每(mei)經記(ji)者｜張文瑜    每(mei)經記(ji)者 王亦雄 實習生 賀(he)鑫濤    西安    每(mei)經編(bian)輯｜賀(he)娟娟

編者按：

又是(shi)一年一度年報(bao)季。

年(nian)報密集(ji)披(pi)露期，上市公司紛紛交出2022年(nian)成(cheng)績單，它們的經(jing)營狀況和業(ye)績成(cheng)色如(ru)(ru)何(he)，業(ye)務表現(xian)和資(zi)產(chan)質量(liang)如(ru)(ru)何(he)，市值和股價表現(xian)如(ru)(ru)何(he)，未來(lai)如(ru)(ru)何(he)布(bu)局？

對此，《每日經濟新聞》聯合(he)《粉巷(xiang)財(cai)經》例行推出(chu)“巷(xiang)觀年報(bao)”專題，聚焦區(qu)域(yu)上市(shi)公(gong)司(si)，洞悉這些(xie)公(gong)司(si)財(cai)務數據(ju)背后的成長邏輯，穿透企(qi)業投(tou)(tou)資(zi)價值，為市(shi)場和投(tou)(tou)資(zi)者提供企(qi)業的真實成色。

提(ti)到陜(shan)股最能“折騰”的企業，非*ST必康(kang)（002411）莫屬了。

*ST必康2015年(nian)借殼控(kong)股子公司“九九久”登(deng)陸深交所上市，此后頻繁(fan)擴張，業務復雜(za)。2020年(nian)受限于(yu)醫藥(yao)產業行情(qing)下(xia)行，業績陷入虧(kui)損，其醫藥(yao)生(sheng)產主業逐漸弱勢，同時布局(ju)新能源、新材料(liao)領域(yu)。

2022年以來，*ST必(bi)康業績變臉、股票停牌、披(pi)(pi)星戴帽(mao)、被行政處(chu)罰后又遭投資(zi)者索賠，讓原本頗具(ju)盛(sheng)名的“白馬股”披(pi)(pi)星戴帽(mao)，無奈之下(xia)出(chu)售優(you)質資(zi)產進(jin)行“保(bao)殼”。

2022年年報預告中，*ST必康交出(chu)了(le)(le)2022年虧損12億到22億的“成績單(dan)”，卻仍有余力“添子(zi)增孫”引起了(le)(le)粉巷(xiang)財經的注意(yi)。高(gao)額負債及涉訴(su)背景下，*ST必(bi)康上述布局的資金來(lai)源(yuan)從何而來(lai)？又能否解救*ST必(bi)康于水火(huo)？

*ST必康“增子添孫”

*ST必康又來花(hua)式“保殼(ke)”了(le)。

日前，*ST必康披露《關于擬對(dui)子公(gong)(gong)司(si)增資(zi)(zi)及投資(zi)(zi)設(she)立全資(zi)(zi)孫(sun)公(gong)(gong)司(si)的公(gong)(gong)告(gao)》稱(cheng)，擬對(dui)全資(zi)(zi)子公(gong)(gong)司(si)江蘇北度新能源(yuan)有限公(gong)(gong)司(si)（以下簡(jian)稱(cheng)“江蘇北度新能源(yuan)”）進行增資(zi)(zi)，江蘇北度新能源(yuan)的注冊(ce)資(zi)(zi)本由5億元變更為50億元。

同(tong)時，江(jiang)蘇北(bei)(bei)度(du)新(xin)(xin)能(neng)源擬新(xin)(xin)設立陜(shan)(shan)西北(bei)(bei)度(du)新(xin)(xin)能(neng)源有(you)限公司（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)“陜(shan)(shan)西北(bei)(bei)度(du)新(xin)(xin)能(neng)源”）與陜(shan)(shan)西北(bei)(bei)度(du)智慧系統工(gong)程有(you)限公司（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)“陜(shan)(shan)西北(bei)(bei)度(du)智慧”），其中陜(shan)(shan)西北(bei)(bei)度(du)新(xin)(xin)能(neng)源注冊(ce)資本為(wei)70億元(yuan)，陜(shan)(shan)西北(bei)(bei)度(du)智慧注冊(ce)資本為(wei)5億元(yuan)。

