每經記者(zhe)｜楊建    每經編輯｜肖芮冬    

A股探底回升之后，近期(qi)市(shi)場(chang)縮(suo)量下(xia)跌，市(shi)場(chang)情(qing)緒低迷，滬(hu)指跌破3100點(dian)。當前來看(kan)，疫情(qing)防控政策優化之后，市(shi)場(chang)始(shi)終(zhong)圍繞醫(yi)藥和消費兩大主(zhu)題展開。

周末消息來(lai)看(kan)(kan)，利好重磅襲來(lai)，銀(yin)保(bao)監會表(biao)示，鼓勵(li)保(bao)險(xian)公司加大股票(piao)市場投資(zi)，探(tan)索保(bao)險(xian)資(zi)金長期穩(wen)定(ding)投資(zi)股票(piao)模式。此外從券商(shang)動向來(lai)看(kan)(kan)，都是2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)度策略，其中有券商(shang)稱2023年(nian)(nian)是布局之年(nian)(nian)。

（一）重磅利好

NO.1 12月23日，銀保(bao)(bao)監會(hui)(hui)學(xue)習貫徹(che)中央經濟(ji)工(gong)作會(hui)(hui)議精神，積(ji)極(ji)研究金融(rong)服務實體(ti)經濟(ji)有關政(zheng)策措施。銀保(bao)(bao)監會(hui)(hui)表示(shi)，將(jiang)督(du)促銀行機構(gou)合理增(zeng)加消費(fei)信(xin)貸。繼續發揮金融(rong)資(zi)(zi)(zi)金在住房(fang)、汽車等大(da)宗消費(fei)方(fang)面的(de)(de)(de)重要支持(chi)作用。加大(da)對新(xin)能(neng)源、人(ren)工(gong)智能(neng)等先進制造(zao)業和戰略性新(xin)興產(chan)業的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金支持(chi)。積(ji)極(ji)滿足(zu)優(you)質(zhi)頭部房(fang)企(qi)合理融(rong)資(zi)(zi)(zi)需求，做好房(fang)地產(chan)并購融(rong)資(zi)(zi)(zi)支持(chi)。鼓勵償付能(neng)力(li)充足(zu)、資(zi)(zi)(zi)產(chan)負(fu)債管理能(neng)力(li)較(jiao)強的(de)(de)(de)保(bao)(bao)險(xian)公司加大(da)股票等二級市(shi)場權益(yi)類資(zi)(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)(zi)。探索保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)金長期(qi)穩(wen)定投資(zi)(zi)(zi)股票模式，加大(da)優(you)質(zhi)上市(shi)公司股票投資(zi)(zi)(zi)。引導銀行保(bao)(bao)險(xian)機構(gou)加大(da)對民營(ying)企(qi)業的(de)(de)(de)支持(chi)力(li)度。

NO.2 12月(yue)23日，深(shen)(shen)交(jiao)所學習貫(guan)徹(che)(che)中央經濟工作會議精神，研究(jiu)部署貫(guan)徹(che)(che)落實工作。深(shen)(shen)交(jiao)所表示，推(tui)(tui)動深(shen)(shen)市主板(ban)更好服務(wu)創(chuang)(chuang)新(xin)藍籌、創(chuang)(chuang)業板(ban)，更好支持(chi)成長(chang)型創(chuang)(chuang)新(xin)創(chuang)(chuang)業企(qi)(qi)業。深(shen)(shen)入推(tui)(tui)進股(gu)票發(fa)行(xing)注冊(ce)制(zhi)改革，持(chi)續吸引中長(chang)期(qi)資(zi)金入市。持(chi)續優(you)化深(shen)(shen)港通(tong)機制(zhi)，探索跨境互(hu)聯互(hu)通(tong)新(xin)模(mo)式。支持(chi)民(min)營企(qi)(qi)業發(fa)展(zhan)壯大，促進平臺(tai)企(qi)(qi)業規范健康發(fa)展(zhan)。積極支持(chi)房地產市場平穩發(fa)展(zhan)，強化股(gu)市運行(xing)、債券(quan)違約等(deng)重點領域風險(xian)防(fang)控(kong)。

