每經(jing)記者｜黃小聰    每經(jing)編輯｜肖芮冬(dong)    

又有ETF新品申(shen)報(bao)。3月14日，從(cong)證監會更新的(de)相關申(shen)報(bao)信(xin)息來看，9家基金公(gong)司上報(bao)了與三大央企主題指數相關的(de)產品，目前顯示(shi)為接(jie)收(shou)材料的(de)狀態。

具體(ti)來看(kan)，廣發基金(jin)(jin)(jin)、匯添富基金(jin)(jin)(jin)、招商(shang)基金(jin)(jin)(jin)上報(bao)(bao)的是跟蹤中證國(guo)新(xin)央企股東回報(bao)(bao)指(zhi)數的ETF；易(yi)方達基金(jin)(jin)(jin)、南方基金(jin)(jin)(jin)、銀(yin)華基金(jin)(jin)(jin)上報(bao)(bao)的是跟蹤中證國(guo)新(xin)央企科技引領(ling)指(zhi)數的ETF；嘉實基金(jin)(jin)(jin)、博時基金(jin)(jin)(jin)、工銀(yin)瑞信基金(jin)(jin)(jin)上報(bao)(bao)的是跟蹤中證國(guo)新(xin)央企現代能源(yuan)指(zhi)數的ETF。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊(yang)靖制圖

匯添富表示，我國(guo)央(yang)(yang)企(qi)分布于各個(ge)實體(ti)行業(ye)，掌(zhang)握(wo)眾多核心技(ji)術和產(chan)業(ye)鏈重點環節，是各領域(yu)的(de)(de)主(zhu)力軍。當前新發展格局下，央(yang)(yang)企(qi)被賦予了全(quan)新的(de)(de)時代使(shi)命(ming)，有(you)望迎來(lai)(lai)創新發展。“在(zai)此背景(jing)下，資(zi)本市場對(dui)于央(yang)(yang)企(qi)的(de)(de)估(gu)值(zhi)邏輯有(you)望迎來(lai)(lai)重構。長期以來(lai)(lai)，由于價(jia)值(zhi)管理和價(jia)值(zhi)傳遞不(bu)夠充分，央(yang)(yang)企(qi)在(zai)一(yi)定程(cheng)度上存在(zai)估(gu)值(zhi)水平較低的(de)(de)問題(ti)。但是隨著新一(yi)輪國(guo)企(qi)改革深化提升(sheng)行動(dong)與(yu)‘中國(guo)特色估(gu)值(zhi)體(ti)系’的(de)(de)建立，央(yang)(yang)企(qi)估(gu)值(zhi)有(you)望迎來(lai)(lai)價(jia)值(zhi)重塑，央(yang)(yang)企(qi)板塊(kuai)的(de)(de)投(tou)資(zi)也將受益于基本面和估(gu)值(zhi)的(de)(de)雙重提升(sheng)。”

“壓艙石”作用凸顯

這三大央企主題指數都有什么不同呢(ni)？

據《每(mei)日經濟新聞》記者了(le)解，中證國(guo)(guo)新央(yang)企股東回(hui)報指(zhi)數主要選(xuan)取國(guo)(guo)務院國(guo)(guo)資委下屬、現金分(fen)紅(hong)(hong)或回(hui)購總(zong)額占總(zong)市值比(bi)率較高的(de)(de)50只上市公(gong)司證券作(zuo)為(wei)指(zhi)數樣(yang)本，以(yi)反(fan)映(ying)央(yang)企股東回(hui)報主題上市公(gong)司證券的(de)(de)整體表現。其以(yi)紅(hong)(hong)利為(wei)編(bian)制主線，創(chuang)造性地將(jiang)回(hui)購納(na)入現金分(fen)紅(hong)(hong)來計算，將(jiang)股票回(hui)購視為(wei)一(yi)種分(fen)紅(hong)(hong)方式，改進傳(chuan)統的(de)(de)紅(hong)(hong)利指(zhi)數編(bian)制方法。指(zhi)數不僅在選(xuan)股上考慮分(fen)紅(hong)(hong)因子(zi)，同時也在加(jia)權(quan)方式上采用現金分(fen)紅(hong)(hong)和回(hui)購占總(zong)市值比(bi)例加(jia)權(quan)，進一(yi)步提(ti)高紅(hong)(hong)利因子(zi)強度(du)。