就在公(gong)告發(fa)布的幾天前，*ST必康剛剛披露《2022年度(du)業績預告》，預計虧損(sun)12億到22億。

粉巷(xiang)財經注意到，在(zai)其10月份發布的三季度報(bao)中，與其8.4億貨(huo)幣(bi)資金相

對的，是97.1億的總負債。這筆債款雖較年初已經收窄(zhai)10億，但在如此龐大的債務規模下，*ST必康(kang)還有余力“增子(zi)添(tian)孫”。正因如此(ci)，此(ci)公告一出，深(shen)交所(suo)火速(su)發函，詢問錢從何來。

2月10日(ri)，*ST必康(kang)發布公(gong)告回復(fu)深交所關注函稱，公(gong)司(si)在(zai)2022年年末加快處置(zhi)資產(chan)回籠資金，償還債(zhai)(zhai)務(wu)的安(an)排(pai)，截至2022年12月31日(ri)，公(gong)司(si)銀行存款余(yu)額9.5億(yi)(yi)元，尚有大約20億(yi)(yi)元金融負債(zhai)(zhai)，總負債(zhai)(zhai)85.5億(yi)(yi)元（多數為經營性(xing)常規負債(zhai)(zhai)），資產(chan)負債(zhai)(zhai)率處于(yu)行業(ye)合理水平。

圖片來源：延安(an)必(bi)康官(guan)網

本(ben)次對子公司(si)增資(zi)(zi)及(ji)投資(zi)(zi)設立(li)全資(zi)(zi)孫公司(si)的資(zi)(zi)金來源為公司(si)自籌資(zi)(zi)金及(ji)土地、廠(chang)房、設備等實物資(zi)(zi)產。同時(shi)，*ST必康擬將必康制藥(yao)新(xin)沂集團(tuan)控(kong)股有限公(gong)司(si)之全(quan)資(zi)(zi)子公(gong)司(si)徐(xu)州嘉安健(jian)康產(chan)(chan)業有限公(gong)司(si)持有的(de)下列資(zi)(zi)產(chan)(chan)劃(hua)轉(zhuan)至公(gong)司(si)全(quan)資(zi)(zi)子公(gong)司(si)江蘇北度新(xin)能(neng)源有限公(gong)司(si)：固定(ding)資(zi)(zi)產(chan)(chan)1.75億元資(zi)(zi)產(chan)(chan)、在建工程4.50億元資(zi)(zi)產(chan)(chan)、無形資(zi)(zi)產(chan)(chan)0.11億元資(zi)(zi)產(chan)(chan)、其(qi)他(ta)非流動資(zi)(zi)產(chan)(chan)0.11億元資(zi)(zi)產(chan)(chan)。必康制藥(yao)新沂(yi)集團(tuan)控股有限公司持有的下(xia)列(lie)資(zi)產(chan)(chan)(chan)劃(hua)轉至(zhi)江(jiang)蘇北度新能源(yuan)：存(cun)貨0.05億元資(zi)產(chan)(chan)(chan)、固定資(zi)產(chan)(chan)(chan)0.05億元資(zi)產(chan)(chan)(chan)、在建工程22.97億元資(zi)產(chan)(chan)(chan)、無形(xing)資(zi)產(chan)(chan)(chan)0.50億元資(zi)產(chan)(chan)(chan)（最終以雙方(fang)確認的清單為準(zhun)）。而其新設(she)全(quan)(quan)資(zi)孫(sun)公司陜西北(bei)度新能源70億元的注冊資(zi)本，擬由江蘇北(bei)度新能源全(quan)(quan)部認(ren)繳出(chu)資(zi)。“本次(ci)增資是否(fou)能(neng)夠順(shun)利入資，同時(shi)是否(fou)會影響(xiang)*st必康債務償還(huan)，仍(reng)存在不確定性(xing)。如果希望通過注資幫助公司保殼，無(wu)論(lun)是時(shi)間還(huan)是財務報表最終反映的狀(zhuang)況都是有難度(du)的。”萬聯(lian)證券投資顧問屈(qu)放告(gao)訴粉巷財經(jing)。