NO.3 12月23日，中(zhong)央網(wang)信(xin)辦秘書局、中(zhong)國證(zheng)監會辦公廳印發《非法證(zheng)券(quan)活(huo)(huo)動網(wang)上(shang)(shang)信(xin)息內容治理(li)工(gong)作方(fang)案(an)》提出，清(qing)理(li)處置(zhi)涉非法證(zheng)券(quan)活(huo)(huo)動的(de)(de)信(xin)息、賬號(hao)和網(wang)站，嚴格落(luo)實證(zheng)券(quan)業務必須持牌經(jing)營(ying)要(yao)求(qiu)；2023年3月底(di)前(qian)，現有網(wang)上(shang)(shang)涉股市“黑嘴”、非法薦股的(de)(de)信(xin)息、賬號(hao)和網(wang)站平臺得(de)到基(ji)本(ben)處置(zhi)。2023年6月底(di)前(qian)，證(zheng)券(quan)業務必須持牌經(jing)營(ying)的(de)(de)要(yao)求(qiu)得(de)到落(luo)實，網(wang)上(shang)(shang)證(zheng)券(quan)信(xin)息內容明顯改善，非法證(zheng)券(quan)活(huo)(huo)動多(duo)發頻發態(tai)勢得(de)到有效遏制。

（二）板塊情緒發酵

NO.1 近期(qi)國家(jia)衛(wei)生健(jian)(jian)康委醫(yi)(yi)(yi)政司司長焦雅(ya)輝表示，現在全國的(de)重(zhong)癥患(huan)者在逐(zhu)漸地增加(jia)，國家(jia)衛(wei)健(jian)(jian)委要求救(jiu)治(zhi)能力強(qiang)的(de)三級醫(yi)(yi)(yi)院要充(chong)分發揮綜合(he)救(jiu)治(zhi)的(de)作用，高(gao)齡老人、低(di)齡兒童(tong)、合(he)并(bing)基礎(chu)疾(ji)病(bing)的(de)患(huan)者等高(gao)風險人群，可(ke)以直接轉診(zhen)到三級醫(yi)(yi)(yi)院，不必再(zai)通過分級分類的(de)收(shou)治(zhi)來進(jin)行逐(zhu)級的(de)轉診(zhen)。近期(qi)，各地新冠疫(yi)(yi)苗第二劑次(ci)加(jia)強(qiang)免疫(yi)(yi)，也就是通常說的(de)“第四針”接種陸(lu)續開始。

點評：優化(hua)調整疫情防控(kong)政策強調著(zhu)力防重癥，保障好(hao)群(qun)眾的就(jiu)醫用藥(yao)，重點抓好(hao)老年人和患基礎性疾病群(qun)體(ti)的防控(kong)，著(zhu)力保健康(kang)、防重癥。對于重癥，目(mu)前(qian)市場新冠特(te)效藥(yao)將(jiang)帶(dai)來明顯(xian)的機會，概念股包括舒泰神、雅本化(hua)學(xue)、智飛生物、康(kang)希(xi)諾等。

NO.2 據中國新聞網12月23日(ri)報(bao)道(dao)，極端寒冷的(de)(de)天氣正在(zai)(zai)橫掃美(mei)國得州和達(da)科塔州等地(di)，讓農作物(wu)、牲畜、鐵路線、供水面(mian)臨(lin)風險，這將進一步威(wei)脅(xie)到(dao)美(mei)國的(de)(de)糧(liang)食供應。報(bao)道(dao)稱，溫度處(chu)于歷史性最低位，意(yi)味著(zhu)農場機械面(mian)臨(lin)拋錨的(de)(de)風險。在(zai)(zai)持續的(de)(de)干旱已經影響到(dao)農作物(wu)生長的(de)(de)情況下，冷凍勢必讓大平(ping)原上(shang)的(de)(de)小麥作物(wu)生長環境(jing)雪上(shang)加霜。

點評：12月10日，美(mei)國(guo)美(mei)國(guo)農(nong)業(ye)部（USDA）公布了12月的(de)全球農(nong)作物供(gong)需報告，下(xia)調(diao)(diao)全球2022/23年度玉米(mi)、小麥、大米(mi)供(gong)應(ying)預期，玉米(mi)、小麥產需缺口(kou)環比擴大。在(zai)今年的(de)中央經(jing)濟工(gong)作會(hui)(hui)議上，高(gao)層連續第(di)三年強調(diao)(diao)糧食安全底線。疫情、極端天(tian)氣等(deng)(deng)因素(su)影(ying)響(xiang)下(xia)，全球農(nong)業(ye)生產不確定性增強。會(hui)(hui)議強調(diao)(diao)糧食產能提升，是保證糧食等(deng)(deng)初(chu)級戰略物資自給自足的(de)供(gong)應(ying)底線。概念股包(bao)括敦煌種業(ye)、農(nong)發種業(ye)等(deng)(deng)。

