每經記者(zhe)｜趙李(li)南     

每經評論員 趙李南

2月8日(ri)，*ST凱樂（SH600260）公(gong)(gong)告稱，收到(dao)上(shang)(shang)交(jiao)所《關于湖(hu)北(bei)凱樂科技股(gu)份有限公(gong)(gong)司(si)股(gu)票(piao)(piao)終(zhong)止上(shang)(shang)市的決(jue)定(ding)》，因(yin)觸及交(jiao)易類退市指標，上(shang)(shang)交(jiao)所決(jue)定(ding)終(zhong)止公(gong)(gong)司(si)股(gu)票(piao)(piao)上(shang)(shang)市，公(gong)(gong)司(si)股(gu)票(piao)(piao)將于2月15日(ri)終(zhong)止上(shang)(shang)市暨摘牌。

*ST凱樂于2000年(nian)(nian)登陸A股，至今已逾22年(nian)(nian)，曾(ceng)經也有過輝煌(huang)。然(ran)而*ST凱樂的財務(wu)造假(jia)金額大(da)到駭(hai)人聽聞，公司2016年(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)累計虛(xu)增(zeng)營業(ye)收入512.25億元。伴(ban)隨著造假(jia)被揭穿，退市(shi)成為定局。

A股正在邁向全面注冊制時代(dai)。這也意味著，將來會有源(yuan)源(yuan)不(bu)斷的(de)新(xin)鮮血液注入(ru)A股市(shi)場(chang)，同時市(shi)場(chang)也會不(bu)斷地淘汰那(nei)些不(bu)講誠信、不(bu)遵紀(ji)守法(fa)的(de)上市(shi)公司。

筆者認為，全面(mian)注(zhu)冊制(zhi)時代，A股需(xu)要持(chi)續不(bu)斷地“新陳代謝(xie)”。從長(chang)(chang)遠(yuan)看，優勝劣汰將在(zai)多(duo)方面(mian)有(you)(you)利于資(zi)本(ben)市場(chang)和經濟增長(chang)(chang)。第(di)(di)一(yi)，大浪淘沙，上市公司質量的(de)提高將有(you)(you)利于A股形成長(chang)(chang)牛行(xing)情(qing)；第(di)(di)二，有(you)(you)利于資(zi)本(ben)市場(chang)價值(zhi)投資(zi)風氣的(de)形成；第(di)(di)三，篩(shai)選真(zhen)正有(you)(you)價值(zhi)的(de)企業存留(liu)在(zai)市場(chang)有(you)(you)利于經濟結構的(de)轉型和經濟長(chang)(chang)遠(yuan)增長(chang)(chang)。

首先(xian)，長(chang)牛(niu)行情(qing)的(de)(de)(de)(de)確立有賴于優勝劣(lie)汰(tai)。一直(zhi)以來(lai)，不少(shao)投資者十(shi)分困惑相(xiang)關指(zhi)(zhi)數(shu)十(shi)年前(qian)(qian)的(de)(de)(de)(de)點位(wei)和當前(qian)(qian)的(de)(de)(de)(de)點位(wei)相(xiang)差無幾。不過，在指(zhi)(zhi)數(shu)幾乎原地踏步的(de)(de)(de)(de)同時，A股誕生的(de)(de)(de)(de)長(chang)牛(niu)股并不在少(shao)數(shu)。出現(xian)這(zhe)(zhe)種狀況的(de)(de)(de)(de)本(ben)質(zhi)原因(yin)是納(na)(na)入指(zhi)(zhi)數(shu)樣本(ben)的(de)(de)(de)(de)上市公(gong)司越來(lai)越多，但被納(na)(na)入的(de)(de)(de)(de)公(gong)司發(fa)展得(de)良莠不齊，這(zhe)(zhe)自然(ran)而(er)然(ran)導致了指(zhi)(zhi)數(shu)長(chang)期(qi)原地踏步。比(bi)較而(er)言(yan)，在過去十(shi)幾年的(de)(de)(de)(de)時間里，篩(shai)選機(ji)制(zhi)下的(de)(de)(de)(de)滬深(shen)300指(zhi)(zhi)數(shu)表現(xian)就明顯比(bi)綜合(he)指(zhi)(zhi)數(shu)更勝一籌。因(yin)此，如果整體A股能夠加大(da)“篩(shai)選”力度，并且(qie)能夠長(chang)期(qi)優勝劣(lie)汰(tai)，普遍的(de)(de)(de)(de)長(chang)牛(niu)行情(qing)也就會上演。