與王子冬深度綁定

在解釋(shi)增資(zi)款項來源的同時，*ST必康(kang)還(huan)多次表示(shi)了自(zi)己要(yao)潛心經營新能源的決心，稱“公司(si)基(ji)于(yu)產業(ye)趨勢研(yan)判和自(zi)身行業(ye)資(zi)源儲備(bei)，未來將全面向新能源及其(qi)延展產業(ye)聚焦”。

同時，公(gong)告顯示，*ST必康任(ren)(ren)命王子冬(dong)先(xian)生擬(ni)擔任(ren)(ren)公(gong)司(si)監事會主(zhu)席(xi)，擔任(ren)(ren)公(gong)司(si)首席(xi)科學家(jia)、新能源產業(ye)發(fa)展首席(xi)戰略設計師，表示要“發(fa)揮他在行業(ye)的特殊(shu)地位，幫助公(gong)司(si)盡快搭(da)建技術團隊，吸引人才(cai)，獲得相(xiang)關資質，盡快進入(ru)市場”。

并(bing)承諾，待孫公司陜西北度(du)新能(neng)源(yuan)設立完成后，擬分配給王子(zi)冬10%的(de)股權(quan)(quan)進行股權(quan)(quan)激勵。而之前(qian)我們提到，陜(shan)西北度(du)新(xin)能源的注冊資本由江蘇(su)北度(du)新(xin)能源全(quan)部(bu)認(ren)繳出資，這筆數字為70億。

王子冬何許(xu)人也？能讓*ST必康在“披星帶(dai)帽”的危(wei)急時刻對他委以如此重諾。

圖片來(lai)源：VCG41N1392175916

據粉巷財(cai)經了(le)解，王子冬曾擔任中國(guo)北方車輛研究所（國(guo)家863電(dian)(dian)(dian)動(dong)(dong)車重大專(zhuan)(zhuan)項(xiang)動(dong)(dong)力電(dian)(dian)(dian)池(chi)測試中心(xin)）主(zhu)任，科(ke)技部863計劃十(shi)二五(wu)電(dian)(dian)(dian)動(dong)(dong)汽車重點(dian)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)的責任專(zhuan)(zhuan)家，并(bing)作(zuo)為項(xiang)目第一(yi)(yi)責任人承擔國(guo)家科(ke)技部“十(shi)五(wu)”“十(shi)一(yi)(yi)五(wu)”863計劃7個電(dian)(dian)(dian)動(dong)(dong)車重大專(zhuan)(zhuan)項(xiang)動(dong)(dong)力蓄電(dian)(dian)(dian)池(chi)組性能檢(jian)測測試基地(di)建設課(ke)題(ti)任務。在(zai)職期間負責起草制定我國(guo)汽車行業(ye)動(dong)(dong)力電(dian)(dian)(dian)池(chi)強(qiang)檢(jian)標準，參與多個國(guo)家標準起草工(gong)作(zuo)，在(zai)專(zhuan)(zhuan)業(ye)領域及(ji)個人資歷上，取得(de)突出(chu)業(ye)績(ji)和(he)成果。

事實上(shang)，這項任命在*ST必康今年1月9日發布的(de)公告中就(jiu)已經(jing)公布。

并且，兩天后，*ST必康便(bian)與王子冬(dong)簽訂《投資(zi)協(xie)議》，共(gong)同出資(zi)設立(li)北度(du)新能源，主要從事(shi)電(dian)(dian)池制(zhi)造，電(dian)(dian)池銷售，儲能技(ji)術服務，電(dian)(dian)機制(zhi)造等領域的業務；其中，延安必康出資(zi)1.8億元，占合(he)資(zi)公司(si)注冊資(zi)本的90%。

