每經AI快訊(xun)，中國銀河12月12日發布研報稱：給予環保推薦（維持）評級。

政策(ce)引(yin)領發展方(fang)向，三大板(ban)塊成長性突出(chu)：“十(shi)四(si)五(wu)”期(qi)間，在(zai)“碳達峰”、“碳中和”政策(ce)引(yin)領下，涉及(ji)節能、降耗、減排的(de)各類“十(shi)四(si)五(wu)”規(gui)劃(hua)等重大節能環(huan)(huan)保政策(ce)迎(ying)來密集(ji)發布出(chu)臺期(qi)，環(huan)(huan)保行(xing)業將充(chong)分(fen)享受政策(ce)紅利，再生資(zi)源(yuan)、火電(dian)煙(yan)氣治理、分(fen)析儀(yi)器板(ban)塊成長性突出(chu)。根(gen)據《“十(shi)四(si)五(wu)”循(xun)環(huan)(huan)經(jing)濟(ji)發展規(gui)劃(hua)》，到(dao)2025年資(zi)源(yuan)循(xun)環(huan)(huan)利用(yong)產(chan)業產(chan)值達到(dao)5萬(wan)億(yi)元，根(gen)據我們的(de)測算，金屬危廢資(zi)源(yuan)化(hua)、再生塑料、鋰電(dian)回收等板(ban)塊均有(you)千億(yi)以(yi)上市(shi)場(chang)空(kong)間。此(ci)外(wai)，受益于火電(dian)建設(she)提(ti)速，火電(dian)煙(yan)氣治理板(ban)塊未來三年約(yue)有(you)280億(yi)元市(shi)場(chang)空(kong)間；而在(zai)貼息貸款、國產(chan)替代(dai)等政策(ce)的(de)支(zhi)持(chi)下的(de)分(fen)析儀(yi)器板(ban)塊2025年市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)有(you)望達到(dao)800億(yi)元。

傳統業(ye)務(wu)(wu)轉型(xing)(xing)升(sheng)級(ji)，打開第二成(cheng)長曲線：進入新(xin)發展階(jie)段以來(lai)，環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)企業(ye)紛(fen)紛(fen)通過轉型(xing)(xing)新(xin)賽道(dao)和(he)業(ye)務(wu)(wu)擴展，打開二次成(cheng)長曲線。環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)運營類公司(si)(si)具有(you)良好的(de)現金(jin)流，在業(ye)務(wu)(wu)轉型(xing)(xing)方(fang)(fang)面(mian)更(geng)具優(you)勢。目前已有(you)部分環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)龍(long)頭企業(ye)通過借助股東資源、收購相關標(biao)的(de)、加大研發投入等方(fang)(fang)式切入清潔(jie)能源、循(xun)環(huan)(huan)利用、新(xin)能源材料等賽道(dao)，加速自(zi)身轉型(xing)(xing)升(sheng)級(ji)步伐。經過轉型(xing)(xing)升(sheng)級(ji)，公司(si)(si)估值(zhi)中樞(shu)有(you)望得到提升(sheng)，未來(lai)業(ye)績增長也有(you)保(bao)(bao)(bao)障。

投資(zi)(zi)策(ce)略：目(mu)前(qian)環保行(xing)業PE為19倍，相(xiang)對滬深300估值(zhi)(zhi)溢價(jia)水平(ping)處(chu)于(yu)從底部區域回升(sheng)的(de)通(tong)道，在(zai)“雙碳”背景(jing)下下，當前(qian)時點(dian)具(ju)備較高投資(zi)(zi)價(jia)值(zhi)(zhi)。建議重點(dian)挖掘兩(liang)大(da)(da)方(fang)向，一是有政策(ce)催化、市(shi)場空間(jian)大(da)(da)的(de)成長性板塊，如再生(sheng)資(zi)(zi)源、火電煙氣(qi)治理、分析儀器等；二是自身業務(wu)穩健，擁有良好(hao)現金流支撐，通(tong)過借(jie)助股(gu)東資(zi)(zi)源、收購相(xiang)關標(biao)的(de)等方(fang)式(shi)切(qie)入熱(re)門(men)賽道的(de)轉型(xing)升(sheng)級企業。

重(zhong)點(dian)公(gong)(gong)司(si)：建(jian)議關注以下領域及重(zhong)點(dian)公(gong)(gong)司(si)：（1）受(shou)益于火(huo)電(dian)投資(zi)加(jia)速的煙氣(qi)治理(li)板塊，重(zhong)點(dian)公(gong)(gong)司(si)有(you)ST龍(long)凈(jing)（600388.SH）、清新環境(jing)（002573.SZ）；（2）上游(you)行業景氣(qi)度(du)較高的配套污染治理(li)企(qi)業，重(zhong)點(dian)公(gong)(gong)司(si)有(you)光伏制程污染治理(li)仕凈(jing)科(ke)技(ji)（301030.SZ）、泛半(ban)導體制程污染治理(li)盛劍(jian)環境(jing)（603324.SH）；（3）受(shou)益于貼息貸款政策的科(ke)學(xue)儀(yi)器企(qi)業，重(zhong)點(dian)公(gong)(gong)司(si)聚(ju)光科(ke)技(ji)（300203.SZ）；（4）傳統(tong)環保企(qi)業新能(neng)(neng)源(yuan)轉型，重(zhong)點(dian)公(gong)(gong)司(si)有(you)布(bu)局(ju)(ju)綠電(dian)運營和(he)儲能(neng)(neng)的ST龍(long)凈(jing)（600388.SH）、布(bu)局(ju)(ju)鋰(li)(li)電(dian)正極材料的偉(wei)明環保（603568.SH）；（5）高景氣(qi)度(du)的再(zai)(zai)生資(zi)源(yuan)企(qi)業，重(zhong)點(dian)公(gong)(gong)司(si)有(you)金屬危廢資(zi)源(yuan)化龍(long)頭高能(neng)(neng)環境(jing)（603588.SH）、稀土回收龍(long)頭華宏科(ke)技(ji)（002645.SZ）、第三方鋰(li)(li)電(dian)回收龍(long)頭天奇股(gu)份（002009.SZ）、鋰(li)(li)電(dian)回收和(he)橡膠(jiao)回收再(zai)(zai)生企(qi)業旺(wang)能(neng)(neng)環境(jing)（002034.SZ）、酒糟資(zi)源(yuan)化龍(long)頭路德環境(jing)（688156.SZ）、餐廚垃圾資(zi)源(yuan)化龍(long)頭山高環能(neng)(neng)（000803.SZ）、再(zai)(zai)生塑料龍(long)頭英科(ke)再(zai)(zai)生（688087.SH）。

風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)提示：政策推進力度不及(ji)(ji)預(yu)期的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)；項目建設進度不及(ji)(ji)預(yu)期的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)；環境治理需(xu)求不及(ji)(ji)預(yu)期的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)；疫情(qing)導致開(kai)工率(lv)或產能(neng)利用(yong)率(lv)下降的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)；行(xing)業(ye)競爭加劇的的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)。

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(記者 蔡鼎)

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