每經AI快訊，中國銀河12月09日發布研報稱：給予家用電器推薦（維持）評級。

地產(chan)“三(san)箭(jian)(jian)齊發(fa)”強勢托底：“第(di)一支(zhi)箭(jian)(jian)”：國有(you)六(liu)大(da)行向優(you)質房(fang)(fang)企(qi)(qi)提供萬(wan)億級授信額(e)度，為“16條”的(de)政(zheng)策落實；“第(di)二支(zhi)箭(jian)(jian)”：支(zhi)持包括房(fang)(fang)地產(chan)企(qi)(qi)業在(zai)內的(de)民營企(qi)(qi)業發(fa)債融資，額(e)度為2500億元；“第(di)三(san)支(zhi)箭(jian)(jian)”：重啟(qi)房(fang)(fang)企(qi)(qi)股權(quan)融資。在(zai)短短20天的(de)時間內，政(zheng)策端“三(san)箭(jian)(jian)齊發(fa)”，具有(you)較強的(de)信號(hao)意(yi)義，大(da)幅提振各方的(de)信心。房(fang)(fang)產(chan)股權(quan)融資對再融資募集資金的(de)用途做了(le)規(gui)定，主要(yao)用于與“保交樓、保民生”相關的(de)房(fang)(fang)地產(chan)項目，經濟適用房(fang)(fang)、棚(peng)戶區(qu)改(gai)造或舊(jiu)城改(gai)造拆遷安置住(zhu)房(fang)(fang)建(jian)設，以及(ji)補充(chong)流動(dong)資金、償還債務等。

空(kong)調(diao)內(nei)銷(xiao)相對(dui)平(ping)穩：2022年10月(yue)(yue)家用空(kong)調(diao)生產928.35萬(wan)臺(tai)(tai)，同比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)8.53%，銷(xiao)售(shou)847.64萬(wan)臺(tai)(tai)，同比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)6.72%，其中(zhong)內(nei)銷(xiao)出(chu)(chu)(chu)貨511.62萬(wan)臺(tai)(tai)，同比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)4.62%，出(chu)(chu)(chu)口336.02萬(wan)臺(tai)(tai)，同比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)9.75%。從零售(shou)端數(shu)(shu)據(ju)來看，線上銷(xiao)售(shou)較好。奧維(wei)云(yun)網數(shu)(shu)據(ju)顯示10月(yue)(yue)份空(kong)調(diao)線上、線下(xia)(xia)零售(shou)量同比(bi)(bi)(bi)變動21.81%和-37.61%。整體來看，10月(yue)(yue)份空(kong)調(diao)內(nei)銷(xiao)已進入(ru)銷(xiao)售(shou)淡(dan)季，市場進入(ru)低(di)(di)迷區間。受(shou)雙十(shi)一大促拉動，內(nei)銷(xiao)保(bao)持(chi)相對(dui)穩定(ding)。11月(yue)(yue)份推出(chu)(chu)(chu)的疫(yi)情防控措施優(you)化，有(you)利(li)于經(jing)濟復(fu)蘇(su)，疊(die)加去年基數(shu)(shu)相對(dui)較低(di)(di)，內(nei)銷(xiao)出(chu)(chu)(chu)貨有(you)望維(wei)持(chi)相對(dui)穩定(ding)。出(chu)(chu)(chu)口方面，由于全球性的高通脹和經(jing)濟低(di)(di)迷影響(xiang)，出(chu)(chu)(chu)口同比(bi)(bi)(bi)增速延續(xu)下(xia)(xia)滑趨勢，后續(xu)出(chu)(chu)(chu)口依然面臨較大的下(xia)(xia)滑壓力，但受(shou)人民(min)幣貶值(zhi)、原材料(liao)價格下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)、基數(shu)(shu)回(hui)落等因素影響(xiang)，出(chu)(chu)(chu)口下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)幅度有(you)望改善。

家(jia)電指數(shu)十一月(yue)(yue)上漲(zhang)13.49%：十一月(yue)(yue)份申萬家(jia)電指數(shu)上漲(zhang)13.49%，排在申萬一級行(xing)(xing)業(ye)第(di)10位，表(biao)現(xian)優(you)于滬深300指數(shu)（9.81%），截(jie)至(zhi)11月(yue)(yue)30日(ri)，行(xing)(xing)業(ye)市盈率(lv)（TTM）為13.08，低(di)于2006年至(zhi)今(jin)歷(li)史平均(jun)(jun)水平21.20，處(chu)于中等偏低(di)位置。家(jia)電板塊估值(zhi)(zhi)溢價率(lv)（A股剔除銀行(xing)(xing)股后）為-18.59%，歷(li)史均(jun)(jun)值(zhi)(zhi)為-11.21%，行(xing)(xing)業(ye)估值(zhi)(zhi)溢價率(lv)較2005年以來的(de)平均(jun)(jun)值(zhi)(zhi)低(di)7.39PCT。

投資建議(yi)：今年家(jia)(jia)電(dian)板塊受(shou)疫(yi)情反復、海外(wai)需求平(ping)淡、地(di)產承壓、外(wai)資流出(chu)等因素影響整體回調明(ming)顯。我們認為隨著地(di)產政策托底，竣(jun)工有望延續好轉趨勢，推(tui)動廚電(dian)、白電(dian)等地(di)產后周期(qi)品類需求提升。建議(yi)關(guan)注兩條主線，一、受(shou)益于基本面改善的傳統(tong)家(jia)(jia)電(dian)龍頭(tou)，推(tui)薦美的集團、格(ge)力電(dian)器、海爾智家(jia)(jia)和老板電(dian)器。二、關(guan)注景氣(qi)度處于高位的細分行業龍頭(tou)，推(tui)薦科沃斯、石頭(tou)科技、萊克電(dian)氣(qi)、火星人(ren)。

風(feng)險(xian)提示：原(yuan)材料價格變動的(de)風(feng)險(xian)；新興品(pin)類景(jing)氣度下(xia)滑的(de)風(feng)險(xian)；行業競爭加劇的(de)風(feng)險(xian)。

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(記者 王曉波)

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