每(mei)經(jing)記者｜陳晴    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜文(wen)多    

2022年10月27日(ri)，夜光(guang)明（BJ873527）如期登陸北交(jiao)所(suo)，成(cheng)為(wei)北交(jiao)所(suo)第119家上市公司。

作為一(yi)(yi)家國家級專精特新“小巨人”企業(ye)，夜光明(ming)一(yi)(yi)直有一(yi)(yi)個上市夢，但這個夢的實現卻一(yi)(yi)波三折。

2015年(nian)10月，夜(ye)(ye)(ye)光明(ming)在新(xin)三(san)板(ban)掛牌(pai)(pai)，2018年(nian)11月摘牌(pai)(pai)。2020年(nian)11月，夜(ye)(ye)(ye)光明(ming)二次在新(xin)三(san)板(ban)掛牌(pai)(pai)。北(bei)交所開市(shi)后，今年(nian)6月，夜(ye)(ye)(ye)光明(ming)申報北(bei)交所上市(shi)，并最終成為首家二度掛牌(pai)(pai)新(xin)三(san)板(ban)后成功通過北(bei)交所IPO的(de)企業。

從最初的(de)激(ji)情滿滿，到中途的(de)失落(luo)摘牌，如(ru)今希望重燃并如(ru)愿以償。當夜光明(ming)一次次追逐上市夢，數(shu)年間，新三(san)板(ban)也從風雨中一路走(zou)來(lai)。

夜光明的上(shang)市之路，正是新三板自2013年正式誕生后，為中小企業(ye)提供服務(wu)的一個縮影。

全國(guo)中小企業股份轉(zhuan)讓系統 圖片來(lai)源：IC photo

新三板擴容

新(xin)三板(ban)的定位(wei)是為創新(xin)型、創業(ye)型、成長型中小(xiao)企業(ye)發展(zhan)服務。其快速發展(zhan)始于2012年。這一(yi)年，證監會提(ti)出要(yao)加快“新(xin)三板(ban)”建(jian)設，年內將(jiang)試點(dian)園區由北京中關村，擴容至上海張江、武漢東湖(hu)、天津濱海。

2013年(nian)1月16日，全(quan)國中小企業股份轉讓系統正式在京揭(jie)牌運營(ying)。

12月14日，國(guo)務院發布《關(guan)于全國(guo)中小(xiao)企(qi)業股(gu)份轉(zhuan)讓系統(tong)有關(guan)問(wen)題的決(jue)定》，新三(san)板(ban)正式開始全國(guo)擴(kuo)容。

上(shang)述(shu)“決定”明確了全國(guo)股轉(zhuan)(zhuan)系(xi)統(tong)全國(guo)性公(gong)開證券市場的市場性質，主要為創(chuang)新型(xing)、創(chuang)業(ye)(ye)型(xing)、成長型(xing)中(zhong)小企業(ye)(ye)發展服務的市場定位，符合條件的股份公(gong)司均可(ke)通過主辦券商申請掛牌，公(gong)開轉(zhuan)(zhuan)讓股份，進行股權(quan)融(rong)資(zi)、債權(quan)融(rong)資(zi)、資(zi)產重組等。

12月27日，證監會發布(bu)了《關于修改〈非上市公(gong)眾(zhong)公(gong)司監督管(guan)理辦法〉的(de)決定(ding)》《股東人數超過200人的(de)未(wei)上市股份有(you)限公(gong)司申請行政許可有(you)關問題的(de)審核指引》等7項配套(tao)規則。

以往(wang)，受制(zhi)于非公眾公司的股(gu)東人數不得(de)突(tu)破200人的規(gui)定，場外(wai)交易市場很(hen)難真正發(fa)展，因為(wei)新的投(tou)資(zi)者被(bei)這條無形的繩索攔在了門外(wai)。而配套規(gui)則為(wei)新三(san)板的全國(guo)范圍擴容提供了規(gui)則體系上的支持，并最終解決了“200人”的歷史遺留(liu)問題。

2013年12月31日，全國股(gu)轉系統正式面向全國受理企業掛牌申請。

次年1月24日，全國中小企業股權轉(zhuan)讓系統舉行擴容后的(de)首批掛牌(pai)儀式(shi)，266家企業正(zheng)式(shi)掛牌(pai)。截至當天，掛牌(pai)企業已(yi)達621家，數量甚至超過當時的(de)創業板。

此后的短短三(san)四年間，新三(san)板(ban)呈現爆(bao)發(fa)式發(fa)展。至2016年末(mo)，新三(san)板(ban)掛牌企業突破(po)萬家(jia)，也誕生了包(bao)括九鼎集團、神州優車、中科招商等數(shu)家(jia)市值一度超(chao)百億的企業。

初(chu)涉資本市場的許(xu)多中小企業老板們，甚至分(fen)不(bu)清“掛牌(pai)”和“上市”，認為在(zai)新三板掛牌(pai)就(jiu)是上市了(le)，就(jiu)身(shen)價翻倍了(le)。

那時的(de)新(xin)三板，帶著(zhu)萬(wan)眾矚目(mu)的(de)眼光，以及(ji)比肩納斯達克(ke)的(de)豪情壯(zhuang)志，滿載(zai)無數新(xin)三板企業和(he)從(cong)業者的(de)無限憧憬和(he)希(xi)望。