NO.3 攜程信息顯(xian)示，作為疫(yi)情(qing)防控(kong)放開(kai)后的(de)首個小(xiao)長假(jia)，2023年(nian)(nian)元(yuan)旦(dan)跨省(sheng)游占比已(yi)近(jin)六成，較2022年(nian)(nian)中秋小(xiao)長假(jia)穩步(bu)提升，比2022年(nian)(nian)元(yuan)旦(dan)增長34%。預計到(dao)12月24日，有(you)九(jiu)成城市將(jiang)迎來(lai)公共衛生(sheng)防控(kong)搜索指數達峰(feng)，目前各地陸(lu)續出現感(gan)染，疫(yi)情(qing)的(de)二次沖擊有(you)望在達峰(feng)后衰(shuai)退。元(yuan)旦(dan)前后全國(guo)層(ceng)面可能迎來(lai)人員(yuan)流動的(de)拐點。

點評：明年1月份將迎來(lai)元旦、春節(jie)等節(jie)假(jia)日，消(xiao)(xiao)費有(you)望(wang)逐步迎來(lai)復蘇春天。擴(kuo)內需再次強調經濟發(fa)展的(de)重要性(xing)，以(yi)及(ji)(ji)強化(hua)消(xiao)(xiao)費的(de)基(ji)礎(chu)性(xing)作用，相關內容涉及(ji)(ji)免稅、海南(nan)、文旅及(ji)(ji)民族品牌的(de)發(fa)展和(he)建設。防(fang)疫政策(ce)優化(hua)下，景(jing)區(qu)陸續恢復開業(ye)、積壓(ya)的(de)出游需求(qiu)釋放，優質(zhi)景(jing)區(qu)有(you)望(wang)迎客流回升，概念股(gu)包括(kuo)宋(song)城演藝(yi)、中青旅、天目(mu)湖等。

NO.4 《福建(jian)省(sheng)氫能產業(ye)發(fa)展(zhan)行動計(ji)劃（2022—2025年(nian)）》印發(fa)，到2025年(nian)，培育20家具有全國影響力(li)的知名企業(ye)，覆(fu)蓋(gai)氫能制備、存儲(chu)、運輸、加(jia)注等領(ling)域(yu)，實(shi)現產值(zhi)500億元以上；全省(sheng)燃料(liao)電池(chi)汽車應用規模達到4000輛(liang)，力(li)爭(zheng)建(jian)成40座以上各(ge)種類型(xing)加(jia)氫站。

點評：我國氫能(neng)產(chan)業(ye)政(zheng)策(ce)的“1+N”體系已搭建完畢，各地政(zheng)府政(zheng)策(ce)出(chu)臺步伐加快，未來發展目(mu)標清(qing)晰(xi)明確。在氫能(neng)五大示(shi)范(fan)城市群(qun)的推廣效應下，2022年(nian)氫能(neng)各產(chan)業(ye)鏈條的規模持(chi)續擴大，產(chan)業(ye)化進程不斷深入。“十四五”規劃提出(chu)了對氫能(neng)整體發展的清(qing)晰(xi)布局，萬億市場蓄勢待發。概念(nian)股包括(kuo)厚普股份(fen)(fen)、雄韜(tao)股份(fen)(fen)、雪人股份(fen)(fen)等。

（三）頂級券商最新研判

銀河證券：2023，時蘊新生，布局之年

復盤2022：零和博弈視角下，全球權(quan)益(yi)資產價(jia)格總體(ti)下跌(die)，但各國股(gu)市(shi)表現明(ming)顯(xian)分化；A股(gu)市(shi)場(chang)走勢不確定性較(jiao)強(qiang)，經歷了先跌(die)后(hou)漲、再(zai)跌(die)再(zai)漲的“W”型行情。

