每經記者｜曾子建    每經編輯｜彭(peng)水萍

投基Z世代，Z哥最實在。

一時間，仿佛所有人都忘記了ChatGPT，大(da)家討論(lun)的只有一個話(hua)題：國企改革！

有沒有這(zhe)樣一種可(ke)能，不久(jiu)之后，中國(guo)移動將取代貴州茅臺，成(cheng)為A股總市值(zhi)最大的公(gong)司？

截至本周五，中(zhong)國移(yi)動總(zong)市值1.86萬(wan)億(yi)人民幣，而貴州茅(mao)臺(tai)的總(zong)市值為2.28萬(wan)億(yi)。看上去(qu)，兩者之間(jian)相差了4200億(yi)，中(zhong)國移(yi)動距(ju)離貴州茅(mao)臺(tai)還有(you)不小的距(ju)離。

但是仔細計算，如(ru)果貴(gui)(gui)州(zhou)茅臺股價(jia)不變，中(zhong)國(guo)移動如(ru)果再漲(zhang)22.6%，總(zong)市(shi)值就將超過貴(gui)(gui)州(zhou)茅臺。

中(zhong)(zhong)國(guo)移(yi)動再漲23%，這不是(shi)沒有可能。實際上，不經意之間，中(zhong)(zhong)國(guo)移(yi)動已經超(chao)越(yue)工行、建行、中(zhong)(zhong)國(guo)人壽，成為(wei)目前(qian)市值(zhi)第二的(de)公司(si)。而(er)中(zhong)(zhong)國(guo)移(yi)動于2022年1月在A股上市，甚至在上市之初(chu)，為(wei)了(le)保住發行價不被跌(die)破，通過綠(lv)鞋機制苦苦支(zhi)撐。誰能想到，一年多之后(hou)，中(zhong)(zhong)國(guo)移(yi)動已經實現了(le)總(zong)市值(zhi)的(de)跨越(yue)式增長(chang)。

而這(zhe)一切，都被一個(ge)龐大的邏(luo)輯(ji)在(zai)驅使，這(zhe)個(ge)邏(luo)輯(ji)就(jiu)是國企改革。

而國(guo)企改(gai)革，也正(zheng)在(zai)取代ChatGPT，成(cheng)(cheng)為(wei)當下(xia)A股市場下(xia)一階(jie)段(duan)最大(da)的風口，甚(shen)至可能(neng)成(cheng)(cheng)為(wei)二季度最大(da)的主題。在(zai)這(zhe)樣的推動下(xia)，中國(guo)移動取代貴州茅(mao)臺，成(cheng)(cheng)為(wei)總市值第一的公(gong)司，可能(neng)只是時(shi)間問題。

據新華社(she)3月4日的報(bao)道，國務院(yuan)國資委日前(qian)以視(shi)頻形(xing)式(shi)召開會議，對(dui)(dui)國有企(qi)業(ye)對(dui)(dui)標(biao)世界一流企(qi)業(ye)價值創(chuang)造行動(dong)進(jin)行動(dong)員(yuan)部署(shu)。

此次會議提出(chu)，國資國企要突出(chu)效益(yi)效率(lv)(lv)，加(jia)快轉變(bian)發展方式，聚焦(jiao)全員勞動生(sheng)產率(lv)(lv)、凈資產收益(yi)率(lv)(lv)、經濟增(zeng)加(jia)值率(lv)(lv)等指標，有針對(dui)性地抓好提質增(zeng)效穩增(zeng)長，切實提高資產回報水(shui)平；要突出(chu)創新驅動，提升(sheng)基礎研究(jiu)能力(li)，充(chong)分發揮企業(ye)創新決(jue)策(ce)、研發投入、科(ke)研組織、成果轉化的主體作用。

會議(yi)要(yao)(yao)求，國(guo)資(zi)國(guo)企要(yao)(yao)突出產(chan)業優化升(sheng)(sheng)級，加快(kuai)(kuai)布(bu)局(ju)價(jia)值創造的(de)新領(ling)域新賽(sai)道(dao)，一(yi)(yi)(yi)手(shou)抓加快(kuai)(kuai)戰略性(xing)新興產(chan)業布(bu)局(ju)，一(yi)(yi)(yi)手(shou)抓加快(kuai)(kuai)傳統(tong)產(chan)業轉型升(sheng)(sheng)級，更好推進新型工業化；要(yao)(yao)突出服務大局(ju)，進一(yi)(yi)(yi)步強化戰略支撐作(zuo)用。

