每(mei)經記者｜王帆  ;  每(mei)經編輯｜文多    

9月30日，家居(ju)飾品企(qi)業華(hua)鴻畫(hua)家居(ju)股份(fen)有限公司（以下簡稱華(hua)鴻股份(fen)）正式遞交招股書（申(shen)報稿），擬登陸上交所主板。作為來(lai)自“中國小商(shang)品城”義烏(wu)的企(qi)業，華(hua)鴻股份(fen)和當地很多企(qi)業一樣具有明顯特(te)征——代(dai)工外銷為主。

2019年(nian)(nian)到(dao)2021年(nian)(nian)，華鴻股份分別實現(xian)營(ying)業收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)7.77億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、7.64億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、10.22億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)，分別實現(xian)歸母凈利(li)潤1.52億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、1.93億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、1.89億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)。2019年(nian)(nian)到(dao)2021年(nian)(nian)，公司每年(nian)(nian)的外銷(xiao)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)占比均超九成，每年(nian)(nian)超過七成的收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)來(lai)(lai)源于ODM模(mo)式，超過兩成的收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)來(lai)(lai)自OEM。

本次IPO，華鴻股(gu)份(fen)擬募資8.62億元，用(yong)于(yu)擴產(chan)(chan)項目(mu)(mu)、研(yan)發中心建(jian)設項目(mu)(mu)、營銷與服務網絡(luo)建(jian)設項目(mu)(mu)，其中最(zui)大(da)的(de)一筆(bi)資金6.18億元擬投(tou)入擴產(chan)(chan)項目(mu)(mu)。《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者研(yan)究發現，華鴻股(gu)份(fen)去年(nian)才先后建(jian)成兩個新(xin)廠(chang)房并(bing)投(tou)入使用(yong)，新(xin)廠(chang)房建(jian)筑面積超過7萬(wan)平方(fang)米(mi)。新(xin)廠(chang)房全面投(tou)入使用(yong)后的(de)第(di)二年(nian)，即(ji)今年(nian)第(di)一季度，公(gong)司產(chan)(chan)能利用(yong)率(lv)顯著下(xia)滑，裝飾畫類(lei)(lei)的(de)產(chan)(chan)能利用(yong)率(lv)僅有45%，相(xiang)框類(lei)(lei)和鏡子類(lei)(lei)分別是65%和74%。

那么，在(zai)建成(cheng)新廠房才一(yi)年(nian)，產能利用(yong)難言飽和的(de)情況下(xia)，華鴻股(gu)份IPO募(mu)資用(yong)于擴產的(de)合理性又在(zai)哪？

剛建完兩座廠房，又要擴產？

華鴻股份是(shi)一(yi)家家居飾(shi)(shi)品供(gong)應商(shang)，主要從事裝飾(shi)(shi)畫、鏡子、相框等各類家居飾(shi)(shi)品的(de)研發、設計(ji)、生產和(he)銷售，主要市場為美國及歐洲(zhou)等地。

本次(ci)IPO，華(hua)鴻(hong)股(gu)份(fen)擬(ni)(ni)(ni)發行(xing)不超(chao)過2837萬股(gu)，擬(ni)(ni)(ni)募資8.62億元，投入(ru)三個項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目，其中(zhong)擴產(chan)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目擬(ni)(ni)(ni)投入(ru)資金超(chao)過6億元，金額最大。擴產(chan)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目分為兩(liang)個子項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目——年產(chan)1626萬幅/年鏡子類(lei)相框擴建項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目（由華(hua)鴻(hong)股(gu)份(fen)實施(shi)，以(yi)下簡稱(cheng)華(hua)鴻(hong)股(gu)份(fen)擴產(chan)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目）、年產(chan)1526萬幅/年裝飾畫(hua)擴建項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目（由華(hua)鴻(hong)股(gu)份(fen)子公(gong)司(si)浙江畫(hua)之(zhi)都(dou)文化創意有限公(gong)司(si)實施(shi)，以(yi)下簡稱(cheng)畫(hua)之(zhi)都(dou)擴產(chan)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目），項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目建設期均為1.5年。