時蘊(yun)新生：A股(gu)市場大勢研判：

展望(wang)2023年(nian)，基于(yu)當前A股估值低位，經(jing)濟修(xiu)復動(dong)力較強，市場(chang)存(cun)上(shang)(shang)(shang)行動(dong)能，但行情亦或一(yi)波三(san)折，受上(shang)(shang)(shang)市公(gong)司業績修(xiu)復影響(xiang)，二季度(du)A股上(shang)(shang)(shang)行動(dong)能或更為明顯。整體上(shang)(shang)(shang)，2023年(nian)是新的轉(zhuan)換之年(nian)，是A股市場(chang)布局之年(nian)。

2023年(nian)A股市場是否具備風格轉(zhuan)換條件？

（1）成(cheng)長(chang)(chang)VS價(jia)值(zhi)：回(hui)顧2000以來的A股(gu)市場，在(zai)股(gu)市下行周期(qi)中，價(jia)值(zhi)股(gu)具有較(jiao)強的防(fang)御性，總體風格占優(you)；在(zai)股(gu)市上行周期(qi)中，成(cheng)長(chang)(chang)風格占優(you)的可能性更大。業績上行期(qi)，成(cheng)長(chang)(chang)相對占優(you)；業績下行期(qi)，價(jia)值(zhi)相對占優(you)。因(yin)此，預判(pan)2023年(nian)成(cheng)長(chang)(chang)或(huo)是主線(xian)。

（2）大盤(pan)(pan)VS小(xiao)盤(pan)(pan)：“二十大”對產業革新(xin)(xin)提出了新(xin)(xin)的(de)(de)要求，國產替代科技創新(xin)(xin)將迎來長期發展(zhan)趨勢，小(xiao)盤(pan)(pan)股(gu)或仍是2023年的(de)(de)主線，從市(shi)場情緒分析(xi)，小(xiao)盤(pan)(pan)股(gu)靈活性強(qiang)，與成長股(gu)分析(xi)一(yi)致，在(zai)A股(gu)沒有(you)出現(xian)長期牛(niu)市(shi)的(de)(de)背景下，小(xiao)盤(pan)(pan)股(gu)行情仍存更多期待。

（3）但受政(zheng)策面(mian)，尤其是中(zhong)國特(te)色估值體系(xi)及對(dui)地產流動性支持等(deng)影響，大(da)盤股、價值股亦會(hui)存在較好的(de)交易性機會(hui)。

結構性博弈機會：

行業(ye)配置上，建議(yi)關注（1）后疫情時(shi)代消費領(ling)域（食(shi)品(pin)飲料、醫藥生物(wu)、酒店、旅游、交運等(deng)）；（2）安(an)全領(ling)域：信息安(an)全、國防(fang)安(an)全、糧食(shi)安(an)全；（3）國產(chan)替(ti)代科技創新：電(dian)(dian)子、計算機、通信、軟件服務、工業(ye)母機、工業(ye)機器(qi)人等(deng)；（4）新舊能源轉換——雙(shuang)碳策略：儲(chu)能、汽車(che)零配件、光伏、綠電(dian)(dian)（風電(dian)(dian)、氫(qing)能源等(deng)）；（5）交易性策略機會(hui)：地產(chan)產(chan)業(ye)鏈、電(dian)(dian)力設備、金融、平臺經濟等(deng)。

國金證券：2023年A股年度策略：宜早不宜遲

一、國內政(zheng)策紅(hong)利(li)(li)期疊(die)加海外緊(jin)縮預期緩和(he)期，把握階段(duan)性做(zuo)多(duo)窗口國內處在政(zheng)策密集出臺(tai)的紅(hong)利(li)(li)期，防(fang)疫(yi)(yi)政(zheng)策、地產(chan)政(zheng)策和(he)產(chan)業政(zheng)策均(jun)陸續出臺(tai)。但2023年(nian)國內經濟(ji)或缺乏(fa)彈性。首先，防(fang)疫(yi)(yi)政(zheng)策拐點已現，疫(yi)(yi)情拐點仍存在一定(ding)不確定(ding)性，疫(yi)(yi)后消費或呈現K型修復；

其次(ci)，地產動態調整政(zheng)策拐點明確(que)，但(dan)中(zhong)長期“房住不(bu)炒”政(zheng)策思路一以貫之，地產銷量和投資能(neng)否明顯回(hui)升仍存在較大不(bu)確(que)定性；最后，出口同(tong)時面臨(lin)美國深度(du)衰退的(de)潛在風險(xian)。