截至2013年末(mo)，全國股份(fen)轉(zhuan)讓系統的證券為(wei)(wei)371只，證券面值(zhi)為(wei)(wei)99.06億元，證券市(shi)值(zhi)為(wei)(wei)416.48億元。交易筆數(shu)38.77筆，交易數(shu)量18.38億股，交易金額37.82億元。

喜悅是短暫的。隨著(zhu)市場規模快速擴展，新三板(ban)原有制(zhi)度(du)設(she)計(ji)的短板(ban)日漸(jian)暴露，“流動性不足”“交易不活躍(yue)”等問題越發凸顯。

很快，優質企業逐漸開始(shi)(shi)流失。券商也開始(shi)(shi)裁撤(che)與新三板相關的(de)業務線和人(ren)員，如中信證券、光大證券、興業證券、海通證券、長江證券等。

一些新三板(ban)從業人士(shi)也曾在(zai)夜晚問自己(ji)：是不是選錯了(le)路(lu)，還(huan)要不要堅持下去(qu)。

作為新三板(ban)(ban)市場(chang)早期從業者，程曉明參與(yu)和見證了新三板(ban)(ban)市場(chang)的(de)重要發展。在新三板(ban)(ban)的(de)理論研究、制度建設(she)等方面(mian)，他(ta)都提出了一系列突破(po)性觀點，在業界享有廣泛的(de)影響力。

對于(yu)新三(san)(san)板，2018年時他說：“目前(qian)新三(san)(san)板最(zui)大的(de)好處(chu)就是好處(chu)不大，唯(wei)一(yi)的(de)好處(chu)就好掛牌。之(zhi)前(qian)關于(yu)新三(san)(san)板說得太(tai)多了，但是流(liu)動性問題一(yi)直沒(mei)有解決，現在說得少了，唯(wei)有等(deng)待。”

曾經(jing)叱咤(zha)風云(yun)的新三板將何去何從？

再出發：深化改革北交所設立

山重水復疑無路，柳暗(an)花明又一村。2019年10月(yue)25日，證(zheng)監會宣布啟動全(quan)(quan)面(mian)(mian)深(shen)(shen)化(hua)新(xin)三(san)板改(gai)革(ge)。12月(yue)27日，首批7件(jian)全(quan)(quan)面(mian)(mian)深(shen)(shen)化(hua)新(xin)三(san)板改(gai)革(ge)有關業務規則發布實施(shi)。

當然，對于這一改(gai)革，市場(chang)仍不乏質疑，“是不是說(shuo)說(shuo)而已(yi)？”但實(shi)際情況是，新(xin)三(san)板改(gai)革在有序中(zhong)向前推進。2020年7月，新(xin)三(san)板精選層正式(shi)鳴鑼，首批32家企業上市。

2021年9月2日，習近平主(zhu)席在2021年中(zhong)國國際服務(wu)貿(mao)易交(jiao)易會全球服務(wu)貿(mao)易峰(feng)會視(shi)頻致辭中(zhong)宣布，繼續支(zhi)持中(zhong)小(xiao)企業創新發展，深化新三板改(gai)革，設立(li)北京(jing)證(zheng)券(quan)交(jiao)易所，打造服務(wu)創新型中(zhong)小(xiao)企業主(zhu)陣(zhen)地。

資本市場更好地(di)服(fu)務(wu)構(gou)建(jian)新發展格局、推動(dong)高質量(liang)發展的藍圖展開(kai)，再次點燃了市場的熱情(qing)。地(di)方政府金(jin)融(rong)辦、中小企業負(fu)責人(ren)(ren)、投資人(ren)(ren)等各(ge)路(lu)人(ren)(ren)馬，在北(bei)交所成立的消息之下，爭(zheng)相(xiang)了解更多紅利先機。

與滬深交易所(suo)(suo)不同(tong)，北交所(suo)(suo)的上市(shi)(shi)公司只(zhi)能從新(xin)三(san)板(ban)掛牌企業里選，在(zai)申報上北交所(suo)(suo)的時候，必須是創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)層的企業。但相(xiang)較(jiao)于創(chuang)(chuang)(chuang)業板(ban)、科創(chuang)(chuang)(chuang)板(ban)市(shi)(shi)場的較(jiao)高(gao)門檻和較(jiao)長排隊時間(jian)，新(xin)三(san)板(ban)——北交所(suo)(suo)這一上市(shi)(shi)路徑優勢(shi)明顯。

曾(ceng)經(jing)低迷的新(xin)三板重燃生機，包(bao)括夜光明(ming)等數十家企業，選擇再次回流(liu)新(xin)三板市場，并如愿登(deng)陸北交(jiao)所。

夜光明(ming)不是特例。中(zhong)小(xiao)企業是我國(guo)國(guo)民經濟和社會發(fa)展的生力(li)軍。在(zai)中(zhong)國(guo)經濟轉(zhuan)型升(sheng)級的大趨勢(shi)下(xia)，許多中(zhong)小(xiao)企業對(dui)借(jie)力(li)資本市(shi)場實現跨越發(fa)展有(you)著熱(re)切的盼(pan)望，新三板(ban)則是對(dui)這(zhe)份盼(pan)望的最好回應。