每經記(ji)者｜黃小聰    每經編(bian)輯(ji)｜趙云    

2023年春節假(jia)期后(hou)首個(ge)交(jiao)易日，A股留(liu)下了高開低(di)走的(de)“開門紅”，隨后(hou)在相對(dui)高位(wei)徘徊了兩個(ge)交(jiao)易日，截(jie)至2月6日，又連續(xu)3個(ge)交(jiao)易日下挫。一(yi)時(shi)間，許(xu)多投資者對(dui)市場的(de)看法(fa)由樂觀轉向了迷惑。

2月7日，截至收盤(pan)(pan)，滬指報(bao)3248.09點，漲(zhang)0.29%；深成指報(bao)11926.88點，漲(zhang)0.12%；創指報(bao)2537.97點，跌0.24%。盤(pan)(pan)面上，拼多(duo)多(duo)概念、減速(su)器、自動化設備(bei)板(ban)塊(kuai)漲(zhang)幅居前(qian)，景點及(ji)旅游、酒店及(ji)餐飲、DRG/DIP板(ban)塊(kuai)跌幅居前(qian)。總(zong)體來看，市場窄(zhai)幅橫盤(pan)(pan)震蕩，個股(gu)(gu)漲(zhang)多(duo)跌少，兩市超(chao)3200股(gu)(gu)飄(piao)紅，成交金額超(chao)8000億(yi)元(yuan)。

接下(xia)來A股(gu)會怎(zen)么走(zou)？《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者發現，近(jin)日，中庚基(ji)金的(de)(de)丘(qiu)棟榮、景(jing)順長城的(de)(de)楊(yang)銳文(wen)、財通基(ji)金的(de)(de)金梓才等知名(ming)基(ji)金經理在(zai)不同渠道分享了最新(xin)看法(fa)。

丘棟(dong)榮(rong)表示(shi)：“我(wo)(wo)們(men)(men)對于(yu)權益(yi)市場(chang)的(de)看(kan)法(fa)非(fei)常(chang)積極(ji)和樂觀，我(wo)(wo)們(men)(men)會把盈利的(de)彈(dan)性或者成(cheng)(cheng)長性放在非(fei)常(chang)靠前(qian)的(de)位置，而實(shi)現盈利彈(dan)性或者成(cheng)(cheng)長性的(de)這(zhe)種行業和特征的(de)公(gong)司(si)主要(yao)包含這(zhe)幾(ji)個方面：首先在傳(chuan)統的(de)價值型公(gong)司(si)中，我(wo)(wo)們(men)(men)最看(kan)好的(de)是(shi)資(zi)源能(neng)源類公(gong)司(si)，第二類公(gong)司(si)是(shi)石油(you)、油(you)運，第三類公(gong)司(si)是(shi)煤炭(tan)。”

楊銳文則指出：“當下的(de)主(zhu)線是經濟從(cong)收縮走向(xiang)復蘇(su)，所以(yi)(yi)，復蘇(su)帶(dai)來(lai)的(de)各種機會(hui)(hui)占據(ju)主(zhu)角(jiao)地位。比(bi)較明確的(de)機會(hui)(hui)可(ke)以(yi)(yi)歸納為三類：安全、存量結構(gou)的(de)變(bian)化以(yi)(yi)及新(xin)(xin)技術、新(xin)(xin)方向(xiang)的(de)星(xing)星(xing)之火(huo)。”

金梓才認(ren)為，2023年(nian)將是信心恢(hui)復之(zhi)年(nian)，主要看好(hao)出行鏈及與“碳(tan)中(zhong)和”相(xiang)關的多個板塊(kuai)。

數據來源：記者整理 視(shi)覺(jue)中國(guo)圖 楊(yang)靖制圖

中庚基金丘棟榮：最看好基本金屬且配得最多

近日，中庚基金的丘棟榮談到了其對市場的最新看法。

丘棟榮首先表(biao)示(shi)，本輪反彈(dan)背(bei)后的(de)(de)(de)驅動力主要有三(san)個方面：首先，其中影響最直接的(de)(de)(de)是2022年四(si)季度(du)(du)(du)出(chu)現了(le)更(geng)加(jia)優化的(de)(de)(de)疫(yi)情(qing)防控政(zheng)策(ce)，不管是速度(du)(du)(du)、幅度(du)(du)(du)還是最終的(de)(de)(de)結果，都超出(chu)大(da)家的(de)(de)(de)預(yu)期。其次是經濟(ji)政(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)預(yu)期，尤其是中國明確了(le)對(dui)2023年經濟(ji)政(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)導(dao)向。第三(san)是跟全球的(de)(de)(de)宏(hong)觀環(huan)境相關(guan)(guan)，美(mei)聯儲(chu)加(jia)息和緊(jin)縮(suo)的(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)預(yu)期在四(si)季度(du)(du)(du)可能見頂(ding)之(zhi)后，利率水平其實(shi)是在持續下行。對(dui)于風險資產(chan)，尤其是跟海(hai)外流(liu)動性相關(guan)(guan)的(de)(de)(de)資產(chan)，包括港股(gu)(gu)、A股(gu)(gu)的(de)(de)(de)核心資產(chan)，可能帶來的(de)(de)(de)波動性和彈(dan)性比較(jiao)大(da)。