中證國新央(yang)企(qi)現代能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)指數主要選取國務(wu)院國資委下屬(shu)業(ye)務(wu)涉及(ji)綠色(se)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)、化(hua)(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)、能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)輸(shu)(shu)配(pei)等(deng)現代能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)產業(ye)的50只(zhi)上市(shi)公司(si)證券作(zuo)為(wei)指數樣(yang)本，以(yi)反(fan)映央(yang)企(qi)現代能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)主題(ti)上市(shi)公司(si)證券的整體表(biao)現。樣(yang)本公司(si)涉及(ji)的業(ye)務(wu)包括風電(dian)、光(guang)伏、水(shui)電(dian)、核電(dian)、新能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)金屬(shu)材料等(deng)綠色(se)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)產業(ye)，煤炭、石(shi)油與(yu)天然(ran)氣、化(hua)(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)電(dian)力(li)、化(hua)(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)機械(xie)、化(hua)(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)基(ji)建業(ye)務(wu)、化(hua)(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)專業(ye)服務(wu)等(deng)化(hua)(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)產業(ye)，以(yi)及(ji)輸(shu)(shu)變電(dian)設備、電(dian)網及(ji)自動(dong)化(hua)(hua)、輸(shu)(shu)配(pei)電(dian)基(ji)礎(chu)設施及(ji)相(xiang)關配(pei)套技術等(deng)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)輸(shu)(shu)配(pei)產業(ye)。

中證國新央(yang)企(qi)(qi)科(ke)技引(yin)領指(zhi)數定位央(yang)企(qi)(qi)新價值(zhi)主線，聚焦科(ke)技領域高實力央(yang)企(qi)(qi)上市公司整體(ti)表現(xian)。

南方基(ji)金分(fen)(fen)析指(zhi)(zhi)(zhi)出，央企科技(ji)引(yin)領(ling)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)的行業(ye)分(fen)(fen)布凸顯“核心(xin)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)、國(guo)家安全”特(te)點，指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)的50只(zhi)成分(fen)(fen)股(gu)主要集中在國(guo)防軍工、計算(suan)機(ji)、電子、通信、機(ji)械設備(bei)、基(ji)礎(chu)化工等(deng)一(yi)級行業(ye)，分(fen)(fen)布于航(hang)空裝備(bei)、芯片、集成電路等(deng)高(gao)端(duan)制(zhi)造業(ye)，指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)高(gao)端(duan)制(zhi)造占(zhan)比高(gao)，專注核心(xin)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)，同時聚焦于國(guo)防安全與(yu)電子信息安全。