海外(wai)緊(jin)縮預(yu)期(qi)緩和(he)的(de)核心邏輯是美國經濟的(de)持續(xu)下行，特別是美國勞動(dong)力(li)市(shi)場呈現虛假繁榮(rong)。后續(xu)隨著美國經濟的(de)衰退，勞動(dong)力(li)市(shi)場緊(jin)張(zhang)趨勢的(de)反(fan)轉可能會很(hen)快。

二、當全(quan)球深度(du)衰退到來，音樂或(huo)戛然而止

2023年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)深度(du)衰(shuai)退(tui)（GDP同比增(zeng)速轉負）的(de)風險不容(rong)(rong)忽視。我(wo)們認為(wei)失業(ye)和居民消費(fei)的(de)負反饋或加大(da)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)風險，特別(bie)是當(dang)前消費(fei)信心如(ru)此低的(de)背(bei)景下(xia)，歷史上(shang)基本都(dou)對(dui)應美(mei)國(guo)GDP同比負增(zeng)長。歷史上(shang)來看(kan)，美(mei)聯儲由加息轉為(wei)降息往(wang)往(wang)都(dou)對(dui)應著經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)，2023年(nian)美(mei)國(guo)衰(shuai)退(tui)陰影，業(ye)績(ji)下(xia)跌對(dui)美(mei)股(gu)為(wei)代(dai)表的(de)全(quan)球股(gu)票市場影響不容(rong)(rong)忽視，A股(gu)或同步(bu)承壓。

三、宜早不宜遲，風格“先(xian)大后小”

國(guo)內政(zheng)策(ce)紅利期，海外緊縮(suo)預(yu)期緩和期，雙期疊加，海內外共振，A股市場(chang)或有望重(zhong)演(yan)反(fan)轉級別的行情。其中階段性高點或在2023年3~4月，一(yi)方面(mian)全國(guo)兩會召開引領政(zheng)策(ce)預(yu)期達到(dao)高潮，另(ling)一(yi)方面(mian)美聯儲最后一(yi)次加息或發(fa)生在3月下旬或五月初的議息會議。后續產業(ye)政(zheng)策(ce)方向是市場(chang)重(zhong)點關注的方向，政(zheng)策(ce)催化是后市走(zou)勢不可忽略的重(zhong)要(yao)因(yin)素。

“大(da)切小(xiao)”往(wang)往(wang)都(dou)發生(sheng)在反(fan)轉行情的中(zhong)后(hou)(hou)(hou)段(duan)。后(hou)(hou)(hou)續驅動大(da)小(xiao)風格切換的潛在因素可能來自，二階拐點后(hou)(hou)(hou)一階拐點落空，比(bi)如(ru)疫(yi)后(hou)(hou)(hou)消費K型恢復、地產銷量難以明顯改(gai)善、旺(wang)季開(kai)工(gong)不(bu)及預期。另外，大(da)制造和大(da)科技產業政策陸續出(chu)臺有望(wang)催生(sheng)科技成(cheng)長行情。

四、布(bu)局產(chan)業(ye)政策和產(chan)業(ye)趨勢共振機會(hui)

(1）重(zhong)視產業政(zheng)策(ce)對(dui)市場主線影(ying)響，自主可控無(wu)疑(yi)是最大(da)的(de)方向(xiang)。特別重(zhong)視那些產業政(zheng)策(ce)和產業趨勢(shi)共振的(de)產業。比如：計算機(ji)、通信等；(2）硅料降價(jia)驅動組(zu)件(jian)價(jia)格下行，電(dian)站運營商(shang)儲能投資能力的(de)提升，光伏儲能高景氣延(yan)續(xu)；(3）隨著美國(guo)經濟衰退(tui)以(yi)及美聯(lian)儲政(zheng)策(ce)轉為寬松，實際利率和美元指數或見頂回落(luo)，黃金價(jia)格或迎來中期上漲(zhang)趨勢(shi)。

