每經AI快(kuai)訊，中國銀河01月06日發布研報稱：給予傳媒互聯網推薦（維持）評級。

最(zui)新(xin)觀點：1.賀歲(sui)檔(dang)疫(yi)后(hou)票房(fang)(fang)有望(wang)恢(hui)復(fu)(fu)(fu)(fu)。從2022年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)整體票房(fang)(fang)來(lai)(lai)看，本年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)總(zong)票房(fang)(fang)達(da)到299.47億，相比(bi)2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)下降(jiang)36%，主要(yao)(yao)原因是(shi)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)內疫(yi)情(qing)反復(fu)(fu)(fu)(fu)，除了(le)暑期(qi)檔(dang)表現(xian)較(jiao)為強(qiang)勢(shi)外(wai)，幾(ji)個重要(yao)(yao)檔(dang)期(qi)的(de)票房(fang)(fang)均嚴(yan)重下滑(hua)。當前防疫(yi)政策迎(ying)(ying)來(lai)(lai)重大調整，除特(te)殊(shu)場(chang)所外(wai)不(bu)要(yao)(yao)求(qiu)提供(gong)核酸檢測(ce)陰(yin)性證明，不(bu)查驗健(jian)康碼，票房(fang)(fang)邊際(ji)修(xiu)復(fu)(fu)(fu)(fu)可期(qi)。此外(wai)，截至2022年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)12月(yue)，全國(guo)影(ying)院營業(ye)(ye)率已經達(da)到2月(yue)27日以來(lai)(lai)的(de)新(xin)高，營業(ye)(ye)恢(hui)復(fu)(fu)(fu)(fu)成果顯(xian)著(zhu)。我們期(qi)待(dai)2023年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)賀歲(sui)片表現(xian)，春節檔(dang)除了(le)早先(xian)定(ding)檔(dang)的(de)《流浪地球2》外(wai)，再確定(ding)《熊(xiong)出(chu)(chu)沒·伴我“熊(xiong)芯”》《無名》《滿(man)江紅》《深海》四部影(ying)片，期(qi)待(dai)電影(ying)行(xing)(xing)業(ye)(ye)疫(yi)后(hou)賀歲(sui)檔(dang)的(de)修(xiu)復(fu)(fu)(fu)(fu)。2.游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)版(ban)(ban)(ban)(ban)號(hao)(hao)(hao)(hao)發(fa)放(fang)提振(zhen)市場(chang)信(xin)心(xin)2022年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)12月(yue)28日，國(guo)家新(xin)聞出(chu)(chu)版(ban)(ban)(ban)(ban)署發(fa)布2022年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)最(zui)后(hou)一(yi)(yi)批(pi)(pi)游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)版(ban)(ban)(ban)(ban)號(hao)(hao)(hao)(hao)，共(gong)84款(kuan)(kuan)國(guo)產游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)獲(huo)(huo)批(pi)(pi)，版(ban)(ban)(ban)(ban)號(hao)(hao)(hao)(hao)數(shu)量為年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)內最(zui)高。同時，國(guo)家新(xin)聞出(chu)(chu)版(ban)(ban)(ban)(ban)署發(fa)布2022年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)進口(kou)(kou)網絡游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)審批(pi)(pi)信(xin)息，共(gong)44款(kuan)(kuan)游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)獲(huo)(huo)批(pi)(pi)，距2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)6月(yue)最(zui)后(hou)一(yi)(yi)次獲(huo)(huo)批(pi)(pi)時隔一(yi)(yi)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)半。近幾(ji)個月(yue)來(lai)(lai)，游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)版(ban)(ban)(ban)(ban)號(hao)(hao)(hao)(hao)發(fa)放(fang)數(shu)量有所上升，幾(ji)乎涵蓋了(le)多數(shu)國(guo)內頭部游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)廠(chang)(chang)商(shang)，而(er)進口(kou)(kou)游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)版(ban)(ban)(ban)(ban)號(hao)(hao)(hao)(hao)也是(shi)具有高關注度的(de)幾(ji)款(kuan)(kuan)游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)，對廠(chang)(chang)商(shang)利好(hao)明顯(xian)。年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)底(di)的(de)版(ban)(ban)(ban)(ban)號(hao)(hao)(hao)(hao)發(fa)放(fang)對23年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)產業(ye)(ye)發(fa)展趨勢(shi)向(xiang)好(hao)，釋(shi)放(fang)積極(ji)信(xin)號(hao)(hao)(hao)(hao)，大幅提振(zhen)市場(chang)信(xin)心(xin)，監管的(de)不(bu)確定(ding)性已經好(hao)轉。游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)存在多個利好(hao)面，游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)消費在春節檔(dang)有望(wang)修(xiu)復(fu)(fu)(fu)(fu)，配合政策轉暖帶來(lai)(lai)的(de)市場(chang)信(xin)心(xin)增強(qiang)，又受數(shu)字經濟(ji)、元宇宙等技術的(de)拉動，2023年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)游(you)(you)(you)(you)(you)(you)戲(xi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)有很大可能性會(hui)迎(ying)(ying)來(lai)(lai)回暖，進而(er)拉動公司營收復(fu)(fu)(fu)(fu)蘇。

投(tou)資(zi)建(jian)議：短期我(wo)們看好受(shou)疫情及政策等(deng)多方(fang)面(mian)因素制約，正處于復蘇階段直接受(shou)損的子行業(ye)，長期我(wo)們看好有(you)相當(dang)大增量空間，具備(bei)長期投(tou)資(zi)價(jia)值的優(you)(you)質子賽道，建(jian)議關注以(yi)下(xia)幾個(ge)方(fang)向：1.受(shou)疫情沖擊(ji)明顯(xian)疫后修復彈性較大的影視院線板塊（光(guang)線傳媒、中國(guo)電影、華策影視，博(bo)納影業(ye)，萬達電影等(deng)）及營銷板塊（分眾傳媒等(deng)）；2.版(ban)號常態化下(xia)目(mu)前儲備(bei)豐富同時(shi)具備(bei)出(chu)海新動能的頭(tou)部游戲公司(si)（吉(ji)比特、三七互娛、完美世(shi)界、電魂(hun)網絡、祖龍娛樂等(deng)）；3.競爭優(you)(you)勢顯(xian)著的頭(tou)部互聯網企業(ye)（騰(teng)訊(xun)控股(gu)、快手-W、嗶哩嗶哩-SW、阿里巴(ba)巴(ba)、拼多多等(deng)）；4.元(yuan)宇宙(zhou)+Web3發展下(xia)新興(xing)領(ling)域(yu)。

風(feng)險(xian)提示：市場競爭加(jia)劇的風(feng)險(xian)，政策及監管環境的風(feng)險(xian)，作品(pin)內容審查(cha)或審核風(feng)險(xian)，公共衛(wei)生風(feng)險(xian)等。

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(記者 蔡鼎)

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