每經(jing)記者｜劉明濤    每經(jing)編輯｜趙云    

近(jin)期(qi)，各地區繼續出臺疫情(qing)防控(kong)改進(jin)措施，釋放(fang)積極(ji)信號如(ru)部分地區乘坐公(gong)共(gong)交通(tong)工具不(bu)再(zai)查核(he)酸，僅看綠(lv)碼(ma)；長(chang)期(qi)居(ju)家老人(ren)(ren)、每日(ri)網課學(xue)生、居(ju)家辦公(gong)者(zhe)等(deng)無社會面活(huo)動人(ren)(ren)員，可(ke)不(bu)用(yong)核(he)酸；高風險區一般以單元、樓棟為單位劃定，不(bu)得隨意擴(kuo)大等(deng)等(deng)。未來，疫后復(fu)蘇有(you)(you)望加快，消費(fei)場景(jing)有(you)(you)望加快恢(hui)復(fu)。

從以往美歐經(jing)驗來看(kan)，管控政(zheng)策放松(song)、消費場(chang)景(jing)放開直接(jie)帶(dai)動了(le)疫中受抑制的線下消費場(chang)景(jing)修復，宴席、商務會見(jian)與親友聚會需求亦隨著經(jing)濟(ji)生活的恢復正常而(er)涌現，顧客外(wai)出(chu)就餐意(yi)愿強勁，各國均呈現顯著彈(dan)性。

因此，場(chang)(chang)景放開(kai)、刺激(ji)政策是(shi)促進海外消(xiao)費(fei)(fei)重啟的(de)核(he)心動(dong)能，餐飲和線下(xia)零售消(xiao)費(fei)(fei)回(hui)補較為顯(xian)著(zhu)，線下(xia)消(xiao)費(fei)(fei)場(chang)(chang)景的(de)修復是(shi)復蘇的(de)直接拉力，而消(xiao)費(fei)(fei)能力則是(shi)決定復蘇彈性(xing)(xing)與持久性(xing)(xing)的(de)核(he)心驅(qu)動(dong)，復蘇節奏(zou)上看，線下(xia)消(xiao)費(fei)(fei)加速修復通常出(chu)現在防控政策優(you)化后(hou)的(de)第二(er)個季度。

值得注意的(de)(de)(de)是(shi)(shi)，疫(yi)情作為(wei)最重要的(de)(de)(de)外(wai)部變(bian)(bian)量對食(shi)飲板(ban)塊產生(sheng)重大影響，在嚴格封控的(de)(de)(de)背景下消(xiao)費場景消(xiao)失、消(xiao)費力下降(jiang)，品牌是(shi)(shi)否(fou)強(qiang)勢、管理層是(shi)(shi)否(fou)優秀(xiu)無法改(gai)變(bian)(bian)消(xiao)費低迷的(de)(de)(de)事實。在放松初期，前期受(shou)損(sun)最嚴重的(de)(de)(de)品類、區域(yu)反而具備(bei)更(geng)高的(de)(de)(de)彈性，此時(shi)公司優劣讓位于受(shou)損(sun)大小(xiao)，正如管控時(shi)大家一起受(shou)損(sun)，放松時(shi)也是(shi)(shi)集(ji)體恢復(fu)。

安信證券分析認為，隨(sui)著各(ge)地開(kai)始落實優化版防控政策，市場對于(yu)(yu)放松的預(yu)期(qi)(qi)逐漸達(da)成一致，即使(shi)存(cun)在部分偏差也不會影(ying)響整體(ti)放松的趨勢(shi)。同(tong)時，隨(sui)著地產等穩經濟措施出臺，復蘇的預(yu)期(qi)(qi)也逐漸從場景放開(kai)向(xiang)消(xiao)費(fei)力恢復轉向(xiang)，對于(yu)(yu)后續(xu)業(ye)績(ji)預(yu)期(qi)(qi)均可保持(chi)樂(le)觀。

而開源證(zheng)券表示，大(da)眾(zhong)品(pin)按(an)照疫后(hou)消費復(fu)(fu)蘇(su)邏輯，自(zi)上而下可按(an)兩(liang)條線布局：一是(shi)疫后(hou)餐飲(yin)(yin)大(da)概(gai)率修復(fu)(fu)，可布局餐飲(yin)(yin)鏈條相關品(pin)種，除白(bai)酒外，啤酒、調味品(pin)、餐飲(yin)(yin)供(gong)應(ying)鏈公司均有望(wang)實現反(fan)彈(dan)；二是(shi)疫后(hou)客流(liu)量恢復(fu)(fu)，單店營(ying)收以及開店速度均有望(wang)回暖，開店模式品(pin)種受益，典型(xing)標的絕味食品(pin)。大(da)眾(zhong)品(pin)自(zi)下而上仍(reng)有機會。