這一消息，對于本周如火如荼的國企改革行情，無疑將起到催化劑的作用(yong)。

而就(jiu)在本周(zhou)五，大智慧“中字頭”概念指數上(shang)漲2.35%，一舉突(tu)破2018年2月初(chu)創下的歷史高(gao)點。

下(xia)一周，在消(xiao)息面的(de)(de)催化作(zuo)用下(xia)，以“中字頭”板塊為代表(biao)的(de)(de)國企股(gu)，很可能繼續成為市場焦點(dian)。

除(chu)了消息(xi)面之外，國(guo)企改革這一主(zhu)題究(jiu)竟還有哪些看(kan)點(dian)？

業內人士(shi)指出，國(guo)企(qi)改革(ge)這一主題的看點很多。

1.核(he)心是“股(gu)權投資”邏(luo)輯(ji)，國(guo)企(qi)央企(qi)是支柱；舉(ju)國(guo)體制科技創新(xin)，央企(qi)國(guo)企(qi)承擔了大的(de)歷史責任，以上是國(guo)企(qi)改革的(de)訴求。

2.文化(hua)自信可(ke)能(neng)會加強，也可(ke)能(neng)出國企(qi)改革基(ji)金(jin)。

3.股(gu)息率(lv)的(de)提升(sheng)有(you)邏輯，目前的(de)存(cun)款利率(lv)低(di)，而中(zhong)國建筑的(de)股(gu)息率(lv)達(da)(da)4%，中(zhong)國交建港股(gu)股(gu)息率(lv)高達(da)(da)6%-7%，形成了吸引力。

4.第二增長曲線：中(zhong)國(guo)交建綠(lv)電(dian)、中(zhong)國(guo)中(zhong)冶海外(wai)有鉬礦鎳(nie)礦等，這形成了企業的吸引(yin)力(li)。

5.央企承(cheng)擔了(le)很(hen)大的社會(hui)責(ze)(ze)任，這一(yi)塊社會(hui)責(ze)(ze)任沒有做估值。

6.按照PB的角(jiao)度：中(zhong)國(guo)建(jian)筑、中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵、中(zhong)國(guo)鐵建(jian)、中(zhong)國(guo)中(zhong)冶、中(zhong)國(guo)電建(jian)都處于非常低的位置(zhi)。

7.“一帶一路(lu)”2017年(nian)、2019年(nian)兩次(ci)峰會(hui)都漲(zhang)，今年(nian)召開第三次(ci)會(hui)議，3年(nian)疫情(qing)之(zhi)后再次(ci)召開會(hui)議，級別(bie)可能不低，但目前時間未定、地點未定。

8.市場在目前暫(zan)不明(ming)朗(lang)的(de)情況下，先做的(de)中(zhong)國(guo)交建(jian)，其(qi)實就是炒“一(yi)帶(dai)一(yi)路”，中(zhong)國(guo)交建(jian)有幾個邏輯(ji)，股(gu)權(quan)激(ji)勵+高速運(yun)營(ying)+“一(yi)帶(dai)一(yi)路”；其(qi)次是中(zhong)國(guo)電(dian)建(jian)，國(guo)企改(gai)革(ge)+電(dian)力(li)改(gai)革(ge)。

國(guo)泰君安建筑工程(cheng)首席分析(xi)師韓其(qi)成最新研報指出，國(guo)資委要求(qiu)推進央企(qi)高質量(liang)上市，新一輪國(guo)企(qi)改(gai)革政策可(ke)期(qi)。而(er)股權激勵將為國(guo)企(qi)高質量(liang)發展注入動(dong)力(li)，資產重組提升質量(liang)催(cui)化價值(zhi)重估。

對于央企中(zhong)(zhong)的(de)建(jian)(jian)筑(zhu)工程(cheng)類(lei)個(ge)股，韓其(qi)成推薦中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)交建(jian)(jian)、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)電建(jian)(jian)、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)中(zhong)(zhong)鐵(tie)、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)建(jian)(jian)筑(zhu)、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鐵(tie)建(jian)(jian)和安徽建(jian)(jian)工。研報(bao)指(zhi)出，八大(da)建(jian)(jian)筑(zhu)央企2022全年新(xin)簽訂(ding)單增(zeng)速均兩位(wei)數(shu)增(zeng)長，其(qi)中(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)電建(jian)(jian)增(zeng)29.3%、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)交建(jian)(jian)增(zeng)21.6%、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)能建(jian)(jian)增(zeng)20.2%、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)鐵(tie)建(jian)(jian)增(zeng)15.1%，此外安徽建(jian)(jian)工增(zeng)75%，龍建(jian)(jian)股份(fen)增(zeng)81%，四川路橋增(zeng)40%。

