每經(jing)AI快訊，中國銀河11月29日發布研報稱：給予家電推薦（維持）評級。

事件：11月28日，證監會以答記(ji)者問形(xing)式對外發布(bu)在股(gu)權融資(zi)方面調(diao)整優化(hua)5項措施：1.恢(hui)復(fu)(fu)涉房(fang)(fang)上(shang)市(shi)公(gong)司并(bing)購重組(zu)及配(pei)套融資(zi)；2.恢(hui)復(fu)(fu)上(shang)市(shi)房(fang)(fang)企(qi)和涉房(fang)(fang)上(shang)市(shi)公(gong)司再(zai)融資(zi)；3.調(diao)整完善房(fang)(fang)地產企(qi)業境外市(shi)場上(shang)市(shi)政策；4.進一步發揮(hui)REITs盤活房(fang)(fang)企(qi)存量(liang)資(zi)產作(zuo)用(yong)；5.積(ji)極發揮(hui)私(si)募股(gu)權投資(zi)基金作(zuo)用(yong)，并(bing)自即日起施行。

地(di)產(chan)“三(san)(san)箭(jian)(jian)齊發”強(qiang)勢托底：“第(di)一(yi)支(zhi)箭(jian)(jian)”：國有(you)六大(da)(da)行向優質房企提(ti)(ti)供萬億級授信額(e)度(du)，為“16條”的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)落實；“第(di)二支(zhi)箭(jian)(jian)”：支(zhi)持包(bao)括房地(di)產(chan)企業(ye)(ye)在內(nei)的(de)民營企業(ye)(ye)發債(zhai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)，額(e)度(du)為2500億元；“第(di)三(san)(san)支(zhi)箭(jian)(jian)”：重啟房企股權融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)。在短(duan)短(duan)20天的(de)時間內(nei)，政(zheng)(zheng)策(ce)端“三(san)(san)箭(jian)(jian)齊發”，具有(you)較強(qiang)的(de)信號意義，大(da)(da)幅提(ti)(ti)振各方(fang)的(de)信心。房產(chan)股權融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)對再融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)募集資(zi)(zi)(zi)金的(de)用(yong)途做(zuo)了(le)規定，主(zhu)要用(yong)于與“保(bao)交(jiao)樓、保(bao)民生”相關(guan)的(de)房地(di)產(chan)項目，經(jing)濟適(shi)用(yong)房、棚戶區改造或(huo)舊城改造拆遷安置(zhi)住(zhu)房建設，以(yi)及補充(chong)流(liu)動資(zi)(zi)(zi)金、償還債(zhai)務等(deng)。從資(zi)(zi)(zi)金用(yong)途中可以(yi)看出，目前政(zheng)(zheng)策(ce)目標是以(yi)“保(bao)交(jiao)樓”和防止發生金融(rong)(rong)風險(xian)為主(zhu)，房企通(tong)過(guo)再融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)，可有(you)效(xiao)的(de)補充(chong)流(liu)動資(zi)(zi)(zi)金、改善融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)結(jie)構、避免(mian)債(zhai)務風險(xian)的(de)蔓延。

“保交(jiao)樓”促(cu)廚(chu)(chu)電(dian)(dian)、白(bai)(bai)電(dian)(dian)需求(qiu)提(ti)升：由(you)(you)于(yu)資(zi)金用(yong)(yong)途主要用(yong)(yong)于(yu)與“保交(jiao)樓、保民生”相關的(de)房地(di)產項目(mu)，在(zai)政策托底下(xia)(xia)，地(di)產竣工(gong)(gong)有(you)望(wang)迎來(lai)(lai)集中交(jiao)付(fu)，前(qian)期(qi)竣工(gong)(gong)邊(bian)際改善趨勢(shi)有(you)望(wang)得(de)到延(yan)續(xu)。對于(yu)家(jia)(jia)電(dian)(dian)行業來(lai)(lai)說，廚(chu)(chu)電(dian)(dian)板(ban)塊與地(di)產相關性最強，其(qi)次為白(bai)(bai)電(dian)(dian)，竣工(gong)(gong)改善將促(cu)使廚(chu)(chu)電(dian)(dian)、白(bai)(bai)電(dian)(dian)等地(di)產后周(zhou)期(qi)家(jia)(jia)電(dian)(dian)需求(qiu)得(de)到提(ti)升。從銷售(shou)端來(lai)(lai)看，近期(qi)北京、杭州(zhou)樓市政策的(de)調整，也意味著高能級城(cheng)市已經進入政策調整階(jie)段，后續(xu)“認(ren)房又認(ren)貸”政策有(you)望(wang)進一步松動和滲透，由(you)(you)于(yu)房價(jia)傳導機制為自上而下(xia)(xia)，所以高能級城(cheng)市房價(jia)的(de)企(qi)穩對于(yu)整個市場(chang)具有(you)積極作用(yong)(yong)，后續(xu)銷售(shou)也有(you)望(wang)正式邁入復蘇(su)道路(lu)。

投資(zi)建(jian)議：今年家電(dian)(dian)板塊受(shou)疫情反復、海外需求平淡(dan)、地產(chan)承(cheng)壓(ya)、外資(zi)流(liu)出等因素影(ying)響整體回調(diao)明(ming)顯。我們認為隨著地產(chan)政策(ce)托底，竣(jun)工有望延續好轉(zhuan)趨勢，推動廚電(dian)(dian)、白電(dian)(dian)等地產(chan)后周(zhou)期品類需求提升。從估(gu)(gu)值來看(kan)，家電(dian)(dian)板塊估(gu)(gu)值處于(yu)較低位置，性(xing)價比較高(gao)，建(jian)議關注美的集(ji)團、格力電(dian)(dian)器(qi)、海爾(er)智(zhi)家、老板電(dian)(dian)器(qi)和(he)火星人。

風險提示(shi)：原材料價格波動的(de)風險；地產政(zheng)策不及預(yu)期的(de)風險；疫情(qing)影響超(chao)預(yu)期的(de)風險。

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(記者 王瀚黎)

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