點評：疫情管控優(you)化(hua)速度(du)快于市場預期(qi)(qi)(qi)，在防疫優(you)化(hua)到(dao)經濟修復(fu)之(zhi)前(qian)的空檔期(qi)(qi)(qi)，預期(qi)(qi)(qi)和(he)基本(ben)面(mian)將(jiang)會明顯背(bei)離，短期(qi)(qi)(qi)預期(qi)(qi)(qi)影(ying)響大于基本(ben)面(mian)影(ying)響，之(zhi)后經濟進入復(fu)蘇(su)期(qi)(qi)(qi)，預期(qi)(qi)(qi)和(he)基本(ben)面(mian)逐(zhu)漸(jian)擬合，投資有望逐(zhu)漸(jian)從預期(qi)(qi)(qi)驅動到(dao)基本(ben)面(mian)驅動。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余(yu)家券(quan)商最新研報(bao)信息，為粉(fen)絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、佳禾食品

公(gong)司逐步(bu)擴(kuo)大研發，進一(yi)步(bu)提升B端長期渠(qu)道(dao)(dao)資源和優勢，并前瞻性地布局研發C端渠(qu)道(dao)(dao)銷售(shou)產品(pin)，快速(su)擴(kuo)張渠(qu)道(dao)(dao)，提高企(qi)業盈利能力。公(gong)司品(pin)牌(pai)體系(xi)布局建設良好，植脂末龍頭加速(su)轉型(xing)咖(ka)啡、植物基飲(yin)品(pin)，三駕(jia)馬車共驅(qu)成長。

——天(tian)風(feng)證券

2、新乳業

產品端(duan)公(gong)(gong)司(si)(si)不(bu)斷升(sheng)級產業結構，加大(da)新(xin)(xin)品占比(bi)，包(bao)括(kuo)氣(qi)泡酸(suan)(suan)(suan)奶(nai)、活潤(run)金球酸(suan)(suan)(suan)奶(nai)、冰淇淋酸(suan)(suan)(suan)奶(nai)，還有唯(wei)(wei)品的一些新(xin)(xin)品酸(suan)(suan)(suan)奶(nai)，包(bao)括(kuo)凝烙系(xi)列(lie)(lie)酸(suan)(suan)(suan)奶(nai)、輕食酸(suan)(suan)(suan)奶(nai)等，未(wei)來公(gong)(gong)司(si)(si)將會(hui)把新(xin)(xin)品類縱深(shen)打(da)得更深(shen)更透(tou)，這一系(xi)列(lie)(lie)新(xin)(xin)品將繼續(xu)助推低溫酸(suan)(suan)(suan)奶(nai)的高速增長。渠(qu)道端(duan)，未(wei)來公(gong)(gong)司(si)(si)將會(hui)持續(xu)關注戰(zhan)略新(xin)(xin)區，利(li)用唯(wei)(wei)品等高盈利(li)點，通過營銷端(duan)快速滲透(tou)華東地(di)區主要社群(qun)團購；同時公(gong)(gong)司(si)(si)將繼續(xu)深(shen)化數字化改革(ge)，深(shen)耕電商新(xin)(xin)渠(qu)道，通過線上線下融合方式擴展新(xin)(xin)戰(zhan)略區，夯實渠(qu)道基礎。

——太平洋證券(quan)

3、東鵬飲料

公司作為行業龍二在產(chan)品(pin)(pin)、渠道、品(pin)(pin)牌等方面(mian)相較(jiao)國產(chan)競品(pin)(pin)均有優勢(shi)，其中(zhong)營銷端(duan)(duan)具有保(bao)健食(shi)品(pin)(pin)認(ren)證，限制(zhi)較(jiao)少(shao)；產(chan)品(pin)(pin)端(duan)(duan)定位精(jing)準，性價比產(chan)品(pin)(pin)符合當前消費(fei)趨勢(shi)；研(yan)發端(duan)(duan)差異化競爭(zheng)，融合功(gong)能飲料(liao)與(yu)植物風味產(chan)品(pin)(pin)；渠道端(duan)(duan)冰柜投(tou)放加速(su)，契合夏季需求(qiu)；此外公司超前布局產(chan)能，決勝未來。

——國聯證(zheng)券(quan)

4、日辰股份

公(gong)司B端(duan)(duan)的核(he)心優勢為個性(xing)化定制(zhi)(zhi)，能夠快(kuai)速響應客戶(hu)需(xu)求(qiu)，故(gu)近年來品牌(pai)定制(zhi)(zhi)業(ye)務增速相對(dui)較快(kuai)。其目(mu)前處于成長(chang)前期，未來在鞏固(gu)在原有餐飲(yin)連(lian)鎖渠(qu)道和食(shi)品工(gong)業(ye)渠(qu)道市場份額的基礎上，積極開拓潛在渠(qu)道和客戶(hu)，不斷加大(da)品牌(pai)定制(zhi)(zhi)、零(ling)售終(zhong)端(duan)(duan)、預制(zhi)(zhi)菜等(deng)業(ye)務布(bu)局，未來收入增長(chang)發(fa)力點較多(duo)，看好(hao)公(gong)司各業(ye)務的發(fa)展潛力。

——太平(ping)洋證(zheng)券

封(feng)面圖片(pian)來源(yuan)：攝(she)圖網-500369454