每經記(ji)者｜陳(chen)(chen)鵬(peng)麗    每經編輯｜陳(chen)(chen)俊杰(jie)    

2020年，中國資本市場最矚目(mu)的大事件無疑(yi)是(shi)創業(ye)板(ban)注冊制改革。3月1日，新《證券法》正式施行(xing)當天(tian)，深交(jiao)所發文表示(shi)，推進(jin)創業(ye)板(ban)改革并試(shi)點(dian)注冊制，充分借鑒科創板(ban)成功經驗。

隨后，創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)改(gai)(gai)革(ge)如火如荼加速推進(jin)。4月(yue)，證監(jian)會就創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)改(gai)(gai)革(ge)并試點注(zhu)冊制主要(yao)制度規(gui)則，向社會公開征求意見(jian)，創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)注(zhu)冊制改(gai)(gai)革(ge)落地；6月(yue)12日(ri)，深(shen)交所正式發(fa)布創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)改(gai)(gai)革(ge)并試點注(zhu)冊制相(xiang)關業務規(gui)則及配套安(an)排并即日(ri)起施行。這(zhe)是創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)發(fa)展進(jin)程中的(de)一大步，也是中國資本市場發(fa)展的(de)一大步。

從創(chuang)業板(ban)的歷(li)史(shi)來看，其誕(dan)生并不容(rong)易，1999年(nian)深圳(zhen)交(jiao)易所(suo)就向證監(jian)會提交(jiao)了創(chuang)業板(ban)立項(xiang)報告(gao)，一直(zhi)到2009年(nian)，創(chuang)業板(ban)才正式(shi)開板(ban)。2020年(nian)的創(chuang)業板(ban)改革并試點注冊制(zhi)，是其發(fa)展過(guo)程中一個(ge)重要的里程碑。2020年(nian)6月12日，證監(jian)會和(he)深交(jiao)所(suo)共同發(fa)布(bu)了創(chuang)業板(ban)改革并試點注冊制(zhi)相關(guan)業務規則及配套安排，共計8項(xiang)主(zhu)要業務規則及18項(xiang)配套細則、指(zhi)引和(he)通知。新(xin)的業務規則及配套安排，變化主(zhu)要體現在發(fa)行(xing)上市審核、持續(xu)監(jian)管、交(jiao)易類規則三(san)個(ge)方面。

對投資者而言，最直觀感受(shou)到的(de)變(bian)化(hua)(hua)在交(jiao)易(yi)(yi)類規則(ze)。交(jiao)易(yi)(yi)類新(xin)規之下，創(chuang)業(ye)板股票(piao)以及相關基(ji)金(jin)的(de)漲跌幅(fu)(fu)限制比例由原來的(de)10%變(bian)化(hua)(hua)為20%。同(tong)時，在創(chuang)業(ye)板上市的(de)新(xin)股前(qian)5個(ge)交(jiao)易(yi)(yi)日(ri)無漲跌幅(fu)(fu)限制，但如(ru)果(guo)漲跌幅(fu)(fu)首次超過30%、60%，將各停牌(pai)十(shi)分鐘。此外(wai)，改革后的(de)創(chuang)業(ye)板還引入(ru)盤(pan)后定價(jia)的(de)交(jiao)易(yi)(yi)方(fang)式，每個(ge)交(jiao)易(yi)(yi)日(ri)的(de)15：05-15：30以股票(piao)的(de)收盤(pan)價(jia)繼(ji)續交(jiao)易(yi)(yi)股票(piao)，投資者擁有更多的(de)交(jiao)易(yi)(yi)時間(jian)。