華(hua)鴻股(gu)份(fen)募投(tou)項目 圖片(pian)來源(yuan)：招股(gu)書（申報稿）截圖

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意(yi)到，上(shang)述(shu)擴產項(xiang)(xiang)(xiang)目選址均(jun)位于義(yi)烏市佛堂鎮大(da)士路1號。這一(yi)地(di)址正是華鴻股(gu)份(fen)如(ru)今的注冊(ce)地(di)和(he)廠(chang)房所在地(di)。在招股(gu)書(shu)（申(shen)報稿）中，華鴻股(gu)份(fen)稱，華鴻股(gu)份(fen)擴產項(xiang)(xiang)(xiang)目將拆除(chu)現(xian)有(you)2棟廠(chang)房并新(xin)建(jian)2棟現(xian)代化(hua)廠(chang)房，同時(shi)利用(yong)現(xian)有(you)空地(di)建(jian)設宿舍(she)及活動中心等相應(ying)配套建(jian)筑；畫之都擴產項(xiang)(xiang)(xiang)目將拆除(chu)現(xian)有(you)廠(chang)房并新(xin)建(jian)2棟現(xian)代化(hua)廠(chang)房。新(xin)建(jian)廠(chang)房所需土地(di)使用(yong)權為公司(si)所有(you)。

公司(si)(si)也對擴(kuo)產(chan)(chan)(chan)項目的(de)(de)必要性(xing)進行(xing)了說明，表示(shi)隨著(zhu)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)場地(di)的(de)(de)擴(kuo)大，將(jiang)解決公司(si)(si)原有的(de)(de)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)場地(di)擁擠問題，并可以根據不同系列、型號的(de)(de)主要產(chan)(chan)(chan)品設(she)置專門的(de)(de)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)線(xian)，避(bi)免了過去由于(yu)場地(di)需要頻繁調(diao)整生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)計劃(hua)導(dao)致的(de)(de)時間(jian)及人(ren)力(li)成(cheng)本浪費，有利(li)于(yu)精細化管理，進一步縮短生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)周期。同時，將(jiang)在生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)線(xian)中(zhong)引進自動化生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)設(she)備，實現(xian)多流程自動加工能力(li)，提高生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)運行(xing)效率。

拆除舊廠(chang)房，建(jian)現(xian)代化(hua)的(de)新(xin)廠(chang)房，確實符合(he)商業邏輯。值得(de)一提的(de)是，本(ben)次擬募資擴產(chan)，不僅(jin)將(jiang)替換舊產(chan)能(neng)(neng)，并且還將(jiang)新(xin)增產(chan)能(neng)(neng)。華鴻股份招股書（申報(bao)稿）明確表示：“達產(chan)后將(jiang)新(xin)增1626萬幅鏡(jing)子及相框和1526萬幅裝飾畫的(de)生產(chan)能(neng)(neng)力”、“通(tong)過(guo)擴建(jian)裝修并引入(ru)自動(dong)化(hua)生產(chan)設(she)備和智能(neng)(neng)倉庫……并對公司現(xian)有裝飾畫的(de)產(chan)能(neng)(neng)進行擴張”、“上述擴產(chan)項(xiang)目的(de)投產(chan)將(jiang)有利于擴大公司家(jia)居飾品的(de)產(chan)能(neng)(neng)規模”。

但(dan)是，華鴻股份是否需要(yao)那么多產能呢？《每日經濟新(xin)聞》記者研究發現，華鴻股份去年(nian)才有(you)兩座新(xin)廠房投入使(shi)用。招(zhao)股書（申報稿）顯示，公司的4號、5號廠房分(fen)別于2021年(nian)3月和2021年(nian)12月竣工，當年(nian)便投入使(shi)用，建筑面(mian)積(ji)分(fen)別為3.51萬(wan)平方米和3.84萬(wan)平方米。

