每經記者｜陳晴    每經編輯｜文多    

2022 年 10 月(yue) 27 日，夜光(guang)明（BJ873527）如期登(deng)陸北(bei)交所，成為(wei)北(bei)交所第119家(jia)上市公司。

作為一家(jia)國(guo)家(jia)級專精特新“小巨人(ren)”企業，夜光明(ming)一直有一個(ge)上市夢(meng)，但這(zhe)個(ge)夢(meng)的實(shi)現卻(que)一波三折。

2015年10月(yue)，夜光明(ming)在(zai)新(xin)三(san)板掛(gua)牌(pai)，2018年11月(yue)摘牌(pai)。2020年11月(yue)，夜光明(ming)二次在(zai)新(xin)三(san)板掛(gua)牌(pai)。北(bei)交所開市后，今(jin)年6月(yue)，夜光明(ming)申(shen)報(bao)北(bei)交所上市，并最終成(cheng)為首(shou)家二度掛(gua)牌(pai)新(xin)三(san)板后成(cheng)功(gong)通(tong)過北(bei)交所IPO的企業(ye)。

從最初(chu)的(de)激情滿(man)滿(man)，到中途的(de)失落摘牌，如今(jin)希望重(zhong)燃并如愿以(yi)償。當夜光明一(yi)次(ci)次(ci)追逐上(shang)市夢，數(shu)年(nian)間，新三板也從風雨中一(yi)路走來。

夜(ye)光明的(de)上市(shi)之路，正(zheng)是(shi)新三板自2013年正(zheng)式(shi)誕生后(hou)，為中小企業(ye)提供服務的(de)一個縮影。

視覺中國圖

新三板擴容

新三(san)板的定位是為創新型、創業(ye)型、成長型中小企(qi)業(ye)發展(zhan)服務。其(qi)快速發展(zhan)始于(yu)2012年。這一(yi)年，證(zheng)監會(hui)提出要加快“新三(san)板”建設，年內將(jiang)試點園(yuan)區(qu)由北京(jing)中關(guan)村，擴容至上海張江、武漢東湖、天津濱海。

2013年1月16日(ri)，全國(guo)中小企業股份轉(zhuan)讓系統正(zheng)式在京揭(jie)牌運營。

12月14日(ri)，國務院發布《關(guan)(guan)于全國中(zhong)小(xiao)企業股(gu)份(fen)轉讓(rang)系統有關(guan)(guan)問題的決定》，新三板正式開始(shi)全國擴容。

上述“決定”明確了全國股(gu)轉系統(tong)全國性(xing)公開證(zheng)券市(shi)場的市(shi)場性(xing)質，主(zhu)要(yao)為創(chuang)新(xin)型、創(chuang)業型、成長型中小企業發(fa)展服務的市(shi)場定位，符合條件的股(gu)份(fen)公司均可通過主(zhu)辦券商申請掛牌，公開轉讓股(gu)份(fen)，進(jin)行股(gu)權融資(zi)、債權融資(zi)、資(zi)產重組等。

12月27日，證監會發布了《關(guan)于修改〈非上市(shi)公眾公司監督(du)管理辦(ban)法(fa)〉的決定(ding)》《股東人(ren)數超過200人(ren)的未上市(shi)股份(fen)有限公司申請行政許(xu)可有關(guan)問(wen)題的審(shen)核指引》等7項配套規(gui)則。

以往，受制于非公(gong)眾公(gong)司的股東人(ren)數不(bu)得(de)突破200人(ren)的規(gui)定(ding)，場外(wai)交易市場很難(nan)真正發展，因為(wei)新的投(tou)資者被(bei)這條(tiao)無形的繩索攔在了門外(wai)。而配套規(gui)則為(wei)新三板的全國范(fan)圍擴容提(ti)供了規(gui)則體系上的支持，并最終解決(jue)了“200人(ren)”的歷史遺留問(wen)題。

2013年12月31日，全國股轉系統正式面向(xiang)全國受理企業掛牌申(shen)請。

次(ci)年1月24日，全國中小(xiao)企(qi)業股權轉讓系(xi)統舉行(xing)擴容(rong)后的(de)(de)首批掛牌(pai)儀式，266家企(qi)業正式掛牌(pai)。截至(zhi)當天(tian)，掛牌(pai)企(qi)業已達621家，數量(liang)甚至(zhi)超過(guo)當時的(de)(de)創業板。

此后(hou)的(de)短短三四(si)年間，新(xin)三板(ban)呈現爆發式發展。至2016年末，新(xin)三板(ban)掛牌(pai)企業突(tu)破萬家(jia)，也誕生(sheng)了(le)包括九鼎集團、神州優車、中科招商等數家(jia)市(shi)值一度超百億的(de)企業。

初涉資本市(shi)場的許多中(zhong)小企業老板們，甚(shen)至分(fen)不清“掛(gua)牌(pai)(pai)”和“上市(shi)”，認為在新(xin)三板掛(gua)牌(pai)(pai)就是(shi)上市(shi)了，就身價(jia)翻倍了。

那(nei)時的新三板，帶著萬眾矚目的眼光，以及比肩(jian)納斯(si)達克(ke)的豪情壯志，滿載(zai)無(wu)數新三板企業(ye)和從業(ye)者的無(wu)限憧憬和希望(wang)。

