每經記者｜程雅    每經編輯｜張海妮(ni)    

PCB概念持(chi)續走強，滬(hu)電股(gu)(gu)份(fen)（SZ002463，股(gu)(gu)價(jia)21.60元，市值409.81億元）于3月22日、23日連拉兩(liang)個漲停。也是在(zai)3月23日晚，滬(hu)電股(gu)(gu)份(fen)披露(lu)了(le)2022年(nian)財報。3月24日，滬(hu)電股(gu)(gu)份(fen)午后震蕩上行，報收于21.60元/股(gu)(gu)，漲幅為(wei)3.15%。

目前，PCB業務為滬電(dian)股份的(de)(de)支柱型產業。2022年，公(gong)司實現(xian)營業收(shou)(shou)入83.36億元，其中PCB業務營收(shou)(shou)79.31億元，在總營業收(shou)(shou)入中的(de)(de)占比為95.14%。值得一(yi)提的(de)(de)是，按(an)PCB的(de)(de)銷(xiao)(xiao)售區域來看，滬電(dian)股份的(de)(de)外(wai)銷(xiao)(xiao)收(shou)(shou)入占比遠高(gao)于(yu)內(nei)(nei)銷(xiao)(xiao)，外(wai)銷(xiao)(xiao)的(de)(de)毛利率(lv)也高(gao)于(yu)內(nei)(nei)銷(xiao)(xiao)毛利率(lv)8.84個百(bai)分(fen)點。

另一方面，雖然(ran)滬(hu)電股份(fen)表示目前的外銷主要集中在(zai)亞太(tai)地區(qu)，報告期直接(jie)出口至美(mei)國(guo)的營業收入占比低于5%，但也(ye)直言“可(ke)能面臨的最大風險是后續美(mei)國(guo)政府進(jin)一步實施針對含PCB的電子產品的零(ling)部件(jian)原產地認證和加(jia)征關稅。”

PCB業務收入占總營收的95.14%

2022年，滬電股份(fen)實現(xian)營業收入83.36億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)12.36%，實現(xian)歸母凈利潤13.62億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)28.03%。

主營業(ye)(ye)(ye)務細分(fen)來看，企業(ye)(ye)(ye)通訊市場板業(ye)(ye)(ye)務實現營業(ye)(ye)(ye)收(shou)入54.95億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)13.95%；毛(mao)利率為34.33%，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)加4.97個百分(fen)點。汽車板業(ye)(ye)(ye)務實現營業(ye)(ye)(ye)收(shou)入18.97億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)12.80%；毛(mao)利率為24.05%，同(tong)比(bi)(bi)(bi)減少1.47個百分(fen)點。

而(er)實際上，滬(hu)電(dian)股份汽車板塊營收(shou)增(zeng)長(chang)得益于2022年(nian)(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)(nian)。2022年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)，公司汽車板業(ye)(ye)務受原材料價格高位運行等因素影響，生產經營承壓，營業(ye)(ye)收(shou)入(ru)同比(bi)下(xia)滑(hua)0.76%；毛利(li)率同比(bi)減少2.33個百分點。2022年(nian)(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)(nian)，汽車板業(ye)(ye)務迅速恢復成長(chang)，營業(ye)(ye)收(shou)入(ru)環比(bi)增(zeng)長(chang)12.61%，同比(bi)增(zeng)長(chang)28.39%，盈利(li)能力也相應得到恢復和改(gai)善。

從(cong)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)的構成來(lai)看，PCB業(ye)(ye)(ye)務扛(kang)起了(le)滬(hu)電股份營(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)的大梁。2022年，滬(hu)電股份印制電路板（Printed Circuit Board，即(ji)PCB）實現(xian)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)79.31億元(yuan)，占(zhan)(zhan)總(zong)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)的95.14%；房屋(wu)銷售收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)為(wei)2558.33萬元(yuan)，同比增長1383.29%，占(zhan)(zhan)總(zong)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)的0.31%；物業(ye)(ye)(ye)費(fei)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)為(wei)93.85萬元(yuan)，占(zhan)(zhan)總(zong)營(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)的0.01%；其他業(ye)(ye)(ye)務收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)（銷售廢(fei)品、廢(fei)料、房屋(wu)出租等）為(wei)3.79億元(yuan)，占(zhan)(zhan)總(zong)營(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)的4.55%。

