每經(jing)記者 李沛沛 每經(jing)編輯 彭(peng)水萍(ping)

去(qu)年以(yi)來，“定(ding)增”儼然成為了(le)公(gong)募(mu)行業的(de)熱詞。有公(gong)開資料顯示，2022年公(gong)募(mu)基金參(can)(can)與定(ding)增的(de)資金規(gui)模超過1100億元，創出(chu)歷史(shi)新(xin)高(gao)。今(jin)年，截至2月7日(ri)更是(shi)已有20家公(gong)募(mu)基金公(gong)司(si)旗下的(de)185只基金產品參(can)(can)與了(le)上市公(gong)司(si)非公(gong)開發行股(gu)票(piao)的(de)認購。

但另一方面，在行業內曾(ceng)有“定增王”之稱的(de)九(jiu)泰基(ji)金卻沒有乘(cheng)著(zhu)這股東風起(qi)飛，管理(li)總(zong)規模反而(er)在持續縮水，截(jie)至去(qu)年(nian)(nian)四季度末僅有24.95億(yi)元。這樣的(de)管理(li)規模，相比2017年(nian)(nian)底(di)的(de)最高(gao)點143.97億(yi)元縮水了(le)82.67%，排名也創(chuang)下(xia)歷史新低(di)。除此之外，目(mu)前九(jiu)泰基(ji)金旗下(xia)還有多只規模不足5000萬(wan)元、存在清盤(pan)風險的(de)“迷你基(ji)”。

九泰基(ji)金到底怎么(me)了？

“定增王”從風光到尷尬

曾(ceng)幾何時，公(gong)募行業有多家(jia)公(gong)司憑借定增(zeng)業務“突圍”，在業內留下(xia)了“定增(zeng)王(wang)”的(de)稱(cheng)號，九泰基金就(jiu)是其中一家(jia)。

公(gong)(gong)開資(zi)料顯示，九泰基(ji)(ji)金成立于2014年7月3日，注冊資(zi)本3億元，是首家PE投(tou)資(zi)管理(li)機構(gou)發起設立的公(gong)(gong)募基(ji)(ji)金管理(li)公(gong)(gong)司。股東包括昆(kun)(kun)吾(wu)(wu)九鼎投(tou)資(zi)管理(li)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司、同創(chuang)九鼎投(tou)資(zi)管理(li)集團股份有(you)限(xian)公(gong)(gong)司、拉薩昆(kun)(kun)吾(wu)(wu)九鼎產業投(tou)資(zi)管理(li)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司和九州證券，分別出資(zi)占比(bi)26%、25%、25%和24%。

九泰基(ji)金(jin)的成(cheng)立(li)恰逢(feng)其時。2014年(nian)(nian)，定(ding)增(zeng)(zeng)市場開始呈(cheng)現爆發式(shi)增(zeng)(zeng)長，2015年(nian)(nian)更是突破了萬億大(da)關，2016年(nian)(nian)一(yi)度達到1.7萬億元，創下歷(li)史新高。定(ding)增(zeng)(zeng)項目“躺著賺錢”，趨(qu)利的資金(jin)蜂擁而(er)至(zhi)，公募(mu)基(ji)金(jin)自然也(ye)不(bu)甘落(luo)后。尤其是在2016年(nian)(nian)，公募(mu)定(ding)增(zeng)(zeng)產品(pin)扎堆發行，一(yi)時間“風光無兩”。

背(bei)靠(kao)PE股東(dong)背(bei)景優勢的(de)九泰(tai)基金也將(jiang)發力(li)點放在公(gong)募定增業(ye)務上，很快就在行業(ye)內嶄露頭角。從2015年到(dao)2017年，三年間九泰(tai)基金新成立的(de)基金分(fen)別為7只、11只和6只。2015年底，該(gai)公(gong)司的(de)管理總規模為79.01億元(yuan)，到(dao)了2016年底已(yi)經突破了百億元(yuan)大關(guan)達(da)到(dao)119億元(yuan)，2017年底更是(shi)達(da)到(dao)巔峰143.97億元(yuan)，在全市場122家公(gong)募基金公(gong)司中位列第79名。