另(ling)外，在新廠房投入(ru)使用(yong)的(de)(de)(de)第二(er)年(nian)，華鴻股(gu)份(fen)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率(lv)急速下(xia)滑(hua)。2021年(nian)，華鴻股(gu)份(fen)的(de)(de)(de)裝飾畫(hua)類、相框類、鏡(jing)子類的(de)(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率(lv)分別(bie)為89.43%、86.30%、94.85%，但2022年(nian)第一(yi)季度卻分別(bie)下(xia)滑(hua)至45.01%、65.81%、74.08%。而據(ju)公(gong)司(si)所稱，“主(zhu)營業務(wu)收入(ru)無明顯的(de)(de)(de)季節性”，這(zhe)就(jiu)意味著(zhu)今年(nian)第一(yi)季度急劇下(xia)滑(hua)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率(lv)可能(neng)(neng)并非單季度的(de)(de)(de)特殊情況。

那么華(hua)鴻股份(fen)今(jin)年一季度消化新產(chan)能的過程中，是(shi)否(fou)遇到了一定的障礙(ai)？

華鴻股(gu)(gu)份各類產(chan)品的產(chan)能利(li)用率 圖(tu)片(pian)來源：招(zhao)股(gu)(gu)書(shu)（申(shen)報稿）截(jie)圖(tu)

在這樣的一季度產(chan)能(neng)利用率背景(jing)下(xia)，公司為何(he)還計劃在短期(qi)內新(xin)建廠房、新(xin)增(zeng)產(chan)能(neng)？若繼續新(xin)增(zeng)產(chan)能(neng)，是否可能(neng)造成(cheng)產(chan)能(neng)過剩(sheng)？

新建廠房由實控人參股公司施工，合計費用超8000萬元

《每日經濟新聞(wen)》記者注意到(dao)，華(hua)(hua)鴻股份存在一(yi)定(ding)的關(guan)聯(lian)交易。首先是關(guan)聯(lian)采購(gou)，2019年(nian)華(hua)(hua)鴻股份的關(guan)聯(lian)采購(gou)金(jin)額達到(dao)2124.62萬(wan)元(yuan)，到(dao)了2020年(nian)、2021年(nian)則有所下降(jiang)，分(fen)別(bie)為1080.38萬(wan)元(yuan)、854.90萬(wan)元(yuan)。

華(hua)鴻股份關聯采購情況 圖片(pian)來源：招(zhao)股書(shu)（申報稿）截(jie)圖

其次(ci)是一(yi)(yi)項合計金(jin)額超過8000萬元的(de)(de)(de)(de)偶(ou)發性關聯(lian)交易。前文提(ti)到公司2021年投(tou)入使用的(de)(de)(de)(de)4號(hao)和5號(hao)廠房，其施工(gong)(gong)方均為浙(zhe)江錦(jin)廈(sha)建(jian)(jian)筑實(shi)業有限公司（以下簡(jian)稱錦(jin)廈(sha)建(jian)(jian)筑），后者的(de)(de)(de)(de)30%股(gu)權由龔(gong)永軍持有，而(er)龔(gong)永軍的(de)(de)(de)(de)持股(gu)實(shi)際(ji)上是代華鴻股(gu)份實(shi)控人(ren)之(zhi)一(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)龔(gong)品(pin)忠持有。這就意味著，華鴻股(gu)份的(de)(de)(de)(de)廠房施工(gong)(gong)項目，交給了實(shi)控人(ren)相關的(de)(de)(de)(de)建(jian)(jian)筑公司。

