每(mei)(mei)經(jing)記者｜張文(wen)瑜    西安(an)    每(mei)(mei)經(jing)編輯(ji)｜賀(he)娟(juan)娟(juan)

編者按：每年的(de)上市公(gong)司年報季，都是觀察陜西(xi)經(jing)濟的(de)一個窗口。

近幾年，陜(shan)西(xi)資(zi)本(ben)市場空前活(huo)躍，在上市公(gong)司數量、速度以及質(zhi)量上取得躍進(jin)和突出的成(cheng)績，特別是科創(chuang)板的開(kai)閘，陜(shan)西(xi)貢(gong)獻了諸(zhu)多細分領域的頭部硬核(he)科技公(gong)司，造就陜(shan)西(xi)資(zi)本(ben)市場的耀(yao)眼時刻。

這(zhe)些代表著地(di)方產業(ye)經(jing)濟(ji)中的“中流砥柱”，是區域經(jing)濟(ji)發展(zhan)“晴雨表”的企業(ye)們，在回(hui)顧(gu)過去一年的累累碩(shuo)果時，也(ye)是外界(jie)窺見(jian)陜(shan)西(xi)經(jing)濟(ji)的微觀(guan)縮影和(he)窗口。

在2022年陜(shan)(shan)西上市公(gong)司成績單逐一揭曉(xiao)之際，每日經濟新聞聯(lian)合粉巷(xiang)財(cai)經重磅(bang)打(da)造“巷(xiang)觀陜(shan)(shan)股(gu)(gu)”系列(lie)欄目，透過2022年陜(shan)(shan)股(gu)(gu)的年報成績單，穿透公(gong)司價值(zhi)底色(se)，探尋產(chan)業(ye)變遷規律，把握經濟轉型(xing)脈絡，總結陜(shan)(shan)股(gu)(gu)高質量發展經驗。

隨著天地(di)源、富士達陸續發布2022年(nian)(nian)年(nian)(nian)度報(bao)告，正式拉開陜(shan)股年(nian)(nian)報(bao)季大(da)幕(mu)。粉巷財經(jing)此次關注到的(de)，是一家在短(duan)短(duan)兩個(ge)月內(nei)股價(jia)漲(zhang)幅388%老(lao)牌陜(shan)企。

意外的(de)是，這家有著“兔(tu)年第一(yi)牛(niu)股(gu)”之稱的(de)陜企(qi)，既不屬于長期以來被看好的(de)新能(neng)源產業，亦(yi)非連日(ri)來被各路(lu)資(zi)本狂炒的(de)人工智(zhi)能(neng)技術，而是“中航系(xi)”下，聚焦智(zhi)能(neng)測控領域、業績(ji)長期“波瀾不驚”的(de)中航電測。

從默默無聞(wen)到(dao)一鳴驚人，有時候只需要一場重組。

凈利同比下降37.18%

具備國(guo)資背景又(you)隸(li)屬頭部(bu)軍(jun)工(gong)集團“中航系”，中航電測一直是一家比較“穩定”的(de)企業。

拉長(chang)時間線來看，登陸創業(ye)板(ban)以來，中航電測的經營業(ye)績(ji)處于平穩增長(chang)的狀態。2010年(nian)至(zhi)2021年(nian)， 中航電測(ce)的營收(shou)分別為(wei)3.17億(yi)元(yuan)、4.83億(yi)元(yuan)、5.68億(yi)元(yuan)、8.35億(yi)元(yuan)、9.17億(yi)元(yuan)、10.24億(yi)元(yuan)、10.86億(yi)元(yuan)、12.41億(yi)元(yuan)、13.88億(yi)元(yuan)、15.45億(yi)元(yuan)、17.60億(yi)元(yuan)、19.43億(yi)元(yuan)，相(xiang)對穩定。其凈利潤(run)也從2010年的5081萬(wan)元(yuan)增長至2021年的3.07億(yi)元(yuan)，具備持(chi)續的賺錢能力。

不(bu)過，此(ci)前延(yan)續十余(yu)年的穩(wen)定增長態勢卻(que)在2022年被打(da)破。

年報顯示(shi)，2022年中航電(dian)測(ce)實現營業收入19.05億元，同比(bi)下(xia)(xia)降1.95%；歸母凈(jing)利(li)潤為(wei)1.93億元，同比(bi)下(xia)(xia)降37.18%。

具體(ti)來看(kan)，中(zhong)航電測2022年(nian)前三季度(du)(du)凈利潤同比(bi)下滑幅(fu)度(du)(du)為(wei)27.19%，而進入四季度(du)(du)后，公司(si)出現單季虧損，最終全年(nian)業績(ji)下滑幅(fu)度(du)(du)從之前的(de)27.19%增加至37.18%。