（四）券商行業掘金

國泰君安：光伏：度過供給側瓶頸，迎接2023~2024大年

隨著上游緊缺環(huan)節(jie)產(chan)能(neng)不斷(duan)釋放，光伏產(chan)業(ye)(ye)鏈價格預計將迎(ying)來較大(da)幅度(du)調整，有望進一步刺(ci)激(ji)下游需求啟動，2023年光伏裝機大(da)年可期。回(hui)顧本輪硅(gui)料(liao)兩年高景氣(qi)，硅(gui)料(liao)環(huan)節(jie)當前凝聚行業(ye)(ye)絕大(da)部(bu)分利潤，后續產(chan)業(ye)(ye)利潤如何分配成為當前光伏核心問題。

我們梳理(li)如下方向可供關(guan)注(zhu)：

1、電池(chi)(chi)(chi)片(pian)及一(yi)(yi)體(ti)化環(huan)(huan)節(jie)。電池(chi)(chi)(chi)片(pian)有望接替(ti)硅(gui)料成為(wei)(wei)供需緊(jin)張環(huan)(huan)節(jie)，超(chao)額(e)盈(ying)利(li)持續(xu)提振(zhen)。電池(chi)(chi)(chi)片(pian)環(huan)(huan)節(jie)2022年盈(ying)利(li)持續(xu)改(gai)善，核(he)心邏輯依然是供給緊(jin)缺。我們測算至2022年末，硅(gui)料、硅(gui)片(pian)、電池(chi)(chi)(chi)片(pian)產(chan)(chan)能(neng)將分別達到129萬噸、568GW、436GW，電池(chi)(chi)(chi)片(pian)將成為(wei)(wei)主產(chan)(chan)業(ye)鏈產(chan)(chan)能(neng)最為(wei)(wei)瓶頸環(huan)(huan)節(jie)。此(ci)外，新電池(chi)(chi)(chi)技(ji)術產(chan)(chan)能(neng)、爬(pa)坡、良(liang)率等(deng)均有不確定(ding)性(xing)，預計緊(jin)缺時間可能(neng)較長。此(ci)外，同樣具備電池(chi)(chi)(chi)片(pian)產(chan)(chan)能(neng)的一(yi)(yi)體(ti)化企業(ye)也會有盈(ying)利(li)彈性(xing)。

2、輔材(cai)(cai)環節。量：23年行業(ye)需求高增(zeng)確定(ding)；利：單(dan)位盈利現向上拐點；業(ye)績(ji)進(jin)入趨勢性增(zeng)長期(qi)。2023年硅料產(chan)出將(jiang)進(jin)入釋放年，有效產(chan)出將(jiang)達(da)150萬噸，預計(ji)組件端出貨量有望達(da)到(dao)435GW，同比增(zeng)長40%，將(jiang)對輔材(cai)(cai)環節需求產(chan)生較大拉動，且(qie)大部分上市(shi)公司市(shi)占率(lv)都有提(ti)升的可能。輔材(cai)(cai)企業(ye)Q3盈利普遍底部已經出現，業(ye)績(ji)有望進(jin)入趨勢性增(zeng)長期(qi)。

3、支(zhi)(zhi)架(jia)、逆(ni)變器、EPC、電站(zhan)、儲能等(deng)中下游環(huan)節。本輪(lun)光(guang)伏(fu)產(chan)業(ye)鏈價格高企，主要受分布(bu)式(shi)(shi)需求高漲(zhang)支(zhi)(zhi)撐(cheng)，地(di)面(mian)(mian)電站(zhan)開工(gong)率下滑，需求積(ji)壓明顯(xian)。產(chan)業(ye)鏈價格調整后，地(di)面(mian)(mian)電站(zhan)需求有(you)望快速啟動，帶動相關(guan)產(chan)業(ye)鏈及公(gong)司(si)業(ye)績修(xiu)復；微逆(ni)持(chi)續受益分布(bu)式(shi)(shi)安全性+經濟(ji)性。組(zu)件降價，讓(rang)渡新(xin)能源配儲的盈利空(kong)間；同(tong)時組(zu)件降價有(you)助于(yu)光(guang)伏(fu)電站(zhan)裝機規模提升，對應配儲規模增加。儲能環(huan)節需求有(you)望進一步激發。

