每經AI快訊，中國銀河01月31日發布研報稱：給予石油化工推薦（維持）評級。

1月(yue)油(you)價(jia)(jia)重心(xin)窄幅抬升：一(yi)方(fang)面，據(ju)中國(guo)疾控中心(xin)數(shu)據(ju)顯(xian)示，我國(guo)核酸檢(jian)測陽性率在(zai)(zai)2022年12月(yue)25日達高峰（29.2%），抗原(yuan)檢(jian)測陽性率在(zai)(zai)12月(yue)22日達高峰（21.3%），并均于2023年1月(yue)下旬降至(zhi)6%以下。疫情(qing)(qing)擾(rao)動(dong)逐步減弱(ruo)，中國(guo)經濟回暖預期(qi)較強，需求(qiu)預期(qi)邊際改善刺激油(you)價(jia)(jia)低位反(fan)彈。另一(yi)方(fang)面，歐美經濟衰退預期(qi)仍存，且俄(e)羅(luo)斯原(yuan)油(you)出口仍較為(wei)強勁，或壓(ya)制油(you)價(jia)(jia)上行(xing)空(kong)間(jian)。我們認為(wei)，短期(qi)Brent油(you)價(jia)(jia)或圍繞80-90美元(yuan)/桶運行(xing)。當前油(you)價(jia)(jia)的不確定性主要來自供應端，需密(mi)切關注OPEC+產(chan)量政策調整(zheng)及執行(xing)情(qing)(qing)況(kuang)、俄(e)羅(luo)斯原(yuan)油(you)出口情(qing)(qing)況(kuang)、伊(yi)核談判進展、美國(guo)產(chan)量恢復情(qing)(qing)況(kuang)等。截(jie)至(zhi)1月(yue)30日，Brent和WTI月(yue)均價(jia)(jia)分別(bie)為(wei)83.97、78.29美元(yuan)/桶，環比漲幅分別(bie)為(wei)3.2%、2.3%。

2022年我(wo)國原(yuan)(yuan)(yuan)油表觀需求(qiu)依舊(jiu)疲弱，僅同(tong)比(bi)增(zeng)長0.2%：2022年我(wo)國加(jia)工原(yuan)(yuan)(yuan)油6.76億噸(dun)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)3.9%；原(yuan)(yuan)(yuan)油需求(qiu)7.11億噸(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)長0.2%；原(yuan)(yuan)(yuan)油產量(liang)2.05億噸(dun)，連續5年增(zeng)長，同(tong)比(bi)增(zeng)長2.9%；進口(kou)原(yuan)(yuan)(yuan)油5.08億噸(dun)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)0.9%；對外(wai)依存(cun)度達到71.2%，較上年下(xia)降(jiang)0.74個(ge)百分(fen)點。

2022年(nian)我國(guo)(guo)天(tian)(tian)(tian)然氣(qi)(qi)表觀需(xu)(xu)求(qiu)首(shou)(shou)次下(xia)降(jiang)(jiang)，同(tong)(tong)比(bi)減少1.3%：2022年(nian)我國(guo)(guo)天(tian)(tian)(tian)然氣(qi)(qi)需(xu)(xu)求(qiu)3638億方，首(shou)(shou)現(xian)負增長，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)1.3%；天(tian)(tian)(tian)然氣(qi)(qi)產(chan)量(liang)2178億方，同(tong)(tong)比(bi)增長6.1%；天(tian)(tian)(tian)然氣(qi)(qi)進口(kou)(kou)1519億方，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)10.0%，主要系地緣政治沖突影響，國(guo)(guo)際(ji)天(tian)(tian)(tian)然氣(qi)(qi)價(jia)格大幅上漲，國(guo)(guo)內外(wai)(wai)價(jia)差倒掛(gua)，部分長協貨源轉口(kou)(kou)銷售(shou)至歐洲(zhou)，此外(wai)(wai)高價(jia)氣(qi)(qi)源抑制(zhi)了(le)現(xian)貨采購和下(xia)游用氣(qi)(qi)積極性，國(guo)(guo)內疫情反復下(xia)天(tian)(tian)(tian)然氣(qi)(qi)需(xu)(xu)求(qiu)萎(wei)縮；對(dui)外(wai)(wai)依存度(du)40.1%，維持高位。

2022年我(wo)(wo)國(guo)(guo)成(cheng)(cheng)品(pin)油(you)表觀需求3.33億(yi)(yi)(yi)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)(chang)4.2%：2022年我(wo)(wo)國(guo)(guo)成(cheng)(cheng)品(pin)油(you)產量3.66億(yi)(yi)(yi)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)(chang)2.4%；成(cheng)(cheng)品(pin)油(you)需求3.33億(yi)(yi)(yi)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)(chang)4.2%，較2019年增長(chang)(chang)(chang)7.5%。成(cheng)(cheng)品(pin)油(you)需求表現繼續分化(hua)，其中汽油(you)需求1.33億(yi)(yi)(yi)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)(jiang)5.4%；柴油(you)需求1.81億(yi)(yi)(yi)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)(chang)23.0%；煤(mei)油(you)需求1969萬(wan)噸(dun)，繼續負增長(chang)(chang)(chang)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)(jiang)39.3%。成(cheng)(cheng)品(pin)油(you)全年出口(kou)量達到3443萬(wan)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)(jiang)14.6%。

投資建(jian)(jian)議(yi)：年(nian)初至(zhi)今，石(shi)油化(hua)工(gong)行業收(shou)益率6.1%，表現略差于(yu)整個市場，排在109個二級子行業的(de)(de)第(di)62位。截至(zhi)1月30日，石(shi)油化(hua)工(gong)板(ban)塊整體估值（PE（TTM））為11.75x。預計(ji)油價重心將在中高(gao)位運行，建(jian)(jian)議(yi)關注內需(xu)修(xiu)復下的(de)(de)周期彈(dan)性以及實(shi)施(shi)規模擴張的(de)(de)龍頭企業。推薦國(guo)恩股份（002768.SZ）、衛星化(hua)學（002648.SZ）、東(dong)方盛虹（000301.SZ）等。

風(feng)(feng)險(xian)提(ti)示：油價大幅上漲的(de)風(feng)(feng)險(xian)，下游需求不(bu)及預期的(de)風(feng)(feng)險(xian)，主營產品(pin)景氣(qi)度下降的(de)風(feng)(feng)險(xian)，項目達產不(bu)及預期的(de)風(feng)(feng)險(xian)等。

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(記者 王曉波)

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