對于(yu)投(tou)資者(zhe)而(er)言，對于(yu)新ETF產品的上報，更關心(xin)的還(huan)是(shi)其投(tou)資價值(zhi)。

廣(guang)發(fa)基金指數(shu)投資(zi)部負(fu)責(ze)人(ren)羅國(guo)(guo)(guo)慶表示，中(zhong)證(zheng)國(guo)(guo)(guo)新央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)股東回報(bao)指數(shu)的(de)投資(zi)價值主要(yao)體現(xian)在(zai)“央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)”和“股東回報(bao)”兩個維度(du)。從央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)維度(du)來看，央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)承擔保障國(guo)(guo)(guo)家(jia)重要(yao)產(chan)業(ye)安全、解決就業(ye)等重要(yao)責(ze)任，是A股市(shi)場上的(de)核心企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)，在(zai)構(gou)建中(zhong)國(guo)(guo)(guo)特色估(gu)值體系的(de)框架(jia)下，其價值有望進一步凸顯(xian)。同時，央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)整(zheng)體分(fen)紅(hong)(hong)表現(xian)也十(shi)分(fen)優秀，根據中(zhong)證(zheng)指數(shu)發(fa)布的(de)全球上市(shi)公(gong)司(si)(si)分(fen)紅(hong)(hong)年(nian)度(du)報(bao)告（2022），央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)與(yu)地方國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)2022年(nian)分(fen)紅(hong)(hong)總額合計為1.09萬億元(yuan)，占市(shi)場分(fen)紅(hong)(hong)總額近三分(fen)之(zhi)二，“壓(ya)艙石”作用凸顯(xian)。央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)分(fen)紅(hong)(hong)也具備連(lian)續(xu)性與(yu)增(zeng)長性，超過一半上市(shi)公(gong)司(si)(si)連(lian)續(xu)5年(nian)分(fen)紅(hong)(hong)，五分(fen)之(zhi)一上市(shi)公(gong)司(si)(si)連(lian)續(xu)3年(nian)紅(hong)(hong)利(li)增(zeng)長。

投資價值將有所顯現

再從(cong)股(gu)(gu)東回報的(de)維(wei)度(du)來看，羅國慶(qing)指出(chu)，在國內上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)分(fen)(fen)紅相關制(zhi)度(du)不(bu)斷完善(shan)(shan)，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)分(fen)(fen)紅持續性(xing)和增長性(xing)進(jin)一步(bu)改善(shan)(shan)的(de)背景(jing)下(xia)，傳統(tong)紅利策略在A股(gu)(gu)有效性(xing)不(bu)斷提升(sheng)。另外，此次中(zhong)(zhong)證國新央(yang)(yang)企(qi)股(gu)(gu)東回報指數在編制(zhi)過(guo)程(cheng)中(zhong)(zhong)，將(jiang)分(fen)(fen)紅與回購(gou)納入統(tong)籌考(kao)慮，也具備時(shi)代(dai)背景(jing)和發展條件。近幾(ji)年滬深(shen)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)回購(gou)家(jia)數及回購(gou)金額(e)開始上(shang)升(sheng)，2021年回購(gou)金額(e)超過(guo)1000億元。2022年5月，國資(zi)委發布《提高央(yang)(yang)企(qi)控股(gu)(gu)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)質量工作方(fang)(fang)案》，鼓勵央(yang)(yang)企(qi)運用股(gu)(gu)份回購(gou)等方(fang)(fang)式引導上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)價(jia)(jia)值合理回歸(gui)，對(dui)于符(fu)合條件的(de)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)通過(guo)現金分(fen)(fen)紅等多種(zhong)方(fang)(fang)式優化股(gu)(gu)東回報，進(jin)而(er)增進(jin)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)市(shi)(shi)場認同和價(jia)(jia)值實現。

博時基金則認為(wei)，中(zhong)證國(guo)新央企現代(dai)(dai)能源指數的(de)50只成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)分(fen)布(bu)相對(dui)分(fen)散，大盤、中(zhong)盤、小盤股(gu)(gu)均(jun)有涵蓋。當前成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)覆蓋10個申萬一(yi)級行業，較(jiao)(jiao)為(wei)全面地包含了(le)涉及現代(dai)(dai)能源的(de)上游(you)(you)、中(zhong)游(you)(you)、下游(you)(you)產業。大多成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)的(de)目前估值(zhi)(zhi)水平較(jiao)(jiao)低(di)，總(zong)市值(zhi)(zhi)前十的(de)部(bu)分(fen)成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)盈(ying)(ying)利(li)能力較(jiao)(jiao)為(wei)穩定，盈(ying)(ying)利(li)成(cheng)長性較(jiao)(jiao)好，投資價(jia)值(zhi)(zhi)凸顯(xian)。