民生證券：信創立地，數據頂天

機(ji)構(gou)(gou)持倉歷史低(di)位(wei)、產業(ye)(ye)資本頻頻回購、人力成本拐點與業(ye)(ye)績低(di)基(ji)數(shu)等(deng)多重因素決(jue)定計(ji)(ji)算(suan)(suan)機(ji)當前處于“黎(li)明”前底部區域。截(jie)至2022年12月16日，計(ji)(ji)算(suan)(suan)機(ji)板塊年跌幅約24%，整體(ti)位(wei)于市(shi)場偏后位(wei)置，22Q3數(shu)據計(ji)(ji)算(suan)(suan)機(ji)板塊機(ji)構(gou)(gou)持倉2.55%，雖略有(you)回升，仍(reng)處于歷史底部區間(jian)，A股計(ji)(ji)算(suan)(suan)機(ji)板塊共有(you)107家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司實施回購股份，顯示產業(ye)(ye)資本對(dui)行(xing)業(ye)(ye)未(wei)來發(fa)展的(de)信心。計(ji)(ji)算(suan)(suan)機(ji)行(xing)業(ye)(ye)歸母凈利潤(run)有(you)望(wang)在23年迎來關鍵(jian)拐點。

信(xin)創(chuang)(chuang)立地：丟掉幻想(xiang)，正視現(xian)實(shi)(shi)，建立核(he)心技術攻(gong)關(guan)新(xin)型舉國體制。新(xin)一(yi)(yi)輪信(xin)創(chuang)(chuang)發展兼(jian)具多方面重大(da)變化：1、決心空前：最高層明確(que)“丟掉幻想(xiang)，正視現(xian)實(shi)(shi)”；2、高水平科技自立自強、新(xin)型舉國體制與以中電(dian)(dian)科、中電(dian)(dian)子為代表的(de)國企改革(ge)三位(wei)一(yi)(yi)體；3、華為“根”技術與數字底座生態建設的(de)長遠布(bu)局初(chu)見成效。在CPU、操作系統(tong)、數據庫(ku)與辦公軟(ruan)(ruan)件(jian)四大(da)公認(ren)主力(li)賽道(dao)之外，我(wo)們(men)看(kan)好幾個方向：1、密碼產業；2、電(dian)(dian)力(li)信(xin)創(chuang)(chuang)；3、網絡(luo)可(ke)視化在網安(an)+大(da)數據；4、工業軟(ruan)(ruan)件(jian)；5、OA等(deng)細分領域。

數(shu)(shu)(shu)據(ju)頂天：從“互(hu)聯網+”到全(quan)(quan)國大數(shu)(shu)(shu)據(ju)“一盤棋(qi)”。數(shu)(shu)(shu)字經濟關(guan)鍵(jian)是發展自主權即信創和統籌(chou)打(da)造全(quan)(quan)國數(shu)(shu)(shu)據(ju)要素(su)市場體系，核心在于(yu)解決數(shu)(shu)(shu)據(ju)產(chan)(chan)權、流通交易、收益分配、安全(quan)(quan)保(bao)障問題(ti)。統籌(chou)打(da)造全(quan)(quan)國數(shu)(shu)(shu)據(ju)要素(su)市場體系對于(yu)數(shu)(shu)(shu)據(ju)資(zi)產(chan)(chan)重估的意義不亞于(yu)“股權分置改(gai)革(ge)”，合規數(shu)(shu)(shu)據(ju)資(zi)產(chan)(chan)重估有望從此拉開(kai)帷幕。

順(shun)經濟周期(qi)IT在(zai)2023年(nian)有望(wang)迎(ying)來機(ji)遇(yu)。1、自動駕駛：2023年(nian)將迎(ying)來中高等級自動駕駛滲透(tou)率提升的關(guan)鍵拐點(dian)；2、醫療(liao)IT：受(shou)疫(yi)情影響(xiang)的醫療(liao)IT支出有望(wang)在(zai)2023開(kai)啟底部復(fu)蘇(su)(su)；3、財政(zheng)(zheng)(zheng)IT：解決財政(zheng)(zheng)(zheng)“節流”問題的政(zheng)(zheng)(zheng)府財政(zheng)(zheng)(zheng)預算管理一(yi)體(ti)化已(yi)經進入全面推開(kai)環節；3、教(jiao)育IT：貼息(xi)貸款與政(zheng)(zheng)(zheng)策改(gai)善帶來確(que)定性機(ji)遇(yu)；4、酒店零售(shou)IT：線下消費(fei)的復(fu)蘇(su)(su)有望(wang)推動IT投入底部回升。重點(dian)推薦(jian)金山辦公、賽意信息(xi)、中科創達(da)、科大訊(xun)飛(fei)、石基信息(xi)、深信服、中新賽克(ke)、吉(ji)大正元、超圖軟件、創業慧康等核心(xin)標的。