華鴻股(gu)份在招股(gu)書(shu)（申(shen)報稿(gao)）中列舉了其(qi)他(ta)第(di)三方建(jian)筑(zhu)(zhu)公(gong)司及錦(jin)廈(sha)建(jian)筑(zhu)(zhu)其(qi)他(ta)合同的建(jian)筑(zhu)(zhu)單(dan)價，對(dui)比說明(ming)本(ben)(ben)次關(guan)聯交易(yi)(yi)定價的公(gong)允性(xing)。但記者也注意到，本(ben)(ben)次4號(hao)、5號(hao)廠(chang)房(fang)的建(jian)設，一部分初衷是為了規避并減(jian)少(shao)關(guan)聯交易(yi)(yi)，但實際(ji)上卻(que)造成了更(geng)大一筆關(guan)聯交易(yi)(yi)。

招股書（申報(bao)稿）披(pi)露(lu)，在(zai)建設(she)4號、5號廠房(fang)前(qian)，華(hua)鴻股份(fen)長期向控(kong)股股東華(hua)鴻控(kong)股集(ji)團有(you)限(xian)公司（以(yi)下簡稱華(hua)鴻控(kong)股）租(zu)賃廠房(fang)和(he)停車場，每年需向華(hua)鴻控(kong)股支付租(zu)金(jin)667萬元~704萬元。華(hua)鴻控(kong)股也是華(hua)鴻股份(fen)實控(kong)人龔品(pin)忠兄弟共同持有(you)。

“為解決生(sheng)產場(chang)地同時規范和(he)減(jian)少關聯交易，公司新建了4號、5號廠房并于2021年投入(ru)使用。2022年1月開始，公司不(bu)再向華(hua)鴻控股租賃廠房。”華(hua)鴻股份表(biao)示(shi)。

而為了建(jian)(jian)設4號和(he)5號廠房，2020年度、2021年度和(he)2022年1~3月，華鴻(hong)股(gu)份已(yi)向錦(jin)廈建(jian)(jian)筑支付工(gong)程建(jian)(jian)設金額4001.51萬元、4292.44萬元和(he)100萬元，合(he)計(ji)8393.95萬元，工(gong)程建(jian)(jian)設款項已(yi)經(jing)支付完畢。

這筆(bi)超過8000萬(wan)元的工程款，替代每年的租金，換了另外一(yi)種方式再次(ci)進入實(shi)控(kong)人(ren)關聯企業的口袋。

值得(de)一提的(de)是，既然實控人參股一家建筑(zhu)公司，并且此前有過合作經驗(yan)，那么本次擬募投(tou)項目中(zhong)的(de)工程(cheng)建設環節，是否會(hui)繼續由錦廈建筑(zhu)來施工？目前，華鴻股份暫(zan)未披露(lu)募投(tou)項目施工方(fang)名稱(cheng)。

家族式管理 3年分紅3.85億元

華(hua)(hua)鴻股份是典型的家族企業。公司實(shi)控(kong)人(ren)為龔品忠、龔新明兩(liang)兄(xiong)弟(di)，其各(ge)自的配偶王愛香、王荷仙與其構成一(yi)致行動關系。四人(ren)通(tong)過間(jian)接和直接的方式合計控(kong)制華(hua)(hua)鴻股份89.80%的股份。

53歲(sui)的(de)龔(gong)(gong)品(pin)忠(zhong)任華鴻股(gu)份董事(shi)長，51歲(sui)的(de)龔(gong)(gong)新明任總經(jing)理，龔(gong)(gong)品(pin)忠(zhong)的(de)妻(qi)子王愛香任華鴻股(gu)份副(fu)總經(jing)理、天畫(hua)(hua)家居事(shi)業部負責(ze)人，龔(gong)(gong)新明的(de)妻(qi)子王荷仙任華鴻股(gu)份供(gong)應鏈管理中心(xin)負責(ze)人、畫(hua)(hua)之(zhi)(zhi)都(dou)(dou)監事(shi)、畫(hua)(hua)之(zhi)(zhi)都(dou)(dou)義烏(wu)分(fen)公司負責(ze)人。