不過好景(jing)不長，2017年監(jian)管接連出臺再融資新(xin)規與減持新(xin)規，“打折(zhe)買(mai)股票”效(xiao)應減弱，對定(ding)增市場和定(ding)增基金都產生了顯著影響。2018年九泰基金管理(li)規模快速(su)縮水，到(dao)了年底已經驟減六(liu)成，只(zhi)剩下59.76億元。 

規模較最高點縮水超八成

隨著(zhu)新規出臺與落地，定增(zeng)投資難度加大，相關基金(jin)(jin)的處(chu)境也變得更為(wei)艱難。在這樣的大背景下，定增(zeng)基金(jin)(jin)紛紛轉型為(wei)投資二級市場(chang)的LOF基金(jin)(jin)，九(jiu)泰基金(jin)(jin)也不例外。

2021年(nian)6月，九(jiu)(jiu)泰(tai)基金發布公告(gao)稱，旗下規模最大的非貨基產品(pin)九(jiu)(jiu)泰(tai)銳(rui)益將于8月到期轉為LOF產品(pin)，并繼續上(shang)市交易(yi)。在此之前，九(jiu)(jiu)泰(tai)銳(rui)華(hua)、九(jiu)(jiu)泰(tai)銳(rui)豐、九(jiu)(jiu)泰(tai)銳(rui)誠等多(duo)只定增主(zhu)題基金已經接連完成了向LOF產品(pin)的轉型。

在九泰(tai)(tai)銳益(yi)轉型前，該公(gong)(gong)司(si)(si)發布了(le)致投資(zi)者的(de)一封信。九泰(tai)(tai)基金致遠權益(yi)投資(zi)部總(zong)經理(li)、九泰(tai)(tai)銳益(yi)基金經理(li)劉開運(yun)在信中介(jie)紹，在過(guo)去的(de)近五年里(li)，該基金的(de)核心投資(zi)策略是選擇(ze)具備核心競爭優勢的(de)上市公(gong)(gong)司(si)(si)，并通(tong)過(guo)參與(yu)上市公(gong)(gong)司(si)(si)定向增發進行(xing)投資(zi)，通(tong)過(guo)中長(chang)期的(de)持有，爭取獲得上市公(gong)(gong)司(si)(si)成長(chang)帶來的(de)收益(yi)。

他還表示：“九(jiu)泰銳益轉型為上市開放(fang)式基金(jin)，不變(bian)的是我們(men)的核心投(tou)資(zi)理念與投(tou)資(zi)策略。”

九泰銳益的2021年年報也顯(xian)示，轉型(xing)后基金核心(xin)策略為通(tong)過持有高品質且(qie)具成長(chang)屬性的公司(si)爭(zheng)取獲得企業成長(chang)帶來的價(jia)值(zhi)提升，重點(dian)增加了(le)對消費品、高端制造、科技等(deng)行(xing)業的配(pei)置(zhi)。2021年，該基金的回(hui)報為15.93%，去(qu)年則是下跌了(le)25.13%。

從九(jiu)泰基金近幾(ji)年(nian)的基金發(fa)行中(zhong)，我們也可以(yi)一窺(kui)該(gai)公司的新發(fa)力點。

2018年到(dao)2019年，除了(le)增設了(le)九(jiu)泰銳(rui)豐C份額，九(jiu)泰基(ji)(ji)金(jin)一基(ji)(ji)未發。但(dan)是到(dao)了(le)2020年，該公(gong)司先后發行了(le)多只量化基(ji)(ji)金(jin)、偏股混合型基(ji)(ji)金(jin)和(he)偏債混合型基(ji)(ji)金(jin)，大有“卷起袖子(zi)好好干”的架(jia)勢。

不過從這些基金的業績來看，表(biao)現似乎都比較平淡(dan)，尤其2021年(nian)以來成立(li)的基金普遍(bian)是虧損(sun)的，多只跌幅在20%以上。而到了2022年(nian)，除了增設基金C份額，九(jiu)泰基金又是一基未(wei)發。

截至去年(nian)四季度末，九泰(tai)基金(jin)的(de)規(gui)模(mo)僅剩(sheng)下24.95億元，相比2017年(nian)底縮水了80%以(yi)上。曾經的(de)“定增王”，如今(jin)規(gui)模(mo)已(yi)經排在(zai)了行業的(de)后(hou)20%，也是有些令人(ren)唏噓。