最(zui)后(hou)，分享幾只國企改革主(zhu)題概念的基金產品。

當前，具有國(guo)企(qi)改革主題概念的(de)基金不少，類型(xing)涵蓋偏股(gu)(gu)混合型(xing)、普通股(gu)(gu)票型(xing)、靈活配置型(xing)、指數增強(qiang)型(xing)四種(zhong)，全市(shi)場合計有28只(zhi)。

其中，有些國(guo)企(qi)改革(ge)主題概(gai)念的基金在去(qu)年(nian)已經(jing)有很(hen)好的表現(xian)。比如英大國(guo)企(qi)改革(ge)主題，就是去(qu)年(nian)的股票基金冠軍，近一年(nian)收益高達45%。

英(ying)大(da)國(guo)企改革過去一(yi)個(ge)季度的調倉比(bi)較成功，從煤炭板(ban)塊換到了以消費為主(zhu)的龍頭公司(si)，今年依然取(qu)得超(chao)過12%的收益。

第二(er)只是(shi)韓(han)(han)創(chuang)(chuang)管(guan)理的大成國(guo)(guo)企改革靈(ling)活配置。過去一年，大成國(guo)(guo)企改革靈(ling)活配置業績并不(bu)算太好，但今年收益8%。該產(chan)品(pin)的基金經(jing)理為韓(han)(han)創(chuang)(chuang)，是(shi)一位(wei)比較有(you)號召力(li)的基金經(jing)理，而(er)且韓(han)(han)創(chuang)(chuang)是(shi)2021年5月上任，其在不(bu)到兩年時間(jian)內，任職回(hui)報達到50%，也是(shi)不(bu)錯。

英(ying)大(da)國企改(gai)革，大(da)成(cheng)國企改(gai)革，這(zhe)兩只產品都是三年業績(ji)翻倍的基金。

此外(wai)，郭杰管(guan)理的易方達國企改革也有不錯表現，近三(san)年(nian)有70%的收(shou)益(yi)，今年(nian)收(shou)益(yi)超(chao)10%。

此外，沈楠管(guan)理的(de)(de)交銀國(guo)企改革靈活配置也(ye)是可以關注的(de)(de)，近(jin)三年94%的(de)(de)收益，接(jie)近(jin)翻(fan)倍。

沈楠在去(qu)年(nian)四(si)季(ji)報中(zhong)分享認為，隨著管理層(ceng)提出探索建(jian)立中(zhong)國特(te)色估值體系，以(yi)及(ji)資本市場對此再(zai)認識的(de)加(jia)深(shen)，國有企業長期折價有望(wang)逐漸減弱甚(shen)至消除。國有資本在社會運行(xing)過(guo)(guo)程中將持續扮演更為重要的角(jiao)色，一方面是承擔產業(ye)新老交替中的使命(ming)，另一方面是企業(ye)通過(guo)(guo)改革進一步(bu)釋放發展潛(qian)力。

展望(wang)2023年一(yi)季度，疫情擾動將逐漸過(guo)(guo)去，聯儲加(jia)息的(de)(de)進程預計也將告一(yi)段落(luo)，資(zi)本市(shi)場可(ke)能會逐漸迎來新(xin)的(de)(de)投(tou)資(zi)機會。將通過(guo)(guo)加(jia)強(qiang)學習中央及地(di)方國(guo)資(zi)部門的(de)(de)文件精神，力(li)(li)求(qiu)把握最新(xin)改(gai)革(ge)方向，努力(li)(li)在混合所有制(zhi)改(gai)革(ge)、管理層及核心員工激勵、國(guo)資(zi)產業整合等幾大維(wei)度進行布(bu)局，嘗試探索中國(guo)特色估值體(ti)系并運用(yong)于投(tou)資(zi)決策(ce)，分(fen)享國(guo)資(zi)國(guo)企改(gai)革(ge)帶來的(de)(de)市(shi)場化紅利。

封(feng)面圖片(pian)來源(yuan)：每日經(jing)濟新聞 劉國梅(mei) 攝(she)