截至2013年末，全國股份轉讓系(xi)統(tong)的證券(quan)(quan)為(wei)371只，證券(quan)(quan)面(mian)值為(wei)99.06億(yi)元(yuan)，證券(quan)(quan)市值為(wei)416.48億(yi)元(yuan)。交易(yi)筆數38.77筆，交易(yi)數量18.38億(yi)股，交易(yi)金額37.82億(yi)元(yuan)。

喜悅(yue)是短(duan)暫的。隨著市(shi)場規(gui)模(mo)快速擴展，新三板原有制度設計(ji)的短(duan)板日漸暴露，“流動性不(bu)足”“交易(yi)不(bu)活躍”等(deng)問題越發凸顯(xian)。

很(hen)快(kuai)，優質企業(ye)逐漸開始(shi)流失。券(quan)商也開始(shi)裁撤與新三板相關的業(ye)務線和(he)人員，如中信證(zheng)券(quan)、光大證(zheng)券(quan)、興業(ye)證(zheng)券(quan)、海通證(zheng)券(quan)、長江證(zheng)券(quan)等。

一些新(xin)三板從(cong)業人(ren)士也曾在夜晚問(wen)自己：是不(bu)是選錯了路，還要不(bu)要堅(jian)持下去。

作為新(xin)(xin)三板市場早期從業者(zhe)，程曉明(ming)參與(yu)和見(jian)證了新(xin)(xin)三板市場的重要(yao)發展。在新(xin)(xin)三板的理論研究、制度建設等方面，他(ta)都提出了一(yi)系(xi)列突破性觀(guan)點，在業界享有廣泛的影響力。

對于新(xin)三板，2018年(nian)時他說：“目前新(xin)三板最(zui)大的好(hao)處(chu)就(jiu)是好(hao)處(chu)不大，唯一(yi)的好(hao)處(chu)就(jiu)好(hao)掛牌(pai)。之前關于新(xin)三板說得太多(duo)了，但(dan)是流(liu)動性(xing)問題(ti)一(yi)直(zhi)沒(mei)有(you)解決，現在(zai)說得少了，唯有(you)等待。”

曾經叱咤風云(yun)的新三板將何(he)去(qu)何(he)從？

深化改革設立北交所

山重水復疑無路，柳(liu)暗花明(ming)又一村。2019年10月25日，證監會宣布(bu)啟(qi)動全面深化(hua)新(xin)三板改革。12月27日，首批(pi)7件全面深化(hua)新(xin)三板改革有關業務規則(ze)發布(bu)實施(shi)。

當然，對于這(zhe)一(yi)改革，市場(chang)仍不(bu)乏質疑(yi)，“是(shi)不(bu)是(shi)說說而已？”但(dan)實際情況(kuang)是(shi)，新三(san)板(ban)改革在有序中向前推進(jin)。2020年7月，新三(san)板(ban)精(jing)選(xuan)層正式鳴鑼，首批32家企業(ye)上市。

2021年9月2日，習近平主(zhu)席在(zai)2021年中(zhong)國國際服務(wu)貿(mao)(mao)易交易會(hui)全球服務(wu)貿(mao)(mao)易峰會(hui)視頻致辭中(zhong)宣(xuan)布(bu)，繼續(xu)支持中(zhong)小企(qi)業創(chuang)新發展，深化(hua)新三板改革，設立北京證(zheng)券交易所，打造服務(wu)創(chuang)新型中(zhong)小企(qi)業主(zhu)陣地。

資(zi)本(ben)市場(chang)更好(hao)地服務構建新發(fa)展(zhan)格(ge)局、推動高質量(liang)發(fa)展(zhan)的(de)藍(lan)圖展(zhan)開，再次(ci)點燃(ran)了市場(chang)的(de)熱(re)情(qing)。地方政府(fu)金融辦、中小企(qi)業負責(ze)人、投(tou)資(zi)人等各(ge)路人馬，在北交所(suo)成立的(de)消息之下，爭(zheng)相了解更多紅利(li)先(xian)機。

與滬深交(jiao)易所不(bu)同，北交(jiao)所的(de)上(shang)(shang)市公司只能從新(xin)(xin)三板掛牌企(qi)業里選(xuan)，在申(shen)報上(shang)(shang)北交(jiao)所的(de)時候，必須是(shi)創(chuang)新(xin)(xin)層的(de)企(qi)業。但相較(jiao)于創(chuang)業板、科創(chuang)板市場的(de)較(jiao)高門檻和較(jiao)長排隊時間，新(xin)(xin)三板——北交(jiao)所這一上(shang)(shang)市路徑優(you)勢(shi)明(ming)顯。

曾經低迷(mi)的新(xin)三板(ban)重燃生機，包括夜光明等數十(shi)家(jia)企(qi)業，選(xuan)擇再次回流新(xin)三板(ban)市場，并如愿登陸北(bei)交(jiao)所。

夜光(guang)明不是特(te)例。中(zhong)小企業是我國(guo)國(guo)民(min)經濟和社會發(fa)展(zhan)的(de)生力軍。在中(zhong)國(guo)經濟轉(zhuan)型升級(ji)的(de)大趨(qu)勢(shi)下，許(xu)多(duo)中(zhong)小企業對(dui)借力資本(ben)市(shi)場實現跨越發(fa)展(zhan)有著(zhu)熱切的(de)盼(pan)望，新三(san)板則(ze)是對(dui)這(zhe)份盼(pan)望的(de)最(zui)好回應。