談(tan)到配(pei)置(zhi)時(shi)，丘棟榮指(zhi)出(chu)：“從(cong)配(pei)置(zhi)上(shang)說，我們認(ren)為權(quan)(quan)益(yi)(yi)資(zi)產是優質的(de)資(zi)產，我們會積極地去(qu)配(pei)置(zhi)權(quan)(quan)益(yi)(yi)資(zi)產。更重(zhong)要(yao)的(de)是在權(quan)(quan)益(yi)(yi)資(zi)產內部，我們應該怎么去(qu)配(pei)，在行業上(shang)怎么去(qu)選(xuan)擇。我們會把盈利(li)的(de)彈(dan)性(xing)(xing)或(huo)者(zhe)(zhe)成長性(xing)(xing)放在一(yi)個非常靠前的(de)位置(zhi)，而實現盈利(li)彈(dan)性(xing)(xing)或(huo)者(zhe)(zhe)成長性(xing)(xing)的(de)這(zhe)種行業和特征(zheng)的(de)公司主要(yao)包含這(zhe)幾個方(fang)面。”

“第一類公司(si)是(shi)在傳(chuan)統的(de)價值型公司(si)中，最看好的(de)是(shi)資源能(neng)源類公司(si)；最看好且配得(de)最多的(de)是(shi)基本金屬，它(ta)的(de)盈利可能(neng)性和彈性是(shi)比較大的(de)。”

“第二類公司是石油(you)、油(you)運(yun)。雖(sui)然中國(guo)(guo)不是石油(you)需(xu)求(qiu)和消費最主要(yao)的(de)市(shi)場，但中國(guo)(guo)的(de)需(xu)求(qiu)回升對它的(de)邊際影響是比較明顯的(de)，例如中國(guo)(guo)的(de)航空及(ji)出行需(xu)求(qiu)回升等。當然前提是供(gong)給(gei)端約(yue)束(shu)明顯，無(wu)論(lun)是成(cheng)本約(yue)束(shu)還是美國(guo)(guo)戰(zhan)略石油(you)儲(chu)備對供(gong)給(gei)的(de)約(yue)束(shu)。另外(wai)估值價格包括分(fen)紅(hong)都有(you)非常好的(de)吸引力。”

“第三(san)(san)類公司是(shi)(shi)煤炭(tan)。相(xiang)對排名靠(kao)后一(yi)些的(de)(de)原因(yin)是(shi)(shi)盈利彈性(xing)弱一(yi)點，連續兩三(san)(san)年高盈利之后未來的(de)(de)上行空間和彈性(xing)可能不會像石油、基本金(jin)屬那么強。但(dan)是(shi)(shi)我們仍(reng)然認為它有機會，尤其(qi)是(shi)(shi)2022年四季(ji)度(du)回(hui)調了(le)很多之后是(shi)(shi)有吸引力(li)的(de)(de)。”

“關于(yu)成長(chang)(chang)型行業和公(gong)司，我們會關注醫(yi)(yi)藥、計算機這類(lei)。醫(yi)(yi)藥背(bei)后(hou)的核心邏輯首先(xian)是長(chang)(chang)期(qi)需求增長(chang)(chang)沒有問題，短期(qi)需求在疫情之后(hou)有非(fei)常明顯的恢復，比(bi)如說基本(ben)用藥、非(fei)疫情相關的手(shou)術用藥需求在回升。其次供(gong)給端在醫(yi)(yi)保談判之后(hou)，很多領域很多品種的供(gong)給端反而有所(suo)收縮，剩(sheng)下來的那些企業可(ke)能(neng)是受(shou)益(yi)的。再次價(jia)格估值非(fei)常低(di)，很多公(gong)司只(zhi)有十(shi)幾倍PE，性價(jia)比(bi)不錯。”

“成長(chang)性(xing)行業是港股(gu)互聯網與(yu)醫藥。它們(men)的(de)復蘇邏輯也是我國的(de)需求回升(sheng)，在估值與(yu)定(ding)價(jia)上(shang)，受外資和全球流動性(xing)影響較大(da)。在美聯儲加(jia)息見(jian)頂(ding)到降息的(de)預期下，這些公司反(fan)彈了(le)很多，后續(xu)的(de)回報依賴于基本面。”

