每經記者｜鄭步(bu)春    每經編輯｜賈(jia)運可    

上周(zhou)(zhou)美(mei)元(yuan)因部分(fen)聯儲委員發(fa)表鷹派言(yan)論(lun)而于后半周(zhou)(zhou)上漲(zhang)，本周(zhou)(zhou)一(yi)美(mei)元(yuan)繼(ji)續(xu)漲(zhang)了一(yi)些，但其后三天連續(xu)回(hui)落。加息預期波動是美(mei)元(yuan)波動主因，單就本周(zhou)(zhou)情(qing)況(kuang)來看，周(zhou)(zhou)三美(mei)聯儲公布(bu)的偏鴿的會議紀要是美(mei)元(yuan)最重要的壓制因素。

加息步伐可能放緩一些

美(mei)聯(lian)儲周(zhou)三(san)下午（北京(jing)時間周(zhou)四(si)凌晨）公布了(le)11月會議(yi)紀(ji)要，雖然內容錯綜、冗雜，但整體(ti)上給人的感受是：大多(duo)數美(mei)聯(lian)儲官員認為，在(zai)連續四(si)次加息75個(ge)基(ji)點后(hou)，加息步伐可能(neng)得(de)放緩一些。

上述會(hui)議紀(ji)要稱(cheng)：“絕大多數(shu)與會(hui)者認(ren)為，放緩加(jia)(jia)息(xi)步伐可能很快就合適了。”一些官員表示，美聯儲今年的加(jia)(jia)息(xi)可能超過了將通脹(zhang)降(jiang)至2%目標所需(xu)的水平(ping)，這(zhe)種風險正在(zai)上升。其他(ta)人(ren)警(jing)告稱(cheng)，若繼續以75個基點的幅度加(jia)(jia)息(xi)，將增加(jia)(jia)金融體系不(bu)穩定或(huo)混亂的風險。

少部(bu)分稍鷹的委員認為，等到利率(lv)更明確地處于“限(xian)制性(xing)區(qu)間”，且有更多具(ju)體(ti)跡象(xiang)表明通脹壓力正在顯著(zhu)消退時，放緩加息步(bu)伐可(ke)能會更好(hao)。此處所謂的“限(xian)制性(xing)區(qu)間”，其意(yi)思是“能顯著(zhu)限(xian)制通脹與經濟活(huo)動的區(qu)間”，也就(jiu)是說(shuo)，這些少數派(pai)暗示現在4.00%的利率(lv)可(ke)能還不足(zu)以“限(xian)制”通脹。

由多數(shu)委員觀(guan)點來看，基本上是(shi)相信利率(lv)政策對(dui)通脹壓制可能(neng)有些(xie)滯后(hou)性，所以不能(neng)太心急了，得(de)留出時間觀(guan)察通脹走向。也就是(shi)說，不能(neng)指望剛(gang)加(jia)(jia)息通脹就降，其言下之(zhi)義是(shi)“加(jia)(jia)息幅度可能(neng)已夠”，或“沒必要(yao)更激(ji)進地加(jia)(jia)息”。

上(shang)述美(mei)(mei)聯儲11月(yue)會議紀要(yao)公布后，投資(zi)者對12月(yue)加(jia)息(xi)(xi)50個基點的預期從75%上(shang)升到了約80%。至于(yu)明年，如今市場大約是(shi)認為還可能于(yu)上(shang)半年加(jia)息(xi)(xi)，加(jia)息(xi)(xi)幅度也許會更弱。就最終利(li)率來看，多數市場人士猜(cai)測(ce)美(mei)(mei)聯儲這輪加(jia)息(xi)(xi)終點是(shi)5.00%。

如果美(mei)聯儲12月果然加(jia)息50基點，那么這輪加(jia)息“雙頭低中間高”的橄欖(lan)型就會初露端倪，屆時市場(chang)對(dui)美(mei)元預期(qi)有可能(neng)進一(yi)步轉(zhuan)弱。

關注感恩節銷售情況

在紀要前加息預期就(jiu)不太強(qiang)(qiang)，這是因為自美聯儲會議以來，投資者分(fen)析了(le)一系列經濟數據，這些數據在大致上緩解了(le)通脹擔憂(you)，強(qiang)(qiang)化了(le)小(xiao)幅加息的理由(you)。

這些數(shu)據(ju)包含樓市疲(pi)弱(ruo)(ruo)、制造業(ye)甚(shen)至服務業(ye)疲(pi)弱(ruo)(ruo)的(de)證據(ju)，還(huan)包括(kuo)最近那(nei)周的(de)新申購失業(ye)金人數(shu)多于預期等(deng)數(shu)據(ju)。此外，國際油價、有色金屬回落(luo)等(deng)因素(su)又進一(yi)步削弱(ruo)(ruo)了(le)加息預期。

這份利率(lv)會(hui)議紀要還談及人(ren)們(men)特(te)別關心的“衰(shuai)(shuai)退風險”，紀要中(zhong)就(jiu)衰(shuai)(shuai)退風險作出評估的委員們(men)大(da)致上是相信“美國有一(yi)半(ban)機會(hui)陷(xian)入衰(shuai)(shuai)退”。

雖然一(yi)半機會很難定性，或者說不見得真會衰退(tui)，但至少(shao)會大幅(fu)消除掉多(duo)余(yu)的加息理由。

本(ben)周(zhou)美元走向除(chu)受上述利率會議紀(ji)要影響(xiang)外，另(ling)外可能受節假日銷(xiao)售情況影響(xiang)，因(yin)為這其實也(ye)是個另(ling)類的(de)經濟指標。

美國每年(nian)11月第(di)四(si)個星期四(si)是感(gan)(gan)恩(en)節。每年(nian)感(gan)(gan)恩(en)節各大(da)商(shang)家會促銷，消費高(gao)峰會出現(xian)在之后的一天，即所謂的“黑色星期五(wu)”。雖然(ran)目前卡(ka)塔爾正舉行世界杯足球賽，但并不瘋狂偏愛足球的美國民眾出行與消費活動(dong)料(liao)不會受(shou)到(dao)影響。

由周線看，美元指(zhi)數已失守所有(you)中短(duan)期均(jun)線，短(duan)期內除非另有(you)十分令人意(yi)外的利好，美元調(diao)整(zheng)勢頭也許一時難(nan)以扭(niu)轉(zhuan)。就美元操(cao)作(zuo)而言，既然加息預期減弱，且既然形(xing)態轉(zhuan)弱，操(cao)作(zuo)上一般(ban)就不能(neng)采(cai)取逢低(di)補倉策略，而應該是(shi)“適高減倉”。