每(mei)經記者｜劉明濤    每(mei)經編輯(ji)｜肖芮冬    

北交所繼續(xu)保持高頻新股發行，2月23日，凱大(da)催化將進(jin)行申(shen)購(gou)，其發行價格為6.26元(yuan)/股，發行市盈率為16.89倍，網上(shang)申(shen)購(gou)時(shi)間為明(ming)日的9:15~11:30、13:00~15:00，發行代碼為“889974”。該公司2022年實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)收入(ru)19.83億元(yuan)，同比增(zeng)長15.85%，實(shi)現(xian)凈利(li)潤為6796萬元(yuan)，同比增(zeng)長9.2%。

資料顯示，凱(kai)大催化(hua)(hua)成立于2005年(nian)，為國(guo)內主要(yao)(yao)的貴金屬催化(hua)(hua)劑行業供(gong)應商之一(yi)。主要(yao)(yao)產品貴金屬前驅體及(ji)貴金屬催化(hua)(hua)劑性能(neng)達(da)到國(guo)際先(xian)進(jin)水平，主要(yao)(yao)瞄準進(jin)口替代市(shi)場，可廣泛應用(yong)于內燃機尾(wei)氣凈化(hua)(hua)、化(hua)(hua)工、氫能(neng)源等(deng)領域。

該(gai)公司產品聚(ju)焦進口(kou)替(ti)代需求，主要產品性(xing)能達到國際先進水平，為汽車(che)尾氣凈化(hua)(hua)(hua)、基礎化(hua)(hua)(hua)工等細分(fen)領(ling)域(yu)國產貴金屬催(cui)化(hua)(hua)(hua)材料(liao)的(de)(de)主要供應商之一。重視(shi)研發投入，聚(ju)焦技術前沿，開發系列新品。公司研發的(de)(de)氫燃料(liao)電池用鉑(bo)基催(cui)化(hua)(hua)(hua)劑、天(tian)然氣化(hua)(hua)(hua)工領(ling)域(yu)烷烴脫(tuo)氫的(de)(de)鉑(bo)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁催(cui)化(hua)(hua)(hua)劑，以及滿足(zu)移動床應用高要求的(de)(de)催(cui)化(hua)(hua)(hua)劑載體氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁、煤(mei)化(hua)(hua)(hua)工領(ling)域(yu)的(de)(de)煤(mei)制乙(yi)二醇的(de)(de)固定床鈀氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁催(cui)化(hua)(hua)(hua)劑，均(jun)已(yi)實現批量化(hua)(hua)(hua)試(shi)(shi)生產，處于客戶測試(shi)(shi)驗證(zheng)階段。

凱大催(cui)(cui)化(hua)積極儲備(bei)制氫(qing)(qing)、儲氫(qing)(qing)、運氫(qing)(qing)等氫(qing)(qing)能產業(ye)鏈(lian)各環節(jie)的(de)催(cui)(cui)化(hua)材料關鍵技術(shu)，布局氫(qing)(qing)能這一全球能源(yuan)技術(shu)革命的(de)戰略高地。

目前(qian)，我(wo)國(guo)(guo)貴金屬催(cui)化(hua)(hua)劑(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)空(kong)(kong)間(jian)增長迅(xun)速，2021年(nian)中(zhong)國(guo)(guo)鉑族金屬市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)規模(mo)約(yue)為1043.52億元，2015~2021年(nian)復合(he)增長率約(yue)為26.96%，其中(zhong)汽車(che)尾氣催(cui)化(hua)(hua)劑(ji)用鉑族金屬市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)規模(mo)約(yue)為758.42億元，2015~2021年(nian)復合(he)增長率約(yue)為43.04%。從(cong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)格局看，國(guo)(guo)際化(hua)(hua)工巨頭(tou)占據了我(wo)國(guo)(guo)汽車(che)尾氣凈(jing)化(hua)(hua)領(ling)域70%以上(shang)的市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)份(fen)額及化(hua)(hua)工領(ling)域中(zhong)高(gao)端市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的主(zhu)要份(fen)額，行業國(guo)(guo)產化(hua)(hua)空(kong)(kong)間(jian)廣(guang)闊(kuo)。

值得關注的是，貴金(jin)屬(shu)催化(hua)劑(ji)在氫(qing)產業鏈各個環節(jie)均發揮重要作(zuo)用，當(dang)前，凱(kai)大催化(hua)在電(dian)解(jie)水制氫(qing)及有機(ji)溶液儲(chu)氫(qing)環節(jie)具備(bei)相關技(ji)術儲(chu)備(bei)，燃料電(dian)池用鉑基催化(hua)劑(ji)已進入(ru)批量(liang)化(hua)試生產階段。2022年，對膜電(dian)極企業億氫(qing)科(ke)技(ji)戰略(lve)投(tou)資2000萬元并與其(qi)簽訂戰略(lve)合作(zuo)協議，通(tong)過合作(zuo)，新產品鉑基催化(hua)劑(ji)有望逐(zhu)步打開氫(qing)燃料電(dian)池市(shi)場。

申(shen)萬宏源表示，鉑(bo)族金屬具有(you)(you)“量小價高”特征(zheng)，價格波動(dong)直接影響公司營業(ye)成本。凱大催(cui)(cui)化(hua)為國內(nei)汽車(che)尾(wei)氣凈化(hua)、基(ji)礎化(hua)工領(ling)域(yu)主要的貴金屬催(cui)(cui)化(hua)劑生產商，采用(yong)以銷(xiao)定產、同步詢價的經營模式，具備較(jiao)好的價格傳導能力(li)。隨著(zhu)國內(nei)汽車(che)銷(xiao)量回升，疊加國內(nei)對柴油和汽油發動(dong)機的排放政策收緊，汽車(che)領(ling)域(yu)需(xu)求有(you)(you)望(wang)高增。公司新布局氫(qing)燃料電池鉑(bo)基(ji)催(cui)(cui)化(hua)劑，助力(li)打開成長空間。綜合博(bo)弈面因(yin)素（發行價格、募資(zi)額、流(liu)通盤大小等），首日(ri)破發概(gai)率較(jiao)低，但拋壓大，預計首日(ri)漲幅有(you)(you)限，建議參與申(shen)購。

開源證券也(ye)分析指出，凱大(da)催化(hua)積(ji)極(ji)布局氫(qing)產業鏈催化(hua)劑領域，隨著(zhu)氫(qing)行業發展及(ji)募投項(xiang)目擴(kuo)產，該公司發行后PE低于可比公司PETTM均(jun)值，建議(yi)申(shen)購。

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