針(zhen)對下降(jiang)原因，中(zhong)航電測也在年報中(zhong)表示，受乘用車(che)檢(jian)測行業(ye)政策調整(zheng)影響，車(che)檢(jian)業(ye)務(wu)整(zheng)體需求持續下滑，導致(zhi)智能交通業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)大幅下降(jiang)，進(jin)而致(zhi)使公司整(zheng)體經營業(ye)績(ji)承受較大壓力。

粉(fen)巷財經(jing)注意(yi)到，中(zhong)航電測(ce)的(de)(de)業務主要分(fen)布(bu)在(zai)航空軍品(pin)、傳感(gan)控(kong)制和智能交(jiao)通三個領域(yu)，其中(zhong)傳感(gan)控(kong)制貢獻11.01億的(de)(de)營收，占(zhan)比57.8%，是(shi)最大的(de)(de)收入來源，航空軍品(pin)及智能交(jiao)通分(fen)別(bie)占(zhan)比29%、10.7%。

而這次(ci)拖累中航(hang)電測業績下降的(de)正是占營(ying)收(shou)比例(li)最小(xiao)的(de)，其(qi)貢獻的(de)營(ying)收(shou)從2021年的(de)3.59億下滑到2022年的(de)2.04億，大幅下滑43%。

圖片來源：中航電測官網

中(zhong)航電測(ce)董秘辦工(gong)作人員告訴粉巷財經，智能交通業務(wu)是受行(xing)業政策的影響，公司現在也調整整個產品(pin)結構，開辟(pi)一(yi)些新的業務(wu)和市場(chang)，在做這方面有(you)一(yi)些努力。

除了業績以外，中航電測在分(fen)紅層面也保(bao)持了“細水長(chang)流”的穩定態(tai)勢(shi)。

自(zi)2010年上市以來，中(zhong)航電(dian)測每個年度都實(shi)施(shi)了現金分紅(hong)，不(bu)含本次在(zai)內，累計派(pai)現超(chao)過23000萬元，是陜股為數不(bu)多每年都分紅(hong)的(de)上市企(qi)業。

2022年年度分(fen)紅預案顯示，中航電測將以5.86億股(gu)股(gu)本為基(ji)數，向全(quan)體股(gu)東每(mei)10股(gu)派(pai)發現金(jin)紅利0.3元（含稅(shui)），合計派(pai)發現金(jin)紅利總額為1758.21萬元。

中航電測的最后一個穩(wen)定點在其(qi)股價。

上市(shi)12年，絕大多數時期(qi)，中航電(dian)測的股價(jia)都保持(chi)在10元/股左右，即便在2015年短暫沖擊上至(zhi)23元/股的頂峰，但又很快回落，在資(zi)本(ben)市(shi)場處于(yu)不(bu)溫不(bu)火的狀態。

尤(you)其是近一年(nian)(nian)來，中航電(dian)測的股價(jia)跌(die)勢明顯。截至今(jin)年(nian)(nian)1月11日，中航電(dian)測股價(jia)報收10.58元(yuan)/股，總市值為62億元(yuan)，當晚(wan)因重大資產重組事件宣布停牌。

兩月股價上漲388%

2月2日(ri)(ri)中航電(dian)測宣布復牌后，就此打破此前(qian)的“穩(wen)定”，開啟股價“狂飆”，收獲(huo)連續8個一字漲(zhang)停板。中航電(dian)測亦(yi)于2月3日(ri)(ri)、2月7日(ri)(ri)、2月9日(ri)(ri)以(yi)及2月13日(ri)(ri)發布股票交易(yi)異常(chang)波動公告(gao)。8連(lian)板終止(zhi)后，中航電測(ce)股(gu)價仍在一路上探，一度(du)在3月(yue)8日(ri)摸高(gao)至64元(yuan)，隨后股(gu)價稍有跳水(shui)。

截(jie)至3月(yue)23日(ri)收盤，中航電測報51.61元(yuan)/股，較停牌前上漲388%，總市(shi)值(zhi)達到305億(yi)元(yuan)。2023年(nian)1月31日至今(jin)，中航電測(ce)股東戶數成(cheng)倍增長(chang)，區間漲(zhang)幅達117.42%。

中航(hang)電(dian)測股價的(de)(de)上漲，完全是基于消息面的(de)(de)影響。畢(bi)竟以62億(yi)市值(zhi)收(shou)購(gou)2000億(yi)市值(zhi)，無論是在(zai)航(hang)空(kong)還(huan)是資本市場(chang)上都是不常(chang)見的(de)(de)。

中(zhong)航電測(ce)也表(biao)示(shi)，本次重組后(hou)，公(gong)司(si)(si)將(jiang)新增(zeng)航空裝備整機(ji)及(ji)部附件研制生(sheng)產業(ye)務。實現(xian)上市公(gong)司(si)(si)主營業(ye)務轉(zhuan)型(xing)，增(zeng)強上市公(gong)司(si)(si)抗風險能(neng)力及(ji)持續(xu)盈利能(neng)力，提(ti)升上市公(gong)司(si)(si)股東投資回報。