大舉進軍新能源領域，或是主業(ye)受(shou)挫的無奈(nai)之舉，據(ju)粉巷財經了解，*ST必康醫藥主業(ye)已連續三年虧損，公司債務、不良(liang)資產等沉(chen)疴舊病也尾大不掉，令(ling)其發展陷入僵局。

為(wei)解(jie)決(jue)上(shang)述問題，*ST必康(kang)開展了一系列努力，將孫公(gong)司(si)九州(zhou)星際(ji)100％股權以21億元(yuan)交(jiao)易總對價(jia)出(chu)售(shou)給南(nan)京九州(zhou)星際(ji)新(xin)材(cai)料有(you)限(xian)公(gong)司(si)、將北(bei)盟物流100％股權轉讓至北(bei)松產(chan)業(ye)。

同時(shi)，*ST必(bi)康還表示，未來(lai)計劃(hua)逐步處(chu)置醫藥資(zi)(zi)產，回籠(long)資(zi)(zi)金(jin)，其剝離(li)非主業(ye)資(zi)(zi)產、聚焦新能源業(ye)務(wu)發(fa)展(zhan)的(de)布局(ju)已然清晰明了。

屈放表示，對于(yu)必康(kang)目(mu)前的(de)情況，真正實現主(zhu)業轉(zhuan)型需(xu)要(yao)做到以下幾點：轉(zhuan)型不(bu)僅需(xu)要(yao)有(you)戰(zhan)略眼光，對新(xin)涉(she)及的(de)行業有(you)深(shen)刻的(de)了解，同時需(xu)要(yao)腳踏實地做好(hao)企業的(de)經營(ying)管理(li)，力爭(zheng)做到企業真正做大做強。不(bu)光要(yao)做好(hao)開拓還要(yao)做好(hao)收尾工作，對之前的(de)主(zhu)營(ying)業務做到合理(li)處置(zhi)。

“保殼”兩(liang)步走

對(dui)于(yu)目前正處于(yu)“保殼(ke)”階段(duan)的*ST必康而(er)言，前有(you)出售優質盈利資(zi)產(chan)(chan)的“被動”行為(wei)，后有(you)斥45億增資(zi)新能源產(chan)(chan)業的主動投資(zi)，*ST必康到底在下一盤什么“棋(qi)”？

事實上(shang)，自從2015年借殼上(shang)市后，*ST必康開啟擴張并購，使得業(ye)務(wu)類型較雜，醫藥(yao)生產主業(ye)反(fan)而(er)變(bian)得弱勢(shi)，新業(ye)務(wu)拖累整體表現。*ST必康因大(da)股東違規占用(yong)上市(shi)公司(si)資金、違規擔保(bao)、財務造假等違法(fa)違規不斷，而被監管多次(ci)處罰(fa)。

2022年前后(hou)，延安必康(kang)又遭遇財務造假風波、業績變臉、股(gu)票停牌、披(pi)星戴帽、被行政處罰后(hou)又遭投資(zi)者索(suo)賠等一系列(lie)事件。

諸如上(shang)述事件的(de)(de)頻(pin)頻(pin)發生(sheng)，讓*ST必(bi)康這樣一個此前頗具(ju)名氣的(de)(de)“白馬股(gu)”，在日(ri)復一日(ri)的(de)(de)信(xin)用透支(zhi)下(xia)被掏空。

2015年(nian)至2017年(nian)，*ST必(bi)康實(shi)現(xian)凈利潤分(fen)別為5.68億元、9.62億元、9.01億元，實(shi)現(xian)了此(ci)前借殼上市的業(ye)績承(cheng)(cheng)諾。但業(ye)績承(cheng)(cheng)諾期(qi)滿后，其在2018年(nian)凈利潤僅實(shi)現(xian)4.26億元，不到上年(nian)的一半(ban)。

