每經(jing)(jing)記者(zhe)｜趙李(li)南    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜文多(duo)    

元(yuan)旦過(guo)后，2010年A股市場的首個交易(yi)日震蕩收(shou)低(di)，上證指數未能(neng)在元(yuan)旦假期(qi)后收(shou)獲“開門紅”。

雖然投資(zi)者期(qi)待的(de)“開門紅”落空，但接(jie)下(xia)來卻迎來了(le)關乎中國資(zi)本市場發展的(de)重大消(xiao)息。1月8日，證(zheng)監會發言(yan)人表示，國務院已原則(ze)同意開展證(zheng)券(quan)(quan)公司融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)(quan)業(ye)務試點和推出股指期(qi)貨品種(zhong)。

彼(bi)時，投資(zi)者(zhe)對于融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)和股指期貨(huo)還相對較為(wei)陌生，新華(hua)社記者(zhe)在報道這則消息(xi)時，還用了大量(liang)的篇(pian)幅(fu)解釋何為(wei)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)和股指期貨(huo)。

如今，融(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)券和股(gu)指期(qi)貨除了(le)在(zai)豐富中國資(zi)(zi)本市場的(de)品(pin)種方(fang)面起到積極作(zuo)用之外，也(ye)給投資(zi)(zi)者多樣化的(de)交易帶來了(le)便利。特別是滬深(shen)300股(gu)指期(qi)貨對(dui)市場的(de)影(ying)響越來越大，也(ye)成(cheng)了(le)不(bu)少投資(zi)(zi)者判斷(duan)市場的(de)風向(xiang)標。

2010年的上(shang)海，行人從“股(gu)指期貨(huo)倡導理性投(tou)資”標(biao)語下經過 IC photo

“兩融”進程迅速

2010年，“兩融”業務推(tui)進速度非常之快，從指導(dao)意見(jian)出臺到(dao)第一筆交易成交，僅短(duan)短(duan)兩月余。

就在(zai)向市場吹(chui)風的幾天后，證監會有關(guan)部門負責人透露，融資(zi)融券(quan)首批試(shi)點券(quan)商將在(zai)中信證券(quan)、海通(tong)證券(quan)等11家2008年參與聯(lian)網測試(shi)的券(quan)商中產生，股指期貨個人投(tou)資(zi)者的資(zi)金門檻或設為50萬元。

1月(yue)22日，證(zheng)監會發布《關于開展證(zheng)券公(gong)司融(rong)資(zi)融(rong)券業務試點(dian)工作的(de)指導意見》。

從證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司的(de)業務(wu)劃分上(shang)來講，“兩融(rong)(rong)”業務(wu)仍(reng)然處于證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司的(de)經紀(ji)業務(wu)范疇。但與普通的(de)經紀(ji)業務(wu)也(ye)有(you)所不同，“兩融(rong)(rong)”業務(wu)中涉及(ji)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司向客戶(hu)出(chu)借(jie)錢和(he)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)，這也(ye)涉及(ji)一定(ding)的(de)信用風(feng)險。

因此，在(zai)證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)發(fa)布的(de)(de)《指導意見》中，證(zheng)(zheng)券公司(si)開展(zhan)融(rong)資融(rong)券業務(wu)，按照“試(shi)點(dian)(dian)先行(xing)、逐步推開”的(de)(de)步驟有序進行(xing)。即符合《試(shi)點(dian)(dian)辦法(fa)》和相關規定條(tiao)件的(de)(de)證(zheng)(zheng)券公司(si)可(ke)以根據自身(shen)業務(wu)能(neng)力和準備情況(kuang)提(ti)出(chu)試(shi)點(dian)(dian)申請，證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)將根據證(zheng)(zheng)券公司(si)凈資本規模、合規經(jing)營(ying)情況(kuang)、風(feng)險控制指標(biao)等因素，擇優確定首批試(shi)點(dian)(dian)證(zheng)(zheng)券公司(si)。

據證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)時報(bao)報(bao)道，當(dang)時上(shang)海(hai)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)和深(shen)圳證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)的(de)(de)負責人提(ti)醒(xing)說，融(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)在我國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)市場(chang)尚屬一項創新業(ye)務，由于其存在杠桿作用和做空機制，業(ye)務相(xiang)對復雜且具(ju)(ju)有一定的(de)(de)風險(xian)，客觀上(shang)要求參(can)與者(zhe)(zhe)具(ju)(ju)備較(jiao)多的(de)(de)專(zhuan)業(ye)知識、較(jiao)強(qiang)的(de)(de)經濟實力和風險(xian)承受能力，并非所(suo)有投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)都(dou)適合參(can)與。投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)在進(jin)行(xing)融(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)交(jiao)易(yi)前(qian),應當(dang)充分了解融(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)相(xiang)關業(ye)務規(gui)則(ze)，尤其應關注證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司通過(guo)營業(ye)場(chang)所(suo)或(huo)公(gong)(gong)司網站等途(tu)徑(jing)公(gong)(gong)布的(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)(quan)標的(de)(de)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、擔保品證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)及其折算率等關鍵信息(xi)，并掌握(wo)相(xiang)關的(de)(de)風險(xian)防(fang)范措施(shi)，審慎(shen)參(can)與。

“我會(hui)將根據市場情(qing)況和試點效果(guo)，審慎穩(wen)妥地擴大試點范圍，有序(xu)推開，使之逐步成(cheng)為(wei)證(zheng)券(quan)公司的常規業務。”證(zheng)監會(hui)當時表示。

