每(mei)經記者｜陳星    每(mei)經編輯(ji)｜梁梟     

近日(ri)，由成(cheng)(cheng)都(dou)(dou)高(gao)新技術(shu)產業(ye)開(kai)發區管委會(hui)、成(cheng)(cheng)都(dou)(dou)市地方金(jin)融監(jian)督管理局支持，成(cheng)(cheng)都(dou)(dou)高(gao)新策源(yuan)投資集團主辦的2023中國（成(cheng)(cheng)都(dou)(dou)）產業(ye)基金(jin)生態大會(hui)在成(cheng)(cheng)都(dou)(dou)召開(kai)。會(hui)上，一場主題(ti)為“向上生長(chang)，生物醫藥產業(ye)的投資邏輯”的分論(lun)壇同(tong)步召開(kai)，多(duo)位投資機(ji)構代表(biao)就生物醫藥行業(ye)近年來的冷熱波動、未來機(ji)遇展開(kai)討論(lun)。

君聯資本(ben)聯席首(shou)席投(tou)資官、董事總經理王俊峰在會上表示，生物醫藥產業(ye)正(zheng)在回到一(yi)(yi)個適合投(tou)資的節點。“過(guo)去兩年或過(guo)去三年，這個領域出(chu)(chu)現(xian)很大的泡(pao)沫，這個泡(pao)沫必須有一(yi)(yi)個擠出(chu)(chu)或出(chu)(chu)清的過(guo)程，重(zhong)新回到一(yi)(yi)個真正(zheng)的價值(zhi)投(tou)資的狀(zhuang)態，對我們才是一(yi)(yi)個合適出(chu)(chu)手的時機。”

生物醫藥產業交易金額回歸常態，投資人稱仍在“大病初愈”階段

正心谷資本(ben)合伙(huo)人謝(xie)榕剛在(zai)該分論壇上(shang)表示，過去兩三(san)年(nian)生物醫藥行業遭遇了(le)短期(qi)資本(ben)市(shi)場的寒冬，但是仍看(kan)好產業的長期(qi)發(fa)展。

謝榕剛說道(dao)：“我(wo)在(zai)2011年剛進入醫療(liao)投資行(xing)業(ye)的(de)時候，等(deng)一(yi)個(ge)臨床批件都(dou)要等(deng)2年，申報產品上市一(yi)般也(ye)要等(deng)兩(liang)三年。回過頭來看，自(zi)從2015年醫藥(yao)(yao)政策改(gai)革之(zhi)后，整(zheng)個(ge)醫藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)的(de)創(chuang)(chuang)新環境發展迅速，無論是(shi)香港(gang)18A還是(shi)科(ke)創(chuang)(chuang)板推出(chu)，對于(yu)醫藥(yao)(yao)企業(ye)來說資本市場(chang)的(de)退出(chu)路徑(jing)更多樣化(hua)，也(ye)給整(zheng)個(ge)產業(ye)創(chuang)(chuang)造了一(yi)個(ge)非常好的(de)發展機會(hui)。另外(wai)，包括過去(qu)兩(liang)三年，中國很多創(chuang)(chuang)新藥(yao)(yao)在(zai)出(chu)海(hai)方面做出(chu)非常多的(de)成績，一(yi)些新的(de)技術平臺也(ye)在(zai)不斷出(chu)現，所以(yi)我(wo)們對這個(ge)行(xing)業(ye)仍然長期看好。”

