每經(jing)記者｜張明(ming)雙   ; 每經(jing)編(bian)輯｜陳俊杰    

根(gen)據深交所發布(bu)的(de)《2016年(nian)個人投資(zi)者(zhe)狀況調查報告》，對于(yu)2017證券市場，投資(zi)者(zhe)認為(wei)定向增發解禁高峰是(shi)股(gu)票市場最大(da)的(de)風險因素(su)，最期待“從嚴把關IPO質(zhi)量”“規范大(da)股(gu)東減持(chi)行為(wei)”等四項舉措提升持(chi)股(gu)信(xin)心。

每經記者張建攝

在(zai)解禁(jin)高峰期(qi)到來(lai)，以及市場(chang)對減(jian)持(chi)風險的擔憂下(xia)(xia)，2017年5月26日，證(zheng)監(jian)會(hui)發布《上(shang)市公(gong)(gong)司(si)股(gu)東、董監(jian)高減(jian)持(chi)股(gu)份(fen)的若干規定》(以下(xia)(xia)簡(jian)稱減(jian)持(chi)新規)，隨(sui)后上(shang)海、深圳證(zheng)券交易所(suo)也(ye)出臺相應完善(shan)減(jian)持(chi)制(zhi)度規則(ze)，就全面規范上(shang)市公(gong)(gong)司(si)有關股(gu)東減(jian)持(chi)股(gu)份(fen)行(xing)為進(jin)行(xing)修訂完善(shan)。

此(ci)前，為(wei)了(le)保障資本市(shi)(shi)場(chang)的流動性(xing)與二級(ji)市(shi)(shi)場(chang)的穩定(ding)，證監會于(yu)2016年(nian)1月發布了(le)減(jian)持(chi)規(gui)定(ding)，引導上市(shi)(shi)公司控股(gu)股(gu)東(dong)(dong)、持(chi)股(gu)5%以上股(gu)東(dong)(dong)及董事、監事、高級(ji)管理(li)人員(yuan)規(gui)范(fan)、理(li)性(xing)、有序減(jian)持(chi)，對資本市(shi)(shi)場(chang)健康發展(zhan)發揮(hui)了(le)重要作用(yong)。但(dan)在(zai)減(jian)持(chi)規(gui)定(ding)實踐后，市(shi)(shi)場(chang)出現了(le)一些(xie)新的問題，具體包括大股(gu)東(dong)(dong)集(ji)中減(jian)持(chi)規(gui)范(fan)不夠(gou)完善，一些(xie)大股(gu)東(dong)(dong)以“過橋減(jian)持(chi)”的方(fang)式規(gui)避集(ji)中競(jing)價交(jiao)易的減(jian)持(chi)數量(liang)限(xian)制;上市(shi)(shi)公司增發股(gu)份解禁(jin)后的減(jian)持(chi)數量(liang)沒有限(xian)制，導致(zhi)短期減(jian)持(chi)大量(liang)股(gu)份;減(jian)持(chi)信息披露(lu)要求不夠(gou)完善，一些(xie)大股(gu)東(dong)(dong)、董監高利用(yong)信息優勢“精準(zhun)減(jian)持(chi)”等。

對此(ci)，證監會發(fa)布2017年減持新(xin)規，從適用對象、股份來源(yuan)、減持力度(du)、信(xin)息(xi)披露、減持方式和監管(guan)主體等多方面對做出調整或者是新(xin)增規定，進一步細化完善了限售股解禁(jin)后的減持行為(wei)。

為防范“過(guo)橋減(jian)(jian)(jian)持(chi)”，減(jian)(jian)(jian)持(chi)新(xin)規明確大股東通過(guo)大宗交(jiao)易方(fang)式減(jian)(jian)(jian)持(chi)股份時，出(chu)讓(rang)(rang)方(fang)、受(shou)(shou)讓(rang)(rang)方(fang)均被納入監(jian)管(guan)之中，需滿(man)足減(jian)(jian)(jian)持(chi)數(shu)量和持(chi)股期限要求，即出(chu)讓(rang)(rang)方(fang)在(zai)任意(yi)連續90個自然日內(nei)，減(jian)(jian)(jian)持(chi)股份總數(shu)不(bu)得超過(guo)公司總股本的2%，受(shou)(shou)讓(rang)(rang)方(fang)在(zai)交(jiao)易后6個月內(nei)不(bu)得轉讓(rang)(rang)其受(shou)(shou)讓(rang)(rang)的股份。