國金證券：高端裝備新起點，把握自主化、智能化兩條主線

高(gao)(gao)端(duan)(duan)制造(zao)是經濟高(gao)(gao)質量發展的(de)(de)(de)重要(yao)支撐，二十大報(bao)告(gao)提(ti)出“加快建設(she)制造(zao)強國(guo)”的(de)(de)(de)重大任務(wu)，推動產(chan)業(ye)(ye)鏈供應鏈優(you)化升級，鍛長板(ban)補(bu)短板(ban)是當下的(de)(de)(de)重任，在關系國(guo)家安全的(de)(de)(de)領(ling)域建立(li)自(zi)主可(ke)控(kong)、安全可(ke)靠的(de)(de)(de)國(guo)內(nei)生產(chan)供應體(ti)系，確保在關鍵時刻“不掉鏈子”。高(gao)(gao)端(duan)(duan)設(she)備(bei)行業(ye)(ye)投資應把握高(gao)(gao)端(duan)(duan)制造(zao)關鍵環節的(de)(de)(de)自(zi)主可(ke)控(kong)以及(ji)產(chan)業(ye)(ye)持續向自(zi)動化、智能化升級的(de)(de)(de)兩(liang)大主線。

自主化：關(guan)注高(gao)端機(ji)床、數控(kong)刀具、核心基(ji)礎件、科學儀器等(deng)賽(sai)道

在當前(qian)國(guo)際局(ju)勢(shi)緊張背(bei)景(jing)下(xia)“自(zi)主(zhu)(zhu)可控”提上議程，在國(guo)家(jia)重大(da)科(ke)技專項、政策扶持推動下(xia)，未來相關(guan)賽道國(guo)產替(ti)代有(you)(you)望加(jia)速：（1）高(gao)端機(ji)床(chuang)：目前(qian)國(guo)際局(ju)勢(shi)緊張背(bei)景(jing)下(xia)有(you)(you)更(geng)加(jia)嚴(yan)格的(de)趨勢(shi)，高(gao)端機(ji)床(chuang)產業(ye)鏈(lian)“自(zi)主(zhu)(zhu)可控”迫在眉(mei)睫。（2）數控刀具(ju)：當前(qian)國(guo)內(nei)頭部企(qi)業(ye)國(guo)產刀具(ju)技術水平已達到了看齊日韓、追趕歐美(mei)的(de)水準，進入國(guo)產替(ti)代黃(huang)金時期，國(guo)產替(ti)代有(you)(you)望加(jia)速。（3）核(he)心基礎(chu)件：“中國(guo)制造2025”明確提出，到2025年(nian)，70%的(de)核(he)心基礎(chu)零部件、關(guan)鍵基礎(chu)材料實現自(zi)主(zhu)(zhu)保障，建(jian)成(cheng)較為完善的(de)產業(ye)技術基礎(chu)服務體(ti)系。（4）科(ke)學(xue)儀器(qi)：電子測(ce)量儀器(qi)行業(ye)市場規模(mo)接近千億，21年(nian)以來國(guo)產企(qi)業(ye)不斷突破上游技術瓶頸，國(guo)產企(qi)業(ye)正(zheng)高(gao)速增(zeng)長(chang)。

智能(neng)化：關注工(gong)控、激(ji)光(guang)設(she)備、流(liu)程自動化、新工(gong)藝(yi)等賽(sai)道

新(xin)一輪通(tong)用(yong)機(ji)械需求上升拐(guai)點(dian)有(you)望在(zai)明年年初來(lai)臨。中(zhong)(zhong)長期看，我們制造(zao)業持(chi)續(xu)向自動化、智能化轉型(xing)升級。我們看好(hao)高(gao)端機(ji)床、數控(kong)刀具、科(ke)學儀器、核心基礎件、激光(guang)等細(xi)分方向。重點(dian)推薦科(ke)德數控(kong)、中(zhong)(zhong)鎢高(gao)新(xin)、恒(heng)立液壓、德龍激光(guang)、國茂股份。

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