君聯資(zi)(zi)本聯席首席投(tou)資(zi)(zi)官、董事(shi)總(zong)經理王俊峰則表示，從數(shu)(shu)(shu)據上來(lai)看(kan)，生物醫藥產業去年(nian)(nian)(nian)交易金額相比2021年(nian)(nian)(nian)大(da)概跌了(le)一半(ban)。2020年(nian)(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)(nian)，這個行業因為(wei)(wei)疫情的(de)刺(ci)激市(shi)(shi)場(chang)交易異(yi)常(chang)活(huo)躍(yue)，交易筆數(shu)(shu)(shu)和(he)金額雙雙創出新高，2022年(nian)(nian)(nian)的(de)數(shu)(shu)(shu)據和(he)2019年(nian)(nian)(nian)差不多，還略微有一點增長。所以王俊峰認為(wei)(wei)，市(shi)(shi)場(chang)回到了(le)一個正(zheng)常(chang)狀態。去年(nian)(nian)(nian)二級市(shi)(shi)場(chang)的(de)下(xia)跌，對一級市(shi)(shi)場(chang)的(de)情緒面確(que)實(shi)是(shi)有負面的(de)影響。但2022年(nian)(nian)(nian)11月份開(kai)始反彈(dan)以后，明顯感覺投(tou)資(zi)(zi)人情緒有所緩解，開(kai)始重拾信心。“我(wo)們認為(wei)(wei)今年(nian)(nian)(nian)的(de)市(shi)(shi)場(chang)肯(ken)定(ding)變(bian)得(de)更加活(huo)躍(yue)。”

王俊峰(feng)認為，對于投(tou)資機構而言，生物醫藥產業正在回到一個(ge)(ge)適合投(tou)資的(de)節點。“過(guo)去兩年或(huo)過(guo)去三年，這(zhe)個(ge)(ge)領域出(chu)現很大的(de)泡沫(mo)，這(zhe)個(ge)(ge)泡沫(mo)必須有一個(ge)(ge)擠(ji)出(chu)或(huo)出(chu)清的(de)過(guo)程(cheng)，重新回到一個(ge)(ge)真正的(de)價值投(tou)資的(de)狀態，對我們才是一個(ge)(ge)合適出(chu)手的(de)時機。”他補充(chong)道。

華(hua)潤(run)資(zi)本醫(yi)療健康產業(ye)(ye)基金(jin)董(dong)事總經理倪冰則提到，當下的(de)(de)(de)生物醫(yi)藥市(shi)場正(zheng)處于“大病初愈(yu)”階段。他舉例稱(cheng)，在醫(yi)療器械行業(ye)(ye)、IVD行業(ye)(ye)，包括在創新(xin)藥行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)龍(long)頭公(gong)司，現(xian)在的(de)(de)(de)市(shi)值也只是(shi)恢(hui)復到了(le)高位時(shi)或者發行時(shi)的(de)(de)(de)四(si)分(fen)之(zhi)一到三分(fen)之(zhi)一，反彈比(bi)較好的(de)(de)(de)也只是(shi)達到了(le)原來一半多的(de)(de)(de)位置(zhi)，所以(yi)市(shi)場還(huan)是(shi)在“大病初愈(yu)”的(de)(de)(de)狀態。后新(xin)冠時(shi)代，原來在疫情新(xin)冠股里過度配置(zhi)的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)也基本出清了(le)，所以(yi)資(zi)金(jin)也在尋找新(xin)的(de)(de)(de)配置(zhi)機會。

過去生物醫藥產業投資太早、太貴，對商業化敬畏不足

新冠疫情給生物醫(yi)(yi)藥行業帶來難以再現(xian)的(de)外部(bu)機遇。在這場階段性機遇中，中國生物醫(yi)(yi)藥產業也得到了一些可以留存的(de)經驗和(he)教訓(xun)。

松禾資本創始合伙人羅飛就在論(lun)壇(tan)中表示，過去三(san)年對于醫療健(jian)康行業(ye)的(de)融資有兩(liang)個(ge)(ge)(ge)高點(dian)。第一(yi)是疫(yi)情(qing)對投(tou)資，尤其(qi)是二(er)級市場(chang)來(lai)說，是一(yi)場(chang)難得的(de)狂(kuang)歡(huan)盛宴，但是狂(kuang)歡(huan)之(zhi)后(hou)一(yi)定會有另一(yi)個(ge)(ge)(ge)“深淵”。所(suo)以(yi)新冠疫(yi)情(qing)從某(mou)種程度上可以(yi)看作是一(yi)個(ge)(ge)(ge)特(te)殊(shu)歷史時期(qi)的(de)特(te)殊(shu)波動(dong)。另一(yi)方面來(lai)講(jiang)，在這(zhe)個(ge)(ge)(ge)階段(duan)中，中國的(de)醫療企業(ye)，尤其(qi)是臨床檢測的(de)企業(ye)，已經(jing)由國內企業(ye)變成國際服務公司。

