每經(jing)AI快訊，中國銀河02月02日發布研報稱：給予公用事推薦（維持）評級。

公用(yong)事業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績分(fen)化明顯，持續關注(zhu)火電及新(xin)能源(yuan)板(ban)塊(kuai)：截(jie)至1月31日，已有(you)74家公用(yong)事業(ye)(ye)(ye)公司發布了2022年業(ye)(ye)(ye)績預告，按照凈(jing)利潤(run)(run)增(zeng)速(su)下限統計（下同），其中54家凈(jing)利潤(run)(run)預增(zeng)，占比達到73%。根據(ju)已發布的業(ye)(ye)(ye)績預告來看，火電板(ban)塊(kuai)大部(bu)分(fen)企業(ye)(ye)(ye)實現減虧或扭虧為盈，新(xin)能源(yuan)板(ban)塊(kuai)大部(bu)分(fen)企業(ye)(ye)(ye)實現利潤(run)(run)高增(zeng)長。

火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)：電(dian)(dian)(dian)(dian)價上漲(zhang)緩解(jie)燃(ran)料(liao)成本壓力(li)，普遍實(shi)現(xian)減虧(kui)(kui)(kui)或扭(niu)虧(kui)(kui)(kui)為盈：在已發布業績預告的(de)(de)25家火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)企(qi)業中，17家凈(jing)利潤預增，占比68%。2022年(nian)燃(ran)料(liao)成本仍然(ran)高(gao)位運(yun)行，對火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)板塊整體盈利能力(li)造(zao)成較大(da)壓力(li)，但結算電(dian)(dian)(dian)(dian)價上漲(zhang)大(da)幅緩解(jie)了(le)燃(ran)料(liao)成本上漲(zhang)的(de)(de)壓力(li)，推動(dong)火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)板塊2022年(nian)全年(nian)實(shi)現(xian)同(tong)比減虧(kui)(kui)(kui)或扭(niu)虧(kui)(kui)(kui)為盈。在規模較大(da)、具有代(dai)表性(xing)的(de)(de)火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)龍頭企(qi)業中：華能國(guo)際、大(da)唐發電(dian)(dian)(dian)(dian)實(shi)現(xian)同(tong)比減虧(kui)(kui)(kui)；國(guo)電(dian)(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)、華電(dian)(dian)(dian)(dian)國(guo)際實(shi)現(xian)扭(niu)虧(kui)(kui)(kui)為盈。

新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)：裝機(ji)(ji)增(zeng)長(chang)推動盈利高(gao)增(zeng)長(chang)：在(zai)已(yi)發布業績預(yu)告(gao)的6家(jia)(jia)風電企(qi)業中，5家(jia)(jia)凈利潤預(yu)增(zeng)，占(zhan)比83%；在(zai)已(yi)發布業績預(yu)告(gao)的9家(jia)(jia)光伏企(qi)業中，7家(jia)(jia)凈利潤預(yu)增(zeng)，占(zhan)比78%。十四五以來(lai)，“雙碳(tan)”目標推動能(neng)源(yuan)(yuan)轉型，2021-2022年風電、光伏新(xin)增(zeng)裝機(ji)(ji)分(fen)別為85GW、142GW，裝機(ji)(ji)增(zeng)長(chang)推動新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)運營(ying)商(shang)盈利高(gao)增(zeng)長(chang)。

燃(ran)氣(qi)：業(ye)績分化(hua)明(ming)顯，具(ju)有(you)氣(qi)源優勢、順(shun)(shun)價(jia)能力優勢的企(qi)(qi)業(ye)實現利潤高增(zeng)(zeng)長(chang)：在(zai)已(yi)發(fa)布業(ye)績預告(gao)的12家(jia)燃(ran)氣(qi)企(qi)(qi)業(ye)中，7家(jia)凈(jing)利潤預增(zeng)(zeng)，占比(bi)58%。2022年國內外氣(qi)價(jia)大幅(fu)波(bo)動，對(dui)燃(ran)氣(qi)企(qi)(qi)業(ye)盈利穩定性造成挑戰。具(ju)有(you)氣(qi)源優勢、順(shun)(shun)價(jia)能力優勢的企(qi)(qi)業(ye)充(chong)分發(fa)揮自身(shen)優勢，通過靈活調配資源、調整優化(hua)運營(ying)模式、向下游傳導等方法實現利潤高增(zeng)(zeng)長(chang)。

