每經記者｜趙李(li)南(nan)    每經編輯｜文多    

元旦(dan)過(guo)后，2010年A股(gu)市場的首個交易日震蕩收(shou)低，上證指數未能在(zai)元旦(dan)假(jia)期后收(shou)獲(huo)“開門紅(hong)”。

雖然(ran)投資(zi)者期(qi)待的“開(kai)門(men)紅(hong)”落空，但(dan)接(jie)下來卻迎來了關(guan)乎中國資(zi)本市(shi)場發展(zhan)的重大消息。1月8日，證監會發言(yan)人表示(shi)，國務(wu)院已原(yuan)則(ze)同(tong)意開(kai)展(zhan)證券(quan)公司融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)業(ye)務(wu)試點和推(tui)出股指(zhi)期(qi)貨品種。

彼時，投資者(zhe)對于融資融券(quan)(quan)和股(gu)指(zhi)期貨還(huan)相對較為(wei)陌(mo)生，新華社記者(zhe)在(zai)報道這則消息時，還(huan)用(yong)了大量的篇幅解釋何(he)為(wei)融資融券(quan)(quan)和股(gu)指(zhi)期貨。

如今，融資(zi)(zi)融券和股指期貨除了(le)在豐富中國資(zi)(zi)本市場(chang)的品種方面起(qi)到積極作(zuo)用之(zhi)外，也給投資(zi)(zi)者多樣化的交易帶(dai)來了(le)便利。特(te)別是(shi)滬深300股指期貨對市場(chang)的影響越來越大，也成了(le)不少(shao)投資(zi)(zi)者判斷(duan)市場(chang)的風向標(biao)。

2010年的上(shang)海，行人(ren)從“股(gu)指期貨 倡導理(li)性(xing)投(tou)資”標語下經過 圖片來源(yuan)：IC photo

“兩融”進程迅速

2010年，“兩(liang)融”業(ye)務推進(jin)速度非常之(zhi)快(kuai)，從指(zhi)導意(yi)見出臺到第一筆交易成交，僅短(duan)短(duan)兩(liang)月(yue)余(yu)。

就在向市場吹風的(de)幾天(tian)后，證(zheng)監(jian)會有關(guan)部門負責人透露，融資融券(quan)(quan)首批試(shi)(shi)點券(quan)(quan)商將在中信證(zheng)券(quan)(quan)、海通證(zheng)券(quan)(quan)等11家2008年參與聯網測試(shi)(shi)的(de)券(quan)(quan)商中產(chan)生，股指期(qi)貨個人投資者的(de)資金門檻或設為50萬元。

1月22日，證監會發布《關(guan)于開展證券公(gong)司(si)融資融券業(ye)務試(shi)點工作的指導(dao)意見(jian)》。

從(cong)證券(quan)公(gong)司的業(ye)(ye)務(wu)(wu)劃分上來講(jiang)，“兩(liang)融”業(ye)(ye)務(wu)(wu)仍然處于證券(quan)公(gong)司的經(jing)(jing)紀業(ye)(ye)務(wu)(wu)范疇。但(dan)與(yu)普通(tong)的經(jing)(jing)紀業(ye)(ye)務(wu)(wu)也有所不同，“兩(liang)融”業(ye)(ye)務(wu)(wu)中涉及(ji)(ji)證券(quan)公(gong)司向客戶(hu)出借(jie)錢和證券(quan)，這也涉及(ji)(ji)一定(ding)的信用風險。

因此(ci)，在證(zheng)監會發布的(de)《指導意見》中，證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)開展融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)業務(wu)，按照“試點(dian)先行、逐步推(tui)開”的(de)步驟有序進行。即符合(he)(he)《試點(dian)辦法》和相關(guan)規定條件的(de)證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)可以(yi)根據自身業務(wu)能力(li)和準(zhun)備情(qing)況提出試點(dian)申請，證(zheng)監會將根據證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)凈資(zi)本規模、合(he)(he)規經營情(qing)況、風(feng)險(xian)控制指標等因素，擇優確定首批試點(dian)證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)。

據(ju)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)時(shi)報報道，當時(shi)上(shang)海證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)交易所(suo)和深圳證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)交易所(suo)的(de)負責人(ren)提醒說，融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)在我國證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)市場尚屬一項創新業務(wu)，由于(yu)其(qi)存在杠桿(gan)作用(yong)和做空機制，業務(wu)相對復雜且具有(you)一定(ding)的(de)風(feng)險(xian)(xian)，客觀上(shang)要求(qiu)參(can)(can)與(yu)者(zhe)具備較(jiao)多的(de)專業知識、較(jiao)強(qiang)的(de)經濟實力和風(feng)險(xian)(xian)承(cheng)受能力，并非所(suo)有(you)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)都適(shi)合參(can)(can)與(yu)。投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)在進行(xing)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)交易前,應當充分了(le)解融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)相關業務(wu)規則，尤(you)其(qi)應關注證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司通過營業場所(suo)或公(gong)(gong)司網(wang)站等途徑公(gong)(gong)布的(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)標的(de)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)、擔保品(pin)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)(quan)及其(qi)折算(suan)率(lv)等關鍵信息(xi)，并掌握相關的(de)風(feng)險(xian)(xian)防范措施，審慎參(can)(can)與(yu)。

“我會將(jiang)根據市場情況和(he)試(shi)點(dian)效果，審(shen)慎穩妥地擴大試(shi)點(dian)范圍，有序推開，使(shi)之逐(zhu)步成為證券公司(si)的常規業務。”證監會當(dang)時表示(shi)。