羅飛稱(cheng)，新(xin)冠(guan)疫情之下，生物(wu)醫藥行業經(jing)過了洗禮(li)，這個洗禮(li)不僅是國(guo)內(nei)的(de)(de)洗禮(li)，同時也(ye)是國(guo)際競(jing)爭的(de)(de)洗禮(li)。產業的(de)(de)創業團隊(dui)，包括科學(xue)家、企業家的(de)(de)眼光會更加(jia)開(kai)闊(kuo)。

羅飛在現場分(fen)享了生物醫(yi)藥(yao)(yao)產(chan)業(ye)的(de)(de)投資機遇。“科學儀(yi)(yi)器(qi)對于新藥(yao)(yao)的(de)(de)研(yan)發、探索會(hui)(hui)有巨大的(de)(de)幫助，就像ChatGPT可能(neng)也會(hui)(hui)成為發現新藥(yao)(yao)的(de)(de)重(zhong)要基(ji)礎工具。所以關鍵設(she)備、關鍵儀(yi)(yi)器(qi)，這塊會(hui)(hui)是投資機會(hui)(hui)”，他(ta)說道，“第二我們關注除了腫(zhong)瘤和代(dai)謝(xie)疾(ji)病(bing)(bing)之(zhi)外(wai)的(de)(de)新的(de)(de)疾(ji)病(bing)(bing)群——神經疾(ji)病(bing)(bing)，這個疾(ji)病(bing)(bing)群比腫(zhong)瘤和代(dai)謝(xie)群體(ti)大”。

羅飛還提醒生(sheng)物(wu)醫(yi)藥(yao)行業的創業者(zhe)及企(qi)業家，醫(yi)藥(yao)開發是(shi)一個長周期(qi)(qi)的工(gong)作，后期(qi)(qi)花的錢比前期(qi)(qi)花的錢要多(duo)得多(duo)，所以怎么樣備(bei)足子(zi)彈(dan)，在出現(xian)突發事件時如何將子(zi)彈(dan)用(yong)得更好(hao)非常重要。

王(wang)俊峰(feng)分享的(de)(de)(de)教訓(xun)與經驗則是(shi)，國內生(sheng)物(wu)醫藥企業不(bu)能依賴于(yu)單一(yi)的(de)(de)(de)中國市(shi)場。從一(yi)開始(shi)設計的(de)(de)(de)時候，要(yao)利用(yong)中國的(de)(de)(de)人口紅利、豐富的(de)(de)(de)臨床資(zi)源，在能夠快速地實現彎道超車的(de)(de)(de)大前提下，迅(xun)速做出(chu)(chu)二三(san)期臨床數據。在這樣(yang)的(de)(de)(de)前提下可以實現海外(wai)市(shi)場的(de)(de)(de)授權(quan)，這個需求變得(de)越來越迫切，對資(zi)產提出(chu)(chu)了更高的(de)(de)(de)要(yao)求。

王俊峰表示，第(di)一，過(guo)去(qu)幾年，生物(wu)醫藥(yao)行業的(de)(de)部分投資投得太(tai)早，把這個(ge)事(shi)想得太(tai)樂觀。第(di)二，投得太(tai)貴(gui)，這在過(guo)去(qu)兩年也(ye)是比較普(pu)遍的(de)(de)現(xian)象。第(di)三，投錯資產。資本對(dui)新(xin)藥(yao)研發(fa)、器械開發(fa)過(guo)程中的(de)(de)困(kun)難(nan)估(gu)計不足(zu)。很多投資人(ren)更強調技術(shu)，更強調明星大咖，但對(dui)商業化缺乏敬畏(wei)。

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