水(shui)電(dian)(dian)(dian)(dian)：2022年來(lai)水(shui)明(ming)顯(xian)(xian)偏枯(ku)，但大(da)部(bu)分公(gong)司仍(reng)實現正增長：在已發布業(ye)績預告(gao)的8家(jia)水(shui)電(dian)(dian)(dian)(dian)企業(ye)中，6家(jia)凈(jing)利(li)潤(run)預增，占比(bi)75%。雖然2022年汛期來(lai)水(shui)明(ming)顯(xian)(xian)偏枯(ku)，但具體(ti)到水(shui)電(dian)(dian)(dian)(dian)板(ban)塊公(gong)司來(lai)看，桂冠電(dian)(dian)(dian)(dian)力、國投電(dian)(dian)(dian)(dian)力、黔(qian)源(yuan)電(dian)(dian)(dian)(dian)力、華能(neng)水(shui)電(dian)(dian)(dian)(dian)、川投能(neng)源(yuan)等受(shou)益于來(lai)水(shui)增加、梯(ti)級調度、電(dian)(dian)(dian)(dian)價上漲或裝機增長的因素，推動凈(jing)利(li)潤(run)實現正增長。

基(ji)(ji)金持(chi)倉(cang)(cang)處于(yu)低(di)配狀態，火(huo)電轉(zhuan)型新(xin)能源企業是市場(chang)關注熱點：2022Q4公(gong)用(yong)事(shi)(shi)(shi)業板塊基(ji)(ji)金重倉(cang)(cang)持(chi)股市值(zhi)(zhi)比(bi)(bi)(bi)例(li)為(wei)1.00%（環比(bi)(bi)(bi)+0.04pct），公(gong)用(yong)事(shi)(shi)(shi)業行(xing)業市值(zhi)(zhi)占A股全部市值(zhi)(zhi)的比(bi)(bi)(bi)例(li)為(wei)3.08%，超配比(bi)(bi)(bi)為(wei)-2.09%，公(gong)用(yong)事(shi)(shi)(shi)業持(chi)倉(cang)(cang)處于(yu)低(di)配狀態。從重倉(cang)(cang)基(ji)(ji)金數量(liang)來看，環比(bi)(bi)(bi)22Q3，華能國(guo)際、華電國(guo)際新(xin)增重倉(cang)(cang)基(ji)(ji)金產品(pin)分別為(wei)41個、26個，市場(chang)對于(yu)火(huo)電轉(zhuan)型新(xin)能源的公(gong)司(si)關注度明顯提升。我(wo)們認為(wei)公(gong)用(yong)事(shi)(shi)(shi)業企業盈利(li)增長(chang)具有高(gao)(gao)確定性(xing)，行(xing)業具備長(chang)期投(tou)資潛(qian)力，當前時點配置的性(xing)價比(bi)(bi)(bi)較高(gao)(gao)。

投(tou)資(zi)建議：重點推薦全(quan)國火電(dian)(dian)(dian)轉型(xing)新(xin)能(neng)源龍(long)頭國電(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)力(li)（600795.SH）、華(hua)能(neng)國際（600011.SH）,全(quan)國綠電(dian)(dian)(dian)龍(long)頭三(san)峽能(neng)源（600905.SH）、龍(long)源電(dian)(dian)(dian)力(li)（001289.SZ），燃氣龍(long)頭九(jiu)豐能(neng)源（605090.SH）、新(xin)奧股(gu)份（600803.SH）。

風險(xian)提(ti)示：裝機規模不(bu)及預期；原料價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲導致新項(xiang)目造價(jia)(jia)上(shang)升；煤(mei)炭價(jia)(jia)格(ge)持續高(gao)位；上(shang)網(wang)電價(jia)(jia)下調(diao)；行業競爭加(jia)劇(ju)的的風險(xian)。

每經頭條(tiao)（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

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