2017年減(jian)持(chi)新(xin)規出臺后，很快對上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司大股東、董監高減(jian)持(chi)行為的(de)規范顯現出效(xiao)果，相關(guan)數據顯示，減(jian)持(chi)新(xin)規滿月后，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司減(jian)持(chi)預披露數量創下新(xin)高，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司股東減(jian)持(chi)家(jia)數、股數、金(jin)額均出現大幅下降。

在(zai)處(chu)罰大股東及董監(jian)(jian)高違(wei)規減持(chi)(chi)方面，證監(jian)(jian)會于2017年10月(yue)13日的新聞發布會上對4宗案件(jian)作出行政處(chu)罰，其中包括山東墨龍信息披露違(wei)法違(wei)規及內(nei)幕交易案，公(gong)司控股股東、董事長、實際控制人張恩(en)榮(rong)與其兒(er)子作為一致行動人，減持(chi)(chi)達(da)到5%卻沒有披露，也未停止(zhi)買賣上市公(gong)司股票(piao);另一方面，二(er)人在(zai)內(nei)幕信息敏感(gan)期賣出公(gong)司股票(piao)，通過(guo)內(nei)幕交易避損。

據此，證(zheng)監會(hui)對(dui)(dui)二人沒收違法(fa)所得并處罰款共(gong)計(ji)1.2億元。此外，證(zheng)監會(hui)重申，對(dui)(dui)于類似的上(shang)市(shi)公司(si)大股東、董監高違法(fa)減持(chi)(chi)甚(shen)至清倉式減持(chi)(chi)及相關違法(fa)違規行為，將(jiang)重拳治亂，嚴厲打擊。

在2017年減持(chi)新(xin)規(gui)實施(shi)后，監管層根據(ju)市(shi)場變化(hua)，繼續出臺一(yi)系(xi)列政策，進一(yi)步細化(hua)和完善減持(chi)相關(guan)規(gui)定(ding)。2018年3月(yue)，證監會(hui)公(gong)布《上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)創業投(tou)資(zi)基金股東減持(chi)股份(fen)的特(te)別(bie)規(gui)定(ding)》；2020年7月(yue)，上(shang)(shang)交(jiao)所發布《上(shang)(shang)海證券交(jiao)易所科(ke)創板(ban)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)股東以(yi)向特(te)定(ding)機構投(tou)資(zi)者詢(xun)價轉讓和配售(shou)方(fang)式減持(chi)股份(fen)實施(shi)細則》。

值得注意的是，在規范減(jian)持(chi)政策持(chi)續升級下，上市公司重要股(gu)東的違(wei)規減(jian)持(chi)行(xing)為已逐(zhu)(zhu)漸減(jian)少(shao)。根據(ju)證(zheng)監會(hui)發布消(xiao)息(xi)，2015年(nian)，證(zheng)監會(hui)依(yi)法對各類(lei)違(wei)法案件(jian)作(zuo)出(chu)行(xing)政處罰決(jue)定，其中包括(kuo)37宗大股(gu)東超比例(li)減(jian)持(chi)未(wei)及(ji)時披露、限制交易(yi)期內減(jian)持(chi)（短線(xian)交易(yi)）案件(jian)，罰沒款共計(ji)2.6億元(yuan)。而到了2020年(nian)，證(zheng)監會(hui)通報案件(jian)辦理(li)情(qing)況顯示，部分(fen)類(lei)型(xing)案件(jian)呈現逐(zhu)(zhu)年(nian)趨緩(huan)態勢，包括(kuo)全(quan)年(nian)新增持(chi)股(gu)信息(xi)變動未(wei)及(ji)時披露、短線(xian)交易(yi)等違(wei)規減(jian)持(chi)類(lei)立案案件(jian)19起，同比下降17%。

封面圖片來(lai)源：每經記者張建攝