此外，上(shang)述兩對(dui)夫妻的(de)子女(nv)也占據(ju)了(le)華鴻股份(fen)不少(shao)的(de)職位。首先是(shi)龔(gong)品忠、王愛(ai)香一家，其(qi)女(nv)兒龔(gong)翔翔任公(gong)司營銷中心(xin)負(fu)責人(ren)，女(nv)婿陳淇靈為董事會辦(ban)公(gong)室副(fu)主任。

其次是龔(gong)(gong)(gong)新明(ming)、王荷仙(xian)一(yi)家，其女兒(er)龔(gong)(gong)(gong)惠(hui)蘭任總(zong)經理助(zhu)理，上(shang)演了一(yi)場(chang)“我給總(zong)裁老爸(ba)當助(zhu)理”這(zhe)類電視劇里才出現的情節。此(ci)外(wai)，這(zhe)對夫妻的另外(wai)一(yi)個女兒(er)龔(gong)(gong)(gong)偉莉(li)任子公司畫(hua)(hua)之都銷售部總(zong)監，兒(er)子龔(gong)(gong)(gong)偉平任畫(hua)(hua)之都經理助(zhu)理。

可(ke)以說，龔氏家(jia)族對華鴻股份擁有絕對的控制(zhi)權和管理權。

不僅如此，其他董監高的家人也出現在華鴻股份的員工名單里。如監事、研發中心總監秦玉梅的配偶朱龍為公司成控部經理，董事、副總經理、生產中心負責人章慶洪的配偶應惠仙為公司生產打樣員，監事會主席、畫家居事業部相框項目產品部總監孟建華配偶的弟弟王建軍為公司生產設備操作組長（如下圖）。

圖片(pian)來源：招股(gu)書（申報稿）截圖

值得(de)一提的是，自2019年(nian)起(qi)，華鴻股(gu)份截(jie)至目前(qian)共進行五次現金分(fen)(fen)紅，分(fen)(fen)別是2019年(nian)3月(yue)(yue)分(fen)(fen)紅2500萬(wan)(wan)元(yuan)，2019年(nian)8月(yue)(yue)分(fen)(fen)紅1.10億(yi)元(yuan)，2020年(nian)10月(yue)(yue)分(fen)(fen)紅1.50億(yi)元(yuan)，2021年(nian)11月(yue)(yue)分(fen)(fen)紅8000萬(wan)(wan)元(yuan)，2022年(nian)6月(yue)(yue)分(fen)(fen)紅2000萬(wan)(wan)元(yuan)，三年(nian)共計(ji)分(fen)(fen)紅3.85億(yi)元(yuan)。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意到，華鴻(hong)股(gu)(gu)份2019年(nian)共分(fen)(fen)紅(hong)兩(liang)次(ci)，合計分(fen)(fen)紅(hong)1.35億(yi)元，十分(fen)(fen)接近(jin)當(dang)年(nian)公司的凈(jing)利潤1.52億(yi)元。此外，2020年(nian)10月分(fen)(fen)紅(hong)的1.50億(yi)元，也(ye)是占據當(dang)年(nian)凈(jing)利潤1.93億(yi)元的很(hen)大一部分(fen)(fen)。而(er)在本次(ci)IPO遞(di)交招股(gu)(gu)書前(qian)3個月，華鴻(hong)股(gu)(gu)份分(fen)(fen)紅(hong)2000萬元。

按照華鴻股份目前的股權結構，接(jie)近九成(cheng)的股份掌握在龔式家族的手中，這意味(wei)著(zhu)老板家族仍是現金分紅的最大獲(huo)利者。

《每(mei)日經濟新聞》記者嘗(chang)試就公司產(chan)能利用率下(xia)滑的(de)原因、募投資金(jin)主要用于擴產(chan)的(de)合(he)理性、關(guan)聯交易等問題，采訪(fang)華鴻股份，并于11月29日向公司發送采訪(fang)郵件，截至發稿未獲回(hui)復。

封面圖片來(lai)源(yuan)：攝圖網-500643002