本著“保護(hu)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)”的原則，改(gai)革(ge)后的創業(ye)板的個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)門(men)檻有(you)(you)(you)所提高，個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)門(men)檻調整為“前20個(ge)交易(yi)日日均資(zi)(zi)產不低于10萬元，且具備(bei)24個(ge)月的A股(gu)交易(yi)經驗(yan)。”本次(ci)創業(ye)板改(gai)革(ge)，審(shen)(shen)核注冊(ce)突(tu)出以信息披露為核心，以審(shen)(shen)核問詢促信息披露，由投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)自主進行價值判斷，真正把選擇(ze)權(quan)(quan)交給市(shi)場。同時，機制流程更加公開透明(ming)可預期(qi)。在發行人(ren)上(shang)市(shi)條件(jian)方面，創業(ye)板制定了“2+2+1”套(tao)上(shang)市(shi)條件(jian)。分別(bie)為：一般(ban)盈利企業(ye)有(you)(you)(you)2套(tao)上(shang)市(shi)條件(jian)、紅(hong)籌和(he)特殊股(gu)權(quan)(quan)結構企業(ye)有(you)(you)(you)2套(tao)上(shang)市(shi)條件(jian)、未盈利企業(ye)有(you)(you)(you)1套(tao)上(shang)市(shi)條件(jian)。

對一(yi)(yi)般(ban)盈利(li)(li)企(qi)業，2套標(biao)準(zhun)分(fen)別為(wei)(wei)：一(yi)(yi)、最近(jin)(jin)兩年(nian)凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)均為(wei)(wei)正(zheng)，且累(lei)計(ji)凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)不(bu)低于(yu)5000萬元(yuan)；二(er)(er)、預計(ji)市(shi)值(zhi)不(bu)低于(yu)10億(yi)元(yuan)，最近(jin)(jin)一(yi)(yi)年(nian)凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)為(wei)(wei)正(zheng)且營(ying)業收入不(bu)低于(yu)1億(yi)元(yuan)。擬上(shang)市(shi)企(qi)業二(er)(er)選一(yi)(yi)，滿足條件(jian)可申報。對紅籌和特殊(shu)股權結構企(qi)業，創業板也給出了2套上(shang)市(shi)標(biao)準(zhun)：一(yi)(yi)、預計(ji)市(shi)值(zhi)不(bu)低于(yu)100億(yi)元(yuan)，且最近(jin)(jin)一(yi)(yi)年(nian)凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)為(wei)(wei)正(zheng)；二(er)(er)、預計(ji)市(shi)值(zhi)不(bu)低于(yu)50億(yi)元(yuan)，最近(jin)(jin)一(yi)(yi)年(nian)凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)為(wei)(wei)正(zheng)且營(ying)業收入不(bu)低于(yu)5億(yi)元(yuan)。

此外，創(chuang)業(ye)板還對未盈利(li)企(qi)(qi)業(ye)敞(chang)開大(da)門，滿足“預(yu)計(ji)市值不低(di)(di)于50億元，且最近一年營(ying)業(ye)收入不低(di)(di)于3億元”的未盈利(li)企(qi)(qi)業(ye)可(ke)申報上市，該項規定(ding)暫緩一年執行。

總的來(lai)看，改革后(hou)的創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)，上市(shi)(shi)準入機(ji)制(zhi)較之前寬松。同時，退(tui)(tui)市(shi)(shi)機(ji)制(zhi)也更(geng)嚴格(ge)。改革后(hou)，創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)增設了其他風險(xian)警(jing)示制(zhi)度，即(ji)ST制(zhi)度；同時設置(zhi)了交(jiao)易(yi)類(lei)、財(cai)務(wu)類(lei)、規范類(lei)、重大(da)(da)違法類(lei)退(tui)(tui)市(shi)(shi)指標(biao)，對(dui)財(cai)務(wu)類(lei)、規范類(lei)、重大(da)(da)違法類(lei)指標(biao)退(tui)(tui)市(shi)(shi)設置(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)風險(xian)警(jing)示制(zhi)度，即(ji)*ST制(zhi)度。針對(dui)交(jiao)易(yi)類(lei)退(tui)(tui)市(shi)(shi)不再設置(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)整理期(qi)。在創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)面臨退(tui)(tui)市(shi)(shi)的企(qi)業(ye)也取消暫停(ting)上市(shi)(shi)和恢復上市(shi)(shi)環節，加(jia)速市(shi)(shi)場精準、快速出清一些經營狀況欠佳、資不抵債(zhai)的空殼公司。