圖片來源：中航電測官網

這場(chang)“蛇吞象(xiang)”收購(gou)，既是刺激資本市場(chang)的“腎上(shang)腺素(su)”,點燃(ran)了中航電測的市場(chang)表現與股價(jia)波(bo)動，也會存(cun)在一定(ding)的風(feng)險。

3月(yue)10日午后，中航電(dian)測(ce)股價大幅下跌，跌幅一度達到(dao)約(yue)15%，引發中小投資者廣泛關注(zhu)。在(zai)收(shou)獲數(shu)次漲(zhang)停后，此次股價閃(shan)崩(beng)也引發市場對其重組進展的猜測(ce)，不過中航電(dian)測(ce)也很快辟謠(yao)稱(cheng)：重組正常推(tui)進。

包括股價(jia)攀高(gao)之際，中航電測曾多次在公告中提(ti)示(shi)相關(guan)風(feng)(feng)險(xian)，表示(shi)因公司股價(jia)異(yi)常波動或異(yi)常交(jiao)(jiao)易(yi)可(ke)能涉(she)嫌內幕交(jiao)(jiao)易(yi)而被暫(zan)停(ting)、中止或取消交(jiao)(jiao)易(yi)的風(feng)(feng)險(xian)，審(shen)計、評估工(gong)作尚未完成，交(jiao)(jiao)易(yi)作價(jia)尚未最(zui)終確定的風(feng)(feng)險(xian)，以及(ji)審(shen)批(pi)風(feng)(feng)險(xian)等(deng)。

注入資產范圍未確定

具體(ti)的(de)時間節點來看，2023年1月12 日(ri)，中航電(dian)測因籌劃(hua)發(fa)行股份購(gou)買資產(chan)事項申請股票停牌。

2月1日，中航電測披(pi)露擬(ni)向中國航空(kong)工(gong)(gong)業(ye)集團(tuan)有限(xian)公司發行(xing)股(gu)份購買其持有的(de)成都飛機工(gong)(gong)業(ye)（集團(tuan)）有限(xian)責任公司100%股(gu)權(quan)。中(zhong)(zhong)航電測亦在年報(bao)中(zhong)(zhong)表示(shi)，截至本報(bao)告披露日，本次(ci)重組所(suo)涉及的(de)盡職調(diao)查、審計、評估(gu)等工作正在持續推(tui)進(jin)中(zhong)(zhong)。待相(xiang)關(guan)工作完成后，公司將再次召開董事(shi)會審議本次重組的(de)相(xiang)關(guan)事(shi)項(xiang)，并按照相(xiang)關(guan)法律法規(gui)的(de)規(gui)定履行有關(guan)的(de)后續審批及信(xin)息披露程序(xu)。

“重組真正做完是什(shen)么時(shi)候，我們現(xian)在也不確(que)定，因(yin)為投入的項目周期相對來說會(hui)長一些。”上述(shu)工(gong)作人員(yuan)稱。

不過(guo)，目前的重組實際上(shang)是一把雙(shuang)刃劍(jian)。“明”在(zai)于，雙(shuang)方將(jiang)以(yi)現有(you)上(shang)市公(gong)司(si)為核心，通過(guo)資產注入和股(gu)權(quan)激勵，整(zheng)合雙(shuang)方產業(ye)鏈(lian)，最終打造航(hang)空領域(yu)龍頭上(shang)市公(gong)司(si)。

圖片來源：成飛集團官網

“暗”在于(yu)，此次與中(zhong)航電測(ce)重組(zu)，成飛集團并不是(shi)全部資產(chan)實現上市，或(huo)將進行資產(chan)剝離。而市場最為關(guan)心(xin)的殲20資產(chan)是(shi)否會被(bei)納入此次重組(zu)范圍，還有待公司進一步公告。

值(zhi)得注(zhu)(zhu)意的(de)是，中航(hang)電測此(ci)前(qian)在(zai)投資者關系平(ping)臺(tai)上回復投資者問題時表示。截至目前(qian)標的(de)資產(chan)審計、評估等工作尚未(wei)完成，擬注(zhu)(zhu)入(ru)資產(chan)范圍暫未(wei)確(que)定。具體注(zhu)(zhu)入(ru)資產(chan)范圍將在(zai)公(gong)司后續發(fa)布的(de)重組報告書中予以披(pi)露。

上述工(gong)作(zuo)人員表示(shi)，"重(zhong)組(zu)之后成飛注入的(de)資(zi)產占比肯定要大(da)一點(dian)，但是中(zhong)航(hang)電測這邊原本的(de)業務(wu)也會繼續發展(zhan)。至于重(zhong)組(zu)資(zi)產的(de)一些(xie)范圍的(de)發布，我(wo)們內部的(de)一個工(gong)作(zuo)計劃(hua)可能到6、7月份，具體推進過程當中(zhong)可能也會遇(yu)到一些(xie)問(wen)題比如國資(zi)的(de)審批程序，還是不確定具體時(shi)間，我(wo)們這邊也沒有主動權。"