每(mei)(mei)經記者(zhe)｜劉(liu)明濤(tao)    每(mei)(mei)經編輯｜葉峰    

據農業(ye)農村部(bu)能繁母豬存欄量變化推算，2023年4月之前，生豬出欄量將呈現逐月環比下降趨勢，豬價有望維持相對高位，但期間會受到二次育肥和壓欄擾動。2023年5月之后，豬價下行或慢于預期，主要原因是母豬補欄較理性，根據農(nong)業農(nong)村部數據，全(quan)國能繁母豬存欄量從底部(bu)回升僅4%左(zuo)右(you)，2023年豬價維持高位時間(jian)或(huo)超(chao)預期。

上周，豬(zhu)價(jia)出現反預期價(jia)格回(hui)(hui)落，主(zhu)要系供給端增量顯著，形成(cheng)一定拋(pao)壓。回(hui)(hui)顧來(lai)看(kan)，9月(yue)末至10月(yue)行業二次育肥情緒高(gao)漲，從(cong)時間節點來(lai)看(kan)，大(da)部分為博弈冬至節點需(xu)求增量所(suo)帶來(lai)的(de)價(jia)格支撐。

從需求(qiu)端(duan)來(lai)看，2022年(nian)冬(dong)(dong)季(ji)(ji)消費需求(qiu)或明顯(xian)弱于2021年(nian)同期，原因有三(san)，一是豬價同比上漲(zhang)，消費動能(neng)同比回落，2022年(nian)冬(dong)(dong)季(ji)(ji)農民工返鄉潮明顯(xian)提前，年(nian)務(wu)工收入或不及(ji)往年(nian)；二(er)是11月全國疫情發生率高，對供(gong)給(gei)端(duan)出欄節(jie)奏(zou)形成拖慢(man)；三(san)是加(jia)之2022年(nian)冬(dong)(dong)季(ji)(ji)降(jiang)溫慢(man)，拖慢(man)消費節(jie)奏(zou)，進一步導致供(gong)給(gei)的向(xiang)后(hou)積壓。

開源證券指出，由于(yu)投機行(xing)為的存在，豬(zhu)價(jia)的快速波動將增加(jia)中小主體(ti)的養殖難度，行(xing)業仍(reng)將朝著規(gui)模化角度提升。對未來的豬(zhu)價(jia)推(tui)演主要存在兩種可能(neng)：首先(xian)是年前(qian)(qian)反周(zhou)期(qi)運行(xing)，年前(qian)(qian)豬(zhu)價(jia)回落，年后豬(zhu)價(jia)反彈；二則是豬(zhu)價(jia)由當(dang)前(qian)(qian)開啟三次探(tan)底二次去產能(neng)。基于(yu)該兩種假設均能(neng)催化出板(ban)塊的周(zhou)期(qi)性投資機會(hui)，而當(dang)前(qian)(qian)板(ban)塊估值已呈現(xian)較(jiao)高安(an)全性。

養雞方面，2022年(nian)(nian)，黃(huang)(huang)羽(yu)肉雞行業景氣(qi)度明顯回升，商品代毛雞利潤最高達(da)到4.7元/公斤，僅次于(yu)2019年(nian)(nian)高位(wei)。2022年(nian)(nian)第46周（11.14-11.20），黃(huang)(huang)羽(yu)在產祖代存欄142.38萬套，處于(yu)2018年(nian)(nian)以來同(tong)期高位(wei)，黃(huang)(huang)羽(yu)在產父(fu)母(mu)代存欄1346.3萬套，黃(huang)(huang)羽(yu)父(fu)母(mu)代雞苗銷(xiao)量(liang)105.2萬套，均(jun)處于(yu)2018年(nian)(nian)以來同(tong)期底部區域，2023年(nian)(nian)黃(huang)(huang)羽(yu)雞行業有(you)望維持(chi)正常盈利。