3月19日(ri)，證(zheng)監會有關部門負責人宣布，選取6家證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)公司作為融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)首批試點證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)公司。它們分別是國(guo)泰(tai)君安(an)、國(guo)信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、中(zhong)信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、光大證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、海通證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)和(he)廣發證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)。3月31日(ri)，融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)交易試點首日(ri)，據交易所統計，兩市融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)交易總(zong)量合(he)計659萬元。

如(ru)今，伴(ban)隨著經(jing)濟增(zeng)長與資本市場的不(bu)斷(duan)發展(zhan)，融資融券業(ye)(ye)務(wu)已經(jing)成為了證(zheng)券公司的標配業(ye)(ye)務(wu)。

對沖證券風險的衍生工具誕生

兩(liang)融(rong)業務的“兄弟”股指(zhi)期(qi)貨也在2010年實(shi)現了從無(wu)到(dao)有。1月12日，證監會批復中(zhong)國金融(rong)期(qi)貨交(jiao)(jiao)易所《關于申請上市股指(zhi)期(qi)貨的請示》，同意(yi)中(zhong)國金融(rong)期(qi)貨交(jiao)(jiao)易所組(zu)織(zhi)股指(zhi)期(qi)貨交(jiao)(jiao)易。

隨后，證監會發(fa)布(bu)(bu)《關于建立股指(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)適(shi)當性(xing)制(zhi)度(du)(du)的規定（試(shi)行(xing)）》的征求意(yi)見稿(gao)。中國金融(rong)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)交易所發(fa)布(bu)(bu)《股指(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)適(shi)當性(xing)制(zhi)度(du)(du)實施辦法（試(shi)行(xing)）》和《股指(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)適(shi)當性(xing)制(zhi)度(du)(du)操作(zuo)指(zhi)引（試(shi)行(xing)）》兩項征求意(yi)見稿(gao)。

2月20日，中(zhong)國(guo)證監會有關部(bu)門(men)負責人宣布，已(yi)正式批(pi)復中(zhong)國(guo)金融期(qi)貨交(jiao)易所滬深300股指(zhi)期(qi)貨合約和(he)業務(wu)規則。至此，股指(zhi)期(qi)貨市場(chang)主要制度(du)已(yi)全部(bu)發布。

據(ju)新(xin)華社報(bao)道，證監會有(you)關部(bu)門負責(ze)人表(biao)示，修訂后的(de)合約最低保(bao)證金從(cong)(cong)10%提高到了12%，進一步(bu)降低杠桿幅(fu)度(du)，而投機(ji)持倉限額從(cong)(cong)600手大幅(fu)壓(ya)縮(suo)到100手，在有(you)效抑(yi)制投機(ji)交易的(de)同時(shi)，促(cu)使大型(xing)投資(zi)者(zhe)浮出水面，接受(shou)監管。

證監(jian)會相關負(fu)責人提醒說，股指(zhi)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)與股票市(shi)場(chang)(chang)不(bu)(bu)同，是零和(he)游戲，不(bu)(bu)能創造(zao)價值，是管理(li)風(feng)險(xian)的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)，而不(bu)(bu)是投(tou)資(zi)市(shi)場(chang)(chang)，不(bu)(bu)存在股票市(shi)場(chang)(chang)所謂的(de)(de)“炒(chao)新”和(he)“搶籌”。因此，投(tou)資(zi)者一定(ding)要(yao)準確(que)和(he)深刻認識股指(zhi)期(qi)貨(huo)的(de)(de)特性(xing)，特別(bie)是風(feng)險(xian)特征，區(qu)分(fen)與股票交易(yi)的(de)(de)差別(bie)，全面(mian)、客觀評估股指(zhi)期(qi)貨(huo)的(de)(de)風(feng)險(xian)和(he)自身(shen)承受能力(li)，理(li)性(xing)參(can)與股指(zhi)期(qi)貨(huo)交易(yi)。

4月16日(ri)，滬深300股指期(qi)貨在中國金融(rong)期(qi)貨交(jiao)易所成功上市(shi)。上午9時15分，時任(ren)證監會黨委(wei)副書記、副主席桂敏杰為股指期(qi)貨鳴鑼開(kai)市(shi)。

桂敏(min)杰表示，證監(jian)(jian)(jian)會將(jiang)對(dui)股(gu)指期(qi)貨堅持從嚴監(jian)(jian)(jian)管的(de)原則，積極研(yan)究股(gu)指期(qi)貨推出(chu)后(hou)市(shi)場(chang)(chang)的(de)新(xin)(xin)(xin)變化(hua)、新(xin)(xin)(xin)特(te)點，不斷深化(hua)監(jian)(jian)(jian)管創新(xin)(xin)(xin)和(he)(he)制度創新(xin)(xin)(xin)，把(ba)打(da)擊(ji)市(shi)場(chang)(chang)操縱、防范(fan)和(he)(he)化(hua)解風險、保護投(tou)資者利益以及(ji)促進(jin)市(shi)場(chang)(chang)功能發揮作為(wei)市(shi)場(chang)(chang)監(jian)(jian)(jian)管的(de)重點，加(jia)(jia)強信息共(gong)享和(he)(he)監(jian)(jian)(jian)管聯動(dong)，加(jia)(jia)強跨市(shi)場(chang)(chang)監(jian)(jian)(jian)管。

如今，中金(jin)所除了(le)(le)擁有(you)滬(hu)(hu)(hu)深300指(zhi)(zhi)數期貨(huo)之外，還上(shang)線(xian)了(le)(le)中證500股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)、中證1000股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)、上(shang)證50股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)、滬(hu)(hu)(hu)深300股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期權(quan)(quan)和中證1000股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期權(quan)(quan)。而這一切，都是從當年(nian)的滬(hu)(hu)(hu)深300股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)所開(kai)始的。