“計(ji)算(suan)機(ji)的(de)邏輯除(chu)了大家關注的(de)信創、數(shu)字經(jing)濟這種(zhong)大的(de)宏觀(guan)主(zhu)題(ti)之(zhi)(zhi)外，我(wo)們更(geng)關注的(de)其實是疫(yi)情之(zhi)(zhi)后的(de)短周(zhou)期恢復，包括新的(de)訂單、新的(de)開工施工以及成本下(xia)降帶來(lai)的(de)盈利增長彈性，在很多細分(fen)行業和公司里是值得期待的(de)。”

此外(wai)，丘棟榮還談到了(le)其產品組合的(de)(de)一些(xie)風(feng)險暴露，他表示：“過去兩年(nian)較多(duo)小(xiao)盤(pan)風(feng)格(ge)(ge)，目前暴露不(bu)(bu)多(duo)，接近中性水平，沒有明(ming)顯的(de)(de)大(da)盤(pan)或小(xiao)盤(pan)風(feng)格(ge)(ge)，這是(shi)基(ji)于低(di)風(feng)險、低(di)估值、可持續盈利增(zeng)長標準(zhun)選股的(de)(de)被動結果，不(bu)(bu)是(shi)主動偏好。”

景順長城楊銳文：有三個方向機會相對較明確

近日，景順長城基金經(jing)理楊(yang)銳文也分享了其對市場的(de)(de)最(zui)新(xin)看法。他表(biao)示：“隨著免(mian)疫(yi)屏障快(kuai)速(su)建立，疫(yi)情的(de)(de)影響即將(jiang)(jiang)(jiang)過(guo)去。被疫(yi)情所壓(ya)制(zhi)的(de)(de)消(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)將(jiang)(jiang)(jiang)會(hui)迎(ying)來反彈(dan)，經(jing)濟也將(jiang)(jiang)(jiang)逐步從(cong)收縮走向復蘇(su)，當然，這個速(su)度和進展并不(bu)會(hui)那么快(kuai)，畢竟受(shou)損的(de)(de)居民資產負債表(biao)需(xu)要一定時(shi)間修復，但是，一切經(jing)濟活動(dong)都會(hui)重回正循環。在美聯儲加息過(guo)程中(zhong)，全球(qiu)大(da)部分國(guo)(guo)家(jia)不(bu)可避免(mian)受(shou)到(dao)影響，幸運的(de)(de)是，我(wo)國(guo)(guo)是全球(qiu)少數(shu)能夠(gou)置身事外，且能保證獨立貨幣政策(ce)的(de)(de)國(guo)(guo)家(jia)，我(wo)國(guo)(guo)有足夠(gou)的(de)(de)政策(ce)工(gong)具，有全球(qiu)第二大(da)的(de)(de)內需(xu)市場。因(yin)此，只(zhi)要我(wo)們(men)充(chong)分釋放生產力(li)，有效(xiao)刺激國(guo)(guo)內需(xu)求(qiu)，那么，我(wo)們(men)堅信能夠(gou)抵御海外的(de)(de)經(jing)濟波動(dong)的(de)(de)影響。”

在投資(zi)機會(hui)方面，楊(yang)銳文(wen)認(ren)為：“當下(xia)的(de)(de)主(zhu)線是經濟(ji)從(cong)收縮走向(xiang)復蘇，所以，復蘇帶來(lai)的(de)(de)各(ge)種機會(hui)占據主(zhu)角地位(wei)。但是，從(cong)長期來(lai)看，全(quan)球化進程已遭到破壞(huai)，未(wei)來(lai)的(de)(de)增量機會(hui)依然是變少，更(geng)多或許是存量結構調整的(de)(de)機會(hui)。比較明確的(de)(de)機會(hui)可(ke)以歸納為三個方向(xiang)。”

“第一個方向是安(an)(an)全。安(an)(an)全包括國家安(an)(an)全（軍工）、能源安(an)(an)全（傳統(tong)能源、風(feng)光車儲(chu)等）、糧食安(an)(an)全和產業安(an)(an)全（芯片(pian)、軟件、新材料等自主(zhu)可控）等。”

“第二(er)個方向是存量結構的(de)變(bian)(bian)(bian)化。增量機會(hui)在變(bian)(bian)(bian)少(shao)，存量的(de)變(bian)(bian)(bian)化將(jiang)是主軸(zhou)，例如燃油車向新(xin)能源車的(de)轉變(bian)(bian)(bian)，消(xiao)費(fei)升級(ji)與(yu)消(xiao)費(fei)降(jiang)級(ji)同時(shi)發生，歐洲產業往中美遷移等(deng)。”

