每(mei)(mei)經記(ji)者｜劉明濤    每(mei)(mei)經編(bian)輯｜肖芮冬(dong)    

機(ji)床(chuang)強國(guo)依靠(kao)強勢的(de)下游產(chan)業帶(dai)動，其(qi)(qi)產(chan)品(pin)特征也非(fei)常契(qi)合下游需求，比如德國(guo)、日本的(de)汽車產(chan)業成就了其(qi)(qi)機(ji)床(chuang)的(de)通(tong)用性和效率，瑞士的(de)鐘表產(chan)業孕育了一批(pi)超高精(jing)度的(de)機(ji)床(chuang)公司。

2022年(nian)上半年(nian)，中國(guo)(guo)新能(neng)源汽車(che)全球(qiu)(qiu)銷(xiao)量占比59%，2021年(nian)中國(guo)(guo)風電新增裝機容量全球(qiu)(qiu)占比51%，全球(qiu)(qiu)領先的新能(neng)源產業(ye)持續(xu)拉動(dong)國(guo)(guo)內(nei)高(gao)端機床需求(qiu)(qiu)，且(qie)新能(neng)源產業(ye)對(dui)機床加工效率、服務響(xiang)應速度要(yao)求(qiu)(qiu)較高(gao)，從而(er)為國(guo)(guo)內(nei)優秀機床公司的持續(xu)涌現提(ti)供土壤。

需要(yao)關注的(de)是，中(zhong)國(guo)(guo)是全球(qiu)第一大機(ji)床(chuang)產銷國(guo)(guo)，2021年(nian)消(xiao)費額約(yue)(yue)1704億(yi)元，全球(qiu)占比33.6%；產值約(yue)(yue)1574億(yi)元，全球(qiu)占比30.8%。中(zhong)國(guo)(guo)由(you)于(yu)機(ji)床(chuang)行業(ye)發(fa)展較晚，目(mu)前(qian)呈現為大而不強(qiang)的(de)產業(ye)格局(ju)。在金屬切(qie)削(xue)機(ji)床(chuang)領域，2021年(nian)進口額約(yue)(yue)312億(yi)人民幣，進口依賴度約(yue)(yue)為35.3%，高(gao)檔數(shu)(shu)控機(ji)床(chuang)依賴進口。根據前(qian)瞻(zhan)研(yan)究院統計數(shu)(shu)據，2018年(nian)我(wo)國(guo)(guo)高(gao)檔數(shu)(shu)控機(ji)床(chuang)國(guo)(guo)產化率僅約(yue)(yue)6%。國(guo)(guo)內機(ji)床(chuang)生產企業(ye)規模偏小，行業(ye)集中(zhong)度有待提高(gao)，2020年(nian)金屬切(qie)削(xue)機(ji)床(chuang)上市公司CR5不足9%。

數控機(ji)(ji)床的(de)更(geng)新(xin)周(zhou)期(qi)(qi)約為10年(nian)(nian)，中國機(ji)(ji)床消(xiao)費(fei)的(de)上一輪高峰期(qi)(qi)為2010~2014年(nian)(nian)。以10年(nian)(nian)為更(geng)新(xin)周(zhou)期(qi)(qi)計算，中國機(ji)(ji)床消(xiao)費(fei)已在2020年(nian)(nian)前后(hou)進入(ru)更(geng)新(xin)替換周(zhou)期(qi)(qi)，2021年(nian)(nian)中國機(ji)(ji)床消(xiao)費(fei)約1704億人民幣，同比大幅增長22.6%。從工業(ye)庫存周(zhou)期(qi)(qi)來看，我國或將(jiang)于2023年(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)進入(ru)主動(dong)補庫存階段，將(jiang)拉動(dong)機(ji)(ji)床等生(sheng)產(chan)設備投資增長。

此外，新(xin)能源汽(qi)車、風電等(deng)新(xin)興行業的發展壯大，將持續帶(dai)動數控機(ji)床(chuang)的新(xin)增(zeng)(zeng)需(xu)(xu)求。據測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶(dai)來(lai)機(ji)床(chuang)年均新(xin)增(zeng)(zeng)需(xu)(xu)求22.4億元(yuan)。因此，在更新(xin)與(yu)新(xin)增(zeng)(zeng)需(xu)(xu)求共振下，未來(lai)3年機(ji)床(chuang)行業仍將保持較高景氣度(du)。

西南(nan)證券指出，黨的二十大報(bao)告(gao)兩度強(qiang)調保障產業鏈(lian)供應鏈(lian)安全，機床作為工(gong)業母(mu)機，在高端(duan)領(ling)域加快國產替(ti)代更顯(xian)迫切，或將(jiang)迎來(lai)增量政策(ce)支持(chi)。