嘉實(shi)(shi)基金也認為(wei)，從投(tou)資(zi)價值(zhi)看(kan)(kan)，央(yang)(yang)企(qi)能(neng)源板(ban)塊具(ju)有(you)低(di)估值(zhi)、高分紅(hong)的鮮(xian)明特色，有(you)望實(shi)(shi)現(xian)估值(zhi)重(zhong)塑。低(di)估值(zhi)表(biao)(biao)現(xian)在，截至3月10日，央(yang)(yang)企(qi)現(xian)代(dai)(dai)能(neng)源PE-TTM為(wei)13.28倍(bei)，大幅低(di)于(yu)wind全A的17.7倍(bei)。高分紅(hong)表(biao)(biao)現(xian)在，央(yang)(yang)企(qi)現(xian)代(dai)(dai)能(neng)源的股(gu)息率為(wei)4.02%，大幅高于(yu)wind全A的1.95%。從業(ye)績(ji)增(zeng)(zeng)速看(kan)(kan)，央(yang)(yang)企(qi)歷年來業(ye)績(ji)保持穩(wen)健增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，2022年全年，中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)實(shi)(shi)現(xian)營業(ye)收入39.6萬億元，同比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)9.1%；實(shi)(shi)現(xian)利(li)潤總額2.6萬億元，增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)6.2%。

南方基(ji)金指(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)，相比同(tong)類(lei)指(zhi)(zhi)(zhi)數和寬基(ji)指(zhi)(zhi)(zhi)數，央(yang)企(qi)(qi)(qi)科(ke)技(ji)引領(ling)(ling)指(zhi)(zhi)(zhi)數具備專注核心(xin)科(ke)技(ji)領(ling)(ling)域、盈(ying)利(li)(li)增速(su)較(jiao)快、研發投入力度(du)大的(de)(de)特點。首先，從(cong)成分(fen)股盈(ying)利(li)(li)能力來(lai)看，截至2022年(nian)(nian)底(di)，央(yang)企(qi)(qi)(qi)科(ke)技(ji)引領(ling)(ling)指(zhi)(zhi)(zhi)數營業收(shou)(shou)入TTM和歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)(run)TTM分(fen)別為(wei)5830億元(yuan)和620億元(yuan)，指(zhi)(zhi)(zhi)數2020年(nian)(nian)二(er)季度(du)起營收(shou)(shou)和歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)(run)增速(su)均(jun)出(chu)現明顯(xian)改(gai)善，當前歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)(run)增速(su)仍(reng)保持12%以(yi)上(shang)的(de)(de)增長水(shui)平。第二(er)，從(cong)研發能力來(lai)看，截至2022年(nian)(nian)三季度(du)，央(yang)企(qi)(qi)(qi)科(ke)技(ji)引領(ling)(ling)指(zhi)(zhi)(zhi)數成分(fen)股研發支出(chu)占(zhan)比的(de)(de)平均(jun)值(zhi)為(wei)9.33%，整(zheng)體研發投入水(shui)平較(jiao)高。第三，從(cong)估值(zhi)來(lai)看，截至2022年(nian)(nian)底(di)，央(yang)企(qi)(qi)(qi)科(ke)技(ji)引領(ling)(ling)指(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)(de)PE_TTM為(wei)34倍，大部(bu)分(fen)成分(fen)股處歷史(shi)低位(wei)。最后(hou)，從(cong)指(zhi)(zhi)(zhi)數收(shou)(shou)益(yi)表現來(lai)看，央(yang)企(qi)(qi)(qi)科(ke)技(ji)引領(ling)(ling)指(zhi)(zhi)(zhi)數自基(ji)日(ri)以(yi)來(lai)跑贏其(qi)他同(tong)類(lei)指(zhi)(zhi)(zhi)數，中長期業績表現相對(dui)占(zhan)優。截至2022年(nian)(nian)底(di)，央(yang)企(qi)(qi)(qi)科(ke)技(ji)引領(ling)(ling)指(zhi)(zhi)(zhi)數自2018年(nian)(nian)底(di)累計收(shou)(shou)益(yi)為(wei)70.3%，指(zhi)(zhi)(zhi)數年(nian)(nian)化夏普比率為(wei)0.58，均(jun)優于中證科(ke)技(ji)等同(tong)類(lei)指(zhi)(zhi)(zhi)數。

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