每經AI快(kuai)訊，中國銀河12月19日發布研報稱：給予公用事推薦（維持）評級。

電(dian)(dian)(dian)力(li)：新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)型電(dian)(dian)(dian)力(li)系統亟需增加(jia)調(diao)(diao)節(jie)能力(li)，現階段火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)仍需發揮壓艙(cang)石作用：近年(nian)來隨著新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)能源(yuan)裝(zhuang)(zhuang)機大幅增加(jia)，電(dian)(dian)(dian)力(li)系統調(diao)(diao)節(jie)能力(li)不(bu)足，對(dui)電(dian)(dian)(dian)力(li)安全穩定供(gong)應帶(dai)來較大影響(xiang)。為(wei)增加(jia)調(diao)(diao)節(jie)能力(li)并構(gou)建(jian)源(yuan)網荷儲一(yi)體(ti)化和多能互補(bu)的新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)型電(dian)(dian)(dian)力(li)系統，國家及(ji)多地出臺政策支(zhi)持新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)建(jian)火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)、火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)靈活(huo)性(xing)改造(zao)(zao)、新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)能源(yuan)配儲以及(ji)新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)建(jian)獨立(li)儲能等(deng)。短期來看(kan)，火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)投資已有(you)提速趨勢，現階段仍需發揮壓艙(cang)石的作用，由主體(ti)性(xing)電(dian)(dian)(dian)源(yuan)向調(diao)(diao)節(jie)性(xing)電(dian)(dian)(dian)源(yuan)有(you)序轉變。預計2022-2024年(nian)煤電(dian)(dian)(dian)新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)增裝(zhuang)(zhuang)機140GW，十四五期間(jian)火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)靈活(huo)性(xing)改造(zao)(zao)200GW；中長(chang)(chang)期來看(kan)，隨著新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)型電(dian)(dian)(dian)力(li)系統建(jian)設不(bu)斷(duan)完善，消納(na)能力(li)提升支(zhi)持新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)能源(yuan)長(chang)(chang)期增長(chang)(chang)空(kong)間(jian)。

火(huo)電(dian)：保(bao)供(gong)能(neng)力仍然重(zhong)要(yao)，火(huo)電(dian)裝機及(ji)靈(ling)活性改(gai)造(zao)有(you)(you)望加(jia)速。進入十(shi)四五，特別是(shi)2022年(nian)以(yi)(yi)來(lai)電(dian)力供(gong)需(xu)形勢趨緊，火(huo)電(dian)保(bao)供(gong)作(zuo)用(yong)凸顯。今年(nian)以(yi)(yi)來(lai)，山東、甘肅已(yi)指定容量電(dian)價(jia)補(bu)償政策；國家能(neng)源局也明確(que)提出(chu)，各地結合電(dian)力市場發展情況和實(shi)際需(xu)要(yao)，探索建立市場化容量補(bu)償機制；《2023年(nian)電(dian)煤(mei)(mei)中(zhong)長(chang)期合同(tong)簽約(yue)履約(yue)工(gong)作(zuo)方案》發布，結合了2022年(nian)合同(tong)實(shi)際執行過程中(zhong)存在的(de)問題，調整(zheng)后更加(jia)明確(que)合理，也更具有(you)(you)執行力。我們預計容量電(dian)價(jia)出(chu)臺以(yi)(yi)及(ji)長(chang)協(xie)煤(mei)(mei)價(jia)下降(jiang)有(you)(you)望改(gai)善(shan)火(huo)電(dian)盈利能(neng)力，推動新增裝機以(yi)(yi)及(ji)靈(ling)活性改(gai)造(zao)加(jia)速。

新(xin)能(neng)源：風電招標(biao)持續高(gao)景氣，新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)有(you)望重回高(gao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長：雖然(ran)今年(nian)以(yi)(yi)來新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)放緩(huan)，但從前瞻指標(biao)招標(biao)量來看，前三(san)季(ji)度國(guo)內招標(biao)量已(yi)達76.3GW，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長82.1%，10月招標(biao)量4.89GW。隨(sui)著疫(yi)情(qing)緩(huan)解(jie)、產(chan)業鏈持續降(jiang)本，以(yi)(yi)及大基地(di)、海風項目持續推(tui)進，中(zhong)(zhong)國(guo)可(ke)再生能(neng)源學會預(yu)計2023-2025年(nian)國(guo)內年(nian)均(jun)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)60-70GW。光(guang)(guang)伏(fu)(fu)集中(zhong)(zhong)式(shi)(shi)+分布(bu)(bu)式(shi)(shi)并舉，新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)有(you)望持續高(gao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長。前三(san)季(ji)度我國(guo)集中(zhong)(zhong)式(shi)(shi)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)1727萬(wan)千(qian)瓦(wa)，分布(bu)(bu)式(shi)(shi)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)3533萬(wan)千(qian)瓦(wa)，分布(bu)(bu)式(shi)(shi)占據(ju)前三(san)季(ji)度新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)的2/3。根據(ju)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)協會預(yu)測(ce)，2022年(nian)全國(guo)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)85-100GW，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長55%-82%；2023-2025年(nian)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)(ji)呈遞增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)趨勢(shi)。

燃(ran)(ran)氣(qi)：經濟(ji)復蘇疊加價格(ge)下(xia)行，近期天(tian)然氣(qi)需求有望企穩回(hui)(hui)升：今年(nian)以來燃(ran)(ran)氣(qi)消費下(xia)滑主要受到經濟(ji)下(xia)行及(ji)燃(ran)(ran)氣(qi)價格(ge)高(gao)漲等因(yin)素的影響。隨著疫情(qing)防控有所放開，以及(ji)二十大(da)后續穩增長政策發(fa)力，有利于市(shi)場需求恢(hui)復和(he)經濟(ji)循環暢通。此外，國(guo)內國(guo)際氣(qi)價較年(nian)內高(gao)點已大(da)幅回(hui)(hui)落(luo)，近期燃(ran)(ran)氣(qi)需求有望企穩回(hui)(hui)升。

投(tou)資建(jian)議(yi)：重點推薦全國(guo)(guo)火電轉型(xing)新能源(yuan)(yuan)(yuan)龍(long)頭(tou)(tou)國(guo)(guo)電電力（600795.SH）、華能國(guo)(guo)際（600011.SH）,全國(guo)(guo)綠電龍(long)頭(tou)(tou)三峽能源(yuan)(yuan)(yuan)（600905.SH）、龍(long)源(yuan)(yuan)(yuan)電力（001289.SZ），燃氣龍(long)頭(tou)(tou)九豐能源(yuan)(yuan)(yuan)（605090.SH）、新奧(ao)股份(fen)（600803.SH）。

風(feng)險提示：裝機規模不及(ji)預期；原(yuan)料價格上漲導(dao)致新(xin)項(xiang)目造價上升；煤炭價格持續高位；上網電價下調(diao)；行業競爭加劇的的風(feng)險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免(mian)責聲明：本文內(nei)容與(yu)數據僅供參考，不構成(cheng)投資(zi)建(jian)議(yi)，使用前請核實(shi)。據此操作，風險(xian)自擔。