi)在提醒投資者：債券類基(ji)金(jin)也是(shi)(shi)有風險的(de)，并不是(shi)(shi)買完就(jiu)可(ke)以當(dang)“甩手(shou)掌(zhang)柜”了(le)。

公開(kai)(kai)資(zi)料顯示，富榮基金(jin)(jin)成立于(yu)2016年1月(yue)25日，由廣州科技(ji)金(jin)(jin)融(rong)創新投資(zi)控股(gu)有(you)限(xian)公司(si)、深圳嘉年實(shi)業股(gu)份有(you)限(xian)公司(si)和(he)湖南省典(dian)勤(qin)投資(zi)開(kai)(kai)發(fa)有(you)限(xian)公司(si)共同發(fa)起(qi)設立，持股(gu)比例分別(bie)為(wei)50%、45.1%和(he)4.9%，是一家(jia)國有(you)控股(gu)企業。

Wind最新數據顯示(shi)，富榮(rong)基金(jin)以269.16億元(yuan)的(de)管理總規(gui)模(mo)排在(zai)194家公募基金(jin)的(de)第99位，其(qi)中非貨基管理規(gui)模(mo)159.05億元(yuan)、債(zhai)券型基金(jin)規(gui)模(mo)130.91億元(yuan)。目(mu)前該公司旗下一共有34只公募基金(jin)產品，其(qi)中富榮(rong)中短債(zhai)C的(de)規(gui)模(mo)排在(zai)第三位。

富榮中短(duan)債基(ji)金由基(ji)金經理(li)王(wang)丹和(he)唐(tang)奧共(gong)同管(guan)(guan)理(li)，前(qian)者曾(ceng)在(zai)(zai)(zai)寰(huan)富投資咨詢上海有(you)(you)限公司、長盛基(ji)金、嘉實基(ji)金、華(hua)融(rong)證券(quan)都有(you)(you)過工作(zuo)經歷(li)，目(mu)前(qian)在(zai)(zai)(zai)富榮基(ji)金的在(zai)(zai)(zai)管(guan)(guan)基(ji)金有(you)(you)7只；唐(tang)奧則是(shi)此前(qian)一(yi)直在(zai)(zai)(zai)券(quan)商工作(zuo)，在(zai)(zai)(zai)去年加入富榮基(ji)金，目(mu)前(qian)在(zai)(zai)(zai)管(guan)(guan)基(ji)金4只，同時他(ta)也管(guan)(guan)理(li)著富榮富興純債基(ji)金。

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