2020年(nian)開始，*ST必康(kang)出現(xian)虧損，實(shi)(shi)現(xian)凈利潤(run)-10.89億元；2021年(nian)，*ST必康(kang)修正(zheng)業(ye)績后(hou)業(ye)績變臉，實(shi)(shi)現(xian)凈利潤(run)-8.22億元，后(hou)因年(nian)報難產于2022年(nian)5月5日被深(shen)交所實(shi)(shi)施(shi)停牌(pai)。7月對其股票(piao)交易實(shi)(shi)施(shi)退市(shi)風(feng)險警示。

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最新(xin)業績(ji)預(yu)告(gao)中，*ST必(bi)康預(yu)計2022年實現營(ying)收(shou)60億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至(zhi)89億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，預(yu)計凈(jing)虧(kui)損為12億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至(zhi)22億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，比(bi)上年同期(qi)下降45.92%至(zhi)167.52%；預(yu)計扣非(fei)后凈(jing)虧(kui)損13億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至(zhi)24億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，比(bi)上年同期(qi)下降106.90%至(zhi)281.97%。

值得注(zhu)意的(de)是，*ST必康（002411）披露(lu)《關于(yu)投(tou)資(zi)者(zhe)訴訟事項的(de)進展公告》，陜(shan)西省西安市中(zhong)級人民法院(yuan)已對492名(ming)(ming)自(zi)然人投(tou)資(zi)者(zhe)與公司證(zheng)券(quan)虛假陳(chen)述責任糾紛(fen)案件審(shen)理(li)終結，其中(zhong)490名(ming)(ming)投(tou)資(zi)者(zhe)一審(shen)勝(sheng)訴。

陜西省高級人(ren)民(min)法院已對(dui)鄧國斌、劉新峰與(yu)公司證券(quan)虛假陳述責任糾紛(fen)案件作出終審(shen)判決，投資者(zhe)勝訴，延安必康需(xu)賠付7966123.97元，李宗松承(cheng)擔連帶(dai)賠償(chang)責任。 ;

根據上市(shi)規(gui)則(ze)的規(gui)定，如(ru)果(guo)第二年(nian)*ST必(bi)康(kang)再被出(chu)具保留(liu)、否定、無法表示意(yi)見的審計(ji)報告(gao)將面臨退市(shi)，如(ru)何(he)消除(chu)非標意(yi)見影響成(cheng)為*ST必(bi)康(kang)“保殼(ke)”的重要(yao)步(bu)驟。

*ST必康在2月10日披露的(de)深交所(suo)回復函中稱(cheng)，北盟物(wu)流為控股(gu)股(gu)東(dong)提供的(de)擔(dan)(dan)保因其(qi)與控股(gu)股(gu)東(dong)實(shi)質合并重整，無需(xu)繼續承擔(dan)(dan)擔(dan)(dan)保責任，公司涉及(ji)的(de)違規擔(dan)(dan)保已解除。

一邊(bian)售賣資產消除非標意見影(ying)響，一邊(bian)聚(ju)焦新能源業(ye)(ye)務為企業(ye)(ye)獲得更大(da)的盈利空間(jian)，*ST必康好似如今才(cai)真(zhen)正走上了“正軌”。

不過，*ST必康能否真正實現“保殼”仍有待觀察，其此前信用嚴重透支后產生的影響仍難以估量。針對上述問題，粉巷財經亦多次嘗試聯系*ST必康進一步了解情況，但截至發稿，*ST必康電(dian)話均處于(yu)無法(fa)接通狀(zhuang)態(tai)。

屈放也(ye)進一步提醒(xing)稱，上市(shi)公(gong)司對待資本市(shi)場(chang)，需要真(zhen)正(zheng)做好公(gong)正(zheng)透明，資本市(shi)場(chang)是以信心(xin)為基礎建立的，因(yin)此更需要上市(shi)公(gong)司對股東(dong)負(fu)責，對社會負(fu)責。