更為嚴(yan)峻(jun)的(de)是，從份額合并(bing)規模來(lai)看，目(mu)前九泰(tai)基(ji)金旗下23只基(ji)金中（份額合并(bing)計算），規模低于1億(yi)元的(de)比例高達65%，這(zhe)其中超過(guo)一半都是規模不(bu)足5000萬元、存(cun)在清盤(pan)風(feng)險的(de)“迷你基(ji)”。

實控人帶頭搞違法違規交易，公司和相關人員均被處罰

去(qu)年12月，九(jiu)鼎投資的一則公告將(jiang)九(jiu)泰(tai)基金(jin)推到(dao)了(le)風口浪尖。

根(gen)據該(gai)公告，九(jiu)(jiu)泰基(ji)(ji)(ji)金(jin)實際控制人(ren)吳剛干預九(jiu)(jiu)泰基(ji)(ji)(ji)金(jin)經營活(huo)動，授意通過(guo)2016年11月募集成立的九(jiu)(jiu)泰久利(li)基(ji)(ji)(ji)金(jin)買入廈門三維絲環保股份有(you)限公司股票。后又指示九(jiu)(jiu)泰久利(li)啟(qi)動清算程序，要(yao)求將持有(you)的九(jiu)(jiu)泰久利(li)基(ji)(ji)(ji)金(jin)予以及時(shi)盡快變現。

此外，九泰(tai)基金(jin)還通過九泰(tai)久利(li)參與(yu)了5家上市公司的保底(di)定增，利(li)用基金(jin)財務為基金(jin)份額持有人以外的人牟取利(li)益。

最終(zhong)，吳剛被(bei)監管(guan)(guan)處(chu)以(yi)(yi)100萬元(yuan)罰(fa)(fa)款，同時被(bei)禁入證券市場5年；九(jiu)泰基(ji)金被(bei)處(chu)以(yi)(yi)100萬元(yuan)罰(fa)(fa)款；九(jiu)泰基(ji)金原(yuan)董事長吳強(qiang)、原(yuan)總(zong)經理盧偉(wei)忠、原(yuan)副總(zong)經理吳祖(zu)堯也同時受到(dao)了監管(guan)(guan)的處(chu)罰(fa)(fa)。

實控人帶(dai)頭搞(gao)內幕交易、干預基(ji)金運作，在公募行(xing)業可以說是非常(chang)罕見(jian)了。這則處(chu)罰一出，在行(xing)業掀(xian)起軒然大(da)波，也一度引發(fa)了業內對于中小基(ji)金公司內控機制和治(zhi)理問(wen)題的討論。

回過(guo)頭(tou)來看，2020年2月，再(zai)融(rong)資(zi)新規正式落地(di)，上市公(gong)司的(de)再(zai)融(rong)資(zi)門(men)檻降低了，投資(zi)方(fang)、融(rong)資(zi)方(fang)的(de)彈性也有所增(zeng)強，這也讓(rang)定(ding)(ding)增(zeng)市場環境再(zai)獲(huo)改善。從去(qu)年至今，公(gong)募基金(jin)對(dui)于定(ding)(ding)增(zeng)可謂熱情高(gao)漲(zhang)，包括財(cai)通(tong)、諾德、華夏等在(zai)內的(de)多家基金(jin)公(gong)司都在(zai)積極(ji)參與(yu)定(ding)(ding)增(zeng)。

九泰(tai)基(ji)金總經理嚴軍(jun)也在去年的公(gong)(gong)開采訪中表示，定(ding)增(zeng)投(tou)(tou)(tou)資會(hui)一如(ru)既(ji)往作為公(gong)(gong)司(si)的特色業務發展，另外量化投(tou)(tou)(tou)資業務未來將(jiang)進一步作為該公(gong)(gong)司(si)經營重點之一，也會(hui)從戰略層面(mian)力推，并(bing)配置更(geng)多的資源投(tou)(tou)(tou)入。

曾經(jing)的“定增(zeng)王”，未來能(neng)否走出低迷(mi)？《每日經(jing)濟新聞》記者也將持續(xu)關注。

封面(mian)圖片來源(yuan)：視覺中國-VCG211276657648