點評：11月生豬上市企業(ye)加速出欄，行情有所回調(diao)，但行業(ye)整體利(li)潤水平(ping)仍然較好。此外(wai)考(kao)慮畜禽養殖有望向(xiang)好演繹(yi),帶動動保、飼(si)料(liao)等養殖鏈(lian)(lian)板塊業(ye)績提(ti)升,關注(zhu)養殖鏈(lian)(lian)相關標的投資機會。

這里，通(tong)過整(zheng)合多家(jia)券(quan)商(shang)最新研報信息，為粉(fen)絲朋(peng)友帶來(lai)4家(jia)公司簡介，僅供參考。

1、巨星農牧

公(gong)司(si)堅持高健(jian)康、四陰種豬(zhu)路線，通(tong)過(guo)深度合(he)作國際種豬(zhu)巨頭PIC及生(sheng)豬(zhu)服務商Pipestone，生(sheng)產(chan)效(xiao)率高于(yu)行(xing)業(ye)平(ping)均(jun)水平(ping)。展(zhan)望后續，隨著三元雜交(jiao)體系陸續搭建完成(cheng)，預計公(gong)司(si)料肉比等指標仍將(jiang)持續下(xia)降，而產(chan)能利用率的提(ti)升、營養(yang)配方改善、育(yu)肥(fei)存活率的提(ti)升等均(jun)將(jiang)進一步(bu)推動公(gong)司(si)持續降成(cheng)本。--中信證(zheng)券

2、華統股份

公司(si)養(yang)殖資產應享有(you)更高估值，出欄(lan)方面，公司(si)在手資金充裕，后續出欄(lan)高增長的確(que)定(ding)性較強；超(chao)額收(shou)(shou)益方面，由于(yu)浙江養(yang)殖資產具備(bei)稀(xi)缺性以及自繁自養(yang)模式下更能實現成本(ben)可(ke)控，華(hua)統股份單頭生豬(zhu)銷售具備(bei)明顯的超(chao)額收(shou)(shou)入(ru)，公司(si)未來有(you)望憑借地域(yu)高豬(zhu)價優(you)勢，實現更高頭均盈利，現金持(chi)續能力或將優(you)于(yu)同(tong)行。--國信證券

3、湘佳股份

湘(xiang)(xiang)佳股份致力于(yu)五(wu)年(nian)內構(gou)(gou)建(jian)億羽(yu)肉(rou)禽、千萬羽(yu)蛋禽、百(bai)萬頭生(sheng)豬、50萬噸(dun)有機(ji)(ji)肥、10萬噸(dun)石門柑橘的(de)綠色循(xun)環(huan)經濟產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)，打造(zao)湘(xiang)(xiang)佳股份百(bai)億產(chan)(chan)業(ye)集群。天心堰(yan)種豬場建(jian)成標志(zhi)企業(ye)百(bai)萬頭生(sheng)豬全產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)正式構(gou)(gou)建(jian)，合作五(wu)洲恒(heng)通的(de)有機(ji)(ji)品(pin)牌推動冰鮮雞肉(rou)產(chan)(chan)品(pin)的(de)生(sheng)產(chan)(chan)標準化，擴大(da)企業(ye)發展優勢。--國泰君安

4、得利斯

公司立足屠(tu)宰、發(fa)(fa)力低溫肉制品、延伸預(yu)制菜的新戰(zhan)略逐步落地，持續(xu)產(chan)(chan)品升級，發(fa)(fa)力預(yu)制菜。預(yu)制菜方面著力打造差(cha)異化優勢產(chan)(chan)品，10萬噸/年預(yu)制菜項目(mu)提(ti)供產(chan)(chan)能保障。渠道上BC端同時(shi)發(fa)(fa)力，推進(jin)與餐飲行業頭部客戶(hu)戰(zhan)略合作，同時(shi)堅(jian)持傳統(tong)商超、新零(ling)售同步推廣(guang)，加快線下自營(ying)、經(jing)銷商加盟(meng)門店(dian)布局。--華鑫證券

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