從占總營收(shou)(shou)的比重來看，印制電路板(ban)業務與上一年(nian)同(tong)(tong)期占比相同(tong)(tong)，房屋銷(xiao)售收(shou)(shou)入(ru)(ru)與上一年(nian)同(tong)(tong)期相比有(you)所提升。滬電股份表示，黃石供應鏈在2021年(nian)僅(jin)實現(xian)一套(tao)商(shang)鋪銷(xiao)售收(shou)(shou)入(ru)(ru)，在2022年(nian)實現(xian)42套(tao)住(zhu)宅(zhai)銷(xiao)售收(shou)(shou)入(ru)(ru)，故而房屋銷(xiao)售收(shou)(shou)入(ru)(ru)同(tong)(tong)比大幅(fu)增長。

PCB業務內銷收入、毛利率略有下降

滬(hu)電股(gu)份(fen)屬于電子元器件行業中(zhong)的印(yin)制電路板(ban)制造業。而印(yin)制電路板(ban)是(shi)組(zu)裝電子零(ling)件用的基板(ban)，是(shi)在通(tong)用基材上按預定設(she)計形成點間連(lian)接及印(yin)制元件的印(yin)制板(ban)。

另外，PCB行業屬于電子信息產品制造的基礎(chu)產業，受(shou)宏(hong)觀經(jing)濟(ji)周期性(xing)波動影響較大。市(shi)(shi)場(chang)研(yan)究公司(si)Prismark預測(ce)，全球(qiu)PCB市(shi)(shi)場(chang)將從二(er)季度(du)開始(shi)繼續反(fan)彈，今年(nian)PCB市(shi)(shi)場(chang)預計將同(tong)比(bi)增(zeng)長4.1%至784億美元。

從滬電股份PCB的銷售區(qu)域來看(kan)，外(wai)銷收(shou)入(ru)則遠高于內銷。2022年，滬電股份PCB業(ye)(ye)(ye)務(wu)外(wai)銷實現營業(ye)(ye)(ye)收(shou)入(ru)62.94億元(yuan)，同比(bi)(bi)增長31.67%，毛利率為33.54%，較上年同期(qi)增長了3.5個百分點(dian)；內銷則實現營業(ye)(ye)(ye)收(shou)入(ru)16.36億元(yuan)，同比(bi)(bi)下降28.18%，毛利率為24.7%，較上年同期(qi)下降了0.56個百分點(dian)。

因(yin)此(ci)，估算(suan)來看，外銷收入(ru)(ru)是(shi)內銷收入(ru)(ru)的3.85倍，占PCB業務(wu)收入(ru)(ru)的79.36%。滬電股(gu)份表示(shi)，受益于公(gong)司外銷客戶對高(gao)速網路設(she)備、數據(ju)存(cun)儲、高(gao)速運算(suan)服(fu)務(wu)器(qi)、人工智能(neng)、ADAS等新興(xing)市場領域的結構(gou)性(xing)需求，報告期公(gong)司外銷營業收入(ru)(ru)同比大幅增長。

目前，滬電股份(fen)的外銷主(zhu)(zhu)要(yao)集中在亞(ya)太地(di)區，主(zhu)(zhu)要(yao)為客戶工程認證和技(ji)術(shu)開發用(yong)樣品；同(tong)時公司部(bu)(bu)分業務的少部(bu)(bu)分原材料(liao)也受到加征關(guan)稅的影響。

滬電(dian)股份也(ye)表示，盡管(guan)現階段整體上(shang)公(gong)司直接受影響(xiang)的(de)范圍較小，但(dan)由(you)于(yu)公(gong)司目前產能(neng)都在國(guo)內，可(ke)能(neng)面臨的(de)最大(da)風險是后(hou)續(xu)美國(guo)政府(fu)進一步實施(shi)針對含PCB的(de)電(dian)子產品的(de)零部件原(yuan)產地認證和加征(zheng)關稅，并影響(xiang)其(qi)他主要電(dian)子產品市(shi)場如歐洲(zhou)、日本(ben)采取相同(tong)措施(shi)。

因此，為應對風險，滬電股份已著手在泰國新建(jian)生產(chan)基地，力爭將其(qi)實現規模(mo)量產(chan)的規劃從(cong)2025年上(shang)半年提前到2024年第(di)四季度。

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