每經AI快訊，中國銀河03月06日發布研報稱：給予石油推薦（維持）評級。

2月(yue)油(you)(you)(you)價(jia)重心(xin)窄幅下降：供應端來(lai)(lai)看，2月(yue)5日(ri)歐盟對俄羅斯(si)海運石油(you)(you)(you)產(chan)(chan)(chan)品限價(jia)機(ji)制正式生效，2月(yue)10日(ri)俄羅斯(si)宣布3月(yue)計劃減產(chan)(chan)(chan)原油(you)(you)(you)50萬桶(tong)/日(ri)，減產(chan)(chan)(chan)幅度約(yue)5%。OPEC+維持此(ci)前的生產(chan)(chan)(chan)政策不變，美(mei)(mei)國(guo)(guo)原油(you)(you)(you)產(chan)(chan)(chan)量緩慢增長。需求(qiu)端來(lai)(lai)看，美(mei)(mei)國(guo)(guo)1月(yue)核心(xin)PCE物價(jia)指數年率反(fan)彈加劇(ju)了市場對美(mei)(mei)聯儲(chu)激進加息(xi)的擔憂，歐美(mei)(mei)經濟(ji)(ji)衰退(tui)預(yu)(yu)期仍存，或(huo)拖累原油(you)(you)(you)消費(fei)增速。疫情(qing)擾動逐步減弱，中國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)改(gai)善預(yu)(yu)期較強(qiang)。整(zheng)體來(lai)(lai)看，俄羅斯(si)主(zhu)動減產(chan)(chan)(chan)、中國(guo)(guo)原油(you)(you)(you)消費(fei)改(gai)善預(yu)(yu)期給予(yu)油(you)(you)(you)價(jia)底部(bu)支撐，但海外經濟(ji)(ji)衰退(tui)擔憂、美(mei)(mei)國(guo)(guo)商業原油(you)(you)(you)季節性累庫壓制油(you)(you)(you)價(jia)上行空間，預(yu)(yu)計近期油(you)(you)(you)價(jia)寬幅震蕩(dang)為(wei)主(zhu)，Brent原油(you)(you)(you)運行區間參考80-90美(mei)(mei)元/桶(tong)。Brent和WTI2月(yue)均價(jia)分別為(wei)83.54、76.90美(mei)(mei)元/桶(tong)，環比跌幅分別為(wei)0.44%、1.69%。

2022年我(wo)國(guo)原(yuan)油(you)表觀(guan)需求依舊疲弱，僅(jin)同(tong)比(bi)(bi)增長0.2%：2022年我(wo)國(guo)加(jia)工原(yuan)油(you)6.76億噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降3.9%；原(yuan)油(you)需求7.11億噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)(bi)增長0.2%；原(yuan)油(you)產量2.05億噸(dun)(dun)，連續5年增長，同(tong)比(bi)(bi)增長2.9%；進口原(yuan)油(you)5.08億噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降0.9%；對(dui)外(wai)依存(cun)度達到71.2%，較(jiao)上年下(xia)降0.74個百分點。

2022年我國(guo)天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)(qi)表(biao)觀需(xu)(xu)求(qiu)首次下(xia)(xia)降(jiang)，同(tong)(tong)比(bi)減(jian)少(shao)1.3%：2022年我國(guo)天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)(qi)需(xu)(xu)求(qiu)3638億(yi)方，首現負增長(chang)，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)1.3%；天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)(qi)產量2178億(yi)方，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)6.1%；天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)(qi)進口1519億(yi)方，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)10.0%，主要系地緣(yuan)政治沖突影響，國(guo)際(ji)天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)格大幅上漲，國(guo)內外(wai)價(jia)(jia)差倒掛，部分長(chang)協貨源轉(zhuan)口銷售至歐洲(zhou)，此外(wai)高(gao)價(jia)(jia)氣(qi)(qi)(qi)源抑制了現貨采購和(he)下(xia)(xia)游用氣(qi)(qi)(qi)積(ji)極性，國(guo)內疫情反(fan)復下(xia)(xia)天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)(qi)需(xu)(xu)求(qiu)萎縮(suo)；對外(wai)依(yi)存度40.1%，維持高(gao)位。

2022年(nian)我國(guo)成品(pin)油(you)表(biao)觀需(xu)求(qiu)3.33億噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)4.2%：2022年(nian)我國(guo)成品(pin)油(you)產量3.66億噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)2.4%；成品(pin)油(you)需(xu)求(qiu)3.33億噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)4.2%，較2019年(nian)增長(chang)7.5%。成品(pin)油(you)需(xu)求(qiu)表(biao)現繼續分(fen)化(hua)，其(qi)中(zhong)汽油(you)需(xu)求(qiu)1.33億噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)5.4%；柴油(you)需(xu)求(qiu)1.81億噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)23.0%；煤(mei)油(you)需(xu)求(qiu)1969萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，繼續負增長(chang)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)39.3%。成品(pin)油(you)全年(nian)出(chu)口(kou)量達到(dao)3443萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)14.6%。

投(tou)資(zi)建議(yi)：年(nian)初(chu)至(zhi)今，石油化工行(xing)業收益率12.9%，表現優于整個市場，排在109個二級子(zi)行(xing)業的(de)第30位(wei)。截至(zhi)3月3日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為12.71x。預(yu)計油價重(zhong)心(xin)將(jiang)在中高位(wei)運行(xing)，建議(yi)關(guan)注內需修復下的(de)周期(qi)彈性(xing)以及實施規模擴張的(de)龍頭企業。推薦國恩股份（002768.SZ）、衛(wei)星(xing)化學（002648.SZ）、東方盛虹（000301.SZ）等。

風險提示(shi)：油價大幅(fu)上(shang)漲的(de)(de)(de)風險，下游需求不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)風險，主營產品景氣度下降的(de)(de)(de)風險，項目達產不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)風險等。

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(記者 蔡鼎)

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