“第三(san)個方(fang)向(xiang)是新(xin)(xin)技(ji)術、新(xin)(xin)方(fang)向(xiang)的(de)(de)‘星(xing)星(xing)之(zhi)火(huo)’，這包括AR/VR、機器人、元(yuan)宇宙等。這里之(zhi)所以(yi)認為是‘星(xing)星(xing)之(zhi)火(huo)’，主要還是這些新(xin)(xin)技(ji)術和新(xin)(xin)方(fang)向(xiang)都處于非常早期(qi)(qi)，短(duan)期(qi)(qi)內還看不(bu)到行業(ye)大(da)爆(bao)發的(de)(de)可能性(xing)。我(wo)們會努(nu)力把(ba)握一些階段性(xing)復蘇(su)的(de)(de)機會，但(dan)是，我(wo)們大(da)部分(fen)的(de)(de)投資依然會集中于長期(qi)(qi)的(de)(de)機會。”楊銳文進一步說道。

財通基金金梓才：出行鏈和碳中和仍值得關注

近期，財通基金的(de)金梓才表示：“2023年(nian)(nian)(nian)將是(shi)信心恢復之(zhi)年(nian)(nian)(nian)，A股(gu)市場(chang)當前處于相(xiang)對較低的(de)位(wei)置(zhi)，盈利的(de)相(xiang)對底部可(ke)能出(chu)現(xian)在2022年(nian)(nian)(nian)的(de)三季度(du)到2023年(nian)(nian)(nian)一(yi)季度(du)之(zhi)間。若市場(chang)流(liu)動性不出(chu)現(xian)大的(de)變化，預計2023年(nian)(nian)(nian)市場(chang)整(zheng)體有望回(hui)升。”

具體到(dao)行業板塊(kuai)上，金(jin)梓才(cai)認(ren)為(wei)：“在(zai)出行鏈中，酒店、機場、航空等(deng)行業可能(neng)會在(zai)2023年的環境下受益。我們認(ren)為(wei)，偏中高端、偏休(xiu)閑度(du)假的方向比較值得關注。”

關(guan)于(yu)碳(tan)中和(he)領域，金梓才指出：“2023年(nian)經(jing)濟的(de)走勢大概率仍會維持弱復(fu)蘇的(de)態勢，基于(yu)這(zhe)種假(jia)設，我們會把目光放在偏成長賽道(dao)，挑選一(yi)些(xie)成長性更強的(de)資(zi)產，而‘碳(tan)中和(he)’所(suo)涉及的(de)許多新(xin)能(neng)源產業具有較高成長性，如光伏、新(xin)能(neng)源汽車、電力等(deng)板(ban)塊(kuai)。”

具體而(er)言，金梓才表示：“光伏下游EPC（設計、采購、施工一體化模式）行(xing)(xing)業(ye)，受(shou)(shou)益于硅料價格的(de)松動及(ji)組件價格的(de)下行(xing)(xing)，我們認(ren)為，這個方向也值得關注(zhu)，可能在邊際上(shang)有較大的(de)改善。在內需可能復蘇、外需可能繼續走(zou)弱的(de)背景下，光伏將會受(shou)(shou)到價格端下行(xing)(xing)的(de)壓力，但在產(chan)業(ye)鏈(lian)價格回歸較低(di)區位(wei)之后，光伏下游EPC行(xing)(xing)業(ye)的(de)投資機會就會變(bian)得比較明顯。”

金梓才(cai)認為：“電(dian)力板塊(kuai)在2023年的(de)(de)(de)銳度有望在某個(ge)階段(duan)提升，隨(sui)著燃煤成本(ben)和組件成本(ben)的(de)(de)(de)改善，電(dian)力板塊(kuai)在2023年業(ye)績(ji)趨勢(shi)逐漸(jian)向(xiang)上。伴隨(sui)著傳統火電(dian)板塊(kuai)戰略價值的(de)(de)(de)提升，作(zuo)為電(dian)網調(diao)峰能源(yuan)的(de)(de)(de)戰略價值日益凸顯，火電(dian)靈活性改造已(yi)成為運營商獲(huo)取風光資(zi)源(yuan)指標(biao)的(de)(de)(de)重要(yao)手段(duan)之一，所(suo)以我們(men)看到火電(dian)重啟審批，行業(ye)步入恢復性成長(chang)，政策端或將更加積極地鼓(gu)勵該(gai)行業(ye)的(de)(de)(de)良性發(fa)展。”

金(jin)梓(zi)才進一步表(biao)示：“在電(dian)動車(che)領域(yu)，電(dian)動車(che)降(jiang)價(jia)提振需(xu)求端預期，相關產業鏈長線配(pei)置價(jia)值值得關注。”

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