點評：工(gong)(gong)業母(mu)機是(shi)重(zhong)要的(de)戰略發展物資(zi)，安(an)全發展主題下(xia)，推進其國(guo)產(chan)(chan)替(ti)代十(shi)分(fen)重(zhong)要，尤其是(shi)提高(gao)高(gao)端數控(kong)機床的(de)國(guo)產(chan)(chan)化率。作(zuo)為(wei)整個工(gong)(gong)業體系(xi)的(de)基石，工(gong)(gong)業母(mu)機處于產(chan)(chan)業鏈的(de)核心環節，其技術發展水(shui)平直接(jie)關(guan)系(xi)一個國(guo)家制造業的(de)工(gong)(gong)業發展水(shui)平和(he)綜(zong)合(he)競爭(zheng)力(li)。

這(zhe)里，通過整合天風、安信、國信等(deng)10余家券商(shang)最新(xin)研(yan)報信息，為粉絲(si)朋友帶來4家公司簡介，僅供(gong)參考。

1、思進智能

公司是國內冷(leng)鐓(dui)成(cheng)形(xing)(xing)(xing)裝備(bei)制造龍頭，被認定(ding)為專精特新(xin)“小巨人”企業。冷(leng)鐓(dui)成(cheng)形(xing)(xing)(xing)裝備(bei)在常(chang)溫下(xia)將金(jin)屬材料依次經過(guo)多個(ge)模(mo)(mo)具(ju)沖壓變形(xing)(xing)(xing)，獲得一定(ding)形(xing)(xing)(xing)狀的(de)零件，應用(yong)于(yu)機械、基建、汽車、建筑、航空、軍工等(deng)多種領域。公司主業突出(chu)，冷(leng)鐓(dui)成(cheng)形(xing)(xing)(xing)裝備(bei)收入占比90%以(yi)上。在國內中高(gao)端冷(leng)鐓(dui)成(cheng)形(xing)(xing)(xing)裝備(bei)市場，公司競爭對手較(jiao)少(shao)，相對于(yu)內資和(he)外資同行業公司，思進智能規模(mo)(mo)優勢(shi)顯著(zhu)，市場份(fen)額有望(wang)進一步提升。

——國(guo)元證券

2、秦川機床

公(gong)司主要競(jing)爭對(dui)手三菱機床被收購后調整期，帶來(lai)千(qian)載(zai)難(nan)逢的外(wai)部機遇。需(xu)(xu)求上，法(fa)士特2025年營收翻倍(bei)的規劃帶來(lai)潛在機床需(xu)(xu)求1500臺。通用機床：寶雞機床基本盤(pan)穩固，持續高端化，跟隨行業增長。精密(mi)部件：沃克齒輪綁(bang)定法(fa)士特有望大幅超(chao)額完成業績承諾；RV減速器需(xu)(xu)求爆發(fa)、供給國產化趨勢，公(gong)司具備6萬/年產能(neng)，放量在即。

——新時代(dai)證券

3、凱格精機

公司是LED固(gu)(gu)晶(jing)(jing)設(she)備后起之秀。根據Global info Research數據，2021年(nian)我國(guo)固(gu)(gu)晶(jing)(jing)機(ji)市場規模達50.5億元。伴隨Mini/Micro LED等加(jia)速(su)商用，客(ke)戶對固(gu)(gu)晶(jing)(jing)設(she)備將提出(chu)更高需求，LED固(gu)(gu)晶(jing)(jing)設(she)備需求有(you)望(wang)快(kuai)速(su)打開。在(zai)LED固(gu)(gu)晶(jing)(jing)設(she)備上，公司同時掌握Pick&Place和刺晶(jing)(jing)兩大(da)技(ji)術(shu)路(lu)線，技(ji)術(shu)實(shi)力不弱于國(guo)際領先同行，在(zai)Mini/Micro LED帶動的(de)新一輪需求中，公司市占率有(you)望(wang)快(kuai)速(su)提升。

——西部證券

4、日發精機

隨著現(xian)代(dai)航空(kong)技(ji)術的飛速發展，新(xin)一代(dai)航空(kong)產品追求新(xin)材(cai)料、新(xin)結(jie)構，減輕裝備(bei)重量(liang)降(jiang)低裝備(bei)制造(zao)成本，提高裝備(bei)性能。公(gong)司依托機床研制和生產能力，拓展航空(kong)制造(zao)服(fu)務業(ye)務，在復合材(cai)料加(jia)(jia)(jia)工方面能力突出，獲得客戶充分認可。目前，我國(guo)國(guo)防(fang)建(jian)設進入(ru)加(jia)(jia)(jia)速補短板階段(duan)，先進武器裝備(bei)加(jia)(jia)(jia)速放量(liang)，公(gong)司航空(kong)制造(zao)服(fu)務訂單有望增加(jia)(jia)(jia)，收(shou)入(ru)體量(liang)和利潤(run)率水平有望提升。

——中泰證(zheng)券(quan)

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