每經(jing)AI快訊，中國銀河12月19日發布研報稱：給予電力設備及新能源推薦（維持）評級。

2023年光(guang)伏(fu)(fu)增(zeng)(zeng)長幾何：預計我(wo)國(guo)2023年光(guang)伏(fu)(fu)新增(zeng)(zeng)裝機將超過120GW，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長29.7%。2023年全球光(guang)伏(fu)(fu)新增(zeng)(zeng)將達到320-360GW，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長33.3%，亞(ya)太、歐洲、美國(guo)是主(zhu)要(yao)增(zeng)(zeng)量市(shi)場。光(guang)伏(fu)(fu)市(shi)場維(wei)持高增(zeng)(zeng)態勢。

2023年(nian)光伏(fu)主旋律是(shi)什么：擁抱硅(gui)料下(xia)跌(die)周期。由(you)(you)于下(xia)游硅(gui)片環節(jie)產能(neng)(neng)規模(mo)更大、擴(kuo)產訴求更為強烈，硅(gui)料價格(ge)溫和回落的可能(neng)(neng)性較大。本輪下(xia)跌(die)是(shi)由(you)(you)產能(neng)(neng)大量(liang)釋放引(yin)起的，而非光伏(fu)終端需求收緊，從近(jin)(jin)十年(nian)硅(gui)料歷史走勢來看，2023年(nian)將更接(jie)近(jin)(jin)于2014-2015年(nian)這個區間的演變過(guo)程(cheng)。

硅料(liao)(liao)下行，誰是最大受(shou)益者：2023年絕(jue)大多數公(gong)司（除硅料(liao)(liao)企業）的(de)(de)盈利(li)能力都將出(chu)現(xian)不同程(cheng)度的(de)(de)改善，回到約15%的(de)(de)中樞區間。一體化企業將成為最大贏家，可以最大化享受(shou)硅料(liao)(liao)釋(shi)放(fang)的(de)(de)利(li)潤紅利(li)。硅片與硅料(liao)(liao)綁定(ding)關系較明(ming)顯，毛利(li)或將出(chu)現(xian)小(xiao)幅回落。技術迭代更新快，新產能擴張有限(xian)，電池(chi)高利(li)潤率(lv)或將維持，但上升空間有限(xian)。組件盈利(li)水平有望(wang)得到明(ming)顯修(xiu)復。隨著參(can)與玩家越來越多，逆變器毛利(li)率(lv)呈現(xian)下降趨勢。

存在產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)過剩的問(wen)題(ti)么：產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)過剩問(wen)題(ti)加(jia)劇(ju)。硅片將迎(ying)來充分市(shi)場競(jing)爭(zheng)，新生力量加(jia)入擴產(chan)(chan)大潮(chao)，雙寡頭(tou)的市(shi)占率(lv)呈下降趨勢。電池技術將成為行業(ye)發(fa)展決(jue)定性因(yin)素，或將重塑(su)行業(ye)格局，產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)擴張最(zui)為謹慎。組件產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)溫(wen)和增長，業(ye)績改善(shan)。行業(ye)競(jing)爭(zheng)加(jia)劇(ju)，“馬(ma)太效應”愈發(fa)明顯。

新(xin)技術亮點：N型高效電(dian)池中，TOPCon率先發力(li)，2022開啟TOPCon元年(nian)，核心(xin)薄膜沉積環節存在降(jiang)本增效空(kong)(kong)間，擁有(you)(you)兩大(da)(da)升級路徑SE和雙面(mian)Poly技術。HJT各項(xiang)性能指標均表現優異(yi)，產業化潛力(li)巨大(da)(da)，升級空(kong)(kong)間廣闊，未(wei)來有(you)(you)望成為(wei)N型主流，降(jiang)成本是關鍵。IBC電(dian)池在高端分布式(shi)領域享有(you)(you)高溢價能力(li)。顆(ke)粒硅+CCZ連續拉晶潛力(li)大(da)(da)。

投資建議：把(ba)握(wo)兩條主(zhu)線：一是盈利水(shui)平邊(bian)際改善空間大(da)、具備(bei)抵御(yu)周期波動(dong)能力、競爭(zheng)壁壘強大(da)、享受海(hai)外(wai)市場紅利的主(zhu)產業(ye)鏈或輔材一線龍頭(tou)，推薦隆基綠(lv)能（601012）、晶(jing)澳科技(ji)（002459）、晶(jing)科能源(yuan)（688223）、福斯特（603806）；二是新技(ji)術引領市場，N型電池大(da)幕拉開，顆粒硅+CCZ潛力大(da)，建議關注天(tian)合光能（688599）、中來股份（300393）、協鑫科技(ji)（3800.HK）、天(tian)通股份（600330）。

風險(xian)(xian)提(ti)示：光(guang)(guang)伏政策不(bu)及(ji)預期的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)；光(guang)(guang)伏需求不(bu)及(ji)預期的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)；新技術(shu)推進(jin)進(jin)展(zhan)不(bu)及(ji)預期的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)；產(chan)(chan)能投產(chan)(chan)不(bu)及(ji)預期的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)；競爭加劇(ju)造成利潤水平嚴(yan)重下滑(hua)的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

免(mian)責聲明(ming)：本(ben)文(wen)內(nei)容與數據(ju)僅(jin)供(gong)參考，不構成(cheng)投資(zi)建議(yi)，使用(yong)前請核(he)實(shi)。據(ju)此操作，風險自擔。