其次，優(you)勝劣汰能夠(gou)(gou)有效地降低市(shi)場(chang)的(de)(de)投(tou)機情(qing)(qing)緒(xu)。通(tong)(tong)常情(qing)(qing)況下，正是(shi)那些(xie)不務(wu)正業、財務(wu)造(zao)假(jia)和違法違規的(de)(de)公(gong)司經(jing)(jing)常釋放假(jia)消息，妄圖通(tong)(tong)過制造(zao)噱頭和概(gai)念(nian)的(de)(de)方式快(kuai)速拉抬股(gu)價(jia)，期待在短(duan)期內套現。然而，事實是(shi)這(zhe)些(xie)謊言經(jing)(jing)常被戳穿，結局通(tong)(tong)常是(shi)搬起石頭砸(za)自己(ji)的(de)(de)腳。另外，圍繞(rao)“殼(ke)資(zi)源(yuan)”和所謂“重組”等概(gai)念(nian)下的(de)(de)炒作經(jing)(jing)常帶(dai)起市(shi)場(chang)投(tou)機情(qing)(qing)緒(xu)。這(zhe)些(xie)都(dou)不利于資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)(de)正常健康(kang)(kang)發展。因此(ci)，淘(tao)汰掉(diao)這(zhe)些(xie)公(gong)司才能正本(ben)清源(yuan)。從長期看，如果能夠(gou)(gou)持續消除這(zhe)些(xie)市(shi)場(chang)噪音(yin)，投(tou)資(zi)者會更關(guan)注于挖掘公(gong)司的(de)(de)價(jia)值，市(shi)場(chang)會長遠健康(kang)(kang)發展。

最后，資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場的(de)優勝劣(lie)汰有利于經(jing)濟(ji)(ji)結構(gou)的(de)轉(zhuan)型和促進(jin)(jin)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長。資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場與(yu)經(jing)濟(ji)(ji)息(xi)息(xi)相(xiang)關(guan)，資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場就是為了培養優秀企業(ye)而(er)存在的(de)。雖(sui)然(ran)很(hen)多(duo)企業(ye)在登陸資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場之(zhi)初，投資(zi)(zi)(zi)者很(hen)難預(yu)估其將來會對經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長作出多(duo)大的(de)貢獻。但(dan)市(shi)場的(de)邏輯就是讓(rang)其自身篩選(xuan)，最終在這些種子(zi)當中必(bi)然(ran)有“金種子(zi)”，進(jin)(jin)而(er)長成參天(tian)大樹(shu)，引領新一(yi)輪的(de)產業(ye)升(sheng)級和經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長。

顯(xian)然，促進A股的(de)(de)(de)新陳代(dai)謝有諸多好處，但對于(yu)相關退(tui)市公(gong)司的(de)(de)(de)股東而言，退(tui)市是十分痛苦的(de)(de)(de)。可以預見，接下來A股的(de)(de)(de)退(tui)市會常態化(hua)，這要(yao)求投資者(zhe)擦(ca)亮眼睛，認真去甄選企業，只有這樣才能夠避免“踩雷”，這是注(zhu)冊(ce)制時(shi)代(dai)資本(ben)市場對投資者(zhe)提(ti)出的(de)(de)(de)更高要(yao)求。