3月19日，證(zheng)(zheng)監會有(you)關(guan)部(bu)門負責人宣布(bu)，選取6家(jia)證(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)作為融(rong)(rong)(rong)資融(rong)(rong)(rong)券(quan)首批試點(dian)證(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)。它們分別是國(guo)泰(tai)君安、國(guo)信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)、中信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)、光大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)、海(hai)通證(zheng)(zheng)券(quan)和廣發證(zheng)(zheng)券(quan)。3月31日，融(rong)(rong)(rong)資融(rong)(rong)(rong)券(quan)交易(yi)(yi)(yi)試點(dian)首日，據交易(yi)(yi)(yi)所(suo)統計，兩市(shi)融(rong)(rong)(rong)資融(rong)(rong)(rong)券(quan)交易(yi)(yi)(yi)總量(liang)合計659萬元。

如今，伴(ban)隨著經濟(ji)增長與資本市場的(de)(de)不斷發(fa)展，融資融券業務已經成為(wei)了證券公司(si)的(de)(de)標配業務。

對沖證券風險的衍生工具

兩融業務的“兄弟”股(gu)指期(qi)(qi)貨(huo)也在2010年(nian)實(shi)現了(le)從無到有(you)。1月12日(ri)，證(zheng)監會(hui)批(pi)復中國金融期(qi)(qi)貨(huo)交易所《關(guan)于申(shen)請上市股(gu)指期(qi)(qi)貨(huo)的請示(shi)》，同意中國金融期(qi)(qi)貨(huo)交易所組織(zhi)股(gu)指期(qi)(qi)貨(huo)交易。

隨(sui)后(hou)，證監會發(fa)布《關(guan)于(yu)建立股(gu)指(zhi)期貨投資者(zhe)適(shi)當性制度的規定（試行(xing)）》的征求(qiu)(qiu)意見(jian)稿(gao)。中國(guo)金融期貨交易(yi)所發(fa)布《股(gu)指(zhi)期貨投資者(zhe)適(shi)當性制度實施(shi)辦法（試行(xing)）》和《股(gu)指(zhi)期貨投資者(zhe)適(shi)當性制度操(cao)作(zuo)指(zhi)引（試行(xing)）》兩項征求(qiu)(qiu)意見(jian)稿(gao)。

2月20日，中國(guo)證監會有關部門負責(ze)人宣布(bu)，已正式批復中國(guo)金融期貨交(jiao)易所(suo)滬深300股指(zhi)期貨合(he)約和(he)業務規則。至此，股指(zhi)期貨市場(chang)主要制度(du)已全部發布(bu)。

據新華社報道，證監會有(you)(you)關部門負責人表(biao)示(shi)，修訂后(hou)的(de)合約最低保證金從10%提高到了12%，進一步(bu)降(jiang)低杠桿幅度，而(er)投機(ji)持倉限額從600手大(da)幅壓(ya)縮到100手，在(zai)有(you)(you)效抑制投機(ji)交(jiao)易(yi)的(de)同時，促(cu)使大(da)型投資者浮出水面，接受監管(guan)。

證監會相關負責人提醒說，股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)與股(gu)(gu)(gu)票(piao)市(shi)(shi)場(chang)不(bu)(bu)(bu)同，是(shi)零和(he)(he)游戲，不(bu)(bu)(bu)能創造價值，是(shi)管理風(feng)險的市(shi)(shi)場(chang)，而不(bu)(bu)(bu)是(shi)投(tou)資市(shi)(shi)場(chang)，不(bu)(bu)(bu)存在股(gu)(gu)(gu)票(piao)市(shi)(shi)場(chang)所謂的“炒新”和(he)(he)“搶籌”。因(yin)此，投(tou)資者一定要準確和(he)(he)深刻認識股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)(huo)的特性(xing)，特別是(shi)風(feng)險特征，區(qu)分與股(gu)(gu)(gu)票(piao)交易的差別，全面、客觀評估(gu)股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)(huo)的風(feng)險和(he)(he)自身承受能力(li)，理性(xing)參與股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)(huo)交易。

4月16日(ri)，滬深300股指(zhi)期(qi)(qi)貨在(zai)中國(guo)金融期(qi)(qi)貨交易所成功上市。上午9時15分，時任證監會黨委(wei)副書記、副主席桂敏杰(jie)為股指(zhi)期(qi)(qi)貨鳴鑼開(kai)市。

桂敏杰表示，證監(jian)會將對(dui)股指期貨堅持從嚴(yan)監(jian)管(guan)(guan)的(de)(de)原則，積(ji)極研(yan)究股指期貨推(tui)出后(hou)市(shi)場(chang)的(de)(de)新(xin)變化(hua)、新(xin)特點(dian)，不(bu)斷深化(hua)監(jian)管(guan)(guan)創新(xin)和制度創新(xin)，把打(da)擊市(shi)場(chang)操縱、防范和化(hua)解風險、保護(hu)投資者(zhe)利益以及促(cu)進市(shi)場(chang)功能發(fa)揮作為(wei)市(shi)場(chang)監(jian)管(guan)(guan)的(de)(de)重點(dian)，加強(qiang)信(xin)息共享和監(jian)管(guan)(guan)聯動，加強(qiang)跨(kua)市(shi)場(chang)監(jian)管(guan)(guan)。

如今，中金所(suo)除了(le)(le)擁有滬深(shen)300指(zhi)數期(qi)(qi)貨(huo)之外(wai)，還上(shang)線了(le)(le)中證500股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)、中證1000股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)、上(shang)證50股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)、滬深(shen)300股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)(qi)權和中證1000股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)(qi)權。而這一切，都(dou)是從(cong)當年的滬深(shen